Ditulis oleh: Matt Hougan, Chief Investment Officer Bitwise
Diterjemahkan oleh: Luffy, Foresight News
Dalam beberapa minggu terakhir selama pertemuan dengan investor institusional, pertanyaan yang paling sering diajukan kepada saya adalah: Apakah siklus empat tahun Bitcoin masih relevan?
Yang dimaksud dengan siklus empat tahun adalah pola historis Bitcoin yang menunjukkan tren "tiga tahun naik, tahun keempat anjlok".
Pertanyaan ini sangat penting karena menurut logika siklus empat tahun, tahun depan akan menjadi tahun yang sulit bagi Bitcoin dan bahkan seluruh pasar cryptocurrency.
Meskipun saya tidak dapat secara akurat memprediksi pergerakan harga cryptocurrency tahun depan, saya percaya keyakinan buta bahwa siklus empat tahun akan terulang secara mekanis adalah tidak bijaksana. Bagaimanapun, siklus empat tahun bukanlah hukum yang ditulis di atas batu oleh dewa cryptocurrency, pembentukannya sebenarnya berasal dari tiga faktor pendorong spesifik:
-
Peristiwa Bitcoin Halving: Hadiah penambangan blockchain Bitcoin berkurang setengahnya setiap empat tahun sekali.
-
Fluktuasi suku bunga: Kenaikan suku bunga pada tahun 2018 dan 2022, keduanya menjadi pemicu koreksi pasar cryptocurrency.
-
Siklus pasar yang naik turun drastis: Tahun-tahun anjlok cryptocurrency (2014, 2018, 2022), tanpa terkecuali, selalu mengikuti tahun-tahun kenaikan yang kuat. Misalnya, Bitcoin naik 5530% pada tahun 2013, 1349% pada tahun 2017, dan 57% pada tahun 2021. Pada periode euforia pasar, penipuan dan gelembung spekulatif terus bermunculan, dan pecahnya gelembung, seperti tindakan tegas regulator terhadap ICO pada tahun 2018, serta runtuhnya bursa FTX pada tahun 2022, secara langsung memicu anjloknya pasar pada tahun tersebut.
Saat ini, ketiga faktor pendorong ini either pengaruhnya sangat melemah, atau berjalan berlawanan dengan siklus sebelumnya. Pengaruh Bitcoin halving tidak sekuat empat tahun lalu; suku bunga pada tahun 2026 kemungkinan besar akan turun bukan naik; dan pasar cryptocurrency tahun 2025 juga tidak menunjukkan kenaikan yang sangat狂热 (euforia) seperti pada siklus sebelumnya.
Pada saat yang sama, kekuatan yang lebih menentukan, terutama masuknya besar-besaran investor institusional dan penyempurnaan kebijakan regulasi yang bertahap, sedang bersiap pada tahun 2026. Dalam laporan terbaru kami "Prediksi Pasar 2026", kami memprediksi Bitcoin akan mencetak rekor tertinggi baru tahun depan. Saat ini, saya masih percaya ini adalah hasil yang paling mungkin terjadi.
Apa yang Akan Menggantikan Siklus Empat Tahun?
Jika siklus empat tahun telah berakhir, maka pertanyaan logis yang muncul adalah: Kerangka pemikiran baru apa yang harus kita bangun untuk pasar cryptocurrency tahun 2026 dan seterusnya?
Siklus empat tahun pernah memberikan panduan yang jelas bagi investor. Mengetahui dengan jelas apakah sedang berada dalam periode pemulihan pasar, bull market, atau musim dingin cryptocurrency, dapat membantu investor bertahan di bear market dan tetap rasional di bull market.
Lalu, kerangka pemikiran apa sekarang yang dapat menggantikannya?
Jawabannya adalah: Perang Berkepanjangan Sepuluh Tahun.
Saya tahu, ungkapan ini terdengar jauh kurang menarik dibandingkan siklus empat tahun. Tapi dengarkan penjelasan saya, karena saya yakin inilah esensi pasar saat ini.
Yang dimaksud dengan perang berkepanjangan adalah persaingan panjang antara dua kekuatan: satu adalah kekuatan pendorong positif yang kuat, bertahan lama, dan bertahap; yang lainnya adalah kekuatan冲击 negatif yang muncul secara sporadis, datang dengan ganas tetapi tidak memiliki daya tahan.
