Tanggal 17 Juli 2026, World Artificial Intelligence Conference (WAIC) dibuka di Shanghai. 1100+ peserta pameran, luas area pameran 100.000 meter persegi, lebih dari 300.000 pengunjung profesional — ini adalah 'permukaan' konferensi tersebut.
Namun, yang benar-benar patut direnungkan adalah 'esensi'nya: performa pendanaan perusahaan-perusahaan peserta pameran ini dalam 18 bulan terakhir, yang sedang menjadi barometer modal untuk arah perkembangan industri AI China.
Kami melalui platform data IT桔子, secara sistematis merangkum dinamika investasi dan pendanaan perusahaan-perusahaan inti peserta WAIC edisi ini dari tahun 2025 hingga Juli 2026.
Tiga jalur utama, yaitu model besar (large model), kecerdasan terwujud (embodied AI), dan chip AI, sedang menyambut periode kepadatan modal yang belum pernah terjadi sebelumnya —
Hanya perusahaan-perusahaan peserta pameran penting yang dihitung dalam artikel ini, jumlah pendanaan kumulatif dalam 18 bulan terakhir telah melampaui tingkat ratusan miliar RMB.
Model Besar (Large Model): Jendela IPO Telah Terbuka, Modal Berkonsentrasi ke Puncak
Model besar adalah jalur paling menarik modal di WAIC kali ini, dan juga bidang dengan logika modal yang berubah paling drastis.
Zhipu, MiniMax berhasil menyelesaikan IPO di Bursa Hong Kong secara berturut-turut, menetapkan tolok ukur keluar (exit) bagi industri model besar. Zhipu menyelesaikan penempatan khusus dan pendanaan ulang pada 9 Juli, mengumpulkan 31,41 miliar HKD; MiniMax (稀宇科技) menyusul keesokan harinya, mengumpulkan sekitar 16 miliar HKD melalui penempatan saham dan obligasi konversi.
Perusahaan yang belum go public juga sama menariknya.
StepFun (阶跃星辰) menyelesaikan putaran pendanaan Pra-IPO pada Mei 2026, jumlahnya mencapai 2,5 miliar USD, dengan investasi gabungan dari ZTE, Huaqin Technology, Tencent Investment, OmniVision Group, dan Longcheer Technology;
Shengshu Technology (生数科技) baru saja menyelesaikan putaran B+ 500 juta USD pada bulan Juli;
Mianbi Intelligence (面壁智能) menyelesaikan putaran E+ bernilai ratusan juta RMB pada bulan yang sama;
Wu Wen Xin Qiong (无问芯穹) menyelesaikan putaran B 700 juta RMB pada bulan Mei.
StepFun (阶跃星辰) adalah kasus paling representatif dalam gelombang pendanaan model besar kali ini.
Perusahaan model besar berbasis alumni Universitas Tsinghua yang didirikan di Xuhui, Shanghai, pada April 2023 ini, diperkirakan valuasi pasarnya telah mencapai 12 miliar USD.
Kecepatan pendanaannya menarik perhatian:
Pada November 2023 menyelesaikan putaran A puluhan juta USD, investor: 5Y Capital, Qiming Venture Partners, Sequoia Capital China; Desember 2024 putaran B meningkat ke tingkat ratusan juta USD, Shanghai Guosheng Group ikut bergabung; Januari 2026 putaran B+ sekali hentak naik ke 5 miliar RMB, Shanghai Guosheng Group, 5Y Capital, Qiming Venture Partners, Tencent Investment, dll., terus menambah investasi; Hanya 4 bulan kemudian, putaran Pra-IPO mencapai 2,5 miliar USD, dengan investasi gabungan dari ZTE, Huaqin Technology, Tencent Investment, OmniVision Group, Longcheer Technology; di bulan yang sama, Lotus Holdings memimpin investasi lanjutan 300 juta RMB.
Yang patut diperhatikan adalah perubahan struktur investor.
Putaran awal didominasi investor finansial murni seperti 5Y Capital, Qiming Venture Partners, Sequoia Capital China; mulai putaran B+, Tencent berturut-turut tiga putaran memasang taruhan; hingga putaran Pra-IPO, mitra ekosistem perangkat keras seperti ZTE, Huaqin Technology masuk — ini menandakan modal industri tidak lagi puas dengan imbalan finansial, melainkan berusaha mengikat kemampuan deployment model besar di sisi perangkat (edge) melalui investasi.
Dilihat dari keseluruhan industri, logika pendanaan jalur model besar sedang mengalami tiga perubahan:
Pertama, saluran IPO terbuka, IPO Zhipu dan MiniMax memberikan ekspektasi keluar bagi perusahaan berikutnya;
Kedua, modal industri masuk, raksasa entitas seperti ZTE, CATL, SAIC Group beralih dari investasi finansial ke tata letak strategis;
Ketiga, irama pendanaan berubah dari "langkah kecil cepat lari" ke "jumlah besar terpusat", nilai rata-rata per pendanaan pada paruh pertama 2026 meningkat sekitar 3 kali lipat dibanding 2025.
