Penulis: Nancy, PANews
"Pagi ini, kami menduduki Wall Street; malam ini, kami menduduki langit." Pada 22 Januari, raksasa penyimpanan kripto BitGo resmi melantai di bursa, menandai dimulainya IPO kripto pertama tahun 2026.
Untuk memperingati momen bersejarah ini, BitGo menyumbangkan salinan cetak whitepaper Bitcoin yang dibingkai ke NYSEE, dipasang di dinding ruang perdagangan. Malam harinya, pertunjukan cahaya dengan tema logo BitGo juga digelar di langit Manhattan, New York, menunjukkan kesan yang penuh.
Mencetak Lonceng dalam Empat Bulan, Keuntungan Lembaga Pembeli Sementara Terbatas
Hanya dalam empat bulan sejak mengajukan prospektus ke SEC AS, BitGo berhasil menyelesaikan sprint dari pengajuan hingga pencetakan lonceng.
Dari performa di hari pertama peluncuran pada 22 Januari, harga saham BitGo sempat naik sekitar 35%, dengan valuasi tertinggi di pasar mencapai lebih dari $2,8 miliar, sebelum kemudian kehilangan sebagian kenaikannya. Keesokan harinya, harga penutupan BitGo turun di bawah harga penawaran, yaitu $14,5. Dibandingkan dengan perusahaan kripto yang melantai di bursa dalam setahun terakhir, valuasi ini tidak terlalu tinggi.
Sebagai perusahaan asli kripto, BitGo juga memperkenalkan inovasi tokenisasi setelah IPO, dengan bekerja sama dengan Ondo Global Markets untuk mentokenisasi sahamnya, memungkinkan investor memperdagangkannya di Ethereum, Solana, dan BNB Chain.
Sebenarnya, sejak Februari tahun lalu, BitGo telah dikabarkan mempertimbangkan IPO, kemudian mengajukan aplikasi IPO ke SEC AS pada September, berencana menerbitkan 11,8 juta saham dengan kisaran harga $15 hingga $17 per saham, menargetkan pengumpulan dana hingga sekitar $200 juta, dengan Goldman Sachs Group dan Citigroup sebagai penjamin emisi bersama. Akhirnya, BitGo menetapkan harga penawaran di $18 per saham, lebih tinggi dari kisaran sebelumnya, mengumpulkan sekitar $213 juta.
Menurut sumber terpercaya, IPO BitGo ini mendapatkan oversubscribe beberapa kali lipat, misalnya YZi Labs mengumumkan partisipasinya sebagai investor strategis. Dari valuasi saat ini, keuntungan para pembeli ini sementara terbatas.
Dalam hal struktur kepemilikan, setelah IPO, pendiri dan CEO BitGo Mike Belshe masih mempertahankan kontrol perusahaan, memegang sekitar 56% hak suara; Valor Equity Partners dan Redpoint Ventures masing-masing memegang 4,6% dan 3,9% hak suara.
Di antaranya, Redpoint Ventures pernah memimpin pendanaan Seri A BitGo sebesar $12 juta pada 2014, dan terus menambah investasi setelahnya; Valor Equity Partners memimpin pendanaan Seri B sekitar $42,5 juta pada 2017, dengan pendirinya Antonio Gracias (anggota dewan Tesla dan SpaceX) juga menjadi anggota dewan BitGo.
Selain itu, investor BitGo juga termasuk Craft Ventures milik David Sacks ("Pengawas AI dan Kripto Pertama" AS), Goldman Sachs, Galaxy Digital, DRW, dan banyak lembaga lainnya. Namun, karena sebagian besar putaran pendanaan tidak mengungkap valuasi spesifik, tingkat pengembalian lembaga-lembaga ini sulit dihitung. Hanya pada 2023, ketika BitGo menyelesaikan pendanaan Seri C sebesar $100 juta, valuasinya sekitar $1,75 miliar, dibandingkan dengan valuasi IPO saat ini, ruang premium tidak terlalu besar.
Pendapatan Ratusan Miliar Dituduh "Pamer Keahlian Finansial"
BitGo, yang telah berdiri lebih dari sepuluh tahun, dapat dianggap sebagai "pelopor" bisnis penyimpanan kripto.
Sejak 2013, Mike Belshe, mantan anggota awal tim Google Chrome dan salah satu kontributor utama spesifikasi HTTP/2, mendirikan BitGo. Pada awal berdirinya, perusahaan meluncurkan dompet multisignature pertama yang diimplementasikan secara komersial, di mana pengguna perlu menyelesaikan setidaknya 2 hingga 3 konfirmasi saat memulai transaksi, secara signifikan meningkatkan standar penyimpanan aset Bitcoin yang aman. Setelah itu, BitGo terus mengembangkan teknologi dompet dan antarmuka API, dan menjadi yang pertama memasuki jalur penyimpanan yang sesuai aturan, menjadi salah satu perusahaan kripto pertama yang menyediakan layanan penyimpanan terkualifikasi yang diatur.
Pada 2020, BitGo meluncurkan platform BitGo Prime, mulai bertransformasi dari penyedia penyimpanan tunggal menjadi platform keuangan institusional yang komprehensif, menyediakan layanan likuiditas seperti perdagangan, pinjaman, penyimpanan, dan pembiayaan untuk klien institusional. Dalam beberapa tahun berikutnya, BitGo juga memperoleh lisensi perwalian dari New York State Department of Financial Services (NYDFS) dan beberapa izin regulasi internasional, dan pada 2025 disetujui untuk bertransformasi menjadi lembaga perbankan, memperdalam tata kelola yang sesuai aturan.
