Pada jalur kecerdasan berwujud (embodied intelligence) tahun 2026, strategi 'menggalang dana sambil berinvestasi' telah berkembang dari strategi khusus perusahaan puncak tertentu menjadi perilaku normal bagi para pelaku di jalur ini. IT桔子 sebelumnya telah melaporkan dan menganalisis fenomena ini secara khusus. Data menunjukkan setidaknya ada 29 perusahaan kecerdasan berwujud di dalam negeri yang melakukan investasi eksternal.
Hari ini kami fokus pada Leju Robotics, yang relatif aktif di antaranya.
I. Tentang Leju Robotics:
Sebuah Produsen Rangka Utama Robot Humanoid yang Menuju IPO
Pada tahun 2016, Leng Xiaokun bersama rekan-rekannya dari klub robotika Universitas Teknologi Harbin mendirikan Leju di Shenzhen, dan dalam sepuluh tahun menciptakan robot humanoid 'Kuafu' – robot humanoid ukuran penuh berkinerja tinggi pertama di Tiongkok yang dapat melompat, beradaptasi berjalan di berbagai medan, serta pertama kali dilengkapi dengan open-source HarmonyOS dan terhubung dengan model besar Pangu milik Huawei.
Menurut data dari lembaga seperti Omdia dan IDC, volume pengiriman Leju pada 2025 masuk empat besar dunia, peringkat kedua global untuk robot berkaki dua ukuran penuh; pada tahun yang sama, 577 unit Kuafu terjual, dengan pendapatan sekitar 178 juta RMB (naik sekitar 12 kali lipat secara tahunan), menyumbang hampir 70% dari pendapatan perusahaan. Pendapatan keseluruhan meningkat dari 54 juta RMB pada 2023 menjadi 258 juta RMB pada 2025.
Di balik volume penjualan yang cemerlang, tekanan profitabilitas tetap ada: kerugian bersih kumulatif selama tiga tahun melebihi 170 juta RMB, margin kotor turun dari 50,45% menjadi 40,78%, menunjukkan ciri 'menukar harga dengan volume'.
Pada Mei 2026, IPO Leju untuk papan ChiNext diterima (perusahaan pertama yang melamar dengan 'Standar Keempat' Bursa Efek Shenzhen), berencana menggalang 2,6 miliar RMB dengan valuasi pasca-investasi 4,327 miliar RMB.
Prospektusnya menyembunyikan logika industrinya: di satu sisi mempromosikan lokalisasi komponen inti dan sinergi rantai pasokan untuk menekan biaya, di sisi lain menetapkan pusat R&D kecerdasan berwujud dan kumpulan data berkualitas tinggi sebagai fokus penawaran – dan strategi 'menekan biaya, full-stack, memperluas produksi' ini hampir secara akurat terpetakan pada titik-titik investasi eksternalnya selama dua tahun terakhir.
II. Gambaran Lengkap 13 Investasi Eksternal:
Posisi Tiga Lapis Sepanjang Rantai Nilai
Menurut data IT桔子, hingga Agustus 2026, Leju telah melakukan 13 kali investasi sebagai pihak investor, yang dapat dibagi menjadi tiga kategori berdasarkan rantai nilai: pasokan komponen inti (4), lapisan perangkat lunak dan kecerdasan (6), usaha patungan skenario dan sinergi industri (3).
III. Penguraian Logika:
Bagaimana 13 Investasi Ini Ditempatkan?
1. Komponen Inti: Mengendalikan Biaya di Tangan Sendiri
Bagian termahal dari robot humanoid justru adalah sendi gerak dan aktuator ujung (end-effector), dan prospektus justru mencantumkan 'sinergi rantai pasokan untuk menekan biaya' sebagai sumber mendasar keunggulan harga Kuafu.
Empat investasi Leju di bidang komponen setara dengan menggenggam arteri vital penekanan biaya ke dalam buku pemegang sahamnya sendiri.
Yang paling patut dibahas adalah Lingxin Qiaoshou. Perusahaan yang berlokasi di Haidian, Beijing ini telah menjadi unicorn di jalur tangan lincah (dexterous hand), meraih pendanaan ratusan juta RMB di putaran A+.
Tangan lincah diakui secara luas sebagai aktuator ujung 'potongan puzzle terakhir' robot humanoid, yang langsung menentukan kemampuan robot untuk menyelesaikan pekerjaan halus seperti menggenggam, mencubit, memutar – Leju memasang taruhan pada pemimpin pasar, tidak hanya mengamankan pasokan dan hak tawar tangan lincah kelas atas, tetapi juga membuat Kuafu tidak bergantung pada pembelian luar untuk 'benar-benar bekerja', sesuai dengan penekanan prospektus pada implementasi industri dan layanan komersial.
Di hulu yang lebih jauh, Quanzhibo dan Liju Power masing-masing mengamankan modul sendi dan motor sendi.
Quanzhibo berada di Wuxi, fokus pada sendi robot dan motor servo, telah menjadi perusahaan teknologi tinggi; Liju Power berlokasi di Ningbo, khusus memproduksi motor sendi.
Keduanya membentuk kombinasi 'modul + penggerak' yang saling melengkapi, menggenggam bagian terberat dalam struktur biaya Leju, sekaligus menghindari keterpaksaan di awal seperti 'komponen inti bergantung impor, menghabiskan jutaan RMB untuk membuat prototipe generasi pertama'.
