Pada 10 Desember, Senator AS Gillibrand dan Lummis dalam Konferensi Kebijakan Asosiasi Blockchain menyatakan bahwa RUU Struktur Pasar Kripto (CLARITY Act) diperkirakan akan merilis draf akhir pekan ini dan memasuki tahap revisi serta pemungutan suara dengar pendapat minggu depan. Ini berarti bahwa proyek legislatif yang telah lama dipersiapkan ini secara resmi memasuki jendela waktu yang menentukan.
RUU ini pertama kali diperkenalkan di Dewan Perwakilan Rakyat AS pada 29 Mei 2025, diajukan bersama oleh Ketua Komite Layanan Keuangan DPR Patrick McHenry dan Ketua Subkomite Aset Digital dan Inovasi French Hill, dan disetujui oleh Dewan Perwakilan Rakyat pada 17 Juli dengan mayoritas telak (294 suara mendukung), dan saat ini sedang menunggu pertimbangan akhir Senat.
Desain Inti RUU: Klasifikasi, Bukan Satu Ukuran untuk Semua
Inti dari RUU Struktur Pasar Kripto adalah upayanya untuk mengakhiri tarik ulur selama sepuluh tahun terakhir antara regulator dan industri di AS mengenai “apakah aset digital merupakan sekuritas atau komoditas”, untuk pertama kalinya menetapkan batas yang jelas untuk aset digital dalam bentuk legislatif, menghindari model regulasi “satu ukuran untuk semua”, dan beralih ke kerangka pengawasan berbasis klasifikasi. Secara spesifik:
Pembedaan Hukum antara “Komoditas Digital” dan “Sekuritas Digital”
RUU ini secara jelas mendefinisikan sebagian besar token yang diterbitkan secara native pada blockchain terdesentralisasi sebagai “komoditas digital”, dan menyerahkan kewenangan pengawasannya kepada Commodity Futures Trading Commission (CFTC); sementara hanya token yang memenuhi uji Howey dan memiliki karakteristik “kontrak investasi” yang khas yang akan terus diatur oleh SEC sesuai dengan peraturan sekuritas.
Jalan Pembebasan untuk “Blockchain yang Matang”
Untuk menghindari semua token dipaksa dikategorikan sebagai sekuritas, RUU menetapkan standar “sistem blockchain yang matang”: sebuah blockchain harus secara bersamaan memenuhi “tingkat desentralisasi yang tinggi” (tidak ada entitas tunggal yang mengontrol lebih dari 20% pasokan token atau hak validasi) dan nilainya terutama berasal dari penggunaan aktual jaringan, baru kemudian dapat dibebaskan dari persyaratan pendaftaran sekuritas SEC. Ini memberikan jalur yang jelas untuk aset utama seperti Bitcoin dan Ethereum, memastikan regulasi tidak mencekik kemajuan teknologi.
Pasar Sekunder Sepenuhnya Beralih ke Pengawasan CFTC
RUU mewajibkan semua platform yang melakukan perdagangan spot atau derivatif komoditas digital untuk mendaftar ke CFTC sebagai “Bursa Komoditas Digital” (DCE), pialang komoditas digital, atau pedagang. Mempertimbangkan realitas industri, RUU juga secara khusus menyediakan saluran “pendaftaran sementara” selama 360 hari, memastikan platform yang patuh现有 tidak terpaksa ditutup karena pelanggaran teknis selama masa transisi, sehingga mencapai transisi yang mulus.
Pembebasan Penggalangan Dana Terbatas
Bahkan untuk penawaran token perdana (ICO) pada blockchain yang matang, jika masih dianggap sebagai “kontrak investasi”, penerbit dapat mengajukan pembebasan dari persyaratan pendaftaran Undang-Undang Sekuritas 1933, tetapi total penggalangan dana tahunan tidak boleh melebihi 75 juta dolar AS, dan harus memenuhi kewajiban pengungkapan informasi yang lebih ketat. Desain ini berusaha menemukan keseimbangan antara mendorong inovasi dan melindungi investor.
Pembagian Tugas CFTC dan SEC: Dari Konfrontasi ke Kolaborasi
Selama ini, tarik ulur yurisdiksi antara SEC dan CFTC atas aset digital sering digambarkan sebagai “tumit Achilles” industri kripto. Ketidakpastian regulasi bahkan dianggap sebagai biaya tersembunyi penting yang menekan vitalitas inovasi di AS. Jika RUU Struktur Pasar Kripto secara resmi berlaku, ini akan mengakhiri situasi ini secara tuntas dalam bentuk legislatif, membentuk pembagian tugas yang jelas: CFTC menjadi pengawas inti pasar sekunder komoditas digital, sementara SEC fokus pada perilaku penerbitan dan penawaran privat token yang masih memiliki atribut sekuritas di pasar primer.
Untuk memastikan kedua lembaga berkoordinasi di area yang tumpang tindih, RUU mewajibkan pembentukan “Komite Penasihat Bersama” permanen; setiap pihak, ketika membuat aturan yang mungkin mempengaruhi cakupan yurisdiksi pihak lain, harus secara formal menanggapi saran non-mengikat yang diajukan oleh komite. Mekanisme ini bertujuan untuk menghindari munculnya kembali kekosongan regulasi atau regulasi ganda di masa depan.
