Mohnish Pabrai, yang dijuluki 'Buffett' India, pernah memegang saham Micron secara besar-besaran selama enam tahun. Dua tahun setelah dia melepasnya, harga saham naik lebih dari 15 kali lipat, membuatnya kehilangan potensi keuntungan sekitar Rp 310 triliun (sekitar 20 miliar dolar AS). SK Hynix juga dijual terlalu cepat. Baru-baru ini, dalam sebuah wawancara media, dia mengulas sendiri kesalahan transaksi yang paling menyakitkan: "Saya berkali-kali mengunjungi Samsung dan juga pernah berinvestasi di SK Hynix. Sangat disayangkan, saya melanggar prinsip sendiri dengan menjual perusahaan yang seharusnya saya pegang selamanya."
Habis hampir Rp 8 miliar untuk makan siang bersama Buffett, 'Buffett' India ini malah kehilangan untung Rp 310 triliun dari Micron.
Murid Buffett dan investor nilai terkenal global, Mohnish Pabrai, pernah membeli saham Micron pada 2017 dan menjual seluruhnya pada September 2023, hanya untung sekitar dua kali lipat; dalam dua tahun setelah penjualan, harga saham Micron melonjak lebih dari 15 kali lipat, diperkirakan membuatnya kehilangan keuntungan sekitar Rp 310 triliun (20 miliar dolar AS). Dalam operasi saham SK Hynix, dia juga menjual terlalu cepat.
Pada 22 Juni, dalam program wawancara Korea 지식인사이드 (Inside Information), dia merefleksikan beberapa kesalahan transaksi terbesarnya: Sangat disayangkan. Saya melanggar prinsip saya sendiri, menjual perusahaan yang seharusnya saya pegang selamanya.
Rasa Sakit Melepas Saham: Pegang Enam Tahun, Jual Sebelum Lepas Landas
Pabrai membeli saham Micron pada 2017, dan pada puncaknya posisinya mencapai 77% dari portofolionya. Saat ditanya tentang pasar saham Korea dalam wawancara, Pabrai mengungkapkan penyesalannya.
Meski tidak menyebut secara detail transaksi Micron-nya, Pabrai dalam program itu bercerita bahwa dia pernah melakukan banyak pekerjaan rumah—bertemu langsung dengan manajemen SK Hynix di Seoul, mengunjungi pimpinan Samsung, dan berdiskusi mendalam dengan CEO Micron yang berdarah India. Logika intinya adalah: pasar memori global akhirnya akan hanya menyisakan tiga pemain—Samsung, SK Hynix, Micron—struktur oligopoli akan stabil, kompetisi menjadi lebih rasional, dan keuntungan menjanjikan.
Dia bahkan secara khusus meminta pendapat Buffett dan Munger tentang hal ini. Pabrai mengenang: "Munger dan Buffett memberi tahu saya, kami pernah mempelajari semua produsen botol Coca-Cola di dunia, di 95% wilayah, asalkan tersisa dua perusahaan, semuanya bisa menghasilkan banyak uang. Hanya sedikit, 3%-5%, yang memang dari sananya sudah seperti musuh bebuyutan, yang akan berperang sampai tidak ada yang untung."
Pada 2023, saat Samsung mengumumkan perluasan kapasitas produksi, Pabrai menilai logika sisi penawaran rusak, dan segera melepas seluruh sahamnya.
Tapi saat itu, ChatGPT sudah diluncurkan, dan ledakan permintaan HBM (High Bandwidth Memory) sedang menanti.
Dua tahun setelah dia jual, harga saham Micron naik lebih dari 15 kali lipat.
"Saya Seharusnya Tidak Menjualnya"
Micron bukan satu-satunya penyesalannya.
SK Hynix juga dia jual terlalu cepat. Dalam wawancaranya, dia berkata langsung: "Saya berkali-kali mengunjungi Samsung dan juga pernah berinvestasi di SK Hynix. Sangat disayangkan, saya melanggar aturan saya sendiri, menjual perusahaan-perusahaan ini pada saat seharusnya saya memegangnya selamanya."
Namun, penilaiannya terhadap semikonduktor Korea tetap tajam: "Bisnis memori SK Hynix dan Samsung adalah bisnis yang terlindungi tinggi." Dia menjelaskan, industri memori pernah diisi lebih dari 20 perusahaan yang saling bertarung dan menekan harga, akhirnya semua merugi dan keluar, hanya menyisakan tiga. "Hampir mustahil bagi pendatang baru untuk masuk—ada hambatan paten, ketersediaan insinyur, kompleksitas proses. Butuh 10, 15, bahkan 20 tahun untuk masuk."
