Setelah koreksi terbaru, struktur harga Bitcoin semakin melemah, dengan sinyal paling jelas adalah masih beroperasi di bawah rata-rata bergerak 21 minggu, sesuai dengan karakteristik teknis zona bearish. Sementara itu, ketidakpastian kebijakan tahun pemilu tengah periode AS yang bertepatan dengan siklus empat tahun khas Bitcoin, membuat jendela waktu ini dalam sejarah lebih rentan terhadap tekanan harga. Namun, dalam konteks pelemahan dolar AS dan narasi reflasi yang masih ada, kami mempertahankan penilaian yang relatif positif untuk aset risiko secara keseluruhan, tetapi pandangan tentang Bitcoin masih perlu dievaluasi dengan hati-hati dengan mempertimbangkan sinyal struktural.
Struktur Harga Tertekan: Tekanan Jual Bukan dari Institusi, Melainkan Kerugian Spekulatif yang Tersebar
Enam bulan terakhir, Bitcoin gagal mengikuti penguatan bersamaan emas dan aset risiko lainnya. Sejak Juni 2025, penjualan terus-menerus dari pemegang awal dianggap sebagai faktor penekan utama, tetapi sejak Oktober, akselerasi kenaikan emas dan Bitcoin beralih ke koreksi, menunjukkan bahwa faktor tunggal sudah sulit menjelaskan divergensi saat ini.
Flash crash pada 10 Oktober 2025 menjadi titik balik penting. Peristiwa ini menyebabkan perbedaan harga relatif antar aset dan spread antar bursa yang signifikan, memeras anggaran risiko market maker dan dana netral pasar, membuat likuiditas jangka pendek melemah. Perlu dicatat, hampir tidak ada tanda-tanda bahwa lembaga perdagangan utama mengalami kerugian terpusat, sebaliknya, realized loss lebih tersebar di antara peserta pasar yang lebih luas. Data menunjukkan bahwa trader di platform Hyperliquid menyumbang lebih dari 50% realized loss, menunjukkan bahwa guncangan kali ini terutama ditanggung oleh retailer spekulatif, bukan dipimpin oleh institusi.
Perubahan Dana dan Narasi: Pelemahan Dolar AS adalah Variabel Penopang, Tapi Selera Risiko Masih Mendingin
Dari sisi makro, narasi reflasi masih ada, dolar AS mempertahankan zona operasi yang lemah. Secara historis, Bitcoin seringkali mendapatkan dukungan jangka menengah lebih mudah selama fase pelemahan dolar yang berkelanjutan. Baru-baru ini, Trump tidak mengeluarkan sinyal dukungan jelas maupun pernyataan keras terhadap pelemahan dolar, pasar cenderung menafsirkannya sebagai peningkatan toleransi terhadap dolar yang lemah, perdagangan reflasi dalam jangka pendek masih mungkin mendapatkan dukungan.
Tetapi dari sisi dana, selera risiko telah menunjukkan tanda-tanda kehati-hatian marginal. Tingkat pertumbuhan rolling satu tahun pasokan stablecoin USDT dan USDC keduanya melambat secara signifikan setelah mencapai puncak di sekitar Oktober 2025, dengan USDC turun lebih signifikan. Sementara itu, popularitas pencarian Bitcoin secara keseluruhan telah tetap rendah sejak puncak 2021, lebih mencerminkan penurunan perhatian retailer daripada gelombang kepanikan. Diskusi terkait komputasi kuantum meskipun telah mereda, masih sampai batas tertentu menekan narasi aset aman Bitcoin, membuat premium keamanannya sulit pulih.
Secara keseluruhan, meskipun tren naik dolar AS selama 14 tahun telah terputus, perubahan ini dalam sejarah sering menguntungkan Bitcoin untuk membangun dukungan jangka menengah-panjang, tetapi struktur harga saat ini masih lemah, rebound banyak dijual, keseluruhan masih beroperasi dalam zona konsolidasi dalam kerangka bearish. Pandangan kami tentang Bitcoin telah berubah secara marginal menjadi lebih konstruktif dibandingkan sebelumnya, tetapi sebelum beralih ke posisi bullish yang lebih jelas, kami masih perlu menunggu perbaikan dan konfirmasi lebih lanjut dari sinyal teknis dan sisi dana.
Sebagian pandangan di atas berasal dari Matrix on Target, hubungi kami untuk mendapatkan laporan lengkap Matrix on Target.
Penyangkalan: Pasar memiliki risiko, investasi memerlukan kehati-hatian. Artikel ini bukan merupakan saran investasi. Perdagangan aset digital dapat memiliki risiko dan ketidakstabilan yang sangat besar. Keputusan investasi harus dibuat setelah mempertimbangkan situasi pribadi dengan cermat dan berkonsultasi dengan profesional keuangan. Matrixport tidak bertanggung jawab atas segala keputusan investasi yang dibuat berdasarkan informasi yang disediakan dalam konten ini.
