Fortune Eksklusif: AUM Manajemen Dana Kripto a16z Anjlok 40%, Multicoin Terpangkas Setengah, VC Kripto Top Menyusut Secara Kolektif

marsbitDipublikasikan tanggal 2026-04-17Terakhir diperbarui pada 2026-04-17

Abstrak

Laporan eksklusif Fortune mengungkapkan aset kelolaan (AUM) para raksasa venture capital (VC) kripto seperti a16z crypto, Multicoin, Paradigm, dan Pantera Capital menyusut signifikan pada tahun 2025. AUM a16z crypto anjlok hampir 40% menjadi $9,5 miliar, sebagian karena mereka sengaja mengembalikan keuntungan ke investor (LP) di puncak pasar. Fund pertama mereka bahkan catat DPI 5,4x. Multicoin paling terpukul, AUM-nya terpotong setengah jadi $2,7 miliar akibat eksposur langsungnya yang besar pada volatilitas aset kripto. Satu-satunya yang tumbuh adalah Haun Ventures, dengan AUM naik 30% mendekati $2,5 miliar, didorong keberhasilan exit investasi di BVNK yang diakuisisi Mastercard. Meski AUM menyusut, firma-firma ini justru sedang aktif menggalang dana baru, menunjukkan keyakinan akan siklus pasar berikutnya. a16z crypto dan Paradigm masing-masing sedang menyiapkan fund senilai $20 miliar dan $15 miliar.

Penulis: Ben Weiss

Kompilasi: Deep Tide TechFlow

Panduan Deep Tide: Wartawan Fortune mendapatkan sejumlah dokumen pengungkapan keuangan VC kripto yang belum dipublikasikan dari SEC. Data menunjukkan bahwa aset kelolaan (AUM) dari institusi top seperti Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin mengalami penyusutan pada tahun 2025. Namun, penyusutan tidak sepenuhnya buruk—a16z crypto mengembalikan uang kepada LP di puncak pasar, dengan DPI dana pertama mencapai 5,4x. Satu-satunya yang tumbuh melawan tren adalah Haun Ventures, yang berhasil membidik sektor stablecoin melalui akuisisi BVNK oleh Mastercard.

Pemain top VC kripto tidak bisa menghindari crash pasar tahun 2025.

Wartawan Fortune Ben Weiss mendapatkan sejumlah dokumen penasihat keuangan yang sebelumnya tidak dipublikasikan dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC). Datanya langsung: AUM dari institusi top seperti Paradigm dan Pantera Capital menyusut secara kolektif pada tahun 2025.

Keterangan Gambar: Perubahan Aset Kelolaan (AUM) VC Kripto Top dari 2021-2025

Grafik: Ben Weiss / Fortune

Namun, sebelum mulai menyebutkan angka, ada premis yang harus dijelaskan terlebih dahulu: AUM bukanlah indikator yang baik untuk mengukur kesuksesan VC. Itu tidak mencerminkan putaran pendanaan baru, distribusi keluar LP, atau panggilan modal. Harga aset kripto sendiri sangat fluktuatif—satu cuitan dari seorang pria dengan suasana hati yang tidak stabil dapat membuat harga koin naik turun (Musk, Trump, Zhao Changpeng, pilih salah satu). VC kripto veteran mengalami lonjakan aset selama demam NFT 2021, dan juga melihat portofolio anjlok selama 'musim dingin kripto' berikutnya.

Penulis asli Ben Weiss juga menekankan: Investor top yang sebenarnya, pada akhirnya harus mengembalikan uang kepada LP. Perubahan jangka pendek AUM tidak sama dengan kinerja baik atau buruk.

Dengan memahami premis ini, mari kita lihat data spesifiknya.

a16z crypto: AUM Menyusut Hampir 40%, Tapi Uang Dikembalikan ke LP

AUM gabungan dari empat dana kripto a16z crypto anjlok hampir 40% dari tahun 2024, turun menjadi $9,5 miliar. Pada periode yang sama, aset kelolaan perusahaan induk Andreessen Horowitz membengkak menjadi lebih dari $100 miliar.

