Orisinil|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Penulis|Wenser(@wenser 2010)
Pada periode penurunan pasar besar, pasar prediksi menjadi jalur paling mencolok di pasar crypto. Awal Februari saat pasar anjlok, BTC dan ETH sempat turun lebih dari 10%, tetapi perdagangan pasar prediksi tetap aktif, jumlah transaksi mingguan sempat mencapai 26,39 juta, mencatat rekor tertinggi sejarah. Bersamaan dengan itu, sebagai platform pasar prediksi patuh hukum terbesar di AS, Kalshi pada Januari tahun ini juga melonjak menjadi nomor satu di jalur dengan volume perdagangan lebih dari USD 9,5 miliar, menciptakan rekor tertinggi volume perdagangan bulanan sejarah. Yang menyusul adalah penetapan harga baru saham pra-pasar Kalshi oleh pasar.
Masalah yang kita bahas hari ini adalah—berapa kisaran harga wajar saham pra-pasar Kalshi yang berpotensi menjadi "Saham Pertama Pasar Prediksi"?
Melihat Penetapan Harga Saat Ini Platform Perdagangan Tokenisasi Saham-Crypto: PreStocks, Jarsy
Hingga penulisan, harga saham pra-pasar Kalshi di 2 platform perdagangan tokenisasi saham-crypto memiliki selisih harga yang jelas:
Di platform PreStocks, penetapan harga saham pra-pasar Kalshi mencakup 2 harga—
Satu harga adalah harga token di bawah kapitalisasi pasar tersirat (tingkat penetapan harga pasar likuid), harga per saham sekitar USD 369;
Harga lainnya adalah harga patokan di bawah kapitalisasi pasar modal (tingkat penetapan harga pendanaan existing), harga per saham sekitar USD 364.
Di platform Jarsy, harga pra-pasar per saham Kalshi telah melonjak menjadi sekitar USD 504.
Patut disebutkan, dibandingkan dengan saat kami menulis artikel "Harga Saham Pra-Pasar Kalshi Melonjak, Apakah Masih Cepat Membeli Sekarang?", harga saham pra-pasar Kalshi di kedua platform mengalami kenaikan dan penurunan yang berbeda. Situasi harga saat itu adalah sebagai berikut:
- Di PreStocks, kapitalisasi pasar tersirat Kalshi sekitar USD 14 miliar, penetapan harga per saham sekitar USD 407;
- Di Jarsy, valuasi pasar Kalshi adalah USD 11 miliar, penetapan harga per saham USD 450.
Dengan kata lain, harga di platform PreStocks turun dari USD 407 menjadi sekitar USD 369; harga di platform Jarsy naik dari USD 450 menjadi sekitar USD 504.
Sebagai perbandingan, pasar pra-pasar di pasar keuangan tradisional juga mengalami perubahan tertentu dalam penetapan harga saham Kalshi—
- Di Nasdaq Private Market, penetapan harga per saham Kalshi naik dari sekitar USD 307 sebelumnya menjadi sekitar USD 320;
- Di Hiive, penetapan harga per saham Kalshi naik USD 1 dari sekitar USD 357 menjadi sekitar USD 358.
Kisaran Harga Wajar Saham Pra-Pasar Kalshi: Sekitar USD 320~423
Tahun lalu, Kalshi menyelesaikan pendanaan Seri E USD 1 miliar dengan valuasi USD 11 miliar.
Berdasarkan perhitungan kapitalisasi pasar dan harga saham terkait yang disebutkan di atas, jumlah saham Kalshi sekitar 30,72 juta~34,30 juta.
Secara spesifik, metode penghitungan jumlah saham adalah sebagai berikut—
Dengan valuasi USD 11 miliar sesuai harga pra-pasar pasar keuangan tradisional USD 320, USD 358, jumlah saham Kalshi sekitar 30,72 juta~34,37 juta;
Dengan perhitungan kapitalisasi pasar tersirat PreStocks/harga token saham, kapitalisasi pasar modal/harga patokan saham, jumlah saham Kalshi sekitar 34,27 juta~34,30 juta;
Dengan perhitungan harga beli pra-pasar per saham platform Jarsy, kapitalisasi pasar Kalshi maksimal USD 18,665 miliar, harga per saham USD 604,84, jumlah saham sekitar 30,86 juta.
Berdasarkan informasi di atas, kita dapat membuat deduksi sebagai berikut:
Pertama, dilihat dari valuasi USD 11 miliar, kisaran harga wajar saham pra-pasar Kalshi sekitar USD 320-358, dengan kata lain, penetapan harga di platform perdagangan tokenisasi saham-crypto seperti PreStocks, Jarsy saat ini relatif tinggi;
Kedua, volume perdagangan Kalshi bulan Januari mencapai USD 9,5 miliar, mendekati skala keseluruhan pasar prediksi sekitar USD 10 miliar pada Oktober tahun lalu; Oktober tahun lalu, pangsa pasarnya sekitar 50% dari pasar prediksi, melihat ini, valuasi pasar modal Kalshi saat ini setidaknya di atas USD 15 miliar.
Ketiga, berdasarkan valuasi USD 15 miliar, dikombinasikan dengan data seperti rentang jumlah saham Kalshi, kisaran penetapan harga saham pra-pasar Kalshi sekitar USD 436~488.
Dari sini, jika jumlah saham Kalshi sesuai ekspektasi, dengan premis kapitalisasi pasar tersirat USD 15 miliar, perkiraan konservatif, kisaran harga wajar saham pra-pasar Kalshi mungkin USD 320~378 (dihitung berdasarkan rata-rata harga terendah kisaran penetapan harga); perkiraan optimis, kisaran harga wajar saham pra-pasar Kalshi mungkin USD 358~423 (dihitung berdasarkan rata-rata harga tertinggi kisaran penetapan harga).
Berdasarkan kesimpulan data di atas, penetapan harga saham pra-pasar Kalshi oleh platform Jarsy condong tinggi, sementara platform PreStocks menawarkan peluang arbitrase tertentu.
Selain itu, platform perdagangan tokenisasi saham terbaru Tessera juga berencana membuka penawaran umum ekuitas nantinya, teman-teman pembaca dapat menjadikannya sebagai opsi referensi tambahan (kode undangan lihat di sini).
Dikombinasikan dengan informasi terkait yang disebutkan dalam artikel Odaily Planet Daily "Perhitungan Data Pendapatan Tahunan Polymarket Lebih dari Seratus Juta Tidak Sulit, Asumsi Premisnya Adalah......":
Berdasarkan perhitungan statistik volume perdagangan pasar "kenaikan/penurunan crypto 15 menit" di Polymarket dan rasio biaya transaksi, pada tingkat volume perdagangan dan struktur transaksi saat ini, jika Polymarket memperkenalkan mode biaya serupa di semua pasar, diperkirakan dapat membawa pendapatan tahunan sekitar USD 418 juta untuk platform tersebut.
Sebagai platform pasar prediksi dengan volume perdagangan lebih besar dan biaya transaksi lebih tinggi, dengan memanfaatkan momen tahun besar acara olahraga 2026, pendapatan tahunan Kalshi diharapkan dapat melampaui perkiraan pendapatan Polymarket ini, melihat ini, pasar modal kemungkinan akan lebih meningkatkan penetapan harga saham pra-pasar Kalshi di kemudian hari.
