Bitcoin berusaha naik di atas level $72.000 karena pasar mencari arah setelah berminggu-minggu aksi harga yang bergejolak dan sebagian besar sideways. Meskipun pembeli baru-baru ini mendorong aset lebih tinggi, zona $72K terus bertindak sebagai level resistance kunci, membatasi momentum naik karena trader mengevaluasi kondisi makroekonomi dan sinyal on-chain.
Di tengah pertempuran teknis ini, penelitian baru dari analis CryptoQuant XWIN Research Japan menyoroti pergeseran signifikan dalam metrik valuasi jangka panjang Bitcoin. Laporan ini berfokus pada rasio Market Value to Realized Value (MVRV), indikator on-chain yang banyak digunakan untuk mengevaluasi apakah Bitcoin diperdagangkan di atas atau di bawah biaya dasar historisnya.
Rasio MVRV membandingkan kapitalisasi pasar Bitcoin dengan kapitalisasi realisasinya, yang mewakili nilai agregat koin berdasarkan harga saat mereka terakhir bergerak on-chain. Dengan menganalisis hubungan ini, indikator membantu menentukan apakah investor rata-rata saat ini memegang keuntungan atau kerugian yang belum direalisasi.
Menurut data terbaru, rasio MVRV 365-hari Bitcoin telah turun ke level yang mirip dengan yang diamati pada akhir 2022 setelah runtuhnya bursa FTX. Selama periode itu, tekanan pasar yang intens mendorong banyak investor ke dalam kerugian yang belum direalisasi, menekan pengembalian rata-rata jauh di bawah norma historis dan menandai salah satu fase paling sulit dari siklus pasar sebelumnya.
Pola MVRV Menunjukkan Kemungkinan Fase Undervaluasi
Laporan CryptoQuant mencatat bahwa periode sebelumnya dengan pembacaan MVRV yang tertekan sering kali mendahului pemulihan kuat dalam harga Bitcoin. Setelah tekanan pasar tajam yang mengikuti keruntuhan FTX pada akhir 2022, Bitcoin memasuki zona valuasi yang serupa. Dalam tiga bulan berikutnya, aset tersebut meroket sekitar 67%, menandai dimulainya fase pemulihan yang lebih luas.
Secara historis, pola seperti itu cenderung muncul ketika rasio MVRV jatuh secara signifikan di bawah rata-rata jangka panjangnya. Pada level tersebut, banyak investor memegang koin dengan kerugian, yang sering kali mengurangi tekanan jual karena pihak yang lebih lemah telah keluar dari pasar. Dalam lingkungan seperti ini, investor jangka panjang sering kali mulai mengakumulasi posisi karena keseimbangan risk-reward yang dipersepsikan membaik.
Namun, lingkungan pasar saat ini berbeda dari kondisi yang diamati pada tahun 2022. Penurunan sebelumnya sebagian besar didorong oleh guncangan internal dalam industri crypto, termasuk kebangkrutan besar dan krisis likuiditas. Saat ini, kekuatan makroekonomi yang lebih luas memainkan peran yang lebih dominan, khususnya suku bunga yang tinggi dan kondisi likuiditas global yang ketat.
Pada saat yang sama, struktur pasar telah berevolusi. Partisipasi institusional telah meningkat secara signifikan melalui pengenalan ETF Bitcoin spot dan strategi akumulasi korporat yang berkembang.
Meskipun MVRV tidak menjamin pembalikan harga segera, laporan tersebut menunjukkan bahwa kompresi valuasi saat ini mungkin mewakili fase kritis untuk menilai trajectory jangka panjang Bitcoin.