Untuk investor yang masih memegang saham semikonduktor Korea saat ini, saran dia lugas: "Jika Anda sudah memegangnya, jangan jual. Pestanya baru saja dimulai."
Kalimat ini, dalam arti tertentu, juga ditujukan untuk dirinya sendiri.
Makan Siang Bersama Buffett, Dibeli untuk Apa
Pada 2007, Pabrai memenangkan lelang untuk makan siang bersama Warren Buffett dengan harga 650.100 dolar AS (kurs saat itu sekitar 7,6, setara sekitar Rp 8 miliar)—kurang dari sepertiga anggaran maksimalnya yang 2 juta dolar AS.
Dia mengatakan saat itu hanya punya satu tujuan: "Seluruh agenda saya adalah bertemu langsung dan mengucapkan terima kasih kepada Mr. Buffett."
Tapi makan siang itu melampaui ekspektasinya. Dia memberi tahu Buffett bahwa sebenarnya istrinya lebih mengagumi Charlie Munger. Buffett langsung "menantang", mengaku akan mengatur makan siang bersama Munger agar mereka sadar bahwa Buffett sendiri adalah partner makan siang yang lebih baik. Dua hari kemudian, Pabrai benar-benar menerima email pengaturan dari asisten Buffett.
"Untuk makan siang itu, saya beri nilai 15 (dari skala 10) untuk Buffett. Salah satu alasannya adalah, dia mewujudkannya."
Hubungan dengan Munger pun terjalin, sejak itu Pabrai mengunjungi rumah Munger bersama keluarganya setiap tiga atau empat bulan.
Tiga Batas Dasar, 213 Item Daftar Periksa
Pabrai punya metode daftar periksa investasi yang diadaptasi dari industri penerbangan—setelah kecelakaan pesawat, badan pengawas merekonstruksi penyebabnya dan merevisi prosedur; dia mengibaratkan kerugian investasi sebagai kecelakaan pesawat, setiap kerugian berubah menjadi item baru dalam daftar periksa.
Saat ini daftar periksanya sudah berisi 213 pertanyaan. Dia menyaring tiga inti untuk investor umum:
Pertama, tanpa leverage (pinjaman). "Penyebab nomor satu kerugian investor adalah leverage—perusahaan memiliki utang terlalu tinggi, atau investor meminjam uang untuk beli saham." Dia mencontohkan pendiri IKEA: beroperasi 70 tahun tak pernah meminjam satu euro pun, "karena kami tidak berutang kepada siapa pun, tidak ada yang bisa menghentikan kami".
Kedua, daya tahan parit pertahanan (moat). Bukan hanya melihat ada tidaknya keunggulan kompetitif, tetapi seberapa lama keunggulan itu bisa bertahan. Dia memberi contoh Amorepacific: mereknya terkenal, tapi banyak pesaing, konsumen terus mencari produk yang lebih baik, parit pertahanannya tidak kokoh.
Ketiga, karakter manajemen. "Apakah mereka mencintai uang, atau mencintai bisnis ini? Mencintai uang boleh, tapi tidak boleh serakah."
Untuk sebagian besar orang, kesimpulannya lebih sederhana—"Lebih dari 99% investor, langsung beli indeks saja."
"Kekayaan Hilang, Tidak Kehilangan Apa Pun"
Di akhir wawancara, Pabrai berbicara tentang tujuan akhirnya: menyumbangkan semua uang yang dimiliki sehari sebelum dia meninggal pada 11 Juni 2054 (tanggal kematiannya yang dia perkirakan menggunakan AI). Dia berkata, "Saya sebenarnya tidak terlalu peduli dengan uang, karena setelah melewati batas tertentu, kekayaan sudah tidak punya arti praktis lagi bagi Anda. Saya sedang bermain sebuah permainan."
"Jika kekayaan hilang, tidak ada yang hilang; jika kesehatan hilang, sesuatu hilang; jika karakter hilang, segalanya hilang. Jadi, jangan terlalu khawatir tentang kekayaan, perhatikan sedikit kesehatan, dan curahkan seluruh energi pada karakter."
