Ditulis oleh: Ryan Weeks, Todd Gillespie, Annie Massa, Bloomberg
Dikompilasi oleh: Luffy, Foresight News
Di sebuah ruang ballroom hotel yang remang-remang di San Salvador, ibu kota El Salvador, miliarder dan CEO Tether Holdings SA Paolo Ardoino melontarkan serangkaian prediksi suram. Dengan latar belakang gambar awan badai, dia meramalkan kekacauan geopolitik global, berakhirnya sistem moneter, dan keruntuhan sosial. Ardoino menyatakan bahwa Tether sedang bersiap untuk menghadapi "kiamat" yang akan datang ini.
Faktanya, perusahaan di balik stablecoin paling populer di dunia ini sedang dalam masa ekspansi pesat. Sebagai "dolar digital", USDT menjadi tulang punggung perdagangan cryptocurrency global dan perputaran dana. Tether mengklaim tahun lalu mencetak laba lebih dari $100 miliar, sebuah pengembalian yang menakjubkan untuk perusahaan dengan hanya 300 karyawan, dan Tether dengan cepat menggunakan uang tunai untuk berinvestasi dan mengambil saham di berbagai perusahaan di seluruh dunia. Dengan kembalinya Trump ke Gedung Putih, perusahaan ini kini dapat secara resmi memasuki pasar keuangan terkaya dan paling matang di dunia.
Ardoino dalam wawancara dengan Bloomberg News selama sebuah konferensi di San Salvador pada bulan Januari mengatakan: "Tether hampir seperti kombinasi Google dan BlackRock. Kami memiliki lanskap keuangan yang besar, mampu menciptakan dampak yang benar-benar positif." Tether telah memindahkan kantor pusat globalnya ke ibu kota Amerika Tengah ini tahun lalu.
Kini, Ardoino menempatkan AS sebagai inti dari rencana ekspansi, dengan dukungan dari sekutu pemerintahan Trump, termasuk Menteri Perdagangan Howard Lutnick, yang merupakan mitra bank Tether yang sudah lama, dan perusahaan keluarganya juga memegang saham Tether. Pada bulan Januari tahun ini, Tether meluncurkan stablecoin baru untuk pasar AS dan memperkuat upaya lobinya di Washington. Perusahaan ini juga menarik investor di seluruh dunia, berusaha menetapkan valuasi pada $500 miliar, yang akan menempatkannya di antara perusahaan swasta dengan valuasi tertinggi di dunia.
Ini adalah pembalikan nasib yang menakjubkan. Menurut laporan Bloomberg, selama masa kepresidenan Biden, Tether menjadi target penyelidikan pihak berwenang federal. Sejak 2021, token andalannya USDT dan bursa terkait Bitfinex telah dilarang beroperasi di New York.
Para kritikus mengatakan, popularitas USDT dalam aktivitas kriminal bawah tanah tidak berkurang sama sekali, dan konflik yang meluas di Timur Tengah sekali lagi menyoroti popularitasnya di antara Garda Revolusi Islam Iran. Meskipun Iran dikenai sanksi keuangan yang luas, USDT tetap menjadi tulang punggung ekonomi kriptonya yang makmur. Pada bulan Januari tahun ini, sebuah studi kasus oleh perusahaan riset TRM Labs mengungkap secara rinci bagaimana Garda Revolusi Iran menangani sekitar $1 miliar transaksi kripto antara 2023 dan 2025, dan "sebagian besar diselesaikan menggunakan USDT".
Tether dalam sebuah pernyataan mengatakan: "Tether sangat memprioritaskan penipuan, kerugian konsumen, dan penyalahgunaan USDT, mempertahankan kebijakan toleransi nol terhadap aktivitas ilegal." Perusahaan menambahkan bahwa mereka bekerja sama dengan lembaga penegak hukum global dan telah membekukan sekitar $4 miliar USDT atas permintaan pihak berwenang.
Hampir setengahnya dimasukkan dalam daftar hitam atas permintaan AS, dan pemerintah AS secara terbuka mengakui sikap kooperatif Tether. Dengan menghentikan tindakan pengaturan, mengampuni penipu kripto, dan tindakan lainnya, pemerintah AS juga mengirimkan sinyal bahwa tekanan pada industri kripto telah sangat berkurang.
