Ditulis oleh: Vlad Tenev, CEO Robinhood
Diterjemahkan oleh: Chopper, Foresight News
Kita berada di tahap awal siklus super tokenisasi aset global. Tahun lalu saya pernah menyebutnya seperti kereta barang yang tak bisa dihentikan, yang pada akhirnya akan membentuk ulang seluruh sistem keuangan.
Sejak itu, tokenisasi secara resmi memasuki pandangan publik, dan tidak lagi hanya menjadi perbincangan. Di luar Amerika Serikat, Robinhood telah sejak lama meluncurkan produk-produk yang terus memperluas batas-batas industri baru ini. Baru sekitar sebulan yang lalu, dalam acara bertema "Dunia Ini Datar" yang kami selenggarakan di London, Robinhood Chain mainnet resmi diluncurkan. Ini adalah blockchain publik pertama yang dirancang khusus untuk aset dunia nyata (RWA). Dengan token saham sebagai intinya, ia menjadi chain EVM tercepat dalam sejarah yang mencapai 100 juta transaksi. Pengguna dari lebih dari 120 negara dapat berinvestasi di lebih dari 190 saham AS melalui chain ini, token-token ini didukung 1:1 oleh saham dasar.
Namun di sini terdapat celah yang jelas: token saham saat ini belum dapat digunakan di dalam negeri Amerika Serikat.
Di AS, diskusi tentang tokenisasi saham terbagi menjadi dua kubu besar: satu kubu dengan antusias menantikan kapan token saham dapat hadir di AS; kubu lainnya mempertanyakan, apa sebenarnya makna dari hal ini? Di banyak wilayah luar negeri, sulit bagi pengguna biasa untuk membeli saham AS dan aset dunia nyata berkualitas lainnya, berbeda dengan pasar domestik AS, di mana platform seperti Robinhood telah menyediakan akses investasi saham AS yang murah dan mudah dalam jumlah besar.
Pasar juga memperdebatkan struktur produk dari token saham itu sendiri. Saat ini token saham Robinhood didukung penuh oleh sekuritas dasar, pengguna di chain dapat memperoleh manfaat ekonomi dari aset yang sesuai, termasuk hak dividen. Ini tidak sepenuhnya sama dengan secara langsung memegang saham asli itu sendiri, tetapi jika kita hanya berfokus pada perbedaan ini, kita melewatkan inti dari inovasi: untuk pertama kalinya dalam sejarah, manusia dapat mengubah aset keuangan berkualitas menjadi token yang memiliki sifat dapat dipindahkan, dapat diprogram, dan dapat di-self-custody, memungkinkan perdagangan 7x24 jam dalam ekosistem keuangan terbuka.
Ini hanyalah salah satu bentuk implementasi tokenisasi. Seiring kerangka regulasi semakin matang, bentuk desain token akan terus berevolusi, di masa depan akan muncul tokenized equity yang sepenuhnya mewarisi semua hak pemegang saham dari saham tradisional.
Tokenisasi adalah jalur optimal untuk modernisasi sistem keuangan AS, memungkinkan lebih banyak orang mewujudkan kepemilikan aset, dan investor domestik AS juga berhak menikmati manfaat ini. Tokenisasi bukan sekadar memindahkan saham ke blockchain, tetapi merekonstruksi infrastruktur dasar kepemilikan aset, membuat aset dapat mengalir bebas seperti informasi di internet. Bagi investor AS, infrastruktur ini akan segera membawa tiga keunggulan inti.
Pertama, tokenisasi mewujudkan kliring dan penyelesaian real-time, meningkatkan ketahanan pasar terhadap risiko.
Krisis GameStop tidak boleh terulang. Saat dianalisis, pembatasan perdagangan dalam peristiwa GameStop berakar pada aturan manajemen risiko lembaga kliring tradisional, yang dibatasi oleh siklus penyelesaian T+2. Industri kita telah mendorong transisi pasar dari penyelesaian T+2 ke T+1. Meskipun begitu, dalam interval antara penyelesaian transaksi dan penyelesaian akhir, pialang masih perlu mengeluarkan uang tunai dalam jumlah besar untuk lindung nilai risiko.
Di blockchain, token saham dapat menyelesaikan seluruh proses perdagangan, kliring, dan transfer aset secara real-time. Penyelesaian real-time dapat sangat mengurangi risiko sistemik dan tekanan pasar, terutama dalam kondisi pasar yang sangat fluktuatif, efeknya sangat menonjol.
Kedua, tokenisasi membawa kemampuan perdagangan 7x24 jam yang native.
Saat ini pasar bersifat global, berita penting sering terjadi di luar jam perdagangan saham AS, di akhir pekan atau hari libur. Ketika pasar dibuka kembali pada Senin, harga seringkali telah mengalami perubahan signifikan. Selama puluhan tahun, investor institusional dapat menggunakan instrumen lindung nilai yang kompleks untuk menghadapi risiko semacam ini, tetapi investor perorangan biasa tidak memiliki akses ini. Oleh karena itu, perdagangan 7x24 jam bukan hanya alat untuk menangkap peluang, tetapi juga alat manajemen risiko.
Robinhood telah mengandalkan sistem tradisional untuk mewujudkan perdagangan 7x5 di AS, dan kami akan terus berinovasi, bergerak menuju mode perdagangan sepanjang waktu. Namun, mencapai fungsi ini dengan menggabungkan beberapa bursa dan sistem perdagangan alternatif, prosesnya sangat rumit. Di blockchain seperti Robinhood Chain, perdagangan 7x24 jam dan perdagangan pecahan saham adalah kemampuan yang terpasang native.
Kami telah menyaksikan kekuatannya di Robinhood Chain dan protokol lainnya: pengguna di luar AS telah melakukan perdagangan token saham senilai jutaan dolar pada akhir pekan. Internet tidak pernah tidur, pasar seharusnya juga tidak tidur.
Ketiga, tokenisasi memberi pengguna lebih banyak kendali atas aset, memaksa platform keuangan untuk bersaing.
Di dunia keuangan tradisional, untuk memindahkan aset ke pialang lain, mengandalkan saluran transfer ACAT tradisional, seluruh proses membutuhkan waktu beberapa hari, dengan pengalaman yang buruk. Banyak investor takut bermigrasi, khawatir aset mereka berada dalam keadaan "tergantung" selama proses transfer, terutama ketika pasar berfluktuasi. Tokenisasi dapat mewujudkan transfer aset global secara instan, baik antar pialang tradisional, atau ke dunia DeFi. Ketika gesekan dihilangkan, sifat aset yang dapat dipindahkan akan memaksa platform untuk bersaing dalam harga dan inovasi produk. Pengguna dapat mencari pengalaman produk yang lebih baik, tidak lagi terkunci dalam ekosistem tertutup.
Kemampuan untuk dipindahkan hanyalah salah satu keunggulan self-custody. Pengguna dapat menyimpan token saham di dompet kripto mereka sendiri. Selain memiliki kendali yang lebih kuat, self-custody juga membuka lebih banyak cara penggunaan aset, seperti menggunakan aset untuk pinjaman di DeFi, atau sebagai jaminan perdagangan. Saat ini di Robinhood Chain, para pengembang telah membangun banyak aplikasi token saham yang bahkan belum kami bayangkan sebelumnya. Seiring dengan penyempurnaan komponen dasar RWA kami, menyediakan lebih banyak alat bagi pengembang, kemakmuran ekonomi on-chain akan semakin dipercepat.
Namun, untuk melepaskan manfaat ini di dalam negeri AS, hanya mengandalkan teknologi saja tidak cukup. Sistem regulasi sekuritas AS yang berusia lebih dari seratus tahun telah membentuk seperangkat aturan kompleks yang dibangun di atas arsitektur pasar dan teknologi lama. Banyak aturan bertujuan untuk melindungi investor dan menjaga ketertiban pasar, tetapi dalam proses pelaksanaannya, juga memperkuat infrastruktur tradisional yang sudah tidak sesuai dengan kemampuan teknologi modern. Peserta pasar telah mulai bermigrasi ke sistem blockchain, tetapi pembuat kebijakan perlu menyelesaikan modernisasi aturan, mempertahankan mekanisme perlindungan yang ada sambil merangkul infrastruktur baru yang lebih baik, dan tindakan harus dipercepat. Yurisdiksi lain tidak akan menunggu AS mengejar ketertinggalan, dan menangani hal ini dengan benar memiliki makna yang sangat dalam.
Tokenisasi saham yang terdaftar hanyalah permulaan. Ini dapat membantu membangun infrastruktur, likuiditas, dan ekosistem on-chain, mendukung kategori aset yang lebih luas di masa depan. Langkah selanjutnya adalah aset yang saat ini memiliki ambang batas tinggi dan likuiditas rendah, yang paling khas adalah ekuitas perusahaan tidak terbuka. Teknologi tidak dapat menghilangkan semua hambatan, misalnya, persyaratan investor terkualifikasi (accredited investor) tetap menghalangi sebagian besar warga Amerika dari pasar primer. Namun, menyempurnakan infrastruktur tokenisasi saham yang terdaftar dapat membuka jalan untuk memperluas akses investasi, meningkatkan likuiditas, dan melahirkan model kepemilikan baru.
Investor AS juga seharusnya menikmati manfaat inovasi ini. Lagi pula, sebagian besar aset yang ditokenisasi adalah aset domestik AS, dan banyak inovasi juga didorong oleh perusahaan AS seperti Robinhood. Jika seluruh dunia membangun masa depan kepemilikan aset di sekitar aset AS, sementara orang Amerika sendiri justru dikecualikan, itu akan menjadi akhir yang sangat ironis.
