Ketua SEC Paul Atkins menyampaikan pesan yang beberapa waktu lalu masih terdengar hampir sesat di Washington: infrastruktur keuangan sedang berubah, dan infrastruktur berbasis crypto akan menjadi bagian darinya.
“Seperti yang saya katakan kepada @MariaBartiromo minggu lalu, pasar keuangan AS bersiap untuk beralih ke on-chain,” tulis Atkins di X pada Kamis malam, menambahkan bahwa SEC “memprioritaskan inovasi dan mengadopsi teknologi baru untuk memungkinkan masa depan on-chain ini, sambil terus melindungi investor.”
Crypto Akan Membawa Masa Depan Keuangan ke On-Chain
Atkins tidak hanya berhenti pada pernyataan umum. Sebelumnya, Atkins menunjuk pada surat no-action dari Divisi Perdagangan dan Pasar SEC yang terkait dengan upaya tokenisasi sukarela oleh Depository Trust Company (DTC) — sebuah pilot yang secara efektif memberikan kelonggaran bagi infrastruktur penyelesaian sekuritas AS untuk bereksperimen tanpa langsung melanggar bagian dari aturan Exchange Act.
“Hari ini, Divisi Perdagangan dan Pasar mengeluarkan surat no-action kepada Depository Trust Company (DTC) mengenai program pilot tokenisasi sekuritas sukarela DTC. Inisiatif DTC menandai langkah penting menuju pasar modal on-chain,” bagikan Atkins melalui X.
Surat tertanggal 11 Desember tersebut menggambarkan “versi pilot” dari yang disebut Layanan Tokenisasi DTCC — program pendahuluan yang dibatasi waktu yang memungkinkan peserta DTC memilih untuk mencatat entitas sekuritas tertentu menggunakan teknologi distributed ledger alih-alih mengandalkan solely pada ledger terpusat DTC.
Dalam bahasa awam: peserta yang memenuhi syarat dapat melakukan tokenisasi posisi, menyimpannya di dompet terdaftar pada blockchain yang disetujui, dan mentransfer entitas yang ditokenisasi tersebut langsung ke dompet terdaftar peserta lain — dengan catatan resmi DTC masih berfungsi sebagai sistem pencatatan untuk yang sah.
Atkins menambahkan: “Pasar on-chain akan membawa prediktabilitas, transparansi, dan efisiensi yang lebih besar bagi investor. Peserta DTC sekarang diizinkan untuk mentransfer sekuritas yang ditokenisasi langsung ke dompet terdaftar peserta lain, yang akan dilacak oleh catatan resmi DTC. Saya bersemangat melihat manfaat program ini bagi pasar keuangan kita dan akan terus mendorong peserta pasar untuk berinovasi saat kita bergerak menuju penyelesaian on-chain.”
Perlu dicatat, keringanan no-action ini cakupannya sempit: berfokus pada bagaimana pilot ini berinteraksi dengan Reg SCI, Bagian 19(b)/Aturan 19b-4, dan standar lembaga kliring tertentu — dan strukturnya dibuat untuk berakhir tiga tahun setelah peluncuran versi pendahuluan, dengan DTC diharuskan memberi tahu staf ketika peluncuran itu terjadi. Jadi ini bukan “saham yang ditokenisasi untuk semua orang minggu depan.” Ini lebih mirip sandbox yang diawasi dengan kewajiban pelaporan.
Yang patut diperhatikan, Atkins sudah mempromosikan langkah selanjutnya. “Tapi ini baru permulaan,” tulisnya, mengatakan ia ingin SEC mempertimbangkan “pengecualian inovasi” yang akan memungkinkan peserta pasar mulai bertransisi ke on-chain “tanpa dibebani oleh persyaratan regulasi yang rumit.”
Pernyataan itu mengandung banyak implikasi, dan di situlah juga perdebatan (atau setidaknya lobi) kemungkinan akan terkonsentrasi. Apa yang memenuhi syarat sebagai “inovasi”? Siapa yang mendapat pengecualian, dan dari kewajiban mana? Dan apa faktor penentunya — perlindungan investor, integritas pasar, ketahanan operasional, atau hanya politik?
Pengamat crypto langsung menyadari pergeseran nada ini. CEO CryptoQuant Ki Young Ju menyimpulkannya dalam satu kalimat: “Ketua SEC: Masa depan keuangan adalah on-chain.”
Untuk saat ini, hasil nyatanya adalah pilot DTC: utilitas pasar inti yang diatur yang bereksperimen dengan representasi tokenisasi dengan persetujuan staf. Sisanya — bahasa “masa depan on-chain”, dan pembicaraan tentang pengecualian — adalah bagian yang bisa menjadi kerangka kerja atau hanya menjadi headline ambisius lain yang terbentur realitas struktur pasar AS.
Pada saat berita ditulis, total kapitalisasi pasar crypto berada di angka $3,1 triliun.
