Penulis: Marc Arjoon & Jake Koch-Gallup, Blockworks
Kompilasi: Deep Tide TechFlow
Panduan Deep Tide: Gacha on-chain mengalami penurunan bulanan pertama sejak Februari, volume transaksi Juli turun dari $354,8 juta di Juni menjadi $290,3 juta. Sementara itu, volume transaksi platform Memecoin seperti Pump.fun justru meningkat. Ini mengisyaratkan bahwa dana spekulatif crypto mungkin sedang berputar—ketika pasar Memecoin memanas kembali, sebagian pemain gacha akan berbalik pergi. Perlu dicatat bahwa Courtyard, yang basis penggunanya paling tidak crypto, justru mencatat rekor tertinggi baru, menunjukkan bahwa permintaan koleksi nyata masih kuat.
Kondisi pasar tenang tapi kurang sentuhan terakhir! Volatilitas pasar dan korelasi aset terus menurun, memasuki keadaan yang lebih tenang. Ini memberikan kepingan puzzle terakhir bagi pasar untuk memulai bull run baru. Sementara itu, gacha on-chain mengalami penurunan bulanan pertama sejak Februari, mengisyaratkan bahwa sebagian dana spekulatif mungkin sedang mengalir kembali ke Memecoin. Mari analisis lebih dalam.
Dinamika Pasar
Dalam 24 jam terakhir, sektor saham crypto 2025 memimpin kenaikan pasar, naik 2,6%, menjadi satu-satunya sektor yang naik signifikan. Kenaikan terkonsentrasi pada Galaxy(+3,6%) dan Circle(+3,1%), kedua perusahaan baru saja merilis laporan keuangan Q2. Circle diuntungkan dari ekspektasi rendah setelah Morgan Stanley sebelumnya memotong target harga secara drastis sebesar 64% menjadi $38. Namun, kekuatan ini terbatas. Bullish(-1,5%) dan Gemini(-0,6%) ditutup turun, indeks saham crypto yang lebih luas turun 1,1%. Ini menunjukkan bahwa kenaikan didorong oleh reaksi laporan keuangan spesifik perusahaan, bukan revaluasi seluruh sektor.
Selain sektor tersebut, kinerja pasar cenderung negatif. Saat pasar saham terkonsolidasi di bawah level tertinggi rekor minggu ini, BTC turun 0,4%, sejalan dengan emas(-0,4%) dan S&P 500(-0,3%). Ketahanan penurunan BTC terhadap koreksi pasar saham sekali lagi gagal diterjemahkan menjadi partisipasi kenaikan. Kekuatan relatif justru merupakan cerita di dalam crypto. BTC berada di puncak sektor aset digital, aset ekor panjang dijual, dipimpin oleh Meme(-5,0%), ekosistem Solana(-3,4%) dan AI(-2,7%).
Seperti yang disebutkan dalam artikel kemarin, kita tahu aliran dana ETF crypto terus lemah. Aliran dana ETF BTC dan ETH semakin sinkron. Korelasi bergulir 60 hari mereka telah naik ke +0,67, mendekati puncak kisaran. Permintaan ETF berperilaku lebih seperti alokasi crypto tunggal, tetapi ini tidak mengejutkan, karena hal ini cenderung terjadi di pasar yang turun.
Untungnya, korelasi keseluruhan telah menunjukkan tren penurunan sejak Maret 2026. Ini menyebabkan interkoneksi pasar secara keseluruhan melemah, lingkungan perdagangan menjadi lebih terfragmentasi.
Demikian pula, volatilitas pasar telah turun dari di atas 60 pada Maret menjadi di 30-an pada Agustus. Penurunan ini menunjukkan pasar memasuki keadaan yang lebih tenang, pembacaan sekarang dengan nyaman berada di bawah ambang batas risiko.
Dengan volatilitas pasar dan korelasi yang menurun, satu-satunya elemen yang tersisa untuk memulai bull run baru adalah kenaikan harga BTC yang berkelanjutan.
Gacha Mendingin
Gacha on-chain adalah salah satu sektor crypto terpanas di 2026, tetapi Juli menandai penurunan bulanan pertama sejak Februari.
Total pengeluaran gacha on-chain pada Juli adalah $290,3 juta, menjadi total bulanan tertinggi kedua sepanjang masa, hanya di belakang rekor $354,8 juta yang dibuat pada Juni. Untuk bulan kelima berturut-turut, Collector Crypt adalah platform gacha terbesar, menghasilkan pengeluaran $154,9 juta, menyumbang 53% dari total Juli. Namun, pengeluaran bulanan Collector Crypt turun 26% secara bulanan dari $209,5 juta di Juni.
