Ditulis oleh: Rita
Sementara pasar masih memperdebatkan persaingan AI ASIC dan pangsa optik, J.P. Morgan telah menaikkan perkiraan laba per saham (EPS) Marvell Technology untuk kalender tahun 2028 (CY28) menjadi US$11, 14% lebih tinggi dari konsensus pasar sebesar US$9,64. Pada 24 Agustus, J.P. Morgan merilis laporan prakiraan untuk kuartal kedua tahun fiskal 2027 (kuartal Juli) Marvell Technology, menegaskan kembali rating Overweight, dengan keyakinan bahwa algoritma pertumbuhan data center mereka hanya semakin kuat dalam 90 hari terakhir.
Kolaborasi chip kustom dengan Google telah terealisasi, AWS Trainium 3 mulai mengalami peningkatan produksi (ramp-up), buku pesanan Microsoft Maia XPU kuat—tiga vendor cloud besar ini hadir bersamaan dalam daftar klien Marvell. J.P. Morgan berpendapat bahwa pasar belum sepenuhnya memaknai kemampuan perusahaan ini secara holistik, mulai dari DSP optik hingga XPU ASIC hingga chip switch Teralynx.
Kinerja Kuartal Juli Diprediksi Sesuai atau Sedikit Melebihi Ekspektasi
Kinerja Marvell Technology untuk kuartal kedua tahun fiskal 2027 (kuartal Juli) diprediksi sesuai atau sedikit melampaui ekspektasi pasar. Permintaan DSP optik tetap kuat, dengan dua generasi 1.6T dan 800G meluncur bersamaan, chip switch Teralynx 10 terus mendapatkan adopsi klien, dan bisnis chip kustom mulai menikmati manfaat dari fase awal ramp-up proyek AWS Trainium 3 3nm.
J.P. Morgan memperkirakan volume pengiriman Trainium 3 akan meningkat lebih cepat pada paruh kedua tahun, sementara Trainium 2 secara bertahap akan dihentikan pada periode yang sama, membentuk peralihan generasi. Kombinasi kedua produk ini memberikan efek pendorong yang signifikan terhadap pendapatan data center Marvell. Tren pertumbuhan DSP optik dan switch juga tetap stabil.
Panduan Pendapatan Kuartal Oktober Diprediksi Melebihi Ekspektasi
Konsensus pasar untuk pendapatan kuartal ketiga tahun fiskal 2027 (kuartal Oktober) adalah US$3,028 miliar. J.P. Morgan memperkirakan panduan resmi yang akan diberikan Marvell mendekati US$3,1 miliar, menyiratkan pertumbuhan pendapatan total kuartal-ke-kuartal sebesar 13% hingga 14%. Pertumbuhan segmen data center diperkirakan lebih cepat, dengan perkiraan laju pertumbuhan kuartal-ke-kuartal mencapai 16% hingga 18%.
Dorongan pertumbuhan berasal dari empat aspek: peningkatan volume pengiriman Trainium 3 yang lebih signifikan, permintaan DSP optik dan switch yang terus kuat, peluang terkait XPU yang meluas, serta proyek Maia 3nm yang berjalan sesuai rencana. Buku pesanan Maia 3nm untuk kalender tahun 2027 sudah cukup solid, dan pekerjaan desain seputar Maia generasi berikutnya 2nm juga telah dimulai.
Panduan Jangka Panjang Data Center Kemungkinan Besar Direvisi Naik
Fokus pasar tertuju pada panduan pendapatan data center untuk kalender tahun 2027. Ekspektasi yang diberikan perusahaan saat ini adalah pertumbuhan tahunan sebesar 55%, namun J.P. Morgan menilai angka ini cenderung konservatif. Kombinasi dari enam faktor—peluncuran berkelanjutan DSP optik, ekspansi klien Teralynx 10, ramp-up controller penyimpanan dan CXL, skala Trainium 3, visibilitas Maia, serta perluasan pipeline chip pendukung XPU—seharusnya menghasilkan prospek pendapatan dan EPS untuk tahun kalender 2026 hingga 2028 yang lebih tinggi dari konsensus saat ini.
Realisasi kolaborasi kemitraan dengan Google semakin memvalidasi nilai strategis Marvell dalam ekosistem chip kustom vendor cloud. J.P. Morgan menekankan bahwa ini bukan sekadar kemenangan dari proyek XPU tunggal, tetapi lebih mewakili peningkatan posisi perusahaan secara keseluruhan sebagai mitra chip independen di kalangan klien hyperscale.
Rekomendasi Konfigurasi dan Peringatan Risiko
J.P. Morgan menegaskan kembali rating Overweight dengan target harga US$240. Mencapai EPS US$11 untuk kalender tahun 2028 berarti 14% lebih tinggi dari konsensus pasar saat ini sebesar US$9,64, dan jalan menuju target ini semakin jelas.
Fokus risiko terletak pada beberapa hal: jika belanja modal AI menunjukkan perlambatan marginal, hal ini akan langsung berdampak pada bisnis data center; perubahan lanskap persaingan ASIC dapat memengaruhi pangsa pasar; fluktuasi pangsa pasar optik perlu terus dipantau; konsentrasi klien yang tinggi menjadi topik diskusi struktural. J.P. Morgan berpendapat bahwa poin-poin risiko ini telah didiskusikan secara memadai oleh pasar, valuasi saat ini telah memasukkan tingkat ekspektasi kehati-hatian yang cukup signifikan, sehingga ruang naik lebih besar daripada risiko turun.
Pernyataan Penyangkalan
Artikel ini merupakan rangkuman dan interpretasi dari laporan penelitian pihak ketiga (J.P. Morgan, 24 Agustus 2026) oleh Chao Xiang Research, dikombinasikan dengan pengorganisasian informasi pasar terbuka. Peringkat, target harga, perkiraan laba, dan penilaian terkait yang dikutip dalam artikel ini semuanya merupakan pandangan analis dari broker tersebut, hanya mewakili posisi institusi mereka, dan tidak mewakili pandangan Chao Xiang Research, serta tidak dimaksudkan sebagai rekomendasi investasi apa pun.
Pasar mengandung risiko, keputusan harus independen. Artikel ini tidak boleh dijadikan dasar untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun.
