Ditulis oleh: Billy Bambrough
Diterjemahkan oleh: AididiaoJP
Sang pencerita terhebat di dunia Bitcoin kembali membuat semua orang bingung.
Michael Saylor, Ketua Eksekutif MicroStrategy (sebelumnya perusahaan software korporat), kekayaannya fluktuatif mengikuti harga Bitcoin. Menurut perkiraan terbaru Forbes, kekayaan bersihnya saat ini sekitar 4 miliar dolar AS. Pada 2020, ia mengubah perusahaan yang awalnya bergerak di bidang software korporat ini menjadi mesin penimbun Bitcoin, sejak itu kurva kekayaannya hampir sepenuhnya mengikuti harga kripto.
Selama enam tahun terakhir, MicroStrategy telah mengakumulasi hampir 850.000 Bitcoin, dengan kapitalisasi pasar saat ini sedikit di atas 500 miliar dolar AS. Cadangan Bitcoin perusahaan ini pernah mendekati 550 miliar dolar AS. Sebagian besar Bitcoin ini tidak dibeli dengan keuntungan dari bisnis inti, melainkan dengan terus-menerus menerbitkan obligasi, saham, dan saham preferen.
Kini, Saylor mengaitkan putaran pendanaan terpentingnya dalam setahun terakhir—sekitar 150 miliar dolar AS—langsung dengan kecerdasan buatan.
Pada 6 Agustus, dalam podcast populer "The Diary Of A CEO", ia mengatakan kepada pembawa acara Steven Bartlett: "Saya menghasilkan 150 miliar dolar AS dengan AI tahun lalu."
Pernyataan ini langsung mengguncang komunitas kripto.
Saylor segera melengkapi penjelasan: 150 miliar dolar AS ini bukan keuntungan pribadi yang ia kantongi, juga bukan laba perusahaan yang tercatat, melainkan dana yang benar-benar diperoleh dari pasar modal melalui serangkaian produk saham preferen yang didukung Bitcoin. Hampir semua uang ini digunakan untuk terus membeli Bitcoin.
Ia memecah angka secara rinci: salah satu produk saham preferen saja telah mengumpulkan sekitar 105 miliar dolar AS (IPO perdana sekitar 25 miliar dolar AS, penjualan lanjutan sekitar 80 miliar dolar AS), beberapa produk terkait lainnya menyumbang sekitar 40 miliar dolar AS, totalnya sekitar 150 miliar dolar AS.
Inilah yang benar-benar membuat Wall Street dan komunitas kripto sama-sama terpana—produk saham preferen ini adalah hasil "diskusi" bertahap Saylor dan timnya sendiri menggunakan ChatGPT.
Jalur Pendanaan Tradisional Sudah Habis
Awal 2025, MicroStrategy telah menjadi salah satu penerbit obligasi konversi terbesar di dunia. Jalur obligasi konversi ini pada dasarnya sudah mencapai batasnya, menerbitkan saham biasa lagi akan sangat mengencerkan kepemilikan pemegang saham. Perusahaan saat itu sudah memiliki Bitcoin senilai sekitar 300 miliar dolar AS, tetapi untuk terus menambah porsi besar, harus menemukan instrumen pendanaan baru yang sama sekali berbeda.
Saylor tidak lagi mengadakan rapat brainstorming dengan bank investasi, melainkan langsung membuka ChatGPT.
Ia kemudian mengenang: "Kami bertanya kepada AI: Bisakah merancang sekuritas yang berada di antara saham biasa dan utang tradisional? AI menjawab, Tentu bisa, lakukan ini, itu, dan itu..."
ChatGPT membantunya menyusun struktur yang belum pernah benar-benar diterapkan sebelumnya—Saham Preferen dengan Dividen Variabel. Desain intinya adalah: tingkat dividen dapat disesuaikan secara fleksibel setiap bulan (kemudian disesuaikan menjadi setiap dua minggu), dengan tujuan membuat harga pasar saham preferen ini stabil dalam jangka panjang di sekitar nilai nominal 100 dolar AS. Dengan demikian, ia tidak berfluktuasi liar seperti saham biasa, juga tidak memiliki tekanan pembayaran jatuh tempo seperti obligasi tradisional, sambil tetap dapat terus menyuntikkan dana bagi perusahaan untuk membeli Bitcoin.
Bankir dan pengacara awalnya menentang secara kolektif: "Tidak ada yang pernah melakukan ini dalam sejarah."
Tanggapan Saylor keras: "Apakah ilegal? Tidak. Kenapa tidak ada yang melakukannya? Karena sebelumnya tidak ada alasan untuk melakukannya."
AI tidak hanya memberikan desain struktur, tetapi juga membantu tim memikirkan argumen untuk menghadapi pertanyaan regulator dan hukum. Akhirnya, produk-produk ini diluncurkan pada paruh pertama 2025.
Beberapa produk intinya adalah:
- STRK (Perpetual Strike Preferred Stock): Dividen tetap 8%, dapat dibayar dengan tunai atau saham biasa, dapat dikonversi menjadi saham biasa, dengan elastisitas kenaikan tertentu.
