Sumber: Bankless
Penulis: David Christopher
Kompilasi dan Penyuntingan: BitpushNews
Perdebatan antara Coinbase dan Robinhood telah berkali-kali dibahas oleh banyak pengamat—termasuk kami.
Tapi pembaruan sistem yang dirilis Coinbase pada 17 Desember memberi kami alasan untuk meninjau ulang topik ini secara mendalam. Perusahaan tersebut mengumumkan peluncuran perdagangan saham dan ETF tanpa komisi 24/5, integrasi pasar prediksi asli melalui Kalshi, serta agregator pertukaran terdesentralisasi (DEX) yang memberikan akses instan ke jutaan token—langkah yang jelas menuju menjadi "aplikasi segalanya (everything app)" yang mampu menyaingi cakupan Robinhood.
Pengumuman ini memperjelas masa depan yang sedang dibangun Coinbase dan memungkinkan kami membandingkannya dengan Robinhood secara lebih komprehensif. Target persaingan mereka kini telah jelas: menjadi platform tunggal bagi pengguna untuk mengelola seluruh kehidupan keuangan mereka. Dengan menguasai saldo dana pengguna, mereka pada akhirnya menguasai perilaku pengguna. Namun, cara mereka membangun teori "aplikasi super" ini mengungkap dua filosofi yang sangat berbeda—dan tahun 2026 akan menguji fondasi mana yang lebih kokoh.
HOOD (Robinhood)
Robinhood sedang membangun aplikasi super keuangan dengan cara lama—dengan terus menumpuk produk hingga pengguna dapat mengelola seluruh kehidupan keuangan mereka dalam satu platform.
Selain perdagangan saham, opsi, dan cryptocurrency, Robinhood juga menawarkan suite produk untuk 3,9 juta pengguna berlangganan Robinhood Gold, yang fungsinya setara dengan bank digital (neobank). Layanan berlangganan ini tumbuh 77% secara tahunan, mencakup kartu kredit dengan cashback 3%, bunga tunai 3,25%, serta pencocokan IRA (akun pensiun individu) 3%. Gaji, tabungan, investasi, dan pengeluaran sehari-hari pengguna terkonsentrasi dalam antarmuka yang sama—sebuah keunggulan data yang tidak dapat ditandingi oleh pialang tradisional.
Posisi ini terasa sangat relevan ketika mempertimbangkan demografi—75% dari 26,9 juta nasabah Robinhood yang mendanai akun berusia di bawah 44 tahun, sebuah kelompok pengguna yang sangat mobile-first dan "sadar finansial". Seperti yang diyakini Omar Kanji dari Dragonfly dan lainnya, dasar ini membantu perusahaan menjadi penerima utama perpindahan kekayaan yang diproyeksikan melebihi $10 triliun dalam dekade mendatang, ketika generasi tua meneruskan aset kepada generasi muda. Para penerus ini kemungkinan akan mengkonsolidasikan aset mereka ke platform yang mereka gunakan setiap hari—dan Robinhood sedang membuat dirinya sangat cocok untuk penggunaan sehari-hari.
Selain fitur perbankan digital, sumber pendapatan Robinhood juga cukup terdiversifikasi. Perdagangan opsi tetap menjadi "sapi perahannya". Cryptocurrency menyumbang 21% dari total pendapatan. Pendapatan bunga bersih menyumbang 35% dari pendapatan. Dan bisnis pasar prediksi melalui Kalshi telah mencapai pendapatan tahunan $100 juta.
Data juga mendukung hal ini:
- Pendapatan berbasis transaksi meningkat 129% secara tahunan, didorong terutama oleh cryptocurrency.
- Laba bersih kuartal ketiga mencapai rekor $556 juta—naik 271% secara tahunan.
- Beban operasi tetap datar sejak September 2022.
COIN (Coinbase)
Coinbase juga sedang membangun aplikasi super—tetapi dengan nuansa "asli crypto" yang khas, dan di baliknya terdapat ambisi lapisan kedua.
Di front-end, Coinbase ingin menjadi tempat tunggal bagi pengguna untuk mengelola kehidupan keuangan on-chain dan off-chain mereka, meskipun saat ini masih berfokus terutama pada yang pertama. Pembaruan sistem Desember memperjelas hal ini: perdagangan saham dan ETF tanpa komisi 24/5, pasar prediksi melalui Kalshi, dan integrasi on-chain yang berkelanjutan untuk akses instan ke jutaan token. Ditambah dengan setoran langsung, tabungan berbunga tinggi melalui suku bunga pinjaman USDC, pinjaman hingga $5 juta untuk BTC (hingga $1 juta untuk ETH), serta penghasilan reward cryptocurrency melalui pengeluaran kartu debit—potongan-potongan puzzle aplikasi super sedang berkumpul.
