Sumber: New York Times
Judul Asli: President Trump Wants Lower Rates. Warsh Could Have a Hard Time Delivering.
Kompilasi dan Penyuntingan: BitpushNews
Pernyataan Presiden AS Donald Trump yang mencalonkan Kevin M. Warsh sebagai ketua Federal Reserve berikutnya dipenuhi pujian untuk mantan anggota dewan gubernur Fed berusia 55 tahun yang memiliki hubungan erat dengan Wall Street ini.
Trump menggambarkannya sebagai "pemeran utama alami" (central casting) dan meramalkan bahwa Warsh akan menjadi "salah satu ketua Fed terhebat dalam sejarah, bahkan mungkin yang terhebat".
Namun, Trump juga tidak menyembunyikan betapa tinggi harapannya terhadap penunjukan personel terpenting ini. Trump menulis pada Jumat: "Dia tidak akan pernah mengecewakan kalian."
Tapi memenuhi harapan ini bukanlah hal mudah.
Trump mendambakan penurunan biaya pinjaman yang signifikan dan telah melakukan segala cara untuk menekan Fed agar memotong suku bunga. Tekanan ini bahkan berubah menjadi konfrontasi ekstrem — setelah Departemen Kehakiman menyelidiki secara kriminal Jerome H. Powell, ketua Fed saat ini, mengenai apakah markas Fed berbohong kepada Kongres tentang proyek renovasinya, Powell secara terbuka menyerang pemerintah.
Powell, yang lama menghindari menanggapi serangan Trump apa pun, menyatakan bahwa penyelidikan ini hanyalah dalih untuk memaksa Fed memotong suku bunga.
Jumat malam lalu, Trump sekali lagi menyebutkan keinginannya untuk memotong suku bunga, mengatakan bahwa meskipun dia tidak mendapatkan janji eksplisit Warsh tentang pemotongan suku bunga, dia berharap Warsh akan melakukannya.
"Tentu saja dia ingin memotong suku bunga, saya sudah mengamatinya lama," kata Trump.
Jalan menuju suku bunga super rendah yang diminta Trump dipenuhi rintangan. Perekonomian tumbuh stabil dan sama sekali tidak membutuhkan tingkat suku bunga sekitar 1% yang diharapkan Trump. Pejabat bank sentral menyadari hal ini, yang tercermin dari keputusan mereka yang hampir bulat minggu ini untuk mempertahankan suku bunga dalam kisaran 3,5% hingga 3,75%.
Reputasi Warsh sendiri juga merupakan faktor penghalang besar bagi presiden untuk mendapatkan keinginannya. Untuk menjadi ketua yang kredibel, keputusan kebijakan moneter Warsh tidak boleh terlepas dari data ekonomi, jika tidak dia akan mengambil risiko menggoyahkan kepercayaan pasar dan memunculkan keraguan tentang komitmen Fed untuk mempertahankan inflasi rendah dan stabil.
"Dia akan mencoba bermain imbang: menghormati keinginan Presiden Trump dan juga menghormati proses kelembagaan," kata Dennis Lockhart, yang menjabat sebagai presiden Fed Atlanta dari 2007 hingga 2017 dan pernah bekerja dengan Warsh. "Percayalah, ini akan menjadi 'tap dance' yang sangat sulit. Ketua Fed ini harus seanggun dan sepresisi Fred Astaire (penari legendaris)."
Hambatan Pemotongan Suku Bunga
Jika perekonomian terus berjalan seperti yang diharapkan dalam setahun ke depan, perlawanan terhadap pemotongan suku bunga dari dalam dan luar bank sentral bisa sangat sengit. Jika Warsh dikonfirmasi oleh Senat, dia paling cepat baru bisa memimpin rapat Fed pada Juni, yang berarti latar belakang saat itu mungkin sangat berbeda.
Tapi jika prediksi ekonom pada umumnya akurat, pertumbuhan ekonomi akan meningkat, pasar tenaga kerja akan stabil, dan inflasi hanya akan mereda secara bertahap. Dalam lingkungan seperti ini, pemotongan suku bunga mungkin masih memiliki jalur, tetapi akan jauh lebih bertahap daripada yang diharapkan presiden.