Modal sedang bergeser dari "melihat PPT" ke "melihat implementasi", pemain puncak yang memiliki kemampuan komersialisasi mendapat premi berlebih.
Kecerdasan Terwujud (Embodied AI): Pendanaan "Terkompresi" Super Cepat
Jika tahun 2024 adalah tahun konsep kecerdasan terwujud, maka tahun 2025 hingga 2026 adalah periode ledakan modal.
Perusahaan-perusahaan terkemuka robot humanoid seperti Unitree Robotics (宇树科技), Galaxybot (银河通用), LimX Dynamics (逐际动力), Xingdong Jiyuan (星动纪元), AEV Robotics (智元机器人), dalam 18 bulan terakhir secara kumulatif menarik modal lebih dari 30 miliar RMB, dan banyak yang telah memasuki tahap Pra-IPO.
Irama pendanaan Galaxybot (Galbot), adalah kasus paling ekstrem dalam demam modal kecerdasan terwujud kali ini.
Perusahaan yang didirikan di Haidian, Beijing, pada Mei 2023 ini, fokus pada robot humanoid umum, dari putaran Angel pada Juni 2024 hingga putaran B+ pada Maret 2026, dalam waktu kurang dari dua tahun menyelesaikan 5 putaran pendanaan, dengan jumlah kumulatif lebih dari 7 miliar RMB.
Secara detail:
Juni 2024 putaran Angel 700 juta RMB, diinvestasi oleh IDG Capital, Qiming Venture Partners; 5 bulan kemudian putaran investasi strategis 500 juta RMB, Meituan bergabung; Juni 2025 putaran B 1,1 miliar RMB, CATL, GGV Capital masuk; Desember tahun yang sama putaran B+ 300 juta USD, China Mobile, CICC Capital menyusul; Maret 2026 mendapatkan tambahan putaran B+ 2,5 miliar RMB, dengan investasi bersama dari SAIC Group, National AI Industry Investment Fund, National Integrated Circuit Industry Investment Fund.
Trajektori evolusi investor Galaxybot secara jelas menampilkan jalur peningkatan modal di jalur kecerdasan terwujud:
Awalnya dipimpin oleh VC top seperti IDG, Qiming, kemudian modal industri seperti Meituan, CATL turut campur, akhirnya "tim nasional" seperti National IC Fund, National AI Fund masuk.
Struktur triple endorsement "Tim Nasional + Pemimpin Industri + VC Top" ini menunjukkan kecerdasan terwujud telah dipandang sebagai industri strategis nasional yang baru.
Irama LimX Dynamics (逐际动力) lebih kompak lagi —
Juli 2026 menyelesaikan putaran pendanaan Pra-IPO 200 juta USD, hanya berselang 5 bulan dari putaran B sebelumnya.
Pendanaan "terkompresi" semacam ini hanya muncul pada periode super-tren, yang berarti konsensus tinggi modal terhadap prospek jalur, dan juga mengisyaratkan persaingan talenta dan teknologi antar perusahaan sedang meningkat.
Chip AI: Substitusi Domestik Masuk Zona Inti
Zhangjiang Science Hall sebagai "Paviliun Integrasi Chip-Komputasi" WAIC kali ini, menghimpun lebih dari 60 perusahaan chip AI seperti Huawei, Moore Threads (沐曦), Enflame (燧原科技), Moore Threads (摩尔线程), Tianshu Zhixin (天数智芯).
Logika pendanaan jalur ini sama sekali berbeda dengan model besar dan kecerdasan terwujud — siklus R&D lebih panjang, ambang batas dana lebih tinggi, ketergantungan kebijakan lebih kuat.
Moore Threads adalah kasus paling ikonik di jalur chip AI.
Perusahaan yang didirikan di Haidian, Beijing, pada Juni 2020 ini, didirikan oleh mantan Wakil Presiden Global NVIDIA Zhang Jianzhong, pada 5 Desember 2025 menyelesaikan IPO dan go public, mengumpulkan 8 miliar RMB, menjadi "saham GPU domestik pertama". Susunan pemegang sahamnya termasuk institusi top seperti ByteDance, Tencent, Sequoia Capital China, 5Y Capital, dll., mencakup seluruh proses dari awal hingga go public.
IPO Moore Threads memiliki banyak arti bagi jalur chip AI:
Hal ini memvalidasi kelayakan jalur pasar modal bagi perusahaan GPU domestik, dan juga memberikan referensi valuasi bagi perusahaan berikutnya. Februari 2026, Axera Technology (爱芯元智) menyusul menyelesaikan IPO di Bursa Hong Kong, mengumpulkan 2,961 miliar HKD, semakin mengkonfirmasi bahwa saluran go public bagi perusahaan chip AI sedang melebar.
Namun, dibandingkan dengan jalur model besar dan kecerdasan terwujud, pendanaan di bidang chip AI menunjukkan karakteristik berbeda:
Putaran pendanaan terbaru beberapa perusahaan (Enflame, 后摩智能) tidak diungkapkan jumlahnya, mencerminkan hambatan informasi yang lebih tinggi dan siklus komersialisasi yang lebih panjang di jalur ini;
Proporsi modal negara dan operator di antara investor relatif tinggi, tingkat partisipasi VC pasar yang murni relatif lebih rendah.
