Fortune Eksklusif: AUM Manajemen Dana Kripto a16z Anjlok 40%, Multicoin Terpangkas Setengah, VC Kripto Top Menyusut Secara Kolektif

marsbitDipublikasikan tanggal 2026-04-17Terakhir diperbarui pada 2026-04-17

Abstrak

Laporan eksklusif Fortune mengungkapkan aset kelolaan (AUM) para raksasa venture capital (VC) kripto seperti a16z crypto, Multicoin, Paradigm, dan Pantera Capital menyusut signifikan pada tahun 2025. AUM a16z crypto anjlok hampir 40% menjadi $9,5 miliar, sebagian karena mereka sengaja mengembalikan keuntungan ke investor (LP) di puncak pasar. Fund pertama mereka bahkan catat DPI 5,4x. Multicoin paling terpukul, AUM-nya terpotong setengah jadi $2,7 miliar akibat eksposur langsungnya yang besar pada volatilitas aset kripto. Satu-satunya yang tumbuh adalah Haun Ventures, dengan AUM naik 30% mendekati $2,5 miliar, didorong keberhasilan exit investasi di BVNK yang diakuisisi Mastercard. Meski AUM menyusut, firma-firma ini justru sedang aktif menggalang dana baru, menunjukkan keyakinan akan siklus pasar berikutnya. a16z crypto dan Paradigm masing-masing sedang menyiapkan fund senilai $20 miliar dan $15 miliar.

Penulis: Ben Weiss

Kompilasi: Deep Tide TechFlow

Panduan Deep Tide: Wartawan Fortune mendapatkan sejumlah dokumen pengungkapan keuangan VC kripto yang belum dipublikasikan dari SEC. Data menunjukkan bahwa aset kelolaan (AUM) dari institusi top seperti Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin mengalami penyusutan pada tahun 2025. Namun, penyusutan tidak sepenuhnya buruk—a16z crypto mengembalikan uang kepada LP di puncak pasar, dengan DPI dana pertama mencapai 5,4x. Satu-satunya yang tumbuh melawan tren adalah Haun Ventures, yang berhasil membidik sektor stablecoin melalui akuisisi BVNK oleh Mastercard.

Pemain top VC kripto tidak bisa menghindari crash pasar tahun 2025.

Wartawan Fortune Ben Weiss mendapatkan sejumlah dokumen penasihat keuangan yang sebelumnya tidak dipublikasikan dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC). Datanya langsung: AUM dari institusi top seperti Paradigm dan Pantera Capital menyusut secara kolektif pada tahun 2025.

Keterangan Gambar: Perubahan Aset Kelolaan (AUM) VC Kripto Top dari 2021-2025

Grafik: Ben Weiss / Fortune

Namun, sebelum mulai menyebutkan angka, ada premis yang harus dijelaskan terlebih dahulu: AUM bukanlah indikator yang baik untuk mengukur kesuksesan VC. Itu tidak mencerminkan putaran pendanaan baru, distribusi keluar LP, atau panggilan modal. Harga aset kripto sendiri sangat fluktuatif—satu cuitan dari seorang pria dengan suasana hati yang tidak stabil dapat membuat harga koin naik turun (Musk, Trump, Zhao Changpeng, pilih salah satu). VC kripto veteran mengalami lonjakan aset selama demam NFT 2021, dan juga melihat portofolio anjlok selama 'musim dingin kripto' berikutnya.

Penulis asli Ben Weiss juga menekankan: Investor top yang sebenarnya, pada akhirnya harus mengembalikan uang kepada LP. Perubahan jangka pendek AUM tidak sama dengan kinerja baik atau buruk.

Dengan memahami premis ini, mari kita lihat data spesifiknya.

a16z crypto: AUM Menyusut Hampir 40%, Tapi Uang Dikembalikan ke LP

AUM gabungan dari empat dana kripto a16z crypto anjlok hampir 40% dari tahun 2024, turun menjadi $9,5 miliar. Pada periode yang sama, aset kelolaan perusahaan induk Andreessen Horowitz membengkak menjadi lebih dari $100 miliar.

