“Risiko penurunan terbatas secara marginal, tetapi kenaikan masih memerlukan katalis, jendela kritis semakin dekat.”
Sejak pertengahan Oktober, Bitcoin terus mengalami penurunan, dengan sentimen pasar jelas berubah menjadi hati-hati. Seiring pasar kembali membahas "siklus empat tahun", beberapa trader memperkirakan bahwa tahun 2026 mungkin masih berada dalam fase tekanan. Namun, dari perubahan struktur terkini, pasar sedang memasuki fase baru yang berbeda dari penurunan satu arah.
Selama beberapa bulan terakhir, Bitcoin beroperasi dalam lingkungan konvergensi volatilitas, deleverage, dan kurangnya preferensi risiko, dengan harga terus menerus di bawah tekanan. Namun, dari posisi derivatif, aliran dana ETF, serta indikator teknis kunci, struktur internal pasar telah menunjukkan perubahan. Dengan kedatangan tanggal kedaluwarsa opsi Bitcoin terbesar dalam sejarah, distribusi harga pelaksanaan (strike price) menjadi jendela penting untuk mengamati tekanan pasar dan peluang potensial.
Volatilitas Rendah dan Penurunan Risiko Berjalan Beriringan: Pasar Bertahan dalam Perdagangan Sempit Menuju Akhir Tahun
Dalam beberapa bulan terakhir, volatilitas tersirat (implied volatility) Bitcoin terus menyempit, dengan harga kemungkinan besar bergerak dalam kisaran $70.000 hingga $100.000. Di satu sisi, dalam jangka pendek kurangnya katalis yang dapat mendorong pergerakan keluar dari kisaran ini, risiko peristiwa relatif terbatas; di sisi lain, sikap dovish Federal Reserve mungkin tidak sebesar yang diharapkan pasar sebelumnya, sehingga energi kenaikan aset berisiko secara keseluruhan terbatas.
Sementara itu, Bitcoin sebelumnya jelas tertinggal dari aset utama lainnya, dan pada akhir tahun更容易 (lebih mudah) digunakan oleh investor multi-aset sebagai alat "jual rugi pajak" (tax loss selling) untuk mengimbangi keuntungan yang terealisasi di pasar lain, sehingga menciptakan tekanan jual tambahan pada harga. Ditambah dengan dampak penurunan tajam pada awal Oktober, banyak tim trader masih mencerna kerugian sebelumnya, dengan keinginan terbatas untuk memperbesar eksposur risiko sebelum akhir tahun. Dalam latar belakang preferensi risiko yang terbatas, penambahan posisi dan alokasi dana menjadi lebih hati-hati, pasar secara keseluruhan mempertahankan keadaan volatilitas rendah dan perdagangan sempit.
Kedaluwarsa Opsi dan Reset Anggaran Risiko: Jendela Titik Balik Struktural Semakin Dekat
Pada 26 Desember 2025, Bitcoin akan menyambut kedaluwarsa opsi terbesar dalam sejarah, dengan sekitar $17,2 miliar opsi call dan $6,2 miliar opsi put yang diselesaikan secara terkonsentrasi. Dari distribusi harga pelaksanaan, opsi call terutama terkonsentrasi di atas $100.000, yang sulit disentuh dalam jangka pendek; Sebaliknya, di sekitar $85.000 terkumpul posisi open interest opsi put yang cukup besar, membuat area ini更容易 (lebih mudah) menjadi area perebutan harga yang berulang sekitar waktu kedaluwarsa.
Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa pasar akhir tahun biasanya lebih konservatif, sementara setelah memasuki tahun baru, dengan realokasi dana dan pemulihan anggaran risiko, kecepatan pembalikan sentimen seringkali melampaui ekspektasi. Struktur teknis saat ini juga berubah: momentum penurunan melambat secara marginal, tetapi kenaikan belum membentuk konsensus yang jelas. Dalam konteks ini, pasar mungkin beralih dari "risiko penurunan dominan" secara bertahap ke tahap permainan "penurunan terbatas, kenaikan masih memerlukan katalis". Setelah penyelesaian kedaluwarsa opsi, tekanan posisi有望 (diharapkan) terlepas secara bertahap, ditambah dengan potensi arus balik dana ETF dan perbaikan preferensi risiko pada bulan Januari, ruang untuk perbaikan sentimen pasar ada.
Secara keseluruhan, meskipun tahun 2026 mungkin masih menantang untuk long satu arah jangka panjang, fokus penelitian已开始 (telah mulai) beralih ke peluang taktis dengan struktur risk-reward yang membaik secara bertahap. Bitcoin yang tertinggal dari aset utama lainnya selama beberapa minggu berturut-turut, ditambah dengan efek peralihan kalender dari akhir tahun ke tahun baru, membuat peluang terkait mungkin muncul lebih awal dari yang diharapkan pasar. Peristiwa kedaluwarsa opsi pada 26 Desember, maknanya tidak terletak pada penyelesaian mekanis kontrak itu sendiri, tetapi pada fakta bahwa setelah titik ini, peserta pasar往往 (sering) mulai berbenah lebih awal untuk arus balik dana dan perbaikan preferensi risiko di bulan Januari. Tahap ini, mungkin sedang menjadi jendela penting untuk mengamati perubahan struktural dan titik balik sentimen.
Sebagian pandangan di atas berasal dari Matrix on Target, hubungi kami untuk mendapatkan laporan lengkap Matrix on Target.
Penafian: Pasar memiliki risiko, investasi memerlukan kehati-hatian. Artikel ini bukan merupakan saran investasi. Perdagangan aset digital dapat memiliki risiko dan ketidakstabilan yang sangat besar. Keputusan investasi harus dibuat setelah mempertimbangkan situasi pribadi dengan cermat dan berkonsultasi dengan profesional keuangan. Matrixport tidak bertanggung jawab atas segala keputusan investasi yang dibuat berdasarkan informasi yang disediakan dalam konten ini.