Meskipun harga cryptocurrency turun, para pembangun dan pengirim terus bergerak.
Namun, Coinbase tidak hanya membangun produk untuk penggunanya sendiri. Visi yang lebih besar tampaknya adalah mengubah setiap produk yang ditawarkannya menjadi infrastruktur plug-and-play, yang memberdayakan semua institusi lain yang masuk ke on-chain.
Teori di sini adalah bahwa raksasa keuangan tradisional (TradFi) seperti JPMorgan, Fidelity, dan Morgan Stanley tidak akan membangun infrastruktur crypto mereka sendiri. Mereka akan mengalihdayakan bisnisnya ke Coinbase, karena lebih murah, mereka kekurangan keahlian teknis, dan Coinbase memiliki keamanan terverifikasi 13 tahun. Lebih dari 200 institusi sudah menggunakan platform "Crypto as a Service" Coinbase—yang berarti pengguna mungkin memperdagangkan cryptocurrency di front-end bank tradisional, tetapi Coinbase menangani semuanya di belakang layar.
Fokus pada infrastruktur ini meluas ke seluruh bidang bisnis. Coinbase memegang Bitcoin dan Ethereum untuk sebagian besar ETF spot utama—menduduki posisi hampir monopoli dalam penyimpanan cryptocurrency. Mereka mengizinkan institusi untuk memanfaatkan infrastruktur Coinbase untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Akuisisi Echo membawa pendanaan dan penerbitan token ke dalam internal. Dan akuisisi Deribit menangkap sekitar 90% open interest opsi Bitcoin.
Struktur pendapatan mencerminkan fokus ganda ini. Pendapatan kuartal ketiga 2025 adalah $1,8 miliar, dengan pendapatan langganan dan layanan mencetak rekor kuartal $747 juta (41% dari total pendapatan). Pendapatan stablecoin dari kemitraan USDC menyumbang $354,7 juta, meningkat 44% secara tahunan. Bisnis staking menghasilkan $185 juta. Aset under custody melebihi $300 miliar, didorong oleh arus masuk ETF, dan biaya custody mencapai sekitar $143 juta.
Visi besar Robinhood adalah menjadi tempat pilihan untuk menangani semua urusan kehidupan keuangan pribadi, sedangkan Coinbase memainkan dua permainan sekaligus: membangun aplikasi super crypto terbaik untuk penggunanya sendiri, sekaligus menjadi backend yang memberdayakan produk crypto semua orang lain.
Perbedaan Strategi Crypto
Kedua perusahaan melihat cryptocurrency sebagai inti dari ambisi aplikasi super mereka, tetapi metode mereka mencerminkan asal usul masing-masing.
Robinhood melihat cryptocurrency sebagai kelas aset lain yang sejajar dengan saham dan opsi. Ini adalah pendorong pendapatan yang cocok dengan suite produk yang ada. Akuisisi Bitstamp ($200 juta) memberikannya lisensi global dan infrastruktur institusional. Tokenized equities—saat ini sekitar 800 tersedia di UE, termasuk perusahaan swasta seperti OpenAI dan SpaceX—memperluas penawaran produk. Ujian sebenarnya akan menjadi kesuksesan Robinhood Chain, yang seharusnya membuat banyak saham yang ditokenisasi ini lebih dapat digunakan (misalnya untuk pinjaman), meskipun detail sejauh mana "DeFi" atau aktivitas on-chain lain yang akan didukung rantai ini masih sedikit.
Selain itu, Robinhood menghadapi batasan yang lebih langsung, seperti pemilihan token. Di AS, kurang dari 50 token tersedia untuk pengguna di platformnya, sedangkan Coinbase menyediakan—secara tidak langsung (melalui Jupiter dan Base)—token yang hampir tak terbatas, dan secara langsung mendukung lebih dari 200 token.
Pendekatan cryptocurrency Coinbase jelas berbeda, menawarkan segala sesuatu dari jaringan Layer 2 mereka sendiri hingga berbagai produk yang disebutkan di bagian sebelumnya. Ini telah menetapkan standar untuk produk "khusus crypto", sehingga sekarang tampaknya beralih fokus untuk membangun rel bagi orang lain untuk digunakan. Kami melihat x402 yang bertujuan menjadi standar industri pembayaran agen-ke-agen (A2A), dan pengumuman Coinbase bahwa mereka akan menyediakan platform "Stablecoin-as-a-Service" bagi perusahaan untuk membuat stablecoin daftar putih, dengan Coinbase mengelola semua kompleksitas teknis. Dari penerbitan hingga perdagangan hingga penyimpanan, Coinbase menduduki setiap tahap siklus hidup aset.
Prospek 2026
Peta jalan kedua perusahaan sangat agresif—dan tumpang tindih semakin banyak.
Pembaruan sistem Desember 2025 Coinbase dengan perdagangan saham dan ETF melampaui jam pasar tradisional (berkat tokenisasi), serta pengumuman kontrak perpetual saham yang akan datang tahun depan, dengan kuat memasuki wilayah Robinhood. Integrasi Kalshi asli membawa pasar prediksi. Ditambah lagi Coinbase Business dan Coinbase Tokenize, yang pertama adalah platform operasi bisnis all-in-one yang didorong oleh cryptocurrency, dan yang terakhir adalah platform "end-to-end" untuk tokenisasi institusional.
Rencana Robinhood untuk 2026 lebih mendalami infrastruktur crypto. Tokenized equities akan tersedia untuk perdagangan 24/7 melalui Bitstamp pada awal 2026, dan dapat ditarik serta dapat dikomposisi di DeFi pada akhir 2026. Di pasar prediksi, Robinhood beralih dari mitra distribusi menjadi meluncurkan pasar mereka sendiri. Platform ini berharap menawarkan layanan staking cryptocurrency, tetapi ini menunggu persetujuan regulator. Ini juga memiliki ambisi untuk "mensosialisasikan" perdagangan melalui Robinhood Social, sebuah feed informasi yang akan datang di mana trader dapat memposting konten dan menunjukkan perdagangan aktual serta keuntungan/kerugian mereka. Dan tentu saja, ada Robinhood Chain.
Tantangan bagi Robinhood Chain adalah membangun ekosistem pengembang—dan di bidang ini, Base telah membangun momentum. Budaya asli crypto sulit dibuat secara artifisial.
Kesimpulan
Mungkin kerangka yang lebih baik di sini adalah "COIN dan HOOD", bukan "COIN vs HOOD". Kedua perusahaan menempati jalur yang berbeda, bersentuhan tetapi tidak sepenuhnya tumpang tindih.
Robinhood adalah taruhan "aplikasi super" sekaligus taruhan transfer kekayaan demografis. Dengan 75% pengguna berusia di bawah 44 tahun dan memiliki bank digital full-stack yang mempertahankan aset di platform, perusahaan ini diposisikan untuk menjadi pusat baru untuk deposit, pengeluaran, investasi, dan spekulasi.
Coinbase adalah taruhan transformasi teknologi. Taruhannya adalah bahwa ekonomi global akan bermigrasi on-chain, dan Coinbase akan menjadi lapisan infrastruktur yang memberdayakan semua orang lain—dari penyimpanan ETF hingga backend stablecoin, hingga layanan crypto untuk bank tradisional.
Keduanya menghadapi risiko. Insentif Gold Robinhood yang murah hati (cocok 3%, cashback 3%, bunga tunai 3,25%) mahal dan telah menunjukkan kerentanan terhadap penurunan suku bunga—tingkat ini baru-baru ini masih 4-5%, dan secara langsung terkait dengan suku bunga Fed. Adopsi tokenisasi bergantung pada keputusan penerbit, yang berada di luar kendali Robinhood. Bagi Coinbase, pertumbuhan pengguna tetap menjadi risiko besar, dengan pengguna aktif bulanannya stagnan sejak 2021.
Dan harga saham kedua perusahaan mungkin sudah tinggi. Dalam beberapa tahun terakhir, kedua saham ini menjadi pemenang utama pasar—pada saat penulisan ini, saham Coinbase (COIN) naik sekitar 7x dari titik terendah 2022, dan Robinhood (HOOD) naik 15x. Meskipun baru-baru ini turun dari高点 sejarah, valuasi mereka tetap tinggi setelah kenaikan yang begitu menakjupkan. Ini patut dipertimbangkan oleh investor.
Pada akhirnya, meskipun kedua perusahaan membangun aplikasi super keuangan—dan dalam prosesnya semakin memasuki wilayah satu sama lain—visi mereka sebenarnya melayani tujuan yang berbeda.
Robinhood berkomitmen untuk membangun platform keuangan one-stop—memungkinkan pengguna untuk menyetor dan menarik dana, melakukan pengeluaran sehari-hari, trading, dan berinvestasi, semua dalam satu tempat tanpa perlu meninggalkan platform.
Coinbase berfokus pada membangun infrastruktur untuk membawa semua orang on-chain—memang membangun aplikasi super crypto untuk penggunanya sendiri, tetapi yang lebih penting, sedang menjadi rel backend yang diandalkan oleh institusi keuangan, perusahaan fintech, dan bahkan bank tradisional ketika memasuki ruang crypto.
Satu bertujuan menjadi rumah keuangan Anda, yang lain bertujuan menjadi pipa di bawah rumah keuangan semua orang. Keduanya bisa sukses.