Sementara itu, didorong oleh Tether dan rekan-rekannya, serta Menteri Keuangan Scott Bessent, anggota kongres AS mempercepat legislasi untuk mendorong adopsi stablecoin. Bessent dalam sidang mengatakan bahwa permintaan untuk stablecoin yang dipatok ke dolar akan mendorong permintaan obligasi AS, sehingga menurunkan biaya pinjaman AS. Menurut New York Times, Tether juga berencana mendukung kelompok pengeluaran politik baru menjelang pemilihan pertengahan tahun ini, dan dapat berpartisipasi melalui anak perusahaan AS yang baru dibentuk. Entitas yang menyebut diri "Tether America" telah menandatangani sebagai donor untuk proyek ballroom Gedung Putih Trump.
Terlepas dari ramalan kiamat dan manuver politik, transaksi dan upaya penggalangan dana Tether juga memunculkan pertanyaan baru tentang detail mendasar dari model bisnisnya. Perusahaan tidak sepenuhnya mengungkap portofolio investasinya — yang kini mencakup lebih dari 140 investasi dan dianggap sebagai inti dari strategi bisnis. Menurut sumber yang mengetahui, dalam putaran pendanaan terbaru, Tether memberikan lebih banyak data keuangan setelah calon investor meminta peningkatan transparansi.
Bloomberg melalui dokumen dan pernyataan publik, mengidentifikasi lebih dari dua puluh perusahaan dalam portofolio investasi Tether yang terus berkembang. Banyak yang terkonsentrasi di industri kripto dan pembayaran; beberapa lainnya (termasuk investasi terbuka terbesar Tether sejauh ini) menjangkau komoditas, media, kecerdasan buatan, energi, dan lainnya.
Menurut laporan Bloomberg Kamis, kepala investasi perusahaan, Richard Heathcote, arsitek utama portofolio besarnya, akan segera menyerahkan wewenangnya kepada wakilnya. Heathcote adalah mantan broker di grup BGC milik Cantor Fitzgerald, dan memainkan peran kunci dalam membangun hubungan Tether dengan bank investasi yang telah dipimpin keluarga Lutnick selama beberapa dekade ini.
Meskipun selama bertahun-tahun berjanji untuk audit penuh, Tether hingga saat ini belum merilisnya. Firma akuntansi BDO melakukan attestation audit triwulanan atas aset yang mendukung USDT. Pekan lalu, Deloitte menyelesaikan sertifikasi untuk laporan cadangan pertama Anchorage Digital Bank, yang bertanggung jawab menerbitkan token baru Tether untuk pasar AS, USAT.
Sumber mengatakan, Tether telah memberi tahu investor bahwa targetnya adalah menyelesaikan audit penuh pada akhir 2026. Ardoino mengatakan perusahaan sedang berdiskusi dengan firma akuntan Big Four: "Saya tidak akan berjanji, tetapi ini prioritas sangat tinggi, dan berjalan sangat lancar."
Dia mungkin tidak punya pilihan. Senator Demokrat Jack Reed bulan lalu secara khusus menyebut Tether, mengusulkan undang-undang baru yang mewajibkan penerbit stablecoin asing yang didukung dolar untuk diaudit. Profesor Hukum Emeritus Universitas George Washington Arthur Wilmarth, yang telah lama mempelajari risiko sistemik potensial stablecoin, mengatakan: "Saya tidak yakin siapa pun memahami seluruh paparan risiko Tether. Kuncinya adalah, sebagian besar informasi ini tidak transparan, disembunyikan."
Saat Ardoino berada di bawah sorotan lampu pada acara di El Salvador, kepala operasi AS-nya, Bo Hines, tetap rendah profil. Setelah acara, mantan pemain sepak bola berusia 30 tahun dan mantan penasihat kripto Gedung Putih ini naik jet pribadi kembali ke Charlotte, North Carolina, di mana dia sedang membangun kantor pusat operasi AS Tether.
Hines bersama mantan pelobi PayPal Jesse Spiro bertanggung jawab mempromosikan Tether di AS. Token barunya USAT dirancang untuk mempertahankan nilai stabil $1, sementara mematuhi undang-undang yang disahkan pada 2025, yang mewajibkan stablecoin yang diterbitkan AS untuk didukung oleh surat utang jangka pendek dan memberlakukan peraturan yang lebih ketat untuk pemasaran dan kepatuhan.
