Original | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Penulis|Azuma(@azuma_eth)
Tadi malam, sebuah berita penting langsung menggemparkan pasar kripto —— NYSE secara resmi mengumumkan akan meluncurkan platform perdagangan sekuritas tokenisasi dan penyelesaian on-chain yang mendukung perdagangan 24/7.
- Catatan Odaily: Untuk detailnya, lihat "NYSE Berencana Memulai Perdagangan Tokenisasi Saham 24/7, Pesaing 'Bingung'".
Singkatnya, solusi tokenisasi saham on-chain NYSE terutama mencakup 3 aspek berikut:
- Ini adalah platform perdagangan sekuritas tokenisasi dan penyelesaian on-chain, berencana mendukung perdagangan 24/7 untuk saham AS dan dana ETF, perdagangan saham pecahan, penyelesaian dana berbasis stablecoin, dan penyelesaian instan, serta akan menggabungkan mesin pencocokan (matching engine) NYSE yang ada dengan sistem penyelesaian blockchain.
- Menurut perencanaan NYSE, saham tokenisasi akan memiliki dividen dan hak governance yang setara dengan sekuritas tradisional.
- Induk perusahaan NYSE, ICE, juga sedang bekerja sama dengan raksasa perbankan seperti BNY Mellon dan Citi untuk mengeksplorasi deposit tokenisasi dan infrastruktur kliring, guna mendukung manajemen dana dan margin lintas zona waktu yang tersedia 24 jam.
Meskipun banyak desain kunci dari platform ini masih belum diketahui untuk sementara, berdasarkan informasi yang tersedia saat ini, kita sudah bisa memperkirakan dampak pasar dari perubahan ini — terutama setelah kehadiran NYSE sebagai pasukan resmi, bisnis mana saja di dunia kripto yang akan langsung diuntungkan dan dirugikan.
Perkiraan Bisnis yang Diuntungkan
Perkiraan 1: Stablecoin AS yang Kepatuhan (misalnya USDC)
NYSE dalam pengumumannya secara jelas menyebutkan akan memperkenalkan "penyelesaian dana berbasis stablecoin". Ini akan langsung membawa skenario aplikasi baru tingkat atas untuk stablecoin, mendorong adopsi stablecoin yang tumbuh di pasar saham — pasar perdagangan aset terbesar dan paling mainstream di dunia, merangsang kebutuhan penerbitan dan perdagangan stablecoin.
Namun perlu diperhatikan, sebagai platform yang patuh, NYSE pasti hanya akan memilih stablecoin AS yang patuh di bawah sistem pengawasan GENIUS. Meskipun untuk sementara tidak pasti stablecoin mana yang akan digunakan NYSE, Circle yang saat ini berada di posisi terdepan dalam sistem kepatuhan AS kemungkinan besar akan terpilih.
Perkiraan 2: Platform Perdagangan Kontrak Saham-Kripto (seperti Hyperliquid)
Dasar dari perkiraan ini adalah, platform perdagangan saham tokenisasi NYSE tidak mendukung perdagangan leverage — setidaknya tidak disebutkan dalam pengumuman untuk sementara.
Kebutuhan pasar terhadap leverage selalu ada. Jika NYSE tidak menyediakan layanan leverage, sebagian pengguna dengan kecenderungan risiko yang lebih tinggi masih akan memilih untuk membuka posisi di platform perdagangan kontrak saham-kripto yang mendukung leverage.
Sebelumnya, salah satu masalah besar yang dihadapi platform semacam ini adalah, platform mereka sendiri secara alami mendukung perdagangan 24/7, tetapi pasar saham masih mengikuti jam perdagangan tradisional, menyebabkan ketidakcocokan jendela lindung nilai (hedging), yang secara objektif akan membatasi masuknya market maker dan akumulasi likuiditas — begitu platform perdagangan saham tokenisasi NYSE mendukung perdagangan 24/7, masalah ini akan teratasi.
Perkiraan 3: Protokol Arbitrase Spot-Futures (seperti Ethena)
Saham tokenisasi sebagai kelas aset baru akan memperluas pilihan underlying untuk protokol arbitrase spot-futures seperti Ethena.