Alasan penyusutan tersebut, sebagian adalah karena institusi ini mulai mendistribusikan kembali keuntungan dari tiga dana pertama kepada LP. Menurut sumber yang mengetahui, a16z crypto sengaja memilih untuk melakukan distribusi di puncak pasar kripto tahun 2025.

Seberapa efektif? Menurut data Newcomer, DPI bersih (Distributed to Paid-In Capital) dana kripto pertama a16z mencapai 5,4x. Dibandingkan dengan dana VC lain yang dihimpun pada periode yang sama (2018) di platform Carta, tingkat pengembalian ini cukup mencolok.

Dengan kata lain, penyusutan AUM pada a16z crypto lebih merupakan hasil "menghasilkan uang dan mengembalikannya ke LP", bukan hasil dari "portofolio anjlok".

Multicoin: AUM Terpangkas Setengah Menjadi $2,7 Miliar

Nasib Multicoin Capital terikat erat dengan pasar kripto. Selama demam kripto 2021, AUM-nya hampir tiga kali lipat dalam setahun, mendekati $9 miliar. Setelah crash FTX langsung anjlok, dan kemudian secara bertahap pulih selama dua tahun berikutnya.

Namun, penurunan pada tahun 2025 ini memukulnya kembali. Dari tahun 2024 hingga 2025, AUM Multicoin menyusut lebih dari setengah, turun menjadi sekitar $2,7 miliar. Sejak BTC mulai terjun bebas pada Oktober 2025, aset kripto mengalami penurunan secara keseluruhan, dan struktur seperti Multicoin yang mengoperasikan hedge fund dan dana VC secara bersamaan menjadi yang paling terdampak.

Tambahan latar belakang: Pendiri bersama Multicoin Kyle Samani telah meninggalkan perusahaan pada Februari tahun ini, beralih ke investasi di bidang teknologi lainnya.

Pantera: Lima Perusahaan Portofolio IPO, Modal Mengalir Kembali ke LP

AUM Pantera Capital juga menyusut, tetapi mirip dengan a16z, sebagian alasannya adalah distribusi keluar yang aktif kepada LP.

Menurut sumber yang mengetahui, Pantera memiliki lima perusahaan portofolio yang go public pada tahun 2025, termasuk Circle dan BitGo. Keluar ini membawa arus kas kembali yang cukup besar.

Haun Ventures: Satu-satunya yang Tumbuh Melawan Tren, AUM Naik Lebih dari 30%

Di tengah suara penyusutan, Haun Ventures adalah satu-satunya pengecualian.

Lembaga yang didirikan oleh mantan partner a16z crypto Katie Haun ini, AUM-nya tumbuh lebih dari 30% year-on-year, mendekati $2,5 miliar. Di satu sisi karena membidik sektor yang tepat—perusahaan stablecoin yang diinvestasikannya, BVNK, diakuisisi oleh Mastercard dengan harga tertinggi $1,8 miliar. Di sisi lain, Haun Ventures sendiri juga menghimpun dana baru senilai $1 miliar pada tahun 2025.

Putaran Pendanaan Baru Telah Dimulai

Meskipun AUM menyusut, institusi top tidak berhenti melangkah:

Paradigm sedang menghimpun dana baru hingga $1,5 miliar. a16z crypto sedang menghimpun hingga $2 miliar. Dragonfly baru saja menutup dana keempat senilai $650 juta. Koreksi tambahan Fortune setelah artikel dirilis: Juru bicara Dragonfly sebenarnya menanggapi, mengonfirmasi data "akurat", dan mengatakan "kami sedang aktif menempatkan modal".

Juru bicara Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin, dan Haun Ventures semuanya menolak berkomentar.

Takdir Siklus VC Kripto

Artikel asli berakhir di sini, tetapi ada beberapa latar belakang yang layak ditambahkan.

VC Kripto dan VC teknologi tradisional memiliki perbedaan mendasar. VC tradisional berinvestasi dalam ekuitas, keluar melalui IPO atau akuisisi. Banyak startup kripto memiliki token mereka sendiri, portofolio VC langsung terpapar fluktuasi harga token.

