Penulis:Climber,CryptoPulse Labs
Selama lebih dari sepuluh tahun terakhir, industri kripto seperti sebuah eksperimen keuangan yang berjalan independen di luar dunia nyata. Ia memiliki sistem moneter, pasar perdagangan, logika penetapan harga aset, serta keyakinan dan narasinya sendiri.
Dari kelahiran Bitcoin hingga demam ICO, lalu meledaknya DeFi, NFT, Layer2, meme coin, dan derivatif on-chain, dunia kripto secara bertahap membangun sebuah ekosistem keuangan yang hampir lengkap.
Tapi bagaimanapun perkembangannya, satu pertanyaan tetap ada. Yaitu masih adanya sebuah tembok yang memisahkan dunia kripto dengan dunia keuangan nyata. Kini, tembok ini sedang dirobohkan. Satu dekade ke depan, era baru broker sekuritas kripto asli yang menyatu dengan sistem keuangan global sedang dimulai.
Satu: Paruh Pertama Industri Kripto: Evolusi Mandiri dalam Ekosistem Tertutup
Beberapa tahun terakhir, CFTC AS secara bertahap mendorong kerangka regulasi kontrak berjangka (perpetual) yang sesuai aturan, sementara SEC AS juga mulai terus-menerus mengeluarkan sinyal kebijakan mengenai aset sekuritas yang di-on-chain. Peristiwa super IPO SpaceX yang akan datang baru-baru ini juga membuat pasar menyadari bahwa aset-aset terbaik di dunia mungkin sedang mencari cara distribusi baru.
Adegan yang dulu terdengar seperti fiksi ilmiah, kini perlahan-lahan menjadi kenyataan. Ini berarti industri kripto akan memasuki fase baru.
Tapi melihat kembali sejarah perkembangan industri kripto, akan ditemukan bahwa lebih dari sepuluh tahun terakhir sebenarnya adalah rangkaian eksperimen keuangan internal yang terus meningkat levelnya.
Demam ICO tahun 2017, pada dasarnya memecahkan masalah pendanaan. Untuk pertama kalinya, proyek startup tidak membutuhkan VC tradisional, juga tidak memerlukan penilaian untuk go public, hanya dengan satu whitepaper dan satu model token, sudah bisa menyelesaikan pendanaan global. Pasar pertama kali melihat peningkatan efisiensi yang sangat besar dari blockchain dalam pembentukan modal.
Kemudian datangnya DeFi Summer, mulai memecahkan masalah layanan keuangan. Pinjam-meminjam, perdagangan, market making (penyedia likuiditas), agregasi hasil mulai beralih ke on-chain. Fungsi-fungsi yang sebelumnya dilakukan oleh bank, broker, dan lembaga keuangan, secara bertahap digantikan oleh kontrak pintar. Perubahan terpenting pada periode ini bukanlah munculnya protokol tertentu yang viral, melainkan seluruh infrastruktur keuangan mulai direkonstruksi.
Selanjutnya, industri memasuki era perang rantai publik (public chain war). Karena keterbatasan performa Ethereum, banyak rantai publik berkinerja tinggi mulai bersaing memperebutkan pengembang, pengguna, serta likuiditas. Lebih cepat, lebih murah, TPS lebih tinggi menjadi fokus persaingan pasar. Namun, melihat ke belakang, persaingan ini pada dasarnya masih bersifat kompetisi internal.
Karena pesertanya tidak berubah, pengguna tetap pengguna kripto, dana tetap dana kripto, aset tetap aset kripto.
Kemudian NFT meledak, narasi industri beralih dari keuangan ke budaya dan sosial. Koleksi digital, identitas on-chain, aset game mulai masuk ke pasar. Berikutnya, kegilaan meme coin, kontrak berjangka terdesentralisasi (perpetual), model baru seperti DAT terus bermunculan.
Terlihat seperti industri terus berevolusi, tetapi perubahan-perubahan ini sebagian besar terjadi di dalam lapisan yang sama. Dunia kripto lebih mirip ekonomi tertutup yang terus membesar, di mana dana berputar di dalam, pengguna bersirkulasi di dalam, aset baru terus tercipta, lalu dibeli oleh dana baru.
Ini juga mengapa setiap siklus selalu ada gelembung dan penurunan yang jelas, karena modal eksternal skala besar yang sesungguhnya belum pernah sepenuhnya masuk.
Bahkan setelah ETF Bitcoin mulai menarik dana dari Wall Street, industri kripto masih belum benar-benar terhubung dengan sistem keuangan nyata. Karena ETF hanya memberi jalan bagi modal tradisional untuk membeli aset kripto, sedangkan aset dunia nyata belum benar-benar masuk ke on-chain.
Dua: Cerita yang Lebih Besar dari ETF: Aset Dunia Nyata Mulai Di-On-Chain
Banyak orang berpikir, ETF Bitcoin membuka pintu bagi keuangan tradisional untuk merangkul kripto. Tapi sebenarnya, ETF hanyalah langkah pertama.