Alasan penyusutan tersebut, sebagian adalah karena institusi ini mulai mendistribusikan kembali keuntungan dari tiga dana pertama kepada LP. Menurut sumber yang mengetahui, a16z crypto sengaja memilih untuk melakukan distribusi di puncak pasar kripto tahun 2025.

Seberapa efektif? Menurut data Newcomer, DPI bersih (Distributed to Paid-In Capital) dana kripto pertama a16z mencapai 5,4x. Dibandingkan dengan dana VC lain yang dihimpun pada periode yang sama (2018) di platform Carta, tingkat pengembalian ini cukup mencolok.

Dengan kata lain, penyusutan AUM pada a16z crypto lebih merupakan hasil "menghasilkan uang dan mengembalikannya ke LP", bukan hasil dari "portofolio anjlok".

Multicoin: AUM Terpangkas Setengah Menjadi $2,7 Miliar

Nasib Multicoin Capital terikat erat dengan pasar kripto. Selama demam kripto 2021, AUM-nya hampir tiga kali lipat dalam setahun, mendekati $9 miliar. Setelah crash FTX langsung anjlok, dan kemudian secara bertahap pulih selama dua tahun berikutnya.

Namun, penurunan pada tahun 2025 ini memukulnya kembali. Dari tahun 2024 hingga 2025, AUM Multicoin menyusut lebih dari setengah, turun menjadi sekitar $2,7 miliar. Sejak BTC mulai terjun bebas pada Oktober 2025, aset kripto mengalami penurunan secara keseluruhan, dan struktur seperti Multicoin yang mengoperasikan hedge fund dan dana VC secara bersamaan menjadi yang paling terdampak.

Tambahan latar belakang: Pendiri bersama Multicoin Kyle Samani telah meninggalkan perusahaan pada Februari tahun ini, beralih ke investasi di bidang teknologi lainnya.

Pantera: Lima Perusahaan Portofolio IPO, Modal Mengalir Kembali ke LP

AUM Pantera Capital juga menyusut, tetapi mirip dengan a16z, sebagian alasannya adalah distribusi keluar yang aktif kepada LP.

Menurut sumber yang mengetahui, Pantera memiliki lima perusahaan portofolio yang go public pada tahun 2025, termasuk Circle dan BitGo. Keluar ini membawa arus kas kembali yang cukup besar.

Haun Ventures: Satu-satunya yang Tumbuh Melawan Tren, AUM Naik Lebih dari 30%

Di tengah suara penyusutan, Haun Ventures adalah satu-satunya pengecualian.

Lembaga yang didirikan oleh mantan partner a16z crypto Katie Haun ini, AUM-nya tumbuh lebih dari 30% year-on-year, mendekati $2,5 miliar. Di satu sisi karena membidik sektor yang tepat—perusahaan stablecoin yang diinvestasikannya, BVNK, diakuisisi oleh Mastercard dengan harga tertinggi $1,8 miliar. Di sisi lain, Haun Ventures sendiri juga menghimpun dana baru senilai $1 miliar pada tahun 2025.

Putaran Pendanaan Baru Telah Dimulai

Meskipun AUM menyusut, institusi top tidak berhenti melangkah:

Paradigm sedang menghimpun dana baru hingga $1,5 miliar. a16z crypto sedang menghimpun hingga $2 miliar. Dragonfly baru saja menutup dana keempat senilai $650 juta. Koreksi tambahan Fortune setelah artikel dirilis: Juru bicara Dragonfly sebenarnya menanggapi, mengonfirmasi data "akurat", dan mengatakan "kami sedang aktif menempatkan modal".

Juru bicara Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin, dan Haun Ventures semuanya menolak berkomentar.

Takdir Siklus VC Kripto

Artikel asli berakhir di sini, tetapi ada beberapa latar belakang yang layak ditambahkan.

VC Kripto dan VC teknologi tradisional memiliki perbedaan mendasar. VC tradisional berinvestasi dalam ekuitas, keluar melalui IPO atau akuisisi. Banyak startup kripto memiliki token mereka sendiri, portofolio VC langsung terpapar fluktuasi harga token.

Multicoin adalah kasus yang paling ekstrem: Menurut laporan Fortune sebelumnya, dari 2017 hingga 2021 asetnya melonjak 20.287%, dan pada tahun 2022 kembali turun 90%. Besaran seperti ini tidak terbayangkan di bidang VC tradisional.

Menurut laporan prospek Pantera Capital awal tahun ini, kapitalisasi pasar total kripto non-BTC (tidak termasuk ETH dan stablecoin) turun sekitar 44% dari高点 akhir 2024. Tetapi menurut pola historis, pasar bearish juga merupakan jendela untuk membeli di dasar. Beberapa institusi top mengumpulkan dana secara intensif saat ini, bertaruh pada siklus berikutnya.

Menurut laporan eksklusif Fortune sebelumnya, dana kelima a16z crypto direncanakan akan menyelesaikan penghimpunan dana pada paruh pertama tahun 2026, dipimpin oleh Chris Dixon, dan akan terus melakukan all-in pada arah blockchain. Dana baru Paradigm, menurut Wall Street Journal, akan diperluas ke bidang teknologi AI dan robotika. Pembagian dua strategi sangat jelas: a16z terus all-in crypto, Paradigm memilih lindung nilai lintas sektor.

Pertanyaan Terkait

QApa yang menyebabkan penurunan AUM sebesar 40% di a16z crypto, dan mengapa ini justru dianggap positif?

APenurunan AUM a16z crypto sebesar 40% terutama disebabkan oleh distribusi pengembalian dana kepada Limited Partners (LP) pada puncak pasar kripto tahun 2025, bukan karena kerugian investasi. Ini dianggap positif karena menunjukkan kinerja yang kuat, dengan DPI (Distributed to Paid-In) mencapai 5.4x untuk fund pertama mereka, yang berarti LP menerima pengembalian yang signifikan.

QMengapa Multicoin Capital mengalami penurunan AUM terbesar, turun lebih dari 50% menjadi $2.7 miliar?

AMulticoin Capital mengalami penurunan AUM lebih dari 50% menjadi sekitar $2.7 miliar karena struktur bisnisnya yang menggabungkan hedge fund dan venture fund, membuatnya sangat terpapar volatilitas pasar kripto. Penurunan drastis harga aset kripto setelah Oktober 2025, ditambah dengan pergantian kepemimpinan (salah satu pendirinya, Kyle Samani, keluar), memperburuk situasi ini.

QSiapa satu-satunya firma VC kripto yang AUM-nya tumbuh pada tahun 2025, dan apa alasan di balik pertumbuhan ini?

AHaun Ventures adalah satu-satunya firma yang AUM-nya tumbuh lebih dari 30%, mendekati $2.5 miliar. Pertumbuhan ini didorong oleh keberhasilan investasi dalam perusahaan stablecoin BVNK yang diakuisisi Mastercard hingga $1.8 miliar, serta pengumpulan dana baru senilai $1 miliar pada tahun 2025.

QBagaimana Pantera Capital mengelola penurunan AUM-nya, dan peristiwa positif apa yang berkontribusi?

ASeperti a16z, Pantera Capital juga mengalami penurunan AUM sebagian karena distribusi pengembalian dana yang aktif kepada LP. Peristiwa positif yang berkontribusi adalah keberhasilan lima portofolio perusahaan mereka melakukan IPO pada tahun 2025, termasuk Circle dan BitGo, yang memberikan aliran kas yang sehat kembali kepada investor.