Multicoin adalah kasus yang paling ekstrem: Menurut laporan Fortune sebelumnya, dari 2017 hingga 2021 asetnya melonjak 20.287%, dan pada tahun 2022 kembali turun 90%. Besaran seperti ini tidak terbayangkan di bidang VC tradisional.

Menurut laporan prospek Pantera Capital awal tahun ini, kapitalisasi pasar total kripto non-BTC (tidak termasuk ETH dan stablecoin) turun sekitar 44% dari高点 akhir 2024. Tetapi menurut pola historis, pasar bearish juga merupakan jendela untuk membeli di dasar. Beberapa institusi top mengumpulkan dana secara intensif saat ini, bertaruh pada siklus berikutnya.

Menurut laporan eksklusif Fortune sebelumnya, dana kelima a16z crypto direncanakan akan menyelesaikan penghimpunan dana pada paruh pertama tahun 2026, dipimpin oleh Chris Dixon, dan akan terus melakukan all-in pada arah blockchain. Dana baru Paradigm, menurut Wall Street Journal, akan diperluas ke bidang teknologi AI dan robotika. Pembagian dua strategi sangat jelas: a16z terus all-in crypto, Paradigm memilih lindung nilai lintas sektor.

Pertanyaan Terkait

QApa yang menyebabkan penurunan AUM sebesar 40% di a16z crypto, dan mengapa ini justru dianggap positif?

APenurunan AUM a16z crypto sebesar 40% terutama disebabkan oleh distribusi pengembalian dana kepada Limited Partners (LP) pada puncak pasar kripto tahun 2025, bukan karena kerugian investasi. Ini dianggap positif karena menunjukkan kinerja yang kuat, dengan DPI (Distributed to Paid-In) mencapai 5.4x untuk fund pertama mereka, yang berarti LP menerima pengembalian yang signifikan.

QMengapa Multicoin Capital mengalami penurunan AUM terbesar, turun lebih dari 50% menjadi $2.7 miliar?

AMulticoin Capital mengalami penurunan AUM lebih dari 50% menjadi sekitar $2.7 miliar karena struktur bisnisnya yang menggabungkan hedge fund dan venture fund, membuatnya sangat terpapar volatilitas pasar kripto. Penurunan drastis harga aset kripto setelah Oktober 2025, ditambah dengan pergantian kepemimpinan (salah satu pendirinya, Kyle Samani, keluar), memperburuk situasi ini.

QSiapa satu-satunya firma VC kripto yang AUM-nya tumbuh pada tahun 2025, dan apa alasan di balik pertumbuhan ini?

AHaun Ventures adalah satu-satunya firma yang AUM-nya tumbuh lebih dari 30%, mendekati $2.5 miliar. Pertumbuhan ini didorong oleh keberhasilan investasi dalam perusahaan stablecoin BVNK yang diakuisisi Mastercard hingga $1.8 miliar, serta pengumpulan dana baru senilai $1 miliar pada tahun 2025.

QBagaimana Pantera Capital mengelola penurunan AUM-nya, dan peristiwa positif apa yang berkontribusi?

ASeperti a16z, Pantera Capital juga mengalami penurunan AUM sebagian karena distribusi pengembalian dana yang aktif kepada LP. Peristiwa positif yang berkontribusi adalah keberhasilan lima portofolio perusahaan mereka melakukan IPO pada tahun 2025, termasuk Circle dan BitGo, yang memberikan aliran kas yang sehat kembali kepada investor.

QApa perbedaan mendasar antara VC Kripto dan VC tradisional yang membuat AUM mereka sangat volatil?

APerbedaan mendasarnya adalah model investasi. VC tradisional berinvestasi dalam ekuitas perusahaan dan keluar melalui IPO atau akuisisi. Sementara VC Kripto sering berinvestasi dalam token proyek, yang nilainya sangat fluktuatif dan langsung terpapar pada sentimen pasar dan harga cryptocurrency, menyebabkan AUM mereka berubah dengan sangat drastis dibandingkan VC tradisional.

Bacaan Terkait

Narasi BTC sebagai 'Emas Digital' Apakah Sudah Gagal?