Yang patut dicatat, Galaxy Digital pernah berencana mengakuisisi BitGo seharga $1,2 miliar, transaksi yang sempat menjadi akuisisi terbesar di industri kripto saat itu. Namun, karena gagal memenuhi kondisi penutupan, Galaxy Digital akhirnya menghentikan perjanjian sepihak, dan memicu sengketa hukum antara kedua belah pihak, BitGo menuntut ganti rugi $100 juta, tetapi pengadilan akhirnya memutuskan Galaxy Digital menang, dan transaksi ini "gugur".
Hingga saat ini, BitGo mengelola aset dengan ukuran lebih dari $82 miliar, melayani lebih dari 5100 klien institusional di lebih dari 100 negara, mencakup hedge fund, bursa, perusahaan tambang, dan lembaga keuangan tradisional.
Ekspansi skala bisnis yang berkelanjutan mendorong pertumbuhan pendapatan BitGo yang cepat, menjadikannya salah satu dari sedikit perusahaan kripto yang dapat mempertahankan profit yang stabil. Menurut prospektus yang diungkapkan, dalam sembilan bulan pertama 2025, BitGo mencapai pendapatan sekitar $10 miliar, meningkat signifikan dibandingkan periode yang sama tahun 2024 sebesar $1,9 miliar. Pertumbuhan ini terutama berasal dari penjualan aset digital, staking, biaya berlangganan, layanan penyelesaian, dan perdagangan frekuensi tinggi. Namun, di bawah pendapatan besar, laba bersih sangat rendah, dalam tiga kuartal pertama tahun lalu laba bersih sekitar $35,3 juta, meskipun meningkat dibandingkan periode yang sama tahun 2024 ($5,1 juta), tetapi hanya sekitar 0,35% dari total pendapatan.
Di balik pertumbuhan angka yang pesat adalah transformasi BitGo dari penyimpanan sederhana menjadi broker. Sebagai broker, jumlah transaksi yang dilakukan untuk nasabah dapat dimasukkan ke dalam pendapatan, sedangkan bagian yang benar-benar menguntungkan hanya biaya yang dibayarkan oleh klien.
Mengenai hal ini, Dovey Wan, pendiri Primitive Ventures, juga menganalisis bahwa dari kualitas pendapatan dan struktur pertumbuhan, BitGo bukanlah target yang berkualitas. Pendapatan inti yang diungkapkannya hampir seluruhnya adalah GAAP rev (pendapatan berdasarkan prinsip akuntansi), pendapatan sebenarnya sangat sedikit.
Dia menyatakan, dari performa pendapatan sebenarnya, tahun 2023 sebesar $146,4 juta, turun menjadi $131,9 juta pada 2024, dan $100,5 juta pada paruh pertama 2025, mengingat data biasanya dinaikkan sebelum IPO, data ini masih perlu dilihat dengan diskon. Bisnis transaksi untuk nasabah yang menyumbang sebagian besar pendapatan GAAP, margin laba kotor sebenarnya hanya sekitar 0,3%, pendapatan bagian ini pada paruh pertama 2025 mencapai $58,8 juta, sedangkan tahun sebelumnya hanya $500.000. Pendapatan staking adalah pendapatan pencatatan, dapat dianggap nol. Satu-satunya bisnis yang menunjukkan potensi pertumbuhan, yaitu layanan berlangganan dan layanan, justru menurun signifikan, pendapatan bagian ini pada 2023 adalah $136,8 juta, turun menjadi $71,7 juta pada 2024; paruh pertama 2025 adalah $40,1 juta, hanya meningkat kecil dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya $38,3 juta. Tidak hanya itu, risiko buku pinjaman BitGo sangat terkonsentrasi, tiga klien teratas menyumbang lebih dari 50%.
Dovey juga mengungkapkan bahwa pada Oktober lalu, bank investasi pernah menyebarkan kabar bahwa valuasi IPO BitGo diperkirakan $2,75 hingga $3 miliar, berencana mengumpulkan dana sekitar $300 juta, tetapi minat pasar yang menurun menyebabkan target pengumpulan dana diturunkan menjadi sekitar $200 juta.
Namun, Matthew Sigel, Kepala Penelitian Aset Digital VanEck, optimis dengan ruang kenaikan BitGo. Dia menyatakan, BitGo adalah perusahaan pertama yang menyediakan layanan penyimpanan kripto murni untuk investor yang melantai di bursa, dan salah satu dari sedikit perusahaan kripto yang melantai di bursa yang diharapkan memiliki pertumbuhan pendapatan lebih dari 50% pada tahun 2025. Berkat pertumbuhan bisnis tokenisasi dan institusionalisasi aset digital, serta pelonggaran lingkungan regulasi, BitGo sebagai penyedia layanan penyimpanan berkualitas dengan zero event peretasan, memiliki potensi kenaikan yang besar.
Tidak hanya itu, BitGo juga menunjukkan momentum operasi yang kuat. Menurut prediksi Matthew Sigel, BitGo diperkirakan dapat mempertahankan pertumbuhan pendapatan 26% sebelum 2028, mencapai pendapatan lebih dari $400 juta dan EBITDA lebih dari $120 juta, dengan valuasi wajar yang sesuai seharusnya di atas $3 miliar.
BitGo membunyikan lonceng peluncuran perusahaan kripto tahun ini, setelahnya masih banyak perusahaan kripto yang menunggu peluncuran, Kraken, ConsenSys, Ledger, Animoca Brands, Upbit, Bithumb, dan raksasa industri lainnya berencana atau telah mengajukan aplikasi.
Meskipun kondisi pasar agak datar, tetapi lonceng kripto di Wall Street dipastikan akan terus berlanjut tahun ini.