Di pasar berkembang, pengguna Tether biasanya bertujuan untuk mendapatkan akses ke dolar, atau untuk mentransfer uang di dalam dan luar negeri dengan cepat dan biaya rendah. Tetapi di AS, stablecoin lebih mungkin diadopsi dalam perdagangan sehari-hari, sebagai cara untuk menghindari penundaan dan biaya yang ditimbulkan oleh bank dan kartu kredit. Pendukung mengatakan ini dapat menghemat biaya bagi merchant dan pengguna, sementara para skeptis khawatir tentang kurangnya pengamanan dan sifat transaksi yang tidak dapat dibatalkan.
Tether juga melihat AS sebagai lahan subur untuk investasi masa depan. Dalam pidato utamanya di El Salvador, Ardoino menyoroti kepemilikannya di platform video populer Rumble, menyebutnya sebagai "contoh nyata membela kebenaran". Perusahaan berencana mengintegrasikan stablecoin-nya untuk memfasilitasi pembayaran bagi jutaan pengguna bulanan Rumble.
"Kami sekarang berinvestasi di platform lain di AS," kata Ardoino. Dia menolak mengungkap aset target spesifik, tetapi menambahkan bahwa tujuannya adalah menambah jutaan pengguna aktif bulanan lagi untuk platform digital AS, meletakkan dasar bagi USAT untuk menjadi "sistem pembayaran antar platform".
Seiring perusahaan mengalihkan operasinya ke AS, jelas mereka melakukan lindung nilai dua arah. Dalam skenario paling ekstrem Ardoino untuk masa depan, dolar akan kehilangan dominasinya — tetapi Tether selamat berkat jejaknya yang berkembang, kepemilikan emas dan Bitcoin. Tentu saja, kemungkinan lainnya adalah: untuk masa depan yang dapat diperkirakan, dolar tetap menjadi mata uang cadangan global, dalam hal ini, Tether memiliki keunggulan dengan kehadiran bisnis dan pengaruh politik yang kuat di AS.
Nasib Tether sudah lebih nyata terikat dengan AS. Perusahaan telah menjadi salah satu pemegang obligasi AS terbesar. Menurut pengungkapan terbarunya, 63% dari cadangan $1930 miliar-nya pada akhir tahun adalah surat utang AS. Tether menyatakan diri sebagai pemegang utang AS terbesar ke-17, dan pemegang non-pemerintah terbesar, sebuah fakta yang membuat beberapa pembuat kebijakan tidak nyaman.
Juli 2025, pada upacara penandatanganan undang-undang kripto di Gedung Putih, Winklevoss bersaudara dari Gemini, Brian Armstrong dari Coinbase, Paolo Ardoino, dan Menteri Perdagangan Lutnick berbincang.
Mantan Penasihat Khusus Keamanan Siber dan Infrastruktur Penting Komite Keamanan Nasional Gedung Putih era pemerintahan Biden, Carole House, mengatakan: "Tether dilaporkan memegang lebih dari $100 miliar surat utang AS, menjadi salah satu pemegang terbesar di dunia, tanpa pengawasan langsung yang kami terapkan pada lembaga domestik dengan skala yang setara."
Dan pendapatan dari surat utang itu telah mendanai transaksi investasi Tether baru-baru ini. Menurut seorang sumber yang mengetahui, calon investor telah bertanya kepada perusahaan tentang dampak jika suku bunga turun. Sumber menambahkan, Tether percaya bahwa untuk setiap penurunan suku bunga 25 basis points oleh Fed, mereka perlu menerbitkan tambahan $10 miliar token untuk mempertahankan laba yang sama.
Sementara itu, pasar AS dipenuhi pesaing, dan permintaan keseluruhan untuk USDT dan stablecoin lainnya dalam beberapa bulan terakhir telah mendatar, seiring dengan penurunan pasar kripto yang lebih luas. Dana Moneter Internasional pada 2025 pernah memperingatkan bahwa penarikan massal (bank run) pada stablecoin dapat memicu penjualan di pasar surat utang.
