Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Penulis | Azuma (@azuma_eth)
Performa saham Robinhood (HOOD) belakangan ini cukup kuat, bahkan semalam sempat kembali menembus level US$ 100, sayangnya penutupan tidak berhasil bertahan di atasnya. Namun, saya pribadi masih optimis dengan prospek HOOD ke depan.
Dalam siklus penurunan kali ini, HOOD adalah salah satu dari sedikit aset yang terus saya akumulasi (termasuk melalui pergantian posisi), jadi sudah lama saya ingin menulis artikel tentang HOOD. Dalam sesi "Odaily Tea Talk" sebelumnya, saya pernah membagikan logika akumulasi secara singkat, hari ini saya ingin memanfaatkan momentum tren harga yang bagus untuk membahasnya lebih detail. Perlu dinyatakan, ini bukan saran investasi, juga tidak mewakili pandangan platform, hanya pemikiran pribadi saya saat mengakumulasi HOOD.
Analisis Positif dari Berbagai Dimensi
Tentang alasan kenaikan HOOD belakangan ini, Anda dapat menemukan banyak penjelasan positif di berbagai dimensi.
Pertama lihat sisi fundamental, Robinhood minggu lalu merilis data operasional platform untuk bulan Mei, detailnya sebagai berikut.
- Total Nilai Aset (Total Assets): US$ 377 miliar, rekor tertinggi sepanjang masa;
- Jumlah Akun yang Mendanai (Funded Customers): 27,7 juta, rekor tertinggi sepanjang masa;
- Saldo Margin (Margin Book): US$ 19,5 miliar, rekor tertinggi sepanjang masa;
- Volume Kontrak Acara (Event Contracts): 3,9 miliar kontrak, rekor tertinggi sepanjang masa;
- Skala Kas & Deposito (Cash & Deposits): US$ 18,6 miliar, rekor tertinggi sepanjang masa;
- Volume Perdagangan Opsi Rata-rata Harian (Options ADV): 11,6 juta kontrak, menyamai rekor tertinggi;
- Volume Perdagangan Saham (Equity Volume): US$ 315 miliar, titik tertinggi kedua sepanjang masa;
- Volume Kontrak Opsi (Options Contracts): 231 juta kontrak, titik tertinggi kedua sepanjang masa;
- Satu-satunya data yang "kurang bagus" adalah volume kripto (Crypto Volume): US$ 12,2 miliar, hanya peringkat ke-16 dalam data bulanan sepanjang masa......
Beberapa faktor positif dari sisi berita, mungkin lebih bisa menggugah emosi investor.
- Pertama, di sisi pasar prediksi yang pertumbuhannya paling cepat, Robinhood telah mulai memotong aliran pendapatan Kalshi melalui pasar prediksi yang dibangun sendiri, Rothera, sehingga pendapatan terkait di masa depan diperkirakan tidak perlu lagi dibagi dengan Kalshi. Detailnya dapat dibaca di artikel kami kemarin "Prediction Market Concept Stock is Here!".
- Kedua, di kancah IPO, IPO bersejarah SpaceX membawa aliran trafik yang luar biasa besar ke Robinhood. Yang lebih krusial, divisi pialang dan kliring Robinhood Securities milik Robinhood minggu lalu telah disetujui untuk bertindak sebagai penjamin emisi IPO, ini berarti Robinhood berpotensi memainkan peran yang lebih sentral dalam aktivitas IPO mendatang (misalnya Anthropic, OpenAI).
- Kemudian, Robinhood telah dipilih oleh Departemen Keuangan AS sebagai pialang dan wali awal untuk "Akun Trump". Yang dimaksud "Akun Trump" adalah program investasi rekening pajak tangguhan yang didirikan berdasarkan otorisasi UU "Big and Beautiful" oleh Presiden AS Donald Trump pada 9 Juni 2025, bertujuan untuk mendirikan rekening tabungan berbantuan pemerintah bagi anak-anak warga negara AS yang lahir antara 1 Januari 2025 hingga 1 Januari 2029. Ini berarti bahwa dalam beberapa tahun ke depan, puluhan juta bayi baru lahir di AS akan secara default menggunakan Robinhood sebagai platform pialang mereka. Detailnya dapat dibaca di "Robinhood Adds New Investors, the Oldest is 1 Year Old, the Youngest is -3 Years Old".
Di sisi pergerakan pasar, ada sinyal yang lebih intuitif.
- Direktur Robinhood, Meyer Malka, baru-baru ini terus meningkatkan kepemilikan HOOD. Dalam satu hingga dua minggu terakhir, Malka telah mengakumulasi HOOD senilai lebih dari US$ 50 juta.
- Lembaga juga memberikan ekspektasi harga yang lebih positif untuk HOOD. Goldman Sachs mempertahankan peringkat "beli", dan telah menaikkan target harga dari US$ 105 menjadi US$ 108; Mizuho memberikan target harga US$ 115; Piper Sandler paling optimis, memberikan ekspektasi target harga US$ 135.