Artikel ini menganalisis Bitcoin dari sudut pandang "aset digital" atau "emas digital", tanpa memberikan saran investasi. Penulis membahas tiga hal utama: **1. Bagaimana Memandang Bitcoin sebagai Aset:** Bitcoin dianggap sebagai kelas aset baru yang unggul dibandingkan emas dalam hal: jumlah terbatas (21 juta koin), kemampuan transfer yang mudah dan aman (kunci pribadi), dan transparansi/auditabilitas penuh (blockchain). Meski awalnya digunakan di area abu-abu, regulasi semakin mengatur. Adopsi global crypto saat ini sekitar 3-4%, menandakan fase awal dengan volatilitas tinggi namun juga potensi pertumbuhan jangka panjang. **2. Memahami Penurunan Harga Terkini:** Penurunan ~50% dari puncak $126k (Okt 2025) ke ~$61k (Feb 2026) dipandang sebagai penjualan siklis yang terprediksi pasca-*halving*, dan sebagai proses "peralihan kepemilikan" historis dari *early holders* ke investor institusional melalui ETF. Data historis menunjukkan tren penurunan persentase *drawdown* setiap siklus (dari >90% ke ~50%), mengindikasikan aset yang semakin matang. **3. Pandangan Jangka Panjang:** Kerangka analisisnya adalah membandingkan kapitalisasi pasar Bitcoin (~$1.4T pada $70k) dengan emas (~$20T). Bitcoin baru mencapainya sekitar 7%. Jika narasi "emas digital" terealisasi sebagian (misal, 30-50% kapitalisasi emas), ruang naiknya masih signifikan. Risiko terbesar bukanlah Bitcoin menjadi nol, melainkan manajemen portofolio yang buruk (seperti *all-in* atau pakai leverage) dan kurangnya pemahaman mendalam, yang bisa membuat investor *exit* dipaksakan sebelum potensi jangka panjang terwujud. Kesimpulan: Volatilitas tinggi adalah "harga" untuk potensi imbal hasil tinggi. Pertanyaan kuncinya adalah apakah penurunan ini menandakan kegagalan narasi "emas digital" atau hanya fase peralihan dalam evolusinya dari aset spekulatif ke aset alokasi. Jawabannya bergantung pada keyakinan mendasar terhadap aset ini.

marsbit24m yang lalu

Narasi BTC sebagai 'Emas Digital' Apakah Sudah Gagal?

marsbit24m yang lalu

Apakah Narasi Bitcoin sebagai "Emas Digital" Sudah Gagal?

**Judul:** Narasi Bitcoin sebagai "Emas Digital" Apakah Sudah Gagal? Penulis tetap meyakini Bitcoin sebagai kelas aset baru yang lebih unggul dibanding emas dalam jangka panjang, karena persediaannya tetap (21 juta), mudah dipindahkan, dan dapat diaudit. Penetrasi global aset kripto saat ini masih 3-4%, menunjukkan fase awal dengan volatilitas tinggi. Penurunan harga Bitcoin baru-baru ini (dari puncak $126k ke ~$61k) dipandang sebagai penjualan siklikal pasca-halving dan proses "peralihan kepemilikan" bersejarah dari pemegang awal ke investor institusional melalui ETF. Meski turun ~50%, tren penurunan persentase rugi dalam setiap siklus menandakan aset yang semakin matang. Secara jangka panjang, jika Bitcoin adalah emas digital, kapitalisasi pasarnya ($1.4T pada $70k) baru mencapai 7% dari kapitalisasi emas (~$20T). Potensi pertumbuhan masih besar jika narasi tersebut terwujud sebagian. Risiko terbesar bukan pada asetnya, tetapi pada manajemen portofolio (seperti menggunakan leverage) dan kedalaman pemahaman investor. Volatilitas tinggi adalah harga yang harus dibayar untuk imbal hasil potensial tinggi, dan kunci utamanya adalah bertahan dalam jangka panjang.

链捕手35m yang lalu

Apakah Narasi Bitcoin sebagai "Emas Digital" Sudah Gagal?