QApa perbedaan mendasar antara VC Kripto dan VC tradisional yang membuat AUM mereka sangat volatil?

APerbedaan mendasarnya adalah model investasi. VC tradisional berinvestasi dalam ekuitas perusahaan dan keluar melalui IPO atau akuisisi. Sementara VC Kripto sering berinvestasi dalam token proyek, yang nilainya sangat fluktuatif dan langsung terpapar pada sentimen pasar dan harga cryptocurrency, menyebabkan AUM mereka berubah dengan sangat drastis dibandingkan VC tradisional.

Bacaan Terkait

OpenAI Tidak Lagi Mengandalkan Model Termahal untuk Menghasilkan Uang

OpenAI tidak lagi mengandalkan model termahal untuk menghasilkan uang. Pada 30 Juli, perusahaan mengumumkan penyesuaian harga, menurunkan harga model GPT-5.6 Luna sebesar 80% dan Terra sebesar 20%. Yang lebih penting dari angka penurunan harga adalah pesan intinya: untuk banyak tugas, model terkuat (seperti Sol) tidak selalu diperlukan. OpenAI secara eksplisit merekomendasikan strategi di mana model mahal (Sol) menangani perencanaan dan analisis kompleks, sementara model yang lebih terjangkau (Luna) mengeksekusi tugas, menulis kode, dan menjalankan pengujian. Pergeseran ini mencerminkan perubahan industri AI dari hanya mengejar kecerdasan tertinggi menuju optimisasi biaya dan efisiensi untuk penggunaan skala besar. Anthropic juga mengikuti pola serupa dengan meluncurkan Claude Opus 5 dengan harga setengah dari model andalannya, Fable 5. Kedua raksasa Silicon Valley ini menunjukkan bahwa model flagship kini berfungsi lebih untuk nilai merek dan pembuktian teknologi, sementara model "kendaraan massal" yang lebih murah (seperti Luna, Terra, Opus) yang akan mendorong adopsi komersial luas dan menghasilkan pendapatan utama. OpenAI mengungkapkan bahwa penurunan biaya ini sebagian didorong oleh model AI (Sol) yang mengoptimalkan kode produksi dan alur kerjanya sendiri, menciptakan siklus peningkatan efisiensi yang dapat mempercepat penurunan biaya di masa depan. Intinya, kompetisi AI bergeser dari "siapa yang paling pintar" menjadi "mana yang paling bernilai". Perusahaan tidak lagi membeli satu model tunggal, tetapi merancang sistem dengan beberapa model yang cocok untuk tugas yang berbeda—mirip dengan arsitektur komputasi awan. Tujuan akhir OpenAI adalah membangun ekosistem yang mengunci alur kerja pengembang melalui volume panggilan API yang sangat besar dan biaya yang sangat rendah, sehingga menciptakan daya tarik yang kuat. Ketika AI menjadi murah dan tersebar luas seperti listrik, tertanam dalam setiap proses tanpa diperdebatkan, era sesungguhnya baru dimulai.

marsbit52m yang lalu

OpenAI Tidak Lagi Mengandalkan Model Termahal untuk Menghasilkan Uang

marsbit52m yang lalu

Gaji Puluhan Miliar untuk Rebut Tukang Listrik, Meta Buru-buru Buka Sekolah Kejuruan Sendiri