- STRC (Perpetual Stretch Preferred Stock): Dividen variabel (saat ini disesuaikan menjadi 12% per tahun), dibayar setiap dua minggu, dirancang dengan tujuan agar harga sedekat mungkin mengikuti nilai nominal 100 dolar AS, fokus pada pendapatan stabil.
- STRF (Perpetual Strife Preferred Stock): Tidak dapat dikonversi, lebih condong ke pendapatan tetap, prioritas lebih tinggi, fokus pada investor konservatif.
STRC adalah yang paling kontroversial dan juga yang memiliki skala pendanaan terbesar. Harganya pernah turun dari sekitar nilai nominal ke sekitar 75 dolar AS akhir Juni, dan dalam beberapa minggu terakhir rebound kuat, mendekati kembali target harga 100 dolar AS. Tim Saylor bahkan secara terbuka menjadikan "membawa STRC kembali ke kisaran 99-100 dolar AS" sebagai salah satu tujuan operasional terpenting saat ini.
Saham Biasa Terpangkas Separuh, Perusahaan Malah Menimbun Kas
Sementara pendanaan saham preferen melaju kencang, saham biasa MicroStrategy ikut ambruk bersama harga Bitcoin. Dalam setahun terakhir, kapitalisasi pasar saham biasa menguap sekitar 80%. Perusahaan juga mulai benar-benar menjual Bitcoin—pengungkapan terbaru adalah penjualan 1.638 Bitcoin dalam seminggu, menghasilkan sekitar 104,7 juta dolar AS, sebagian digunakan untuk membayar dividen saham preferen, sebagian untuk membeli kembali saham preferennya sendiri.
Penjelasan Saylor tentang ini sangat gamblang: di satu sisi "memberi vaksinasi kepada pasar", membuat semua orang terbiasa bahwa MicroStrategy juga akan menjual Bitcoin; di sisi lain untuk benar-benar menutupi pengeluaran utang dan dividen.
Saat ini, selain memiliki Bitcoin senilai sekitar 550 miliar dolar AS, perusahaan juga menimbun cadangan kas sekitar 40 miliar dolar AS. Menurut keterangan manajemen, dana ini cukup untuk menutupi pengeluaran dividen dan bunga selama sekitar dua tahun, tanpa perlu sering melakukan pendanaan lagi.
Ada yang Menyebut "Mengerikan", Ada yang Memuji "Jenius"
Setelah berita ini tersebar, investor teknologi dan pembawa acara podcast All In, Jason Calacanis, langsung menyerang di X: "Apakah ini pengakuan mengerikan Saylor, atau penggunaan brilian AI?"
Tetapi ada juga yang berada di posisi yang sepenuhnya berlawanan. CEO platform kekayaan Bitcoin dan kripto Abra, Bill Barhydt, segera membalas: "Sejarah akan membuktikan, ini adalah rekayasa keuangan yang benar-benar brilian di akhir siklus utang Amerika Serikat. Jika Anda bisa meminjam dolar AS, lalu menginvestasikan uang itu ke aset yang pasokannya tetap dan adopsinya cepat, Anda harus melakukannya. Saylor secara hukum tidak dapat menginvestasikan uang ini ke dalam sekuritas (karena perusahaannya bukan perusahaan di bawah Undang-Undang Perusahaan Investasi 1940), jadi hanya tersisa Bitcoin dan emas. Ia pasti akan melakukan beberapa kesalahan, tetapi strateginya sendiri cerdas."
Saylor sendiri mengangkat hal ini ke tingkat metodologi: "Jangan pelajari hal-hal yang sudah bisa dilakukan AI. Yang benar-benar harus Anda pelajari adalah, bagaimana membuat AI melakukan sesuatu yang belum pernah dilakukan siapa pun. Untuk menciptakan kesuksesan yang mengguncang dunia, Anda harus menemukan peluang ajaib itu."
Ini bukan pertama kalinya ia secara terbuka berterima kasih kepada ChatGPT. Pada Mei 2025, dalam konferensi pengembang perusahaan, ia sudah mengatakan bahwa ia menggunakan mode penelitian mendalam ChatGPT untuk merancang produk saham preferen konversi perusahaannya.
AI + Bitcoin, Saylor Sedang Menulis Buku Aturan Baru
Dari mengubah perusahaan menjadi gudang Bitcoin pada 2020, hingga menemukan kembali instrumen pendanaan dengan AI pada 2025, Saylor sekali lagi membuktikan: di dunia kripto, yang paling berharga bukanlah Bitcoin itu sendiri, tetapi orang yang berani menggunakan alat baru untuk memperbesar Bitcoin.
150 miliar dolar AS, bukan uang yang langsung dikeluarkan AI, melainkan seorang pengusaha lama menggunakan alat baru, membuka celah dalam aturan keuangan tradisional, lalu menuangkan uang terus-menerus ke dalam Bitcoin.
Ke mana uang ini akhirnya akan membawa MicroStrategy dan Bitcoin, belum ada yang berani memastikan saat ini. Tetapi setidaknya di musim panas 2026 ini, Saylor sekali lagi memusatkan perhatian semua orang pada "hal apa yang belum pernah dilakukan orang yang bisa dibantu AI".