Ini berhubungan langsung dengan karakteristik industri chip AI yang siklus R&D panjang, investasi besar, pengembalian lambat.
Panorama Arus Modal: Ke Mana Uangnya Pergi?
Membandingkan ketiga jalur utama secara berdampingan, dapat lebih jelas melihat logika distribusi modal.
Dari perbandingan di atas, dapat disarikan lima tren yang patut diperhatikan:
Pertama, efek pemenang-ambil-semua signifikan.
StepFun (阶跃星辰) hanya dalam satu putaran Pra-IPO mendapatkan 2,5 miliar USD, Shengshu Technology (生数科技) putaran B+ 500 juta USD, modal sangat terkonsentrasi ke Top 5.
Pendanaan kumulatif jalur model besar melebihi 80 miliar RMB, tetapi sebagian besar mengalir ke sedikit perusahaan puncak.
Tren ini berarti, "efek Matius" di bidang model besar sedang berakselerasi — perusahaan puncak memperluas hambatan komputasi dan talenta dengan keunggulan dana, jendela kelangsungan hidup perusahaan tingkat menengah dan ekor mungkin sedang menyempit.
Kedua, kecerdasan terwujud menjadi kutub pertumbuhan baru.
Galaxybot (银河通用) 5 putaran pendanaan dalam 9 bulan, LimX Dynamics (逐际动力) menyelesaikan Pra-IPO 200 juta USD dalam 5 bulan — pendanaan "terkompresi" semacam ini hanya muncul pada periode super-tren.
5 perusahaan representatif semuanya unicorn, pendanaan kumulatif lebih dari 30 miliar RMB.
Yang lebih patut diperhatikan adalah struktur investor: Raksasa rantai industri seperti SAIC Group, CATL, NIO langsung masuk, menunjukkan kecerdasan terwujud dipandang sebagai industri kelas otomotif berikutnya.
Ketiga, modal industri menggantikan investor finansial murni.
ZTE investasi ke StepFun, SAIC Group suntik modal ke Galaxybot, CATL bertaruh di kecerdasan terwujud, Alibaba Tencent Meituan investasi bersama ke Unitree Robotics —
Kasus-kasus ini menunjukkan, modal industri sedang merambah berbagai mata rantai industri AI melalui investasi. Berbeda dengan investasi finansial murni, modal industri lebih mementingkan sinergi teknologi dan posisi strategis dalam rantai pasok, masuknya mereka sering kali berarti pengikatan bisnis yang lebih dalam.
Keempat, "Tim Nasional" dari belakang panggung maju ke depan.
National Integrated Circuit Industry Investment Fund, National AI Industry Investment Fund sering tampil, dalam proyek-proyek seperti Galaxybot melakukan investasi bersama dengan modal pasar.
Ini menunjukkan AI telah dimasukkan ke dalam peta strategis nasional, modal panduan pemerintah sedang membentuk kekuatan bersama dengan modal pasar.
Kelima, saluran keluar (exit) beragam.
Selain IPO, cara-cara seperti merger dan akuisisi, investasi strategis semakin banyak.
Zhipu, MiniMax, Moore Threads, Axera Technology berturut-turut go public, memberikan referensi valuasi dan ekspektasi keluar bagi perusahaan berikutnya; sebagian perusahaan memilih memasukkan pihak industri untuk bertukar sinergi mendalam, daripada sekadar mengejar go public.
Modal Bukan Segalanya
WAIC 2026 bukan hanya pesta teknologi, melainkan juga inspeksi terpusat kekuatan industri.
Data pendanaan memberitahu kita:
Industri AI China sedang mengalami periode transisi kunci dari verifikasi konsep ke implementasi skala besar.
Model besar perlu menemukan loop bisnis yang berkelanjutan, kecerdasan terwujud perlu melompati jurang dari laboratorium ke pabrik, chip AI perlu mencapai mandiri dan terkendali di bawah blokade eksternal.
Ratusan miliar modal yang membanjir masuk, menunjukkan pasar memberikan suara kepercayaan terhadap prospek industri AI China.
Namun, kemakmuran yang didorong modal juga disertai risiko:
Pendanaan sangat terkonsentrasi di perusahaan puncak, dapat menghambat keragaman ekosistem; campur tangan mendalam modal industri, dapat mempengaruhi ruang keputusan independen perusahaan; di bawah irama pendanaan "terkompresi", risiko gelembung valuasi tidak boleh diabaikan.
Ketika Anda berjalan di antara stan-stan WAIC 2026, coba pikirkan satu pertanyaan lagi —
Apa yang dipikirkan investor perusahaan ini?
Jawabannya sering kali lebih informatif daripada parameter teknis di papan pamer.
Artikel ini berasal dari akun WeChat resmi: IT桔子 , penulis: Judy