Meski demikian, kekuatan keuangan Tether yang solid disambut oleh mitra bank baru di luar Cantor Fitzgerald milik keluarga Lutnick. Morgan Stanley, BTG Pactual Brasil, First Abu Dhabi Bank semuanya memberikan nasihat keuangan untuknya, menurut sumber yang mengetahui. Bank-bank ini menolak berkomentar.
Lebih banyak tanda bahwa perusahaan sedang mencari legitimasi dalam arti tradisional. Ardoino tahun lalu menunjuk Simon McWilliams sebagai Chief Financial Officer (CFO) baru. Dia juga merekrut Ben Habbel sebagai Chief Commercial Officer (CCO) untuk menstandarkan struktur internal perusahaan; Habbel adalah seorang investor real estate mewah, yang baru-baru ini mengakuisisi hotel Nobu di kawasan Shoreditch, London. Seorang pedagang logam mulia senior dari HSBC Holdings juga telah bergabung untuk membantu mengelola cadangan emasnya yang terus bertambah. Tahun lalu, Tether membeli 70 ton emas, melebihi hampir semua pembelian terbuka bank sentral mana pun.
Dengan ukuran tenaga kerja yang relatif ramping, Tether mungkin adalah perusahaan dengan profitabilitas per kapita tertinggi di dunia. Ardoino juga senang menyebut struktur ramping dan margin profit 99%-nya. Meski begitu, dia mengakui perlu menambah personel: jumlah karyawan telah bertambah tiga kali lipat dalam 18 bulan terakhir, dan perekrutan masih berlangsung. Pesaing terdekatnya di dunia, Circle Internet Group, pada Juni 2024 memiliki sekitar 880 karyawan, saat itu stablecoin-nya USDC beredar hanya $32 miliar.
Ardoino mengatakan, kepatuhan adalah departemen terbesar Tether, dengan hampir 50 orang, yang memantau transaksi dan berkoordinasi dengan lembaga penegak hukum atas permintaan. Meski demikian, ukuran tim ini masih jauh lebih kecil daripada tim kepatuhan bank atau bahkan beberapa pesaing kripto.
Di atas bisnis intinya, kepemimpinan Tether dikenal tertutup. Ardoino dan Chief Operating Officer (COO) Claudia Lagorio adalah pasangan suami istri, dan beberapa eksekutif memegang banyak peran di Tether dan perusahaan afiliasinya Bitfinex.
Paolo Ardoino pada Konferensi Bitcoin Plan B Forum di San Salvador, Januari
Bahkan saat mencari pendanaan baru, Ardoino tetap waspada untuk melibatkan lebih banyak pihak eksternal secara mendalam ke dalam Tether. Tentang pertanyaan apakah akan go public di masa depan, dia merasa tidak senang hanya dengan memikirkan harus melaporkan kepada investor setiap triwulan. "Saya tidak ingin menghabiskan waktu setiap tiga bulan untuk mengoptimalkan laba," katanya, "Saya ingin mengoptimalkan dampak perusahaan terhadap masyarakat."
Tidak seperti banyak perusahaan teknologi awal, menurut orang yang mengetahui struktur kompensasi Tether, sebagian besar karyawan tidak menerima opsi saham. Bahkan jika Tether menyelesaikan pendanaan dengan valuasi perusahaan swasta yang memecahkan rekor, mereka tidak akan mendapat untung darinya. Proses pendanaannya tertunda berbulan-bulan dari perkiraan awal, tetapi Ardoino mengatakan tidak terburu-buru. Dengan skala laba yang besar, perusahaan tidak membutuhkan dana ini dan dapat bertahan hingga mencapai valuasi target.
Apakah investor setuju dengan penilaian Ardoino tentang Tether dan masa depan umat manusia, masih harus dilihat. Tetapi portofolio investasi Tether yang terus berkembang, cadangan surat utang AS dan emas, serta niat untuk mempengaruhi politik AS, telah membuat orang tidak dapat lagi menganggapnya sebagai produk niche kripto.
Profesor Universitas George Washington Wilmarth mengatakan, "Beberapa tahun lalu, mungkin tidak masalah jika tidak ada hubungan antara cryptocurrency dan keuangan tradisional. Tapi sekarang situasinya sangat berbeda, keduanya lebih terhubung daripada sebelumnya."