Kekuatan pendorong positif yang sedang mengumpulkan momentum saat ini termasuk: akselerasi alokasi oleh investor institusional, penyempurnaan berkelanjutan kerangka regulasi, kekhawatiran tentang depresiasi mata uang fiat, serta adopsi aplikasi praktis seperti stablecoin dan tokenisasi aset.
Tujuan dari tren-tren ini adalah mengganggu sistem tradisional yang sudah berakar seperti pasar modal, sistem pembayaran global, sistem moneter internasional, dan pembentukannya yang sempurna pasti membutuhkan waktu puluhan tahun. Dan tanda-tanda awal proses ini sudah terlihat di mana-mana: aliran miliaran dolar ke ETF cryptocurrency, undang-undang terkait cryptocurrency yang terus maju di Kongres, ekspansi cepat pasar stablecoin dan tokenisasi, dll.
Tapi kemajuan pasti akan menemui hambatan. Kekuatan冲击 negatif yang mungkin muncul termasuk: guncangan makroekonomi, gelombang likuidasi dana leverage, serta peristiwa buruk seperti peretasan, penipuan, dan kabur membawa uang. Dampak冲击 negatif semacam ini biasanya berlangsung selama beberapa minggu, bulan, atau kuartal.
Secara keseluruhan, pengaruh jangka panjang kekuatan pendorong positif jauh melampaui kekuatan冲击 negatif, tetapi kekuatan冲击 negatif meledak dengan sangat cepat, berpotensi menekan kekuatan positif dalam jangka pendek. Anjloknya pasar pada tanggal 10 Oktober 2025 adalah contoh klasik: sebuah guncangan makro memicu likuidasi besar-besaran posisi leverage cryptocurrency, secara langsung menyebabkan pasar anjlok.
Pola perang berkepanjangan inilah yang menyebabkan perpecahan serius di pasar cryptocurrency saat ini: investor ritel陷入 keputusasaan yang dalam, sementara banyak investor institusional dipenuhi keyakinan optimis. Akarnya terletak pada dimensi waktu yang sama sekali berbeda yang menjadi fokus mereka. Investor ritel关注 dampak dari peristiwa likuidasi Oktober; sedangkan institusi memandang ke depan gambaran aset stablecoin menembus $3 triliun pada tahun 2030.
Kedua pandangan tersebut memiliki keabsahannya masing-masing, hanya berdasarkan skala waktu yang berbeda.
Arti Perang Berkepanjangan bagi Investor
Selama beberapa bulan terakhir, saya telah menggunakan kerangka "perang berkepanjangan" untuk menilai pasar, dan terbukti pemikiran ini sangat berharga. Pola perang berkepanjangan memprediksi bahwa pasar akan menunjukkan karakteristik berikut:
-
Dalam jangka panjang, imbal hasil cukup baik tetapi tidak akan terlalu夸张 (ekstrem)
-
Volatilitas keseluruhan menurun
-
Koreksi periodik sebesar 20%—40%
Ini berarti, investor harus serius menanggapi setiap koreksi pasar, mereka dapat berlangsung cukup lama. Tetapi selama fundamental tetap kuat, kita dapat yakin bahwa harga pada akhirnya akan pulih.
Melihat ke belakang, saya percaya pasar cryptocurrency secara resmi memasuki tahap perang berkepanjangan sejak disetujuinya ETF spot Bitcoin pada Januari 2024. Peristiwa bersejarah ini membuka gelombang investasi institusional, yang saya yakini akan berlangsung selama sepuluh tahun penuh. Faktanya memang demikian: sejak ETF diluncurkan, harga Bitcoin telah naik 93%, diselingi tiga kali koreksi mendalam lebih dari 20%.
Saya percaya, untuk waktu yang sangat lama ke depan, pasar akan mempertahankan karakteristik imbal hasil seperti ini. Perang berkepanjangan mungkin tidak semenarik siklus naik turun drastis seperti sebelumnya, tetapi ini menandakan bahwa industri cryptocurrency sedang mengalami transformasi yang lebih dalam. Ketika suatu kelas aset menuju kedewasaan, era perang berkepanjangan telah tiba.
