Bank sentral Jepang menjadi fokus pekan ini karena rapat suku bunga berikutnya berlangsung di tengah rekor terendah yen 40 tahun baru terhadap dolar AS.
Poin-poin penting:
- Yen Jepang mendekati rekor terendah 40 tahun baru terhadap dolar AS, hampir mengalahkan rekor terbarunya dari pekan lalu.
- Bank Jepang akan memutuskan perubahan suku bunga pada 31 Juli, dengan suku bunga saat ini sudah di level 1%, tertinggi sejak September 1995.
- Para analis telah memperingatkan bahwa yen carry trade bisa kembali terurai (unwind), mengulangi hambatan besar bagi kripto yang terjadi pada 2024.
Dolar-yen berusaha merebut kembali rekor 40 tahun
Data dari TradingView menunjukkan USD/JPY mendekati level 164 pada hari Selasa, hanya sedikit di bawah level tertinggi 40 tahun baru yang terlihat pekan lalu.
Grafik 12-bulan USD/JPY. Sumber: Cointelegraph/TradingView
Status yen sebagai mata uang pendanaan (funding currency) membuat kebijakan moneter BoJ memiliki pengaruh yang sangat besar terhadap pasar global. Pasar mata uang Jepang dicirikan oleh kontrol modal yang minimal dan likuiditas yang tak tertandingi di antara mata uang non-dolar.
Surplus neraca berjalan dan perdagangan Jepang yang terus-menerus di dekade-dekade sebelumnya, ditambah dengan suku bunga rendah yang sistematis, telah menjadikan JPY sebagai mata uang pendanaan global terpenting. Namun, sejak inflasi Jepang meningkat pada 2022, hal ini menciptakan risiko penguraian (unwind) carry trade yang disertai dengan krisis likuiditas.
Pada hari Kamis dan Jumat, Bank Jepang (BoJ) akan memutuskan apakah akan menyesuaikan suku bunga acuannya, yang saat ini di level 1,0% adalah yang tertinggi sejak 1995.
Pasar memperkirakan suku bunga akan tetap sama, dengan probabilitas tersirat pasar untuk tidak ada perubahan suku bunga di 98%, mengingat pembuat kebijakan menerapkan kenaikan terakhir mereka pada Juni. Layanan prediksi Polymarket menempatkan peluang tidak ada perubahan di 99% per hari Selasa.
Namun, pada saat itu, BoJ menyarankan bahwa kenaikan suku bunga baru akan datang kemudian. Dalam ringkasan dari rapat Juni, BoJ merujuk pada tren inflasi dalam bentuk Indeks Harga Konsumen (CPI), ditambah dengan suku bunga rendah secara historis yang berlaku selama tiga dekade terakhir, sebagai alasan untuk perubahan tersebut.
"Untuk pelaksanaan kebijakan moneter di masa depan, mengingat inflasi CPI inti telah mendekati 2% dan kondisi keuangan telah akomodatif, maka Bank perlu terus menaikkan suku bunga kebijakan dan menyesuaikan tingkat akomodasi moneter, sebagai respons terhadap perkembangan aktivitas ekonomi dan harga serta kondisi keuangan," kata BoJ.
Sejak itu, hambatan bersamaan, pelemahan yen, telah semakin cepat, bertahan di atas level kunci 160 terhadap dolar meskipun terjadi penurunan setelah kenaikan suku bunga Juni.
BoJ sebelumnya mencatat potensi yen yang lebih lemah untuk membebani pertumbuhan CPI, membatasi daya beli konsumen.
"Perhatian juga harus diberikan pada poin bahwa, dengan perilaku perusahaan yang baru-baru ini lebih condong ke arah kenaikan upah dan harga, perkembangan nilai tukar, dibandingkan dengan masa lalu, lebih mungkin memengaruhi harga, dan pergerakan tersebut dapat memengaruhi inflasi CPI inti melalui perubahan dalam ekspektasi inflasi," demikian bunyi dokumen Outlook for Economic And Prices mereka, yang diterbitkan setelah rapat April.
Risiko penguraian (unwind) yen carry trade menyebar secara global
Bagi para pedagang kripto, perkembangan yen sangat penting. Yen carry trade, yang dapat bertindak sebagai sumber likuiditas untuk pasar kripto, sangat dipengaruhi oleh langkah-langkah BoJ untuk menstabilkan nilai tukar yen terhadap dolar. Seperti dilaporkan Cointelegraph, intervensi pada Agustus 2024 memicu penguraian (unwind) "tiba-tiba" dari carry trade, dengan dampak merugikan yang segera pada Bitcoin dan altcoin.
Terkait: Jalur suku bunga masih membagi investor: Lima hal yang perlu diketahui di Bitcoin minggu ini
Sekarang, dengan USD/JPY membangun level tertinggi baru 40 tahun, kekhawatiran akan pengulangan semakin meningkat.
"Perdagangan itu hanya berhasil jika dua kondisi tetap utuh. Suku bunga Jepang tetap sangat rendah. Yen tetap stabil secara luas atau terus terdepresiasi," tulis analis Ricky Ho dalam komentar X terbarunya pada hari Senin.
Ho mengatakan bahwa penguraian (unwind) carry-trade "jarang bertahap" berkat jumlah leverage yang tinggi yang digunakan oleh para peserta.
Dia memperingatkan bahwa setiap perubahan dalam kebijakan BoJ dengan demikian dapat memiliki konsekuensi yang lebih luas bagi ekonomi global yang sudah terbiasa dengan status quo ekonomi Jepang.
"Pada akhirnya, kami pikir investor masih terlalu fokus pada apakah BOJ akan menaikkan suku bunga pada September, Oktober, atau Desember. Masalah yang lebih penting adalah bahwa arah kebijakan telah berubah secara fundamental," kata Ho.
