Saat ini fokus utama tertuju pada keputusan Federal Reserve (The Fed) tentang suku bunga dana federal, yang akan diumumkan pada 16 September. Alat Fedwatch dari CME, yang mengubah dinamika perdagangan futures suku bunga dana federal menjadi probabilitas tersirat dari berbagai keputusan, memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin (bps) adalah 57%, yang akan menaikkan rentang target menjadi 3,75%–4%. Probabilitas untuk mempertahankan rentang saat ini sebesar 3,5%–3,75% diperkirakan hanya 43%. Saat ini, tingkat ketidakpastian sangat tinggi, dan prediksi mengenai keputusan FOMC tidak berbeda dari lemparan koin.
Fedwatch Ubah Ramalan di Tengah Taruhan yang Meningkat untuk Kenaikan Suku Bunga September
Langkah ini semakin sulit diabaikan jika dibandingkan dengan posisi pedagang seminggu yang lalu. Menurut data CME, pada 21 Agustus, probabilitas kenaikan suku bunga hanya 39,9%. Tentu saja, pada 28 Agustus, setelah pidato di Jackson Hole, probabilitas itu melonjak menjadi 57%, sementara taruhan untuk penurunan suku bunga pada September hampir hilang dari pasar.
Pasar prediksi tidak sepenuhnya mendukung posisi 'hawkish'. Hingga akhir pekan ini, pedagang di Polymarket memperkirakan kemungkinan The Fed menjaga suku bunga tetap sebesar 52%, dan kemungkinan kenaikan 25 basis poin sebesar 48%. Lebih dari $66,6 juta telah dipertaruhkan pada kontrak spesifik ini, sementara taruhan pada penurunan suku bunga yang dulu umum sekarang diperdagangkan dengan odds hanya 1%.
Di pasar prediksi Kalshi, pedagang menghadapi odds yang hampir sama seperti melempar koin. Pada pasar prediksi untuk rapat The Fed September, dengan volume perdagangan melebihi $23,8 juta, probabilitas menjaga suku bunga tetap diperkirakan 52%, sementara kemungkinan kenaikan seperempat poin adalah 48%.
Di sisi lain, kontrak taruhan lain di Kalshi memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga dana federal (FFR) The Fed hingga tahun 2027 sebesar 67%.
Warsh Kembali Menekankan Inflasi yang Bandel sebagai Fokus
Semua data ini berubah drastis setelah pidato utama Warsh di Simposium Kebijakan Ekonomi Jackson Hole, di mana ia dengan hati-hati menghindari janji kenaikan suku bunga pada September, sambil berulang kali kembali ke topik inflasi yang bandel dan tanggung jawab The Fed untuk membawa harga terkendali.
"Tidak boleh ada kesalahpahaman: tujuan The Fed untuk mencapai stabilitas harga sebesar 2 persen, diukur dengan indeks pengeluaran konsumsi pribadi (PCE), adalah kukuh dan tetap," tegas Warsh. Dia juga menjelaskan dengan jelas bahwa suku bunga jangka pendek tetap menjadi alat utama The Fed untuk mencapai tujuan ini.
Angka-angka yang dikutip Warsh menjelaskan mengapa para pedagang menangkap nada 'hawkish' dalam pidatonya. Ukuran inflasi PCE 12 bulan yang disukai The Fed berada pada level tinggi 3,7%, sementara ukuran enam bulan menunjukkan pertumbuhan yang lebih tinggi lagi sebesar 4,1%. Tidak satu pun dari angka ini bahkan mendekati target 2% yang ditetapkan bank sentral. Meskipun beberapa kritikus The Fed percaya target 2% tidak akan pernah tercapai lagi.
Warsh juga menggambarkan situasi ekonomi yang tidak memberi The Fed alasan untuk khawatir tentang kenaikan suku bunga. Investasi bisnis melesat, terutama di sektor kecerdasan buatan (AI), laba perusahaan-perusahaan S&P 500 dalam setahun terakhir tumbuh lebih dari 20%, dan pengeluaran konsumen riil selama empat kuartal meningkat lebih dari 2%. Sementara itu, tingkat pengangguran tetap berada di level 4,1%.
Pasar Mengharapkan 'Lemparan Koin' di September
Kombinasi faktor inilah yang membuat September menjadi tidak nyaman bagi para pendukung kebijakan lunak untuk suku bunga dana federal. Kenaikan suku bunga dana federal meredam permintaan dan inflasi, dan ekonomi yang masih menunjukkan pertumbuhan stabil dan tingkat pekerjaan tinggi memberi pembuat kebijakan ruang gerak yang jauh lebih besar untuk memperketat kebijakan tanpa secara langsung merugikan pasar tenaga kerja.
Warsh tetap menolak untuk mengunci dirinya pada keputusan kenaikan suku bunga, dengan menyatakan:
"Hari ini saya berdiri di sini, berkomitmen pada disiplin, bukan pada keputusan tertentu."
Sinyal ini disengaja: pasar dapat memperkirakan perkembangan pada September sesuka mereka, tetapi The Fed tidak berniat memberi pedagang jawaban berminggu-minggu sebelum rapat. Bagi investor, September telah berubah menjadi 'lemparan koin' yang sesungguhnya — peluangnya 50-50, dan kedua sisi didukung oleh uang sungguhan. Futures CME cenderung pada kenaikan suku bunga, sementara pasar prediksi Polymarket dan Kalshi, dengan keunggulan tipis, bertaruh pada suku bunga yang tetap.
Laporan inflasi dan ketenagakerjaan sekarang memiliki arti yang lebih besar, dan salah satunya dapat memiringkan keseimbangan ke satu sisi sebelum pejabat The Fed berkumpul pada pertengahan September.