Untuk mengubah situasi ini, pasar tenaga kerja mungkin perlu menunjukkan tanda-tanda pelemahan yang signifikan — jauh melampaui yang diprediksi sebagian besar pembuat kebijakan.
Keputusan suku bunga Fed ditentukan melalui pemungutan suara oleh Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) yang beranggotakan 12 orang. Komite ini terdiri dari 7 gubernur di Washington, presiden Fed New York, dan 4 presiden Fed regional yang bergiliran. Di antara anggota FOMC tahun ini, setidaknya ada tiga presiden regional yang sangat meragukan pemotongan suku bunga lebih lanjut, termasuk Neel T. Kashkari dari Fed Minneapolis, Lorie K. Logan dari Fed Dallas, dan Beth M. Hammack dari Fed Cleveland.
Ketua Fed, meskipun memiliki suara dominan dalam diskusi dan keputusan kebijakan suku bunga, hanya memiliki satu suara, yang berarti Warsh harus meyakinkan rekan-rekannya.
Selama beberapa dekade terakhir, ketua Fed telah berupaya mencapai konsensus seluas mungkin, yang dianggap sebagai kunci untuk menyampaikan pandangan kebijakan dengan jelas dan memandu perekonomian secara efektif.
"Anda tidak ingin merasa sedang ditarik oleh kebijakan orang lain," kata James Bullard, yang pernah bekerja dengan Warsh selama menjabat sebagai presiden Fed St. Louis. Bullard, sekarang dekan sekolah bisnis Purdue University, menambahkan: "Jika Anda merasa kebijakan ini tidak benar — dan setiap orang sangat menghargai tanggung jawab mereka — mereka akan langsung berkata: 'Tidak, saya tidak认为 ini kebijakan yang benar.'"
Bullard berpendapat, jika situasi seperti ini terjadi, "pekerjaan ketua akan menjadi sangat sulit".
Selain itu, jika pasar keuangan khawatir dengan kebijakan yang dikejar Warsh, hal itu dapat memicu koreksi pasar, yang pada gilirannya menyebabkan kenaikan suku bunga jangka panjang.
"Untuk mempertahankan kepercayaan pasar dan kredibilitas, seperti halnya ketua Fed mana pun, Kevin perlu memberikan dasar analisis yang kuat berdasarkan data dan model ekonomi untuk pandangannya," kata ekonom Universitas Chicago Randall S. Kroszner, yang pernah menjabat sebagai gubernur Fed bersama Warsh. "Ini juga cara terkuat untuk meyakinkan rekan-rekannya dan mempengaruhi keputusan FOMC."
Dia Seperti "Pisau Swiss"
Orang-orang yang mengenal Warsh mengatakan dia akan pandai menangani lingkungan yang penuh tantangan ini, sekaligus menerapkan seruannya untuk "perubahan kelembagaan" di bank sentral.
Dalam proses "wawancara" ketua yang berlarut-larut dan banyak diperhatikan ini, Warsh, yang hampir mendapatkan posisi itu dalam masa jabatan pertama Trump, membentuk dirinya sebagai seseorang yang memahami mekanisme kerja Fed dengan sangat baik. Dia menjabat sebagai gubernur selama sekitar lima tahun dan berkinerja baik selama krisis keuangan global. Donald Kohn, yang menjabat sebagai wakil ketua dan bekerja closely dengan Warsh pada saat itu, menilai Warsh "sangat berharga" selama periode itu.
"Dia dapat melihat gambaran besarnya," tambah Kohn. "Dia dapat menilai apa sentimen umumnya, dan apa yang perlu dia lakukan untuk membawa orang-orang mengikutinya."
Selama di Fed, Warsh selalu mengkhawatirkan inflasi yang mulai muncul dan berharap bank sentral lebih hati-hati terhadap alat penanganan krisisnya, termasuk keputusannya untuk campur tangan kuat di pasar keuangan, membeli obligasi pemerintah dalam kebijakan yang disebut "pelonggaran kuantitatif".
