Memasuki tahun 2026, tahap pasar Bitcoin telah berbeda dari kenaikan awal siklus sebelumnya. Meskipun ada tanda-tanda perbaikan teknis baru-baru ini, dan tingkat taktis dapat beralih ke sedikit lebih positif, namun dari sinyal struktural, kondisi yang mendukung pasar bull yang berkelanjutan masih belum cukup. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa begitu harga jatuh di bawah moving average satu tahun, seringkali memasuki rentang perdagangan yang lebih menantang. Ditambah dengan melemahnya dana tambahan dan melambatnya arus masuk modal, siklus ini lebih mungkin memasuki lingkungan pasar yang membutuhkan pemilihan peluang yang hati-hati dan menekankan disiplin trading.
Penjualan Paus Super Berlanjut: Distribusi Chip Tertata Namun Menunjuk ke Rentang Atas
Data on-chain menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang masih terus dan tertata mendistribusikan chip. Setelah ETF spot Bitcoin diluncurkan awal 2024, "paus super" sempat meningkatkan pembelian selama fase penurunan di awal tahun, namun sejak Oktober 2024, perilaku mereka jelas berubah, dari "akumulasi" menjadi "penjualan". Secara kumulatif, kelompok ini telah menjual Bitcoin dengan total sekitar $61 miliar, dan dalam 30 hari terakhir masih mempertahankan status penjualan bersih.
Tekanan jual ini sebagian besar diserap oleh kelompok paus berukuran menengah, menyebabkan harga lebih banyak berfluktuasi dalam rentang tinggi yang berulang, daripada典型的冲刺到顶或恐慌性抛售. Berbeda dengan penjualan tanpa pandang bulu setelah puncak musim semi 2021, penjualan kali ini lebih tertata, dan lebih sesuai dengan karakteristik perilaku modal matang di tahap akhir siklus, menunjukkan bahwa Bitcoin setidaknya telah berada dalam rentang puncak siklus.
Dana Tambahan Lemah: Harga Mendekati TMMP, Momentum Naik Terbatas
Dari dimensi dana, kendala inti siklus ini masih terletak pada kurangnya dana tambahan. Kenaikan bersih 30 hari Realized Cap Bitcoin telah terus menurun sejak puncaknya akhir 2024, meskipun harga beberapa kali rebound pada tahun 2025, sisi dana telah lebih dulu melemah. Perbedaan ini menjelaskan mengapa kenaikan sebelumnya sulit berlanjut, dan juga berarti rebound saat ini masih dibangun di atas dasar dana yang lemah.
Secara bersamaan, pertumbuhan alamat baru melambat, menunjukkan bahwa pasar belum menarik investor baru dalam skala besar, dan partisipasi retail yang luas masih belum terbentuk. Harga Bitcoin saat ini mendekati True Market Mean Price (TMMP), yang berarti keinginan beli tambahan untuk mengejar harga tidak kuat. Dalam sejarah, kenaikan yang berkelanjutan seringkali membutuhkan harga yang jelas jauh dari TMMP, disertai dengan konfirmasi simultan arus masuk dana; jika sisi dana terus tidak mengikuti, harga更容易回到TMMP附近震荡整理，而不是继续上涨打开上行空间.
Secara keseluruhan, meskipun perbaikan teknis membuat tingkat taktis dapat relatif lebih positif, kenaikan kali ini lebih应被视为一次战术性反弹，而不是新一轮结构性上升周期的起点. Bitcoin masih menghadapi kendala inti seperti kurangnya arus masuk dana tambahan dan penjualan berkelanjutan oleh paus super, ruang naik kemungkinan besar masih akan terbatas. Dalam lingkungan seperti ini, pergerakan harga lebih mungkin以阶段性、偏交易性的机会为主，而不是顺畅的趋势延展. Dibandingkan dengan siklus sebelumnya, peserta baru kali ini relatif sedikit, apakah pasar dapat keluar dari反弹 yang berkelanjutan, kuncinya bukan pada "berapa banyak orang", tetapi pada "berapa banyak dana tambahan". Dalam latar belakang kekuatan dana yang tidak mencukupi, manajemen risiko dan disiplin,仍应优先于单边做多的长期持仓策略.
Sebagian pandangan di atas berasal dari Matrix on Target, hubungi kami untuk mendapatkan laporan lengkap Matrix on Target.
Penyangkalan: Pasar memiliki risiko, investasi membutuhkan kehati-hatian. Artikel ini bukan merupakan saran investasi. Perdagangan aset digital dapat memiliki risiko dan ketidakstabilan yang sangat besar. Keputusan investasi harus dibuat setelah mempertimbangkan situasi pribadi dengan cermat dan berkonsultasi dengan profesional keuangan. Matrixport tidak bertanggung jawab atas segala keputusan investasi yang dibuat berdasarkan informasi yang disediakan dalam konten ini.