Kesulitan terbesar yang dihadapi protokol semacam ini sebelumnya adalah — pasar kekurangan aset top yang likuiditasnya cukup dan konsensusnya kuat, misalnya Ethena hanya memilih BTC, ETH, SOL dan sudah terasa mencapai batas. Kehadiran NYSE diharapkan dapat membawa lebih banyak aset top ke pasar kripto, dipadukan dengan layanan perdagangan kontrak yang menggunakan aset sebagai underlying, akan membuka lebih banyak peluang arbitrase.
Perkiraan 4: Infrastruktur yang Terpilih (seperti public chain, oracle, dll.)
Memperkenalkan saham dalam bentuk token ke chain untuk diperdagangkan pasti akan bergantung pada infrastruktur seperti public chain (jaringan dasar) dan oracle (layanan报价/kuotasi), tetapi siapa yang akan mendapatkan kue ini sangat bergantung pada siapa yang layanannya akan dipilih oleh NYSE.
Dalam hal ini, dibandingkan dengan keunggulan awal di pasar native kripto saat ini, kemampuan sumber daya yang berorientasi pada dunia keuangan tradisional mungkin lebih penting.
Perkiraan Bisnis yang Dirugikan
Perkiraan 1: Platform Penerbitan Saham-Kripto
Saat ini, platform penerbitan saham-kripto native di industri kripto kebanyakan menggunakan mekanisme mapping, yang selalu memiliki potensi risiko keamanan tertentu dan masalah distribusi keuntungan.
Kehadiran NYSE tidak hanya akan langsung membawa saham tokenisasi dengan backing yang lebih kuat, tetapi juga telah jelas menyatakan bahwa "saham tokenisasi akan memiliki dividen dan hak governance yang setara dengan sekuritas tradisional", yang terakhir ini akan langsung memberikan pukulan telak bagi sebagian platform penerbitan saham-kripto native industri.
Perkiraan 2: Platform Perdagangan Spot Saham-Kripto
Ini tidak perlu banyak penjelasan, termasuk langsung menghadapi perampasan makanan oleh pasukan resmi di skenario inti.
Namun platform perdagangan spot saham-kripto semacam ini juga bukan tidak memiliki jalan keluar, solusi yang layak termasuk tetapi tidak terbatas pada: Mempromosikan strategi offshore, mendorong layanan ke kelompok yang tidak dapat dijangkau oleh platform tokenisasi saham NYSE; Memperkenalkan layanan perdagangan kontrak......
Perubahan Telah Tiba, Peluang Masih Ada
Secara keseluruhan, peluncuran platform perdagangan saham tokenisasi dan penyelesaian on-chain 24/7 oleh NYSE memang akan memberikan dampak langsung pada beberapa bisnis native kripto, tetapi ini tidak berarti bahwa peristiwa ini merupakan berita buruk sistemik bagi industri kripto secara keseluruhan. Kuncinya adalah, perlu membedakan "apa yang digantikan" dan "apa yang tersisa".
Dari tingkat bisnis, NYSE kali ini jelas ingin mengambil kembali kue "perdagangan tokenisasi saham" ke dalam sistem keuangan tradisional. Ini tidak diragukan lagi berarti persaingan semakin intensif, beberapa narasi juga akan sangat tertekan, tetapi pada saat yang sama, kemampuan yang benar-benar dikuasai industri kripto dan sulit untuk sepenuhnya disalin oleh keuangan tradisional dalam waktu singkat justru akan semakin diperbesar — termasuk sistem stablecoin yang diperlukan untuk penyelesaian 24 jam, perdagangan kontrak yang berpusat pada kebutuhan volatilitas tinggi dan leverage, serta kemampuan rekayasa keuangan on-chain yang diwakili oleh arbitrase spot-futures dan strategi terstruktur.
Kedatangan perubahan telah menjadi fakta yang ditetapkan, persaingan memang akan meningkat, tetapi peluang juga ada.