Courtyard mencapai rekor bulanan terbaiknya pada Juli, mencapai rekor tertinggi baru sebesar $85,3 juta, tumbuh 7% secara bulanan. Kinerja Courtyard sangat patut diperhatikan karena mungkin memiliki basis pengguna paling tidak crypto di antara platform utama. Pertumbuhan berkelanjutannya menunjukkan bahwa gacha on-chain adalah kategori produk yang dapat beresonansi di luar basis pengguna on-chain yang ada. Courtyard menyumbang 29% dari pengeluaran gacha pada Juli.
Peringkat platform juga mengalami perubahan, Monster melampaui Phygitals dan Beezie, menjadi platform gacha terbesar ketiga pada Juli. Monster menghasilkan volume transaksi $14,3 juta, tumbuh 15% secara bulanan, dan merilis serangkaian pembaruan yang dirancang untuk meningkatkan pengalaman pengguna:
Lucky Boost - Membuka paket dan mendapatkan kartu biasa akan meningkatkan expected value paket berikutnya sebesar 0,1%
Dupe Shield - Menggambar kartu yang sama dalam paket berturut-turut akan memberi pengguna satu paket gratis
Pembaruan ini diluncurkan masing-masing pada 17 Juli dan 23 Juli. Dari peluncuran Lucky Boost hingga akhir bulan, Monster menghasilkan volume transaksi $9,7 juta, menyumbang 68% dari total Julinya.
Phygitals($13,4 juta, turun 34% secara bulanan) dan Beezie($12,9 juta, turun 30% secara bulanan) mengalami bulan penurunan meskipun meluncurkan pembaruan produk penting. Phygitals meluncurkan aplikasi seluler pada akhir bulan, sementara Beezie berkembang ke Solana pada 23 Juli. Secara keseluruhan, lima platform gacha teratas (Collector Crypt, Courtyard, Monster, Phygitals, dan Beezie) menyumbang 97% dari pengeluaran gacha on-chain pada Juli.
Meluas dari gacha on-chain ke cakupan yang lebih besar, volume transaksi pasar sekunder kartu perdagangan pada dasarnya tetap di dekat rekor tertinggi $694,7 juta, dibandingkan dengan $695,6 juta pada Juni. Permintaan kartu perdagangan yang melemah bukanlah alasan penurunan gacha on-chain pada Juli.
Bisa jadi satu bulan penurunan tidak terlalu banyak yang bisa diinterpretasikan. Pengeluaran gacha on-chain tumbuh dengan kecepatan luar biasa di paruh pertama 2026, beberapa tingkat koreksi tidak terhindarkan. Namun, penjelasan lain yang mungkin adalah bahwa gacha on-chain menghadapi persaingan baru untuk perhatian dan dana dari trader crypto asli.
Sepanjang Juli, penurunan pengeluaran Collector Crypt bertepatan dengan peningkatan volume transaksi Pump.fun. Pengeluaran harian rata-rata Collector Crypt turun dari $5,6 juta dalam 7 hari pertama Juli menjadi $3,4 juta dalam 7 hari terakhir, turun 39%. Pada periode yang sama, volume transaksi harian rata-rata Pump.fun meningkat dari $320,6 juta menjadi $388,5 juta, tumbuh 21%. Hubungan ini tidak selalu berarti kausalitas, tetapi secara intuitif masuk akal. Sebagian besar basis pengguna Collector Crypt terdiri dari trader on-chain aktif yang akan berputar ke sektor mana pun yang sedang panas. Ketika Memecoin mendapatkan momentum kembali, sebagian dana dan perhatian yang mengalir ke gacha on-chain mungkin dialihkan ke tempat lain, bahkan jika permintaan kartu perdagangan tetap kuat.
Kinerja Courtyard lebih jauh mendukung kemungkinan ini. Saat sebagian besar platform gacha crypto asli mengalami koreksi, Courtyard mencapai rekor tertinggi baru pada Juli. Seperti disebutkan sebelumnya, Courtyard mungkin memiliki basis pengguna paling tidak crypto di antara platform utama, yang berarti penggunanya mungkin kurang cenderung untuk kembali ke Memecoin ketika aktivitas spekulatif memanas.
Saat ini, penurunan pada Juli tampak lebih seperti koreksi alami, mungkin diperkuat oleh pemulihan aktivitas Memecoin, daripada bukti perlambatan yang lebih luas di pasar kartu perdagangan.