Secara bersamaan, RUU memberikan perlindungan jelas untuk ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi): pengembang protokol front-end, validator node, penambang, dan peran non-kustodian dan nirlaba lainnya akan secara jelas dikecualikan dari definisi “pialang” atau “pedagang”, sehingga secara signifikan mengurangi beban kepatuhan di tingkat protokol dan mempertahankan ruang yang wajar untuk inovasi teknologi.
Aksi Pendukung Berjalan Bersamaan: CFTC Sedang “Menerapkan Terlebih Dahulu”
Bersamaan dengan masuknya RUU Struktur Pasar Kripto ke tahap kunci pertimbangan Senat, pada 5 Desember, Ketua Sementara Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Caroline D. Pham mengumumkan bahwa produk kripto spot untuk pertama kalinya diizinkan untuk diperdagangkan di bursa berjangka yang diatur dan terdaftar di CFTC.
Pham menyatakan bahwa langkah ini adalah bagian dari rencana pemerintahan Trump untuk menjadikan AS sebagai “ibu kota kripto dunia”, yang bertujuan untuk menyediakan pasar domestik yang diatur, mengatasi masalah kurangnya perlindungan di bursa luar negeri.
Selain itu, sebagai bagian dari rencana “Crypto Sprint”, CFTC juga akan mendorong penggunaan jaminan tokenisasi (termasuk stablecoin) di pasar derivatif, dan merevisi aturan untuk mendukung penggunaan teknologi blockchain dalam infrastruktur seperti kliring dan penyelesaian, yang akan memperkuat peran kepemimpinan CFTC di bidang aset digital, sangat selaras dengan semangat RUU.
Nominasi Trump Mempercepat: Pimpinan yang Ramah Kripto Mulai Bertugas
Sejak masa jabatan kedua Trump, tata kelola personil lembaga keuangan utama AS terus condong ke arah yang mendukung aset digital, perubahan ini telah menjadi katalis kunci untuk percepatan pengembangan industri kripto.
Ketua Securities and Exchange Commission (SEC) Paul Atkins dalam wawancara dengan CNBC menyatakan bahwa “perlawanan” AS terhadap kripto sudah “terlalu lama”. Paul Atkins ditunjuk oleh Trump dan menjabat pada tahun 2025. Ia memandang RUU Struktur Pasar Kripto sebagai bagian dari “Project Crypto”, proyek yang bertujuan membawa ketertiban dan keadilan dalam klasifikasi aset digital melalui legislasi dan aturan.
Bersamaan dengan itu, Trump pada 25 Oktober 2025 menominasikan Brian Quintenz untuk menjabat sebagai Ketua dan Anggota CFTC. Dia adalah mantan pengacara kripto, pernah mewakili banyak perusahaan kripto (seperti dana ventura dan proyek blockchain) di firma hukum Willkie Farr & Gallagher, dan sejak Maret 2025 menjabat sebagai Penasihat Hukum Kepala Kelompok Tugas Kripto SEC, melapor langsung kepada Atkins.
Trump juga menominasikan Travis Hill untuk menjabat sebagai Ketua Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), dia telah menjabat sebagai ketua sementara sejak 2025. Hill juga merupakan pihak yang ramah kripto, pernah secara terbuka mendukung bank untuk terlibat dalam kustodian kripto dan penerbitan stablecoin, percaya bahwa hal ini dapat meningkatkan inklusi keuangan. FDIC adalah antarmuka yang mengatur bank dan kripto (seperti penerbit stablecoin), pengangkatannya mungkin akan memudahkan bank masuk ke bidang kripto.
SEC, setelah pemerintah kembali beroperasi, juga telah memperkenalkan skema optimasi sistem untuk mempercepat ritme persetujuan ETF, sinyal keseluruhan sangat jelas: logika regulasi sedang beralih dari manajemen defensif ke penerimaan struktural.
Kesimpulan: AS Sedang Menyempurnakan “Puzzle Hukum Kripto”
Yang lebih penting, kemajuan RUU Struktur Pasar Kripto mungkin akan mengukuhkan keberhasilan Undang-Undang Inovasi Stablecoin AS yang ditandatangani Trump awal tahun ini, yang telah menyediakan kerangka keamanan untuk penerbitan stablecoin. RUU ini selanjutnya menyempurnakan puzzle legislatif mengenai industri kripto, mengisi kekosongan struktur pasar, dan mendorong AS dari “pengekor” regulasi kripto global menjadi “pemimpin”.
Secara keseluruhan, perubahan kebijakan dan personil ini mengisyaratkan peluang struktural bagi ekosistem kripto AS, kejelasan regulasi dapat menarik lebih banyak aliran dana institusional. Namun tantangan juga tidak hilang, seperti koordinasi detail regulasi DeFi dan penyelarasan dengan standar internasional. Tetapi bagi pelaku kripto global, ini bukan hanya cerita AS, tetapi juga jendela waktu penting bagi seluruh industri.