Karena ETF hanya menambah satu saluran bagi sistem keuangan tradisional untuk membeli aset kripto. Hal yang benar-benar berpotensi mengubah struktur industri adalah hal lain—aset sekuritas mulai masuk ke dunia on-chain.
Ini berarti saham, obligasi, reksa dana, hak atas hasil, bahkan arus kas masa depan, semuanya berpotensi untuk didigitalkan.
Dulu, membeli satu saham memerlukan rekening sekuritas, perdagangan lintas batas memerlukan broker, sementara penitipan aset memerlukan bank, dan setelah perdagangan selesai, lembaga kliring diperlukan untuk menyelesaikan penyelesaian akhir. Seluruh sistem ini sangat kompleks.
Tapi blockchain menawarkan cara berpikir baru. Jika aset secara alami ada di on-chain, maka perdagangan, penyelesaian, kliring, penitipan, bahkan verifikasi identitas, semuanya berpotensi diselesaikan dalam jaringan yang sama.
Proses yang dulu butuh beberapa hari, di masa depan mungkin bisa selesai dalam hitungan detik. Pekerjaan yang dulu bergantung pada beberapa lembaga, di masa depan mungkin bisa dijalankan secara otomatis oleh kontrak pintar. Ini sebenarnya mengubah infrastruktur keuangan itu sendiri.
Kekuatan sesungguhnya dari Wall Street bukan hanya pada skala modalnya. Yang lebih penting adalah ia menguasai jaringan keuangan dasar. Bursa efek, broker, bank, lembaga penitipan, pusat kliring, bersama-sama membentuk sistem yang sangat besar. Dan blockchain sedang memadatkan semua tautan ini secara bertahap.
Di masa depan, banyak layanan keuangan mungkin tidak lagi dilakukan oleh beberapa lembaga, melainkan berjalan langsung dalam jaringan yang terpadu.
Oleh karena itu, aktor utama tahap berikutnya dari industri kripto, mungkin bukan lagi platform perdagangan. Melainkan pintu masuk keuangan baru.
Yang disebut broker sekuritas kripto asli pada dasarnya adalah pintu masuk baru semacam ini. Ia tidak hanya menjalankan fungsi perdagangan, tetapi juga fungsi dompet, manajemen aset, penitipan, kliring, dan layanan keuangan.
Ia mungkin sekaligus mirip bursa dan broker. Mirip bank, mirip sistem pembayaran, bahkan lebih mirip sistem operasi keuangan global.
Tiga: Perang Berikutnya: Bukan Perang Rantai Publik, Melainkan Perang Sistem Keuangan
Beberapa tahun terakhir, pasar kripto terus membahas siapa yang akan menjadi raja rantai publik (public chain) generasi berikutnya. Pasar membandingkan TPS, biaya Gas, jumlah ekosistem, dan skala pengembang. Namun di masa depan, pentingnya indikator-indikator ini mungkin akan menurun.
Karena yang benar-benar penting dalam pasar keuangan bukan kecepatan, melainkan aset. Sebuah rantai, meskipun memiliki TPS jutaan, jika tidak ada aset berkualitas yang masuk, sulit untuk menciptakan nilai jangka panjang.
Yang benar-benar berharga adalah likuiditas. Dan inti dari likuiditas adalah kualitas aset.
Jika di masa depan pengguna dapat membeli saham global, dana indeks, obligasi, bahkan saham perusahaan teknologi top seperti SpaceX di on-chain, maka seluruh logika industri akan berubah.
Karena batas antara dunia on-chain dan dunia nyata akan perlahan-lahan menghilang.
Dulu industri kripto memperebutkan pasar internal, di masa depan yang diperebutkan adalah pasar modal global. Ini adalah dua cerita yang sama sekali berbeda.
Saat ini ukuran pasar kripto global masih dalam orde triliunan dolar AS, sedangkan ukuran pasar saham global mendekati ratusan triliun dolar AS, ukuran pasar obligasi bahkan lebih besar. Keduanya tidak berada pada tingkat yang sama.
Dulu industri terus membahas proyek miliaran dolar AS berikutnya, di masa depan mungkin akan membahas bagaimana menampung arus aset puluhan triliun dolar AS. Era ICO menyelesaikan masalah pendanaan, era DeFi menyelesaikan masalah keuangan on-chain, era ETF menyelesaikan masalah pintu masuk dana, sedangkan era broker sekuritas kripto asli, mungkin akan menyelesaikan masalah penyatuan keuangan nyata dan keuangan kripto.
Kesimpulan
Selama lebih dari sepuluh tahun terakhir, industri kripto selalu berusaha menciptakan dunia baru. Satu dekade ke depan, mungkin ia tidak perlu lagi menciptakan dunia dari awal.
Karena ia akan langsung terhubung ke dunia yang sudah ada.
Saat keuangan tradisional dan ekosistem kripto benar-benar menyatu, cerita pertumbuhan terbesar industri, mungkin baru saja dimulai.