链捕手35m yang lalu

Dari Kode ke Kognisi: Panduan Panjang Evolusi Otak Robot

**Dari Kode ke Kognisi: Evolusi Otak Robot** Era robot sebelumnya bergantung pada kode yang dirancang dengan hati-hati untuk persepsi, perencanaan, dan kontrol (seperti PID), membatasi kemampuan generalisasi. Kemajuan datang dengan pembelajaran mendalam untuk persepsi visual dan pembelajaran penguatan untuk kontrol motorik, tetapi kebijakan tetap sempit. Titik balik terjadi dengan munculnya Model Bahasa Besar (LLM). LLM bertindak sebagai perencana tingkat tinggi, menerjemahkan instruksi bahasa alami menjadi urutan keterampilan atomik untuk dieksekusi oleh sistem robot tradisional (seperti ROS2). Ini adalah lompatan besar, tetapi LLM hanya penjadwal cerdas, bukan penggerak langsung. Lompatan berikutnya adalah Model Visi-Bahasa-Aksi (VLA). Model ini menggabungkan persepsi visual dan instruksi bahasa langsung ke dalam satu jaringan neural untuk menghasilkan perintah gerakan, menyatukan penalaran dan tindakan. Ini memungkinkan generalisasi yang lebih baik. Arsitektur populer (seperti di Figure AI, NVIDIA GR00T) menggunakan sistem "otak ganda": Model S2 yang besar dan lambat (7-9Hz) untuk penalaran tingkat tinggi, dan model S1 yang kecil dan cepat (200Hz) untuk menghasilkan gerakan halus. Lapisan S0 (1kHz) menangani keseimbangan dan koordinasi refleksif. Komputasi untuk kontrol keselamatan yang kritis dijalankan secara lokal di papan (mis., pada NVIDIA Jetson) karena masalah latensi dan keandalan jaringan. Cloud digunakan untuk antarmuka percakapan dan pembelajaran kumpulan data. Model sumber terbuka (seperti OpenVLA, NVIDIA GR00T, π0) sangat penting, memungkinkan startup mengadaptasi model dasar dengan data robot mereka sendiri, mempercepat inovasi. Namun, VLA masih memiliki keterbatasan: pemulihan kesalahan, efisiensi sampel, generalisasi lintas platform, perencanaan jangka panjang, dan pemahaman fisika yang mendalam. Di sinilah **Model Dunia** menjadi kunci. Model Dunia adalah jaringan neural yang memprediksi keadaan dunia masa depan berdasarkan keadaan saat ini dan tindakan yang diusulkan (misalnya, menghasilkan video yang disimulasikan). Ini memungkinkan robot untuk "berpikir sebelum bertindak", mensimulasikan berbagai skenario, mengevaluasi hasil, dan memilih tindakan terbaik sebelum eksekusi. Pendekatan ini meningkatkan pemulihan, generalisasi, perencanaan, keamanan, dan memungkinkan pembangkitan data sintetis skala besar. Arsitektur utama termasuk difusi video tingkat piksel (Cosmos/Sora), JEPA (LeCun), dan model dunia tindakan laten (Genie). Masa depan robot humanoid mungkin menggabungkan VLA dengan Model Dunia untuk perencanaan berbasis simulasi. Data (terutama melalui operasi jarak jauh) tetap menjadi penghalang utama. Sementara narasi "momen ChatGPT" untuk robot agak menyesatkan (saat ini lebih mirip era GPT-2), kemajuan menuju robot yang mampu beradaptasi secara umum sangat cepat. Evolusi dari kode buatan ke model dunia yang dipelajari secara perlahan memindahkan kecerdasan dari pikiran insinyur ke dalam sistem yang mampu memahami dan membayangkan dunia.

marsbit57m yang lalu

Dari Kode ke Kognisi: Panduan Panjang Evolusi Otak Robot

marsbit57m yang lalu

Gelembung AI Sedang Pecah

Gelembung AI sedang pecah, tetapi ini bukan akhir. Seperti gelembung dot-com tahun 2000, fase ini adalah bagian alami dari revolusi teknologi. Meski investasi infrastruktur AI raksasa (sekitar $690 miliar pada 2026) jauh melampaui pendapatan aplikasi saat ini, ini mencerminkan persiapan untuk masa depan. Biaya pemrosesan AI telah turun drastis, lebih dari 99.7% dalam dua tahun. Hal ini justru meningkatkan adopsi dan membuka aplikasi baru seperti agen cerdas dan analisis data skala besar di berbagai industri, dari manufaktur hingga keuangan dan kesehatan. Gelembung saat ini sedang 'membersihkan' perusahaan yang hanya mengandalkan konsep, sementara nilai sebenarnya beralih ke lapisan aplikasi yang memecahkan masalah nyata. Intinya: Meski ada koreksi pasar, transformasi mendasar yang didorong AI tidak dapat dihindari. AI akan menjadi seperti listrik atau internet — terintegrasi ke dalam semua sektor. Keributan gelembung akan mereda, tetapi fondasi produktivitas yang dibangun oleh AI akan bertahan dan mendefinisikan era ekonomi baru.

链捕手1j yang lalu

Gelembung AI Sedang Pecah

链捕手1j yang lalu

Gelembung AI Sedang Pecah

Judul asli: Gelembung AI Sedang Pecah Pasar saat ini mengalami volatilitas tinggi, dengan banyak yang menyatakan adanya "gelembung AI". Pendiri Bridgewater, Ray Dalio, mengakui adanya gelembung di pasar AI, sementara CEO NVIDIA, Jensen Huang, menekankan peluang besar dan ledakan permintaan daya komputasi. Keduanya benar. Memang ada gelembung di industri AI, tetapi ini adalah fenomena umum pada awal kemunculan teknologi disruptif, seperti gelembung dot-com tahun 2000. Meski menyebabkan kerugian besar saat itu, infrastruktur yang dibangun (seperti kabel serat optik) justru menjadi fondasi bagi raksasa teknologi seperti Netflix dan Zoom, serta era cloud. Ini mengikuti Hukum Amara: kita cenderung melebih-lebihkan dampak jangka pendek teknologi baru namun meremehkan dampak jangka panjangnya. Pada tahun 2026, investasi infrastruktur AI oleh raksasa cloud mencapai $690 miliar, jauh melampaui pendapatan gabungan perusahaan AI murni. Namun, logika di baliknya berbeda. Biaya inferensi AI (contoh: per juta token) telah turun lebih dari 99.7% sejak 2023. Penurunan biaya drastis ini, sesuai "Paradoks Jevons", justru mendorong peningkatan permintaan dan pengeluaran yang masif. Perusahaan sekarang menggunakan agen AI untuk menjalankan ribuan tugas seperti menulis kode atau menganalisis dokumen, membuka permintaan baru yang sebelumnya tidak ekonomis. Industri dari SaaS, biofarmasi, hingga manufaktur canggih sekarang mengadopsi "AI+". Pertanyaannya bukan lagi "apakah akan menggunakan AI", tetapi "bagaimana mengimplementasikannya secara optimal". Gelembung AI memang mulai pecah, terutama di tingkat perusahaan rintisan yang hanya mengandalkan konsep tanpa diferensiasi nyata. Ini adalah proses pemurnian pasar. Pergeseran mendasar sedang terjadi: 1. Nilai bergeser dari pengeluaran modal (CapEx) untuk infrastruktur ke pengeluaran operasional (OpEx) untuk aplikasi yang menyelesaikan masalah di industri spesifik. 2. Valuasi tinggi di infrastruktur dapat diserap seiring waktu oleh pertumbuhan pendapatan yang kuat, didukung oleh efisiensi nyata yang dibawa AI ke berbagai sektor. Sejarah teknologi ditandai oleh "penghancuran kreatif". Meski investasi besar dalam infrastruktur akan menyebabkan koreksi pasar dan menghilangkan perusahaan yang tidak berkelanjutan, hasil akhirnya adalah infrastruktur komputasi yang murah dan kuat serta algoritma yang teroptimasi. Seperti internet yang kini mendasari semua industri, kita sedang menuju era di mana semua industri akan ditransformasi dan diberdayakan oleh AI. Di balik kegaduhan gelembung, tenaga produktif dasar terus berkembang tanpa henti.

marsbit1j yang lalu

Gelembung AI Sedang Pecah

marsbit1j yang lalu

Trading

Spot
Futures
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow