Penulis:Aaron,Think AI
SpaceX akan go public, mengambil alih sorotan panas, menjadi topik paling hangat di pasar.
Bukan hanya karena IPO ini akan menjadi IPO terbesar dalam sejarah pasar saham AS dan global.
Baik kapitalisasi pasar saat IPO maupun jumlah dana yang dikumpulkan menciptakan rekor sejarah, valuasi ditetapkan pada 1,77 triliun dolar AS, penggalangan dana 75 miliar dolar AS, setiap angka merangsang saraf publik.
Terlebih karena sikap keras Musk kepada bank investasi, menulis ulang aturan IPO, mendorong IPO ini mencapai puncak.
IPO ini menyisihkan 30% saham baru untuk investor ritel, jauh melebihi kebiasaan IPO AS 5-10%, memecah monopoli institusi atas aset berkualitas.
Dan Musk menekan total fee underwriting bank investasi di bawah 0,75%, lebih rendah dari IPO besar biasanya di atas 1%, menciptakan rekor terendah untuk IPO raksasa.
Modal global berebutan memesan kuota, dana bertaruh pada narasi luar angkasa, menciptakan gelombang IPO saham AS terpanas dalam beberapa dekade. Dan rekor sebelumnya untuk ukuran penggalangan dana IPO AS dipegang oleh perusahaan China, Alibaba.
Itu adalah era ketika Jack Ma berkata membawa teropong pun tidak bisa menemukan lawan, pada 2014 menciptakan rekor penggalangan dana terbesar dalam sejarah IPO AS, hingga hari ini baru terpecahkan.
Bagaimana IPO yang menggemparkan dunia itu terjadi? Apa yang dialami Alibaba selama lebih dari sepuluh tahun ini?
Pesta Ratusan Miliar Lebih dari Sepuluh Tahun Lalu
19 September 2014, Alibaba resmi terdaftar di Bursa Saham New York.
Harga penawaran ditetapkan pada batas atas interval 68 dolar AS, pada hari pertama perdagangan, harga pembukaan Alibaba mencapai 92,70 dolar AS, naik sekitar 36% dari harga penawaran, akhirnya ditutup di 93,89 dolar AS. Kapitalisasi pasar penutupan 230 miliar dolar AS, sekaligus melampaui Amazon dan Facebook, menjadi perusahaan teknologi terbesar keempat di dunia.
Awalnya merencanakan mengumpulkan dana 21,76 miliar dolar AS, karena modal global berebutan melebihi kuota, underwriter menjalankan hak opsi kelebihan alokasi, akhirnya total penggalangan dana mencapai 25,03 miliar dolar AS, menduduki puncak penggalangan dana IPO global saat itu.
Alibaba saat itu, adalah perpaduan dari Taobao, Tmall, Alipay, Cainiao, Alibaba Cloud, dan infrastruktur e-commerce China.
Ia mewakili kelas menengah China yang bangkit cepat, pasar konsumen yang terus terdigitalisasi, serta cerita pertumbuhan China yang dibayangkan investor global dalam jangka panjang, namun sulit dibeli langsung.
Dalam arti tertentu, Alibaba tahun 2014, adalah perusahaan yang paling mendekati "pintu masuk era" di mata pasar modal saat itu.
Go public-nya Alibaba membuat investor global menyadari China juga bisa memiliki platform internet kelas dunia, memasuki tier pertama perusahaan teknologi dunia, hingga hari ini masih berdampak mendalam. Secara bersamaan, ia mendorong datangnya era keemasan saham China, memicu gelombang perusahaan internet China berbondong-bondong go public.
Sebaliknya, ia juga memaksa pasar modal Hong Kong melakukan perubahan.
Awalnya Alibaba bukan tidak mempertimbangkan Hong Kong, tetapi sistem kemitraannya bertentangan dengan aturan "one share, one vote" bursa Hong Kong saat itu, akhirnya Alibaba memilih go public di AS.
Beberapa tahun kemudian, bursa Hong Kong mereformasi sistem pencatatan, mengizinkan perusahaan ekonomi baru dengan struktur hak suara berbeda, perusahaan seperti Xiaomi, Meituan bisa go public, Alibaba kemudian juga go public sekunder di Hong Kong.
Setelah itu, kerajaan e-commerce Alibaba memasuki periode ekspansi emas, dan pada Oktober 2020, kapitalisasi pasar mencapai puncak 630 miliar dolar AS, mencapai puncak sejarah. Pada tahap itu, Alibaba menabur benih gelap, saat itu belum menjadi protagonis, hingga era AI, membantu Alibaba berhasil bertransformasi.
Dari "Pilih Salah Satu" Hingga Kapitalisasi Pasar Dilampaui Pinduoduo
Bulan setelah kapitalisasi pasar Alibaba mencapai puncak, IPO Ant Group dihentikan, mimpi go public finansial dengan valuasi triliunan tiba-tiba berakhir. Ini juga menjadi awal penurunan Alibaba dari kejayaan.
2021, Alibaba didenda 18,228 miliar yuan karena monopoli "pilih salah satu" platform, menciptakan rekor denda anti-monopoli domestik.
Alasan denda besar adalah Alibaba sejak sebelum 2015, menyalahgunakan posisi dominan pasar, meminta pedagang di platform hanya bisa membuka toko atau ikut promosi di platform Alibaba, sangat merugikan hak pedagang, membentuk perilaku monopoli.
Kemudian pada Desember 2023, dihukum membayar ganti rugi 1 miliar yuan kepada JD.com, menyelesaikan dendam "pilih salah satu" 10 tahun.
Selama ini penyakit perusahaan besar Alibaba merajalela. Formalisme, birokratisme menjadi angin, sudah jarang ada inovasi, kasus pelecehan seksual karyawan wanita menggegerkan, memicu opini publik nasional, akhirnya beberapa eksekutif mengundurkan diri, CEO Daniel Zhang meminta maaf publik, sistem nilai Alibaba dipertanyakan serius.
Dan beberapa kesalahan strategi dalam ekspansi strategis, membuat Alibaba tidak hanya kehilangan ratusan miliar, tetapi juga kehilangan parit inti e-commerce. Alibaba bertaruh pada peningkatan konsumsi, Taobao kehilangan citra "murah", pasar direbut Pinduoduo. Bagian pasar Taobao Tmall dari 66% pada 2019 turun cepat menjadi sekitar 30% saat ini;
Setelah 2016 mengusung strategi new retail, menginvestasikan ratusan miliar mencoba menghubungkan online-offline, berinvestasi atau mengakuisisi Intime, Suning, Sun Art Retail, semua rugi besar, melewatkan masa keemasan e-commerce video pendek dan live streaming.
Segmen hiburan besar rugi 60 miliar yuan dalam 8 tahun, posisi industri terus menurun, setelah mengakuisisi Youku dari peringkat pertama melorot ke keempat, dilampaui sepenuhnya oleh Tencent Video, iQiyi, layanan musik Xiami ditutup 2021, mengoperasikan industri kreatif dengan pemikiran teknologi dan modal, kekurangan gen konten.
Kehidupan lokal terus ditekan Meituan. Kemudian akhir November 2023, kapitalisasi pasar Pinduoduo pertama kali melampaui Alibaba, Jack Ma menanggapi di forum internal "Alibaba akan berubah, Alibaba akan berbenah", dan menyebutkan "era AI e-commerce baru saja dimulai".
Alibaba menghadapi momen tergelap, AI menjadi obat baru Alibaba.
Langkah-langkah di Era AI
Saat ini, Alibaba memiliki keberadaan kuat di bidang AI, model Tongyi Qianwen MAU sisi C tertinggi mencapai 300 juta, pendapatan total Alibaba Cloud Q1 mencapai 41,6 miliar yuan, tumbuh 38% YoY, pendapatan produk terkait AI menyumbang 30%;
Alibaba Cloud pangsa Iaas cloud publik China bertahun-tahun stabil di posisi pertama, menjadi infrastruktur inti pengembangan AI China.
Chip buatan sendiri diinvestasikan untuk pelatihan AI, dan model besar sekarang tertanam di ekosistem seperti Taobao, Alipay, Amap, Feishu, mempercepat komersialisasi. Namun tantangan saat ini masih jelas.
Sisi C masih ditekan ByteDance, Doubao MAU jauh melampaui Qianwen, dan keterikatan pengguna lebih tinggi, setelah aktivitas Tahun Baru, pengguna aktif Qianwen turun ke sekitar 150 juta.
Kepala Tongyi Qianwen Lin Junyang mengundurkan diri memicu gejolak tim, persaingan bakat puncak AI meningkat, daya tarik Alibaba menurun; Alibaba bimbang antara pintu masuk traffic AI (pengguna sisi C) dan jaringan industri AI (layanan ToB), belum membentuk posisi diferensiasi yang jelas, jalur teknologi goyah.
Melihat kembali naik turunnya Alibaba dalam dua belas tahun sejak go public, dapat melihat dengan jelas nasib pertumbuhan raksasa.
2014 pasar modal memberikan valuasi super tinggi kepada Alibaba, bertaruh pada dividen era internet konsumsi China;
Berturut-turut terpukul kemudian, akarnya terletak pada ekspansi strategis diversifikasi buta, keterlambatan keputusan akibat penyakit perusahaan besar, salah menilai era karena meremehkan jalur baru;
Akhirnya pulih dengan mengandalkan AI, membuktikan teknologi keras adalah dasar ketahanan perusahaan teknologi melintasi siklus.
