Penulis: Changan, Tim Konten Biteye
Beberapa hari yang lalu, banyak KOL di X tiba-tiba menyadari bahwa lencana kerjasama dengan Kalshi di akun mereka telah menghilang.
Prediction News melaporkan hal ini, dan kemudian sebuah tangkapan layar yang menggelitik beredar: akun resmi Polymarket diam-diam memberikan like pada laporan tersebut.
Perang dagang antara Polymarket dan Kalshi telah berlangsung lama, dan pasar prediksi sedang memasuki era duopoli yang sesungguhnya.
Di satu sisi ada Polymarket yang asli crypto, di sisi lain ada Kalshi dari sistem keuangan yang sesuai regulasi.
Inti dari persaingan ini bukanlah tentang perusahaan mana yang lebih kuat, melainkan: hak penentuan harga informasi di masa depan, apakah akan menjadi milik Crypto atau Wall Street.
Oleh karena itu, analisis ini layak dilakukan.👇
I. Kronologi Perang Dagang: Dari Permainan Regulasi hingga Konfrontasi Offline
Dalam setahun terakhir, persaingan keduanya telah meningkat dari sekadar produk, menjadi perang multidimensi yang mencakup saluran + regulasi + opini publik.
1. Perlombaan Valuasi: Perang Balasan Modal dalam 41 Hari
7 Oktober 2025, Polymarket mengumumkan menerima investasi strategis senilai $20 miliar dari ICE, valuasi perusahaan mencapai $90 miliar.
Tiga hari kemudian, Kalshi mengumumkan menyelesaikan putaran pendanaan Seri D senilai $300 juta, dengan valuasi $50 miliar. Waktu yang terlalu tepat, sulit dipercaya hanya kebetulan.
Tapi Polymarket jelas belum berhenti. Pada 23 Oktober, Bloomberg melaporkan bahwa Polymarket sedang berhubungan dengan investor, mempersiapkan putaran pendanaan baru, menargetkan valuasi $150 miliar.
Tanggapan Kalshi datang pada 20 November: menyelesaikan pendanaan $10 miliar, valuasi langsung melonjak menjadi $110 miliar, dipimpin oleh Paradigm. Tidak hanya melampaui valuasi Polymarket sebelumnya yang $90 miliar, bahkan target pendanaan $150 miliar itu juga dengan cepat dikejar. Dan itu hanya berselang 41 hari sejak pengumuman pendanaan Seri D mereka.
2. Penetrasi Budaya: Perang Perebutan Traffic
24 September 2025, trailer untuk Episode 5 Musim 27 "South Park" berjudul "Conflict of Interest" dirilis, yang akan menampilkan konten terkait pasar prediksi.
Begitu kabar itu tersebar, kedua platform langsung menyadari peluangnya, ini adalah pertama kalinya pasar prediksi masuk ke pandangan budaya arus utama. Siapa yang pertama kali bisa mengubah perhatian ini menjadi volume perdagangan, akan mendapatkan kue红利 (hongli - keuntungan) penetrasi yang lebih besar.
Kalshi dan Polymarket segera meluncurkan serangkaian pasar yang sangat terkait dengan alur cerita, memungkinkan pengguna untuk segera bertaruh pada arah cerita di platform mereka.
Pada hari penayangan episode, tim Kalshi secara kolektif mengganti头像 (touxiang - avatar) dengan gaya kartun South Park, membanjiri X, dan membenamkan merek mereka dengan kuat dalam diskusi trending hari itu. Kedua platform ini tidak melewatkan satu pun peluang pemasaran yang dapat mengubah热点 (redian - tren panas) menjadi transaksi.
3. Akun Afiliasi Ekosistem & Perang Pemasangan Lencana
Seiring dengan meledak skala pengguna platform, Polymarket dan Kalsh hampir bersamaan meluncurkan rencana akun afiliasi mereka masing-masing pada paruh kedua tahun lalu, mulai memasang lencana untuk KOL, trader, dan proyek ekosistem di X.
Polymarket bergerak lebih cepat: Lencana Trader untuk mengakreditasi trader aktif, mendorong mereka berbagi strategi dan pandangan posisi di X, untuk menarik流量 (liuliang - traffic) ke platform. Lencana Builder ditujukan untuk proyek-proyek ekosistem, menarik pengembang untuk membangun aplikasi di platform, mendapatkan lebih banyak dengan dukungan resmi.