Setelah meninggalkan Fed, Warsh tetap mempertahankan pandangan ini selama bekerja dengan investor miliarder Stanley Druckenmiller dan menjabat sebagai peneliti senior di Hoover Institute of Stanford University. Meskipun Warsh sering dilabeli sebagai "elang inflasi", dia juga menunjukkan fleksibilitas ketika kondisi ekonomi berubah. Pada 2018, sebuah artikel opini yang ditulisnya bersama Druckenmiller pernah menyerukan Fed untuk "menghentikan serangan ganda kenaikan suku bunga dan pengetatan likuiditas".
Baru-baru ini, Warsh berpendapat ada ruang untuk memotong suku bunga karena jika pertumbuhan yang lebih tinggi disertai dengan peningkatan produktivitas — seperti yang dia klaim terjadi dengan bangkitnya kecerdasan buatan saat ini — tidak一定会导致 inflasi上升. Dia juga认为, tarif Trump tidak像许多人担心的那样具有通胀性. Dan dia mengaitkan pemotongan suku bunga dengan rencana yang lebih luas, yaitu memperkecil pengaruh Fed di pasar keuangan dan mengurangi ukuran neracanya yang bernilai $6,5 triliun.
Druckenmiller menggambarkan Warsh sebagai "pisau Swiss". Dia mengatakan Warsh "telah melalui ujian yang berat", memiliki pengalaman pasar keuangan yang dibutuhkan untuk pekerjaan ini. Fed tahun lalu telah menghentikan pengecilan neraca, mengakhiri yang disebut "pengetatan kuantitatif" (QT). Druckenmiller mengatakan, mengejar neraca yang lebih kecil membutuhkan manajemen yang halus, dan dia yakin Warsh dapat menanganinya dengan baik.
"Dia bergaul di pasar, pernah berada di Fed, dia tidak akan bodoh untuk melakukan QT dan memicu kehancuran ekonomi," kata Druckenmiller, "Dia benar-benar memiliki naluri pasar itu, tidak akan出手 pada waktu yang salah."
Ketika ditanya bagaimana Warsh akan menangani tekanan politik yang mungkin datang dari presiden, Druckenmiller menambahkan: "Dia tahu bagaimana berurusan dengan orang, saya pikir dia akan menanganinya sebaik mungkin." "Mungkin tidak akan ada ketegangan, karena saya tidak dapat mengesampingkan skenario pertumbuhan tinggi dan inflasi rendah bagi kami. Saya terbuka untuk segala kemungkinan."
Orang lain yang mengenalnya selama puluhan tahun berpendapat bahwa Warsh tidak akan mengorbankan reputasinya untuk menyenangkan presiden, suatu hal yang juga sangat dipuji Powell selama menjabat sebagai ketua.
"Kevin hanya akan mendorong pemotongan suku bunga besar jika dia认为 hal itu masuk akal," kata Michael Boskin, sarjana Hoover Institute yang pernah menjabat sebagai ketua Dewan Penasihat Ekonomi di bawah Presiden George H.W. Bush. "Dia akan membentuk penilaiannya sendiri."
Di tengah serangan keras terhadap lembaga Fed tahun lalu dan kekhawatiran mendalam tentang apakah Fed dapat beroperasi independently tanpa campur tangan politik, jaminan ini sangat penting. Ini juga berarti bahwa ketika Warsh akhirnya menjabat, dia akan diawasi lebih ketat, setiap keputusannya akan dianalisis dengan cermat untuk melihat apakah ada pengaruh yang tidak semestinya.
"Apa pun pandangannya tentang suku bunga, saya tahu Kevin memahami pentingnya independensi Fed," kata Elizabeth A. Duke, mantan gubernur Fed yang juga pernah bekerja dengan Warsh di bank sentral. "Semoga dengan dikonfirmasinya dia, Kevin dapat membuat orang berhenti menyerang independensi Fed."
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup Komunikasi Telegram Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Berlangganan Telegram Bitpush: https://t.me/bitpush