Bagi saya pribadi, alasan utama awal mengakumulasi HOOD adalah optimis dengan kinerja laporan keuangan Q2, pertama mengharapkan pendapatan terkait perdagangan saham meledak di tengah tren besar pasar saham AS yang epik, kedua adalah kemungkinan lonjakan volume perdagangan pasar prediksi karena Piala Dunia, serta efek pemotongan aliran pendapatan Rothera.
Tapi alasan berikutnya untuk mengganti sebagian besar posisi (terutama sisa-sisa aset kripto) ke HOOD adalah logika lain, dan ini adalah hal yang sebenarnya ingin saya bahas dalam artikel ini.
Alternatif untuk Altcoin
Awal Mei lalu, ada teman yang bertanya apa yang saya beli belakangan, saya sebutkan HOOD, tapi saat itu HOOD baru saja turun dari atas US$ 90 karena laporan keuangan Q1 yang tidak sesuai ekspektasi (terutama ada pengeluaran tak terduga US$ 1 miliar terkait "Akun Trump"), tren jangka pendeknya terlihat cukup buruk.
Teman saya bertanya mengapa, saya jelaskan secara singkat alasan-alasan di atas. Dia berpikir sejenak dan berkata, sayangnya posisi banyak yang terkunci, tidak ada banyak modal lagi. Saya tanya dia memegang apa, tidak mengejutkan, sebagian besar adalah altcoin.
Saat itu saya katakan padanya: "Daripada masih terobsesi dengan altcoin, lebih baik langsung ganti posisi ke HOOD."
Latar belakang penilaian ini adalah, dalam kurun waktu yang cukup lama, pendapatan terkait kripto selalu menjadi komponen penting dari total pendapatan Robinhood, dan pergerakan harga HOOD juga memiliki korelasi yang cukup kuat dengan kripto, tetapi belakangan ini, sudah ada tanda-tanda bahwa Robinhood sedang berusaha melepaskan ketergantungan pada bisnis kripto, dan secara positif mulai melepaskan korelasi ini.
Pertama, lihat situasi pendapatan terkait kripto Robinhood dalam lima kuartal terakhir. Tidak sulit dilihat, secara keseluruhan proporsi pendapatan ini cenderung menurun, dan proporsi Q1 telah turun ke titik terendah sejak 2025.
- Q1 2025, total pendapatan US$ 927 juta, pendapatan terkait kripto US$ 329 juta, proporsi 35%;
- Q2 2025, total pendapatan US$ 989 juta, pendapatan terkait kripto US$ 160 juta, proporsi 16%;
- Q3 2025, total pendapatan US$ 1,274 miliar, pendapatan terkait kripto US$ 268 juta, proporsi 21%;
- Q4 2025, total pendapatan US$ 1,283 miliar, pendapatan terkait kripto US$ 221 juta, proporsi 17%;
- Q1 2026, total pendapatan US$ 1,067 miliar, pendapatan terkait kripto US$ 134 juta, proporsi 13%.
Selanjutnya, lihat perbandingan intuitif fluktuasi harga HOOD dengan BTC. Sejak awal tahun, HOOD sebagian besar waktu tetap mempertahankan tren yang mirip dengan BTC, tetapi belakangan ini telah muncul divergensi yang jelas.
Penekanan kedua poin ini terutama ingin menunjukkan bahwa logika valuasi di sekitar HOOD sudah mulai berubah. Dulu, HOOD sering dilihat sebagai "saham bayangan" pasar kripto, kinerja bisnisnya disertai dengan siklus pasar kripto yang jelas — pasar kripto melonjak, investor ritel berbondong-bondong masuk ke Robinhood untuk trading altcoin dengan gila-gilaan, pendapatan fee meledak, harga saham terbang; pasar kripto lesu, investor ritel keluar, pendapatan Robinhood akan cepat merosot.
Tapi sekarang, Robinhood tidak lagi sangat bergantung pada bisnis kripto seperti dulu. Bahkan jika pasar kripto terus mempertahankan kondisi setengah mati seperti sekarang, perdagangan saham, pasar prediksi, Pre-IPO, serta bisnis penjamin emisi yang baru ditambahkan masih diharapkan dapat menopang pertumbuhan kinerjanya.
Ini tidak berarti pasar kripto tidak akan lagi mempengaruhi HOOD. Justru sebaliknya, jika di masa depan pasar kripto kembali ke kondisi bull market, pendapatan perdagangan kripto Robinhood kemungkinan besar juga akan meledak bersamaan, HOOD tetap dapat menikmati keuntungan dari pertumbuhan industri.
Dengan kata-kata yang lebih gamblang: komunitas kripto masih akan mempengaruhi HOOD, tetapi HOOD sudah tidak bergantung pada komunitas kripto — jika bull market kripto kembali, HOOD masih akan ikut naik, jika pasar kripto terus setengah mati, HOOD tidak masalah.
Bagi semua orang yang masih berharap pada altcoin, tetapi semakin khawatir dengan masalah likuiditas yang mengering, narasi yang tidak efektif, dan penangkapan nilai, daripada terus menaruh harapan pada token tertentu yang tidak tahu kapan akan mendapat narasi berikutnya, HOOD saat ini mungkin adalah pilihan dengan margin keamanan yang lebih tinggi.