Pada saat yang sama, Polymarket juga meluncurkan program insentif Builders senilai $1 juta, langsung menarik pengembang ke dalam ekosistem dengan uang tunai.
Kalshi segera mengejar ketinggalan, meluncurkan sistem lencana dengan cakupan yang lebih luas, mencakup olahraga, budaya, sertifikasi trader, dan lainnya, menyalin model ini ke bidang olahraga dan pasar massal yang lebih mereka kuasai.
Sekarang para trader pasar prediksi di Twitter要么 (yaome - either) memasang lencana Polymarket,要么 (yaome - or) memasang lencana Kalshi.
4. Konfrontasi Pemasaran Fisik: Perang Barang Gratis di Manhattan
2 Februari 2026, Kalshi mengumumkan di X bahwa keesokan harinya dari pukul 12 siang hingga 3 sore akan menyediakan makanan gratis untuk pengguna di supermarket Westside Market, dengan batas maksimal $50 per orang. Begitu kabar tersebar, antrian segera terbentuk di lokasi, siswa dan masyarakat berpenghasilan rendah berduyun-duyun datang, suasana sangat ramai.
Keesokan harinya, 3 Februari, Polymarket dengan cepat menanggapi, mengumumkan akan membuka toko pop-up makanan gratis pertama di New York, terbuka untuk umum selama 5 hari berturut-turut. Aturannya sederhana: pelanggan dapat mengisi dan membawa satu tas tangan, tanpa syarat tambahan. Pada saat yang sama, Polymarket juga mengumumkan donasi $1 juta kepada Food Bank for New York City, untuk membantu mengatasi masalah keamanan pangan di seluruh kota.
Dua acara ini berlangsung beruntun, penuh火药味 (huoyaowei - bau mesiu).
5. Perlombaan Senjata Regulasi & Sumber Daya Politik
Mesin lobi kedua belah pihak di Washington tidak pernah berhenti, secara tidak sengaja sama-sama mendatangkan Donald Trump Jr. untuk mendukung, baik untuk mengungkit sumber daya regulasi dari pihak Republik, maupun untuk menempatkan chip politik di medan opini publik.
Namun di bawah permukaan, medan perang sesungguhnya tersebar di dua dimensi: celah aturan CFTC dan pertahanan-serangan larangan di pengadilan negara bagian.
Polymarket, dengan struktur lepas pantainya, menghindari火力 (huoli - tembakan) regulasi langsung, sambil secara diam-diam membuka jalan ke pasar AS melalui akuisisi QCEX; Kalshi memilih untuk berkonfrontasi langsung, memegang lisensi pasar prediksi pertama dari CFTC, tetapi justru menjadi sasaran empuk jaksa negara bagian - setidaknya 4 negara bagian telah mengajukan gugatan terhadapnya, menuduhnya涉嫌 (shexian - diduga) menerima taruhan dari pengguna lokal secara违规 (weigui - melanggar aturan).
Perang dagang yang sederhana dan polos ini,早已不是 (zao yi bu shi - sudah lama bukan) persaingan produk, melainkan perang total modal politik dan monopoli流量 (liuliang - traffic).
II. Perbandingan Hardcore: Membelah Dua Raksasa dalam Lima Dimensi
2.1 Perbandingan Data Perdagangan: Pertumbuhan Silang Siklus Politik & Kalender Olahraga
Per Februari 2026, Total Volume Notional industri pasar prediksi adalah $1275 miliar, Volume Aktual $699 miliar, jumlah pengguna independen 2.49 juta, open interest (OI) kontrak yang belum ditutup突破 (tupo - menembus) $10 miliar.
Polymarket dan Kalshi bersama-sama menguasai sekitar 79% pangsa pasar. Polymarket排名第一 (paiming di yi - peringkat pertama) dengan Volume Notional $56.07b, Kalshi $44.71b mengikuti di belakang. Dalam hal Open Interest, Kalshi $474.01m sedikit memimpin Polymarket $409.67m, keduanya合计 (heji - gabungan) menyumbang lebih dari 85% OI seluruh pasar.
Dari trennya, pertumbuhan keduanya sangat bergantung pada peristiwa. Polymarket OI sempat mencapai puncak $500m sekitar pemilu Oktober 2024, kemudian turun; OI Kalshi mulai melonjak急速 (jisu - cepat) sejak musim NFL 2025, mencapai titik tertinggi sejarah pada akhir 2025.
Volume kedua platform naik, tetapi faktor pendorongnya berbeda. Satu mengandalkan siklus politik, satu mengandalkan jadwal olahraga.
(Sumber data: Dune, waktu截止 (jie zhi - per) 26 Feb 11.00)
2.2 Perbandingan Pendapatan: Dynamic Fee yang Terverifikasi vs Taker Fee yang Baru Dimulai
Logika biaya kedua platform sangat berbeda.
Kalshi
Menggunakan dynamic fee berbobot probabilitas: Memungut biaya transaksi berdasarkan harga kontrak, tingkat biaya berubah sesuai harga kontrak, mencapai puncak pada 50 (probabilitas 50/50), menurun ke arah 0 atau 99. Untuk transaksi $100, batas atas biaya sekitar $1.74, tingkat biaya efektif sekitar 1.2%.
Pendapatan 2024 $24 juta, pendapatan 2025 $260 juta,同比增长 (tongbi zengzhang - growth YoY) 994%. Namun pendapatan sangat terkonsentrasi pada musim olahraga: Musim NFL (Sep-Nov) menyumbang $138 juta per kuartal, bulan Desember saja $63.5 juta menciptakan rekor tertinggi sejarah, pendapatan di musim sepi turun signifikan, karakteristik musiman sangat jelas.
Polymarket
Melihat ke Polymarket, mereka mengambil jalan yang完全相反 (wanquan xiangfan - sepenuhnya berlawanan). Hingga akhir 2025, Polymarket melakukan bisnis rugi, biaya nol全程 (quancheng - sepanjang jalan), mengganti用户 (yonghu - pengguna) dengan gratis. Baru pada Februari tahun ini, mereka secara resmi menerapkan dynamic Taker Fee di pasar olahraga. Pada minggu pertama setelah dikenakan biaya, pendapatan biaya Polymarket langsung突破 (tupo - menembus) $1 juta. Data dari DefiLlama menunjukkan, pendapatan Polymarket dalam 30 hari terakhir adalah $3.18 juta, kurva pendapatan baru benar-benar mulai naik sejak Januari tahun ini.
Perlu dicatat, pasar harian mungkin会成为 (hui chengwei - menjadi) sumber pendapatan masa depan Polymarket. Pasar frekuensi tinggi, siklus pendek membawa lebih banyak frekuensi transaksi, mirip dengan Meme dalam hal pengguna pasar jenis ini tidak sensitif terhadap biaya.
Perbandingan keduanya: Model biaya Kalshi telah terverifikasi, tetapi bergantung pada musim olahraga. Biaya Polymarket baru saja dimulai, pendapatan tahunan meskipun tidak sampai sepersekian dari Kalshi, tetapi menandakan tahap Polymarket menggunakan biaya nol untuk menukar流动性 (liudongxing - likuiditas) telah berlalu, selanjutnya mereka akan mulai serius melakukan bisnis.
2.3 Profil Pengguna: Elite Berlisensi vs Retail Global
Struktur pengguna kedua platform,很大程度上 (hen da chengdu shang - sebagian besar) dibentuk oleh lingkungan regulasi.
Kalshi memegang lisensi CFTC, dapat melayani pengguna AS secara legal, cakupan bisnis terutama terkonsentrasi di pasar domestik AS.
Polymarket pada akhir 2025 kembali ke pasar AS melalui akuisisi QCEX. Beberapa tahun sebelum itu, mereka terutama aktif di luar negeri. Periode "pengasingan" ini justru membantu mereka mengumpulkan basis pengguna internasional yang lebih luas.
Dari struktur pendapatan, juga dapat melihat perbedaan pengguna kedua pihak.
89% pendapatan Kalshi berasal dari pasar olahraga. Perilaku pengguna更接近 (geng jiejin - lebih mendekati) taruhan olahraga tradisional: frekuensi transaksi tinggi, jumlah per transaksi relatif kecil, aktivitas berfluktuasi dengan musim. Saat NFL dimulai pengguna tumbuh迅速 (xunsu - cepat), setelah musim berakhir volume transaksi明显回落 (mingxian huiluo - jelas menurun), karakteristik musiman sangat jelas.
Struktur Polymarket sangat berbeda. Politik dan pasar makro menempati posisi inti, menarik不少 (bushao - tidak sedikit) trader tingkat institusi untuk lindung nilai risiko makro di sini. Jumlah taruhan per transaksi显著更高 (xianzhu genggao - secara signifikan lebih tinggi). Selama pemilu AS 2024, seorang trader Prancis bertaruh lebih dari $50 juta dalam satu transaksi,最终盈利 (zuizhong yingli - akhirnya untung) $85 juta. Volume seperti ini, hampir tidak terlihat di pasar taruhan olahraga.
2.4 Parit Pertahanan Saluran: Agen Distribusi vs Ekosistem Pengembang
Pada akhir 2025, Robinhood dan Coinbase keduanya meluncurkan fitur pasar prediksi di platform mereka sendiri, mitra kerjanya都是 (doushi - adalah) Kalshi. Bukan hanya pialang yang mengintegrasikan, platform olahraga seperti PrizePicks, Underdog, juga langsung mengarahkan pengguna taruhan olahraga yang sudah ada ke Kalshi. Pada Desember, Kalsh bersama Coinbase, Robinhood, Crypto.com mendirikan Aliansi Pasar Prediksi.
Logikanya sebenarnya langsung. Kalshi memegang lisensi Designated Contract Market yang dikeluarkan CFTC. Untuk lembaga keuangan berlisensi, mengintegrasikan sistemnya, seperti menghubungkan bursa berjangka tradisional, prosesnya jelas, biaya kepatuhan rendah, risiko terkendali.
Arah yang ditempuh Polymarket完全不同的 (wanquan butong de - sepenuhnya berbeda). Mereka tidak melakukan distribusi saluran, lebih seperti membangun一套 (yitao - satu set) infrastruktur dasar, berharap orang lain mengembangkan produk di sekitarnya.
Langkah paling jelas dari pemikiran ini, adalah akuisisi lima hari yang lalu: Polymarket membeli Dome,这是一个 (zhe shi yige - ini adalah) proyek batch Musim Gugur YC 2025. Dome mengerjakan API pasar prediksi, pengembang hanya perlu menulis kode sekali,就可以同时接入 (jiu keye tongshi jieru - dapat sekaligus mengakses) data dan likuiditas dari banyak platform seperti Polymarket, Kalshi, dll.
Sekarang Vibe Coding sedang火热 (huore - panas), pengembang可以直接调用 (keye zhijie diaoyong - dapat langsung memanggil) antarmuka Dome, membuat bot trading, dashboard data, komponen pasar tersemat. AI Agent juga dapat secara otomatis menjalankan strategi perdagangan prediksi melalui API ini.
Melihat kedua rute ini bersama-sama就清楚了 (jiu qingchu le - menjadi jelas). Kalshi membangun saluran, mengandalkan mitra untuk membawa pengguna dan volume perdagangan. Polymarket membangun底层 (diceng - dasar), berharap pengembang sendiri menumbuhkan aplikasi di atasnya. Satu jalan lebih condong ke ekspansi jaringan bisnis, jalan lain bertaruh pada pembentukan ekosistem spontan. Begitu dasar benar-benar menghasilkan efek jaringan, akan sangat sulit bagi pendatang baru untuk menirunya.
2.5 Strategi Pemasaran: Eksposur Merek vs Perpecahan Komunitas
Taktik pemasaran kedua perusahaan, sebenarnya sangat konsisten dengan struktur pengguna masing-masing.
Kalshi fokus pada eksposur merek, pemikirannya sangat tradisional, langsung. Selama pemilihan walikota New York, mereka memasang iklan odds实时 (shishi - real-time) di Times Square, Stasiun Pennsylvania, dan kereta bawah tanah, membuat probabilitas prediksi langsung muncul di layar jalan. Menuju Final NBA, Kalshi menggunakan alat AI untuk membuat iklan TV berbiaya $2000 dalam dua hari, ditayangkan pada prime time, mendapatkan lebih dari 3 juta putaran di X.
Ditambah dengan kerjasama CNN, CNBC, data Kalshi dapat langsung muncul di siaran berita直播画面 (zhibo huamian - layar). Bagi penonton biasa, ini等于 (dengyu - setara) dengan dukungan resmi, rasa percaya secara alami akan meningkat.
Cara Polymarket就完全不同 (jiu wanquan butong - justru sangat berbeda), lebih condong ke penyebaran mandiri komunitas.
Mereka merancang mekanisme promosi dengan sangat detail. Pengguna mengirim tautan eksklusif,只要有人点一次 (zhiyao you ren dian yici - asalkan ada yang mengklik sekali), promotor akan mendapatkan $0.01. Jika pihak lain melakukan deposit lebih dari $20,还会触发 (hai hui chufa - juga akan memicu) hadiah CPA $10.
Ketika klik dan volume transaksi mencapai skala tertentu, ada hadiah distribusi tambahan. Seluruh struktur membuat promotor memiliki motivasi untuk terus menarik pengguna baru, sangat mirip dengan玩法 (wanfa - cara bermain) tautan返佣 (fanyong - komisi) di platform trading meme.
Selain itu, Polymarket juga secara sengaja membangun ekosistem konten mereka sendiri, seperti mendukung akun seperti @BrosOnPM. KOL semacam ini terutama melayani builders dan trader pasar prediksi, mengeluarkan konten setiap hari, membantu pengembang mendapatkan traffic, juga membuat lingkaran internal membentuk传播 (chuanbo - penyebaran) mandiri.
III. Jadi, Siapa Raja Ultimate?
Paragraf sebelumnya menggambarkan bagaimana kedua perusahaan sekarang, tetapi格局 (geju - pola) sekarang tidak sama dengan pola masa depan. Pasar prediksi masih dalam tahap awal, variabel太多 (tai duo - terlalu banyak) - regulasi belum pasti, pesaing berdatangan, model bisnis belum terverifikasi. Daripada memberikan kesimpulan yang pasti, lebih baik menyortir beberapa masalah kunci yang benar-benar menentukan kemenangan.
Keduanya Berekspansi ke Wilayah Lawan
Dari tindakan kedua platform, keduanya menyadari kelemahan mereka sendiri dan mulai mengejar ketertinggalan.
Saat Polymarket kembali ke pasar AS, kontrak第一批上线 (diyipi shangxian - batch pertama yang diluncurkan) semuanya adalah olahraga. Mereka kemudian juga menandatangani kerjasama resmi dengan MLS, NHL, New York Rangers, menggunakan merek liga ini untuk mendukung pasar olahraga. Sebuah platform yang dimulai dengan politik, sekarang berusaha挤进 (jijin - menyusup) ke lingkaran olahraga.
Analisis editor mungkin ada dua alasan besar:
-
Pasar jenis politik untuk sementara mungkin tidak begitu disukai regulator AS, pasar jenis olahraga更容易被接受 (geng rongyi bei jieshou - lebih mudah diterima).
-
Merebut pasar Kalshi di AS.
Kalshi那边也没闲着 (na bian ye mei xianzhe - pihak Kalshi juga tidak tinggal diam). Mereka menandatangani kontrak dengan CNN dan CNBC, membuat data odds mereka muncul di grafik layar siaran berita直播 (zhibo - live). Platform yang dimulai dengan olahraga, sekarang mencoba masuk ke jalur politik, berusaha membangun kredibilitas tingkat media.
Tetapi risiko kedua belah pihak tidak在同一量级上 (zai tong yi liangji shang - pada tingkat yang sama). Polymarket memiliki volume perdagangan nyata di politik dan olahraga, hampir semua volume perdagangan Kalshi tertumpu pada olahraga. Perbedaan struktural ini, akan menjadi masalah yang sangat merepotkan ketika membahas risiko regulasi nanti.
Mitra Saluran Terbesar, atau Pesaing Paling Berbahaya?
Robinhood adalah salah satu saluran distribusi ritel terpenting Kalshi, menyumbang lebih dari setengah volume perdagangannya pada tahun 2025. Coinbase juga telah meluncurkan pasar prediksi di 50 negara bagian AS, juga melalui清算 (qingsuan - clearing) Kalshi.
Tetapi keduanya hampir bersamaan melakukan gerakan yang sama:
-
Robinhood与 (yu - dengan) Susquehanna membentuk perusahaan patungan untuk mengakuisisi MIAXdx
-
Coinbase mengakuisisi The Clearing Company
Kedua perusahaan都在自建 (dou zai zijian - sama-sama membangun sendiri) infrastruktur bursa yang memenuhi syarat CFTC,预计 (yuji - diperkirakan) beroperasi pada tahun 2026. Setelah pembangunan sendiri selesai, mereka dapat memilih untuk terus bekerja sama dengan Kalshi dan berbagi keuntungan, atau memilih untuk memakan bagian keuntungan ini sendiri. Dan pada saat itu, mereka sudah memiliki data pengguna, kebiasaan perdagangan, dan akumulasi likuiditas.
Bagi Kalshi, ini bukan hanya risiko mitra saluran suatu hari mungkin pergi, tetapi juga telah menjadi ancaman konkret yang sudah memiliki jadwal. Parit pertahanan saluran Kalshi, pada dasarnya adalah keunggulan先发 (xianfa - first mover) yang memiliki batas waktu.
Biaya Polymarket: Langkah Kunci Memverifikasi Model Bisnis
Polymarket pada tahun 2025 volume perdagangan tahunan melebihi $33.8 miliar, pendapatan却接近于零 (que jiejin yu ling - justru mendekati nol). Tetapi valuasi $9B akhirnya需要 (xuyao - perlu) didukung oleh pendapatan, tahun 2026是兑现的时候了 (shi duixian de shihou le - adalah waktunya untuk merealisasikan).
Biaya dimulai dengan试点 (shidian - pilot) di pasar cryptocurrency, kemudian pada 18 Februari 2026 diperluas ke acara olahraga. Logika pilihan ini sangat jelas: kedua jenis ini adalah pasar penyelesaian harian, frekuensi perdagangan tinggi, jumlah per transaksi relatif kecil, pergantian pengguna cepat, sensitivitas terhadap tingkat biaya lebih rendah daripada kontrak politik makro siklus panjang. Memungut biaya di sini terlebih dahulu, dampaknya terhadap likuiditas inti是最小 (zui xiao - paling kecil).
Tetapi risiko juga terbuka di depan mata. Likuiditas pasar prediksi sepenuhnya disediakan oleh pengguna, tidak ada market maker yang menjamin. Begitu trader profesional merasa biaya mempengaruhi ruang arbitrase, penarikan adalah masalah satu detik.
Secara historis,不少 (bushao - tidak sedikit) bursa karena时机 (shiji - timing) dan幅度 (fudu - besaran) biaya yang tidak tepat, likuiditas迅速恶化 (xunsu ehua - dengan cepat memburuk), terjerumus ke dalam螺旋 (luoxuan - spiral) kematian likuiditas turun → pengguna pergi → likuiditas lebih buruk.
Polymarket saat ini mengandalkan maker rebate untuk melindungi dari risiko ini, mengembalikan sebagian biaya yang dipungut dari taker kepada pihak yang memasang pesanan, berusaha mempertahankan kedalaman订单簿 (dingdanbu - order book).
Apakah dapat membangun pendapatan yang stabil tanpa mengusir likuiditas, adalah前提 (qianti - prasyarat) logika valuasi Polymarket成立 (chengli - berlaku). Percobaan biaya baru saja dimulai, jawabannya akan jelas pada akhir tahun 2026.
Kesimpulan: Perang Tanpa Raja, Hanya Pemenang Zaman
Industri pasar prediksi ini masih sangat muda, sekarang menarik kesimpulan siapa yang menang kalah memang terlalu dini. Tetapi轮廓 (lunkuo - kontur) kedua perusahaan telah逐渐清晰 (zhujian qingxi - secara bertahap menjadi jelas).
Kelebihan Kalshi很明确 (hen mingque - sangat jelas): Keunggulan先发 (xianfa - first mover) kepatuhan di tangan, saluran ritel matang, model pendapatan sudah berjalan. Namun tekanan yang dihadapinya juga tidak kecil. Proporsi pendapatan olahraga terlalu tinggi, ketidakpastian regulasi negara bagian始终存在 (shizhong cunzai - selalu ada),窗口 (chuangkou - jendela) waktu Robinhood dan Coinbase membangun bursa sendiri正在逼近 (zhengzai bijin - sedang mendekati).
Kelebihan Polymarket同样鲜明 (tongyang xianming - juga jelas): Likuiditas global paling dalam, jalur politik dan makro hampir tidak ada lawan, ekosistem pengembang juga terbentuk skala. Tetapi model bisnisnya masih dalam tahap verifikasi, apakah mekanisme biaya benar-benar dapat berjalan, harus menunggu hingga akhir tahun 2026 untuk diketahui.
Hal yang menarik dari persaingan ini adalah, posisi kedua perusahaan saat ini tidak完全重叠 (wanquan chongdie - tumpang tindih sepenuhnya). Kalshi sedang memperluas skala ritel, Polymarket更专注于 (geng zhuanzhu yu - lebih fokus pada) kepadatan informasi dan kedalaman pasar. Konfrontasi正面 (zhengmian - langsung) yang sesungguhnya,大概会出现在 (dagai hui chuxian zai - mungkin akan muncul) setelah pasar olahraga AS Polymarket matang, dan setelah kemampuan Kalshi di pasar politik meningkat.
Sebelum itu, ruang industri masih cukup luas, dapat menampung dua jalur berkembang secara并行 (bingxing - paralel).
