$USDe dari Ethena dengan cepat menjadi sumber utama likuiditas dolar di platform Robinhood Chain, meningkat dari sekitar $17 juta sebulan yang lalu menjadi sekitar $253 juta, atau hampir 43% dari total volume stablecoin di jaringan tersebut.
Lonjakan ini menonjol karena $USDe lebih dari sekadar dolar digital. Ini adalah dolar sintetis yang dirancang untuk mempertahankan nilainya melalui aset kripto dan posisi offset derivatif. Pertumbuhan nilainya yang cepat di Robinhood Chain menunjukkan bahwa sebagian modal yang masuk ke jaringan mencari sesuatu yang lebih dari sekadar tempat untuk berdagang.
Tren ini juga mencerminkan pergeseran yang lebih luas dalam cara investor kripto mulai menggunakan stablecoin, memanfaatkannya tidak hanya sebagai alat untuk pertukaran token, tetapi juga sebagai modal kerja untuk DeFi, agunan, dan strategi yield.
Basis Dolar Bergeser Menuju Yield
Robinhood Chain adalah jaringan lapisan kedua yang dibangun di atas Ethereum, yang memastikan kecepatan transaksi tinggi dan tetap tanpa izin. Robinhood telah mengembangkan infrastruktur untuk menggunakan saham tokenisasi, berbagai aset nyata, dan aplikasi keuangan lainnya di blockchain, menggunakan ETH sebagai token untuk membayar gas.
Basis dolarnya yang terus berkembang kini mencakup stablecoin tradisional dan sintetis. Stablecoin USDG, yang dikeluarkan oleh Paxos, bertujuan untuk mencapai nilai dolar melalui cadangan yang mendukung token. Proses untuk $USDe agak berbeda. Menurut Ethena, perusahaan menyimpan aset kripto sambil secara bersamaan mengurangi paparan harga mereka melalui penggunaan futures dan perpetual contracts.
Dengan demikian, $USDe dianggap sebagai dolar sintetis, bukan stablecoin tradisional yang didukung mata uang fiat. Selain itu, risiko yang terkait dengan aset digital ini juga sangat berbeda, termasuk risiko terkait likuiditas pasar derivatif, pendanaan, penyimpanan, dan perdagangan, yang diuraikan dalam dokumentasi yang diberikan oleh Ethena.
$USDe itu sendiri tidak memberikan pembayaran otomatis kepada pemegangnya. Pengguna dapat mempertaruhkan $USDe untuk mendapatkan versi yang memberikan imbal hasil, dikenal sebagai sUSDe, yang imbal hasilnya diperoleh dalam skema delta-netral yang lebih besar dari Ethena.
Perbedaan ini membantu mengukur pentingnya pertumbuhan $USDe di platform Robinhood Chain. Ia mampu menyediakan likuiditas dolar untuk DeFi, sambil tetap menjadi bagian dari ekosistem yang menghasilkan yield yang khas di kripto.
Analis dari The Block menafsirkan arus masuk yang cepat ini sebagai tanda bahwa dana tidak hanya melewati jaringan, tetapi juga disimpan di dalamnya.
Jika tren tersebut bertahan, mungkin segera ada peluang untuk menggunakan cadangan stablecoin yang berkembang untuk memberikan modal yang lebih besar kepada protokol untuk pinjaman, perdagangan, dan semua jenis aktivitas blockchain, bahkan tanpa peningkatan jumlah pengguna yang sesuai.
Volume Transaksi Meningkat, Sementara Jumlah Pengguna Tetap Stabil
Aktivitas transaksi di jaringan Robinhood Chain melonjak tajam. Menurut data The Block, selama seminggu jaringan rata-rata melakukan sekitar 11,6 juta transaksi per hari, meningkat sekitar 30% dari minggu sebelumnya, dan total nilai terkunci (TVL) mencapai sekitar $473 juta. Data dari DeFiLlama menunjukkan TVL-nya mendekati $493 juta.
Namun, pertumbuhan jumlah pengguna jauh lebih lambat.
Jumlah akun aktif harian meningkat sekitar 3,3% dibandingkan minggu sebelumnya, tetapi masih sekitar 11% di bawah puncak tertinggi pada 16 Juli. Setelah memuncaknya aktivitas terkait $CASHCAT, yang terkait dengan maskot lama Robinhood, terjadi lonjakan kecil, tetapi rata-rata mingguan secara keseluruhan tidak berubah signifikan.
Dalam hal ini, peningkatan $USDe dapat dilihat lebih sebagai kisah arus masuk modal daripada kasus pertumbuhan pengguna biasa. Lebih banyak uang mengalir ke jaringan, tetapi jumlah pengguna aktif tidak meningkat secara paralel.
Pendorongnya Adalah Memecoin, Bukan Saham Tokenisasi
Strategi jangka panjang Robinhood dalam blockchain berfokus pada sekuritas tokenisasi, tetapi fase awal operasinya didominasi oleh memecoin.
Penelitian dari OAK Research menunjukkan bahwa lebih dari 99% volume perdagangan blockchain berasal dari aktivitas terkait memecoin. Penelitian itu juga menemukan bahwa Uniswap menyumbang hampir 66,4% dari biaya pengajuan sejak peluncuran.
$CASHCAT memainkan peran yang signifikan. Menurut OAK, dalam tujuh hari token tersebut melonjak lebih dari 5500% dan mendekati kapitalisasi pasar sebesar $200 juta.
OAK percaya bahwa Robinhood Chain memiliki potensi untuk menjadi pesaing serius di pasar Layer-2 jika perusahaan dapat memanfaatkan aktivitas spekulatif awal ini untuk adopsi yang lebih luas.
Saat ini, Robinhood menggunakan dua strategi yang sangat berbeda dalam jaringan blockchain yang sama. Memecoin menarik investor spekulatif dan menghasilkan volume perdagangan yang besar, sementara aset keuangan lain seperti $USDe menciptakan likuiditas dolar tambahan untuk mendukung aktivitas DeFi.
Tantangan utamanya adalah apakah Robinhood dapat mengubah spekulasi awal ini menjadi transaksi keuangan jangka panjang yang diimplikasikan oleh strategi tokenisasinya.