Heiman Technology melengkapi pilihan masa depan untuk komponen inti biomimetik, menyisakan ruang diferensiasi untuk rangka utama generasi berikutnya.
2. Lapisan Perangkat Lunak dan Kecerdasan: Menyiapkan Cadangan untuk 'Otak'
Keunggulan Leju adalah 'otak kecil' – kontrol gerak bipedal dinamis tinggi, sedangkan 'otak besar' dalam jangka panjang memanfaatkan mitra eksternal seperti Pangu Huawei. Enam investasi di lapisan perangkat lunak adalah kekuatan cadangan yang disiapkannya di sisi 'otak'.
Yang termuda dan paling ambisius di antaranya adalah Deta Intelligence.
Perusahaan yang baru didirikan tahun 2026 ini, dengan latar belakang tim dari Google dan Facebook, meraih hampir 100 juta RMB di putaran benih (seed round), menaruh taruhan pada titik puncak 'model dasar (foundation model) robot humanoid', di baliknya adalah ruang imajinasi world model dan kecerdasan spasial.
Beriringan dengan itu, Jubao Panshi mengembangkan 'otak berwujud' untuk robot humanoid, dengan tim berlatarbelakang Huawei – sambil terikat erat dengan HarmonyOS dan Pangu, Leju jelas ingin menyimpan cadangan yang otonom dan terkendali, memanfaatkan cahaya ekosistem tanpa menaruh semua telur dalam satu keranjang.
Jushen Data dan Yunke Xing, kemudian menjangkau data pelatihan.
Yang pertama memonetisasi aset data kecerdasan berwujud, yang kedua adalah platform data skenario industri, dengan tim berlatarbelakang Apple.
Keduanya langsung menuju 'kumpulan data skala besar berkualitas tinggi' yang menjadi fokus penawaran IPO kali ini (sekitar 616 juta RMB), setara dengan memperluas sistem R&D ke luar tubuh, menyediakan data untuk iterasi berkelanjutan Kuafu.
Selain itu, Xingyuan Zhi Robot, Xuanji Intelligence, dll., juga memiliki posisi masing-masing dalam otak berwujud umum dan visi multimodal, membuat jaring 'otak eksternal' ini semakin rapat.
3. Skenario dan Sinergi Industri: Dari Menjual Perangkat ke Menjual Solusi
Tiga investasi lainnya tidak murni dalam pasokan, melainkan mengarah pada implementasi nyata – yang Leju inginkan bukan hanya pengembalian finansial, tetapi juga saluran untuk mengubah Kuafu dari 'sebuah robot' menjadi 'seperangkat solusi'.
Luhai Xintongdao adalah penyedia layanan logistik lintas batas yang telah beroperasi hampir sepuluh tahun. Investasi Leju padanya membuka saluran nyata bagi robot humanoid untuk masuk ke logistik pemindahan barang, bahkan mengikuti manufaktur Tiongkok ke luar negeri, sekaligus menyahuti skenario industri 'logistik' yang disebutkan dalam prospektus.
Jushi Intelligence dan Wushi Innovation melengkapi ekosistem rangka utuh: yang pertama adalah perusahaan Shanghai yang juga memproduksi robot humanoid, dapat berfungsi sebagai mitra sinergi ekosistem dan koopetisi untuk melengkapi solusi rangka utuh dan pengiriman bersama; yang kedua berakar di Shenzhen memproduksi robot layanan, tepat menangkap skenario layanan komersial Leju seperti pemandu pameran dan pemandu toko.
Dengan investasi, menarik mitra skenario hulu-hilir ke dalam lingkaran pertemanannya, cerita industrialisasi Leju baru dapat dikatakan lengkap.
IV. Imperium Ekosistem dan Kekhawatiran Tersembunyi
Robot humanoid telah sampai pada malam sebelum industrialisasi, sekadar 'mengembangkan rangka utama secara mandiri' tidak lagi cukup menjadi hambatan.
Pilihan Leju adalah menggunakan modal untuk 'merajut' rantai nilai menjadi sebuah jaringan – tubuh dikembangkan mandiri, otak terhubung eksternal, rantai pasokan dimiliki saham, tidak hanya untuk menceritakan kisah rantai industri yang utuh untuk IPO, tetapi juga menyisipkan petunjuk untuk produksi massal menekan biaya dan implementasi skenario.
Namun, kekhawatiran juga jelas: Leju sendiri masih merugi, arus kas operasional terus negatif, margin kotor menurun; 13 investasi sebagian besar tahap awal, jumlah tidak diungkapkan atau kecil, siklus pengembalian panjang, dan mayoritas belum membentuk pendapatan sinergi yang terukur dengan induknya.
Jika industri mengalami kelebihan kapasitas jangka pendek, perang harga meningkat, 'bonus sinergi' dari jaringan ekosistem ini mungkin tidak terwujud sesuai rencana.
Pendiri Leng Xiaokun pernah mengatakan dengan tegas: 'Hanya melakukan pekerjaan kotor dan berat yang menjadi hambatan, teknologi belum tentu menjadi hambatan industri.' Leju sedang menggunakan 13 investasi eksternal untuk mengubah sedikit demi sedikit 'pekerjaan kotor dan berat' – sendi, motor, tangan lincah, data berwujud – menjadi parit pertahanannya sendiri.
Apakah jaringan ini akhirnya dapat menampung masa depan perusahaan calon go-public, waktu yang akan menjawab.
Artikel ini berasal dari akun WeChat Official: IT桔子 , penulis: Judy