Perlombaan AI kini menghadapi hambatan baru: **kelangkaan tenaga ahli teknik**, terutama tukang listrik. Proyek data center raksasa seperti "Stargate" OpenAI membutuhkan ratusan pekerja konstruksi yang bekerja hingga 7 hari seminggu. Menurut prediksi, AS membutuhkan **130.000 tukang listrik tambahan** hingga 2030, namun puluhan ribu lowongan per tahun tetap tak terisi. Gaji yang ditawarkan sangat tinggi, mencapai **$240.000-$280.000 per tahun** untuk tukang listrik andal. Namun, kelambatan proyek karena kekurangan tenaga kerja bisa menyebabkan kerugian **$14,2 juta per bulan**. Presiden Microsoft menyebut kelangkaan tukang listrik sebagai **hambatan utama** ekspansi data center. Kompleksitas data center AI sangat tinggi karena kebutuhan daya besar (setara puluhan ribu rumah), sistem distribusi listrik rumit, dan tantangan pendinginan yang membutuhkan ahli pipa dan HVAC. Akibatnya, perusahaan seperti Meta dan Alphabet berinvestasi besar dalam pelatihan. Meta mengalokasikan **$115 juta** untuk mendirikan sekolah pelatihan konstruksi, menawarkan program gratis dengan tunjangan hidup. Upaya ini menarik minat generasi Z, dengan lonjakan pendaftaran sekolah kejuruan. Namun, tantangan berlanjut: konsumsi listrik data center AI melonjak **84,2% per tahun**, mendorong harga listrik naik. Selain itu, pekerjaan konstruksi bersifat proyek - setelah data center selesai, ribuan pekerja terlatih harus mencari pekerjaan baru, berpotensi membanjiri sektor lain dan menekan upah. Masa depan pasar tenaga kerja teknik pasca-boom AI masih belum pasti.

marsbit53m yang lalu

Gaji Puluhan Miliar untuk Rebut Tukang Listrik, Meta Buru-buru Buka Sekolah Kejuruan Sendiri

marsbit53m yang lalu

Gelombang Serangan ke-4 Coldcard Diduga Menyapu 389 Bitcoin: Analisis Galaxy's Thorn

Pengguna Coldcard diperingatkan tentang gelombang baru pencurian yang menargetkan dompet keras Bitcoin mereka, hanya beberapa hari setelah gelombang serangan pertama pada Kamis lalu. Alex Thorn, kepala riset Galaxy, melaporkan 218 transaksi yang berdampak pada 462 alamat korban potensial dalam beberapa jam terakhir, dengan pergerakan sekitar 388,9 Bitcoin (BTC). Aktivitas ini rata-rata mencakup 13,8 penyapuan per blok, sekitar 45 kali lipat dari laju normal. Sebagian besar dana telah dialihkan ke alamat tujuan baru untuk setiap korban. Thorn menyatakan dengan keyakinan tinggi bahwa ini adalah korban Coldcard lain, karena sesuai dengan pola UTXO yang rentan dan aktivitas transaksi yang tinggi. Peneliti menambahkan bahwa transaksi serupa masih menunggu konfirmasi di mempool. Pengguna yang terpengaruh dan masih mengontrol kunci dapat mencoba menyiarkan transaksi bersaing dengan biaya lebih tinggi untuk memindahkan dana mereka ke dompet yang aman sebelum transaksi penyerang dikonfirmasi. Gelombang ini menyusul penemuan cacat firmware Coldcard yang sebelumnya tidak terdeteksi, yang menyebabkan perangkat menghasilkan seed dompet dengan entropi lebih rendah dari yang seharusnya. Perkiraan terbaru menunjukkan lebih dari 1.100 dompet terdampak, dengan sekitar $90 juta dalam Bitcoin dicuri.

cointelegraph1j yang lalu

Gelombang Serangan ke-4 Coldcard Diduga Menyapu 389 Bitcoin: Analisis Galaxy's Thorn

cointelegraph1j yang lalu

The Fed Harus Naikkan Suku Bunga di September? Bagaimana Tekanannya pada Crypto dan Saham AS?

Pasar telah meningkatkan perkiraan suku bunga Federal Reserve (The Fed) pada September menjadi lebih dari 73%, meningkat pesat dari kurang dari 53% sepekan sebelumnya. Lonjakan ini dipicu oleh perbedaan suara dalam rapat The Fed Juli (9-3) dan kekhawatiran inflasi akibat kenaikan harga minyak, yang didorong oleh ketegangan geopolitik di dekat Selat Hormuz. Kunci penentu berikutnya adalah data CPI bulan Juli pada 12 Agustus. Jika inflasi menunjukkan kenaikan berlanjut, probabilitas kenaikan suku bunga September akan semakin kuat. Untuk aset kripto seperti Bitcoin, ekspektasi kenaikan suku bunga biasanya menekan harga karena meningkatkan biaya peluang memegang aset tidak menghasilkan dan menarik aliran modal ke aset yang lebih aman. Namun, dampaknya mungkin terbatas jika pasar memandang kenaikan ini sebagai akhir dari siklus pengetatan. Saham AS terkait kripto (seperti Coinbase, MicroStrategy) cenderung bereaksi lebih volatil. Kenaikan suku bunga meningkatkan tingkat diskonto dalam valuasi, memberi tekanan lebih besar pada saham pertumbuhan dan teknologi. Hal ini bertepatan dengan musim laporan keuangan dimana investor kini lebih kritis, menilai apakah pengeluaran modal besar-besaran untuk AI dapat benar-benar menghasilkan pendapatan dan arus kas. Perusahaan dengan cerita pertumbuhan lemah dan arus kas negatif mungkin menghadapi volatilitas lebih tinggi jika The Fed benar-benar menaikkan suku bunga.

marsbit1j yang lalu

The Fed Harus Naikkan Suku Bunga di September? Bagaimana Tekanannya pada Crypto dan Saham AS?

marsbit1j yang lalu

Penambang Bitcoin Mulai Menyerah, Tapi Saham Mereka Malah Meroket

Penambang Bitcoin Menyerah, Namun Saham Mereka Melonjak. Hashrate Bitcoin telah menurun selama berbulan-bulan, dan kesulitan penambangan juga baru saja mencatat salah satu penurunan terbesar. Biasanya, ini adalah cerita sederhana: penambang mematikan mesin karena tidak menguntungkan. Namun, kali ini, saham perusahaan penambang publik justru mengalami salah satu performa terkuat dalam beberapa tahun terakhir, sementara harga BTC sendiri tertekan. Setiap penurunan hashrate yang lebih lama dari ini dalam sejarah Bitcoin dapat dihitung dengan jari. Kesulitan penambangan telah turun 19.9% dari puncaknya, salah satu penurunan terdalam sejak dominasi ASIC. Alasan di balik kenaikan saham perusahaan tambang adalah narasi AI. Aset-aset ini kini lebih banyak bergerak seiring dengan sektor AI daripada dengan Bitcoin itu sendiri. Sementara itu, pendapatan penambang dari blok reward (subsidi) dalam denominasi BTC mencapai rekor terendah baru. Subsidi blok berkurang setengah setiap empat tahun, dan logika bahwa kenaikan harga akan mengimbangi pengurangan ini masih bertahan sejauh ini, dengan metrik Puell Multiple saat ini sekitar 0.75. Jawaban jangka panjang selalu adalah biaya transaksi (fee), yang suatu hari nanti harus sepenuhnya mendanai keamanan jaringan. Namun, realitanya masih sangat jauh. Rata-rata harian fee selama 28 hari terakhir bahkan tidak cukup untuk menutupi subsidi satu blok, sementara jaringan menghasilkan sekitar 144 blok per hari. Bentuk "penyerahan diri" penambang kali ini berbeda dari siklus sebelumnya. Penambang telah menemukan penggunaan perangkat keras yang lebih menguntungkan, sementara harga BTC turun, subsidi menyusut, dan pendapatan dari fee stagnan. Masalah yang perlu diselesaikan seringkali baru ditangani secara serius selama pasar bearish.

marsbit1j yang lalu

Penambang Bitcoin Mulai Menyerah, Tapi Saham Mereka Malah Meroket

marsbit1j yang lalu

Trading

Spot
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow