Orisinil|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Penulis|Wenser(@wenser 2010)
Harga BTC terus melemah, pasar kripto sekali lagi mencapai titik kritis kepercayaan dan likuiditas. Sementara itu, badai opini yang hampir membawa "nuansa likuidasi" dengan cepat menyebar di dalam industri, dengan sasaran utama ditujukan pada Binance.
Dari "Binance jatuh, pasar baru bisa membaik", hingga "Penurunan besar 11 Oktober pada dasarnya adalah masalah Binance", seolah-olah dengan menemukan Binance sebagai 'dalang utama', semua kesulitan industri seketika memiliki jawabannya.
Tapi apakah masalahnya sesederhana itu? Mari lakukan eksperimen pemikiran ekstrem—jika suatu hari Binance benar-benar jatuh, akankah industri kripto benar-benar menjadi lebih baik?
Jawabannya tertulis di awal, tentu tidak.
Kematian Exchange Terbesar Industri: Mungkin Mati Karena Aset Dicuri, atau Karena Pukulan Regulasi Berat
Tidak peduli seberapa besar imajinasi yang dikerahkan, Binance hampir tidak mungkin mati karena mismanajemen internal atau persaingan industri dalam beberapa tahun ke depan. Karena dari sudut pandang profitabilitas, skala arus kas, maupun kemampuan swadana lini bisnis, Binance telah lama berada dalam struktur paling solid di industri kripto, menjadi salah satu platform yang benar-benar mampu melewati siklus bull dan bear.
Jadi, jika memang harus disebutkan kemungkinan potensial jatuhnya Binance, saya pikir hanya ada dua situasi berikut:
Pertama,是由于资产被盗或受意外影响,币安的巨额储备资产无法刚兑 (Karena aset dicuri atau terkena dampak tak terduga, aset cadangan besar Binance tidak dapat melakukan penebusan penuh). Lagipula, runtuhnya FTX, pencurian Bybit, dan peristiwa lainnya masih segar dalam ingatan. Risiko seperti peretasan Korea Utara, serangan rekayasa sosial, peristiwa black hole tiba-twa selalu ada, kemungkinan serupa tidak sepenuhnya mustahil terjadi;
Kedua,则事关美国政府等主权国家的监管力量 (Berkaitan dengan kekuatan regulasi dari negara berdaulat seperti pemerintah AS). Terutama mengingat tanggal pemilihan menengah AS semakin dekat, dikombinasikan dengan peristiwa terkini seperti "Insiden penembakan ICE", "Kontroversi RUU reformasi kesehatan", kekuatan Partai Demokrat mungkin akan mengambil kembali inisiatif di lembaga regulator AS. Pada saat itu, Binance mungkin juga akan menghadapi serangkaian tantangan dan pukulan regulasi.
Berdasarkan kemungkinan di atas, selanjutnya, mari kita berasumsi dengan berani tentang berbagai kemungkinan后续 (tindak lanjut) setelah jatuhnya Binance.
Setelah Binance Jatuh, Tidak Ada yang Akan Selamat: Pengguna, Aset, Kepercayaan Industri Menghadapi Pukulan Dahsyat
Setelah Binance jatuh karena kerusakan aset atau pukulan regulasi berat, badai fluktuasi hebat tidak diragukan lagi akan menyapu seluruh pasar kripto.
Konsekuensi 1: Pengguna Menjadi Kreditur, Aset Besar Rusak
Menurut data situs web resmi Binance, total pengguna global Binance saat ini sekitar 307 juta orang. Ini juga berarti, rata-rata 1 dari setiap 27 orang di dunia saat ini memiliki aset kripto. Menggabungkan data total skala industri cryptocurrency tahun 2025 sekitar 600-650 juta orang, bisa dibilang, jumlah pengguna Binance hampir menempati "separuh dari total jumlah" industri cryptocurrency.
Jika Binance benar-benar jatuh tiba-tiba, maka pengguna Binance akan menjadi orang-orang yang paling sedih. Karena apa pun "penyebab kematian" Binance, ini berarti, seperti kreditur FTX yang masih berjuang mencari ganti rugi, pengguna Binance juga akan berubah menjadi "kreditur Binance".
Bagi banyak orang yang menaruh harta benda dan nyawa mereka di Binance, ini无疑是是最难以接受的局面 (pasti adalah situasi yang paling sulit diterima).
Konsekuensi 2: Aset Dicuri atau Dimusnahkan Secara Paksa, Pasar Menghadapi Momen Pembagian Jalur
Setelah Binance jatuh,根据资产的不同流向,市场也将迎来分轨时刻 (Berdasarkan aliran aset yang berbeda, pasar juga akan menghadapi momen pembagian jalur).
Jika aset besar Binance hilang karena serangan peretasan, mengingat peretas akan segera menjual semua jenis mata uang utama termasuk BTC, pasar kripto akan menghadapi sell-off besar-besaran; dan untuk menghindari penurunan harga koin yang mereka pegang terus menerus, banyak pemegang koin di industri kemungkinan besar akan memilih untuk menjual secepatnya, untuk meminimalkan kerugian aset. Pada saat itu, pasar kripto mungkin akan menghadapi penurunan yang jauh lebih夸张 (ekstrem) dibandingkan setelah runtuhnya FTX pada tahun 2022.
Kemungkinan lain,则是币安的储备资产因意外突发情况难以提出,相当于被动锁仓或销毁 (Aset cadangan Binance sulit ditarik karena keadaan darurat tak terduga, setara dengan dikunci secara paksa atau dimusnahkan). BTC, ETH mungkin justru akan mengalami kenaikan harga. Lagipula, menurut data Coinglass, dompet exchange Binance memegang sekitar 650.000 BTC,约占 BTC 总供应量的 3% (sekitar 3% dari total pasokan BTC); total aset di dalam exchange Binance则高达 1422.7 亿美元 (mencapai 142,27 miliar dolar AS).
Tentu saja,后果更为严重的 (konsekuensi yang lebih serius) dari jatuhnya Binance secara tiba-tiba adalah打击无差别式 terhadap institusi kripto. Baik itu institusi investasi seperti VC kripto yang menyimpan aset besar di Binance, maupun market maker yang bertindak sebagai jembatan likuiditas,一旦 Binance 倒下都将迎来资产冻结或者难以找回的尴尬局面 (begitu Binance jatuh, semua akan menghadapi situasi canggung dimana aset dibekukan atau sulit ditemukan kembali). Dan aset institusi dengan volume besar akan menarik pipa likuiditas di berbagai环节、不同链条 (segmen dan rantai yang berbeda) dalam industri.
Hasil akhirnya,很有可能导致一系列的连环清算,且极有可能持续 2-3 年,甚至更久 (sangat mungkin menyebabkan serangkaian likuidasi berantai, dan sangat mungkin berlangsung selama 2-3 tahun, atau bahkan lebih lama).
Konsekuensi 3: Kepercayaan Industri Menipis, Regulasi Masuk Secara Kuat
Dengan jatuhnya Binance, yang juga迎来毁灭性打击 (mendapat pukulan dahsyat) adalah kepercayaan keseluruhan industri kripto.
Lagi pula, pepatah mengatakan: "Kepercayaan lebih penting daripada emas". Dan sebagai industri新兴 (bermunculan) dengan sejarah kurang dari 20 tahun, jatuhnya exchange terkemuka industri kripto juga akan sangat menggoyahkan peserta industri dalam lingkaran serta从业者 (pelaku) pasar keuangan tradisional dan围观群众 (pengamat) yang awalnya berminat berinvestasi di kripto di luar lingkaran.
Yang akan menyusul, pastilah masuknya kekuatan regulasi secara kuat—di satu sisi, rencana cadangan strategis BTC无疑将被美国政府等全球各国主权国家无限期搁浅 (tidak diragukan lagi akan ditunda tanpa batas waktu oleh pemerintah AS dan negara-negara berdaulat global lainnya); di sisi lain, KYC wajib, bukti aset cadangan, dan langkah-langkah kepatuhan regulasi lainnya将会更为严格 (akan menjadi lebih ketat).
Hasil akhirnya adalah, slogan "paus mati, makhluk hidup lahir" yang Anda teriakan dengan粗暴 (kasar)根本无法实现 (sama sekali tidak dapat terwujud): jatuhnya Binance tidak berarti bahwa pengguna Binance原本 (semula) dan pengguna kripto baru akan secara bertahap terbagi ke CEX lainnya,反而可能 (sebaliknya mungkin) menyebabkan exchange kecil dan menengah mati karena biaya kepatuhan dan penurunan jumlah pengguna yang tajam sehingga akhirnya defisit. Pada saat itu, skala industri cryptocurrency势必进一步萎缩 (pasti akan menyusut lebih lanjut).
"Seandainya Binance Mati": Luapan Emosi Bergaya "Lempar Tanggung Jawab"
Kembali ke命题 awal (proposisi awal)—Setelah Binance jatuh, akankah dunia kripto menjadi lebih baik? Tentu tidak.
Binance bisa sampai seperti sekarang, menjadi exchange nomor satu industri secara de facto, adalah hasil pilihan bersama industri dan pengguna dalam博弈 jangka panjang (permainan jangka panjang), bukan keberuntungan偶然 (kebetulan) dalam某一轮周期 (satu siklus tertentu).
Baik dari kedalaman, likuiditas, maupun stabilitas sistem dan kemampuan swadana bisnis, posisi yang ditempati Binance adalah produk必然 (keharusan) dari akumulasi keunggulan selama bertahun-tahun, ini didorong ke posisi ini dalam一次次真实交易、真实资金与真实用户迁移中 (dalam transaksi nyata, dana nyata, dan migrasi pengguna nyata yang terjadi berulang kali).
Hanya saja,当行业整体走入叙事枯竭、增量资金停滞、结构性流动性失灵的阶段 (Ketika industri secara keseluruhan memasuki tahap narasi yang tandus, dana tambahan yang stagnan, dan kegagalan likuiditas struktural), masalah yang sebenarnya开始浮出水面 (mulai muncul ke permukaan), yang tidak dapat diselesaikan dengan cepat adalah mekanisme pasokan dan struktur transaksi industri itu sendiri, dan yang paling mudah menjadi sasaran承载 (membawa) luapan emosi "kambing hitam",自然 (secara alami) adalah "pemimpin" yang paling depan.
Suara-suara那些恨不得“先把币安拉下马再说” (yang seolah-akan ingin "menurunkan Binance dari kudanya dulu baru bicara") saat ini, pada dasarnya,并不是对问题的回答 (bukanlah jawaban atas masalah),而是在无力改变行业结构困境之下,一种极具情绪色彩的“甩锅式解释” (melainkan, di bawah ketidakmampuan untuk mengubah kesulitan struktural industri,是一种解释 bergaya "lempar tanggung jawab" yang sangat emosional).
Tapi kenyataannya是,即便币安此刻突然消失,加密世界大概率也不会因此变得更健康,大概率只会变得更脆弱、更混乱,更难重建信心 (adalah, bahkan jika Binance tiba-tiba menghilang saat ini, dunia kripto kemungkinan besar tidak akan menjadi lebih sehat karenanya, kemungkinan besar hanya akan menjadi lebih rapuh, lebih kacau, dan lebih sulit membangun kembali kepercayaan).
Tentu saja,欲戴王冠,必承其重 (Inginarnya mahkota, harus menanggung beratnya). Berdiri di pusat industri,本身就意味着 (pada dasarnya berarti),必须同时承受光环与指责 (harus secara bersamaan menanggung cahaya dan tuduhan),帮助行业找到出路 (membantu industri menemukan jalan keluar),这是币安绕不开的角色宿命 (ini adalah takdir peran Binance yang tidak bisa dihindari).
Dalam film "The Swordsman", Ren Woxing sebelum mati berkata kepada Linghu Chong: "Kau pikir dengan membunuhku, dunia persilatan akan damai? Dongfang Bubai sepuluh kali lebih kejam dariku."
Berada di dunia persilatan kripto, kita或多或少,也都带着几分身不由己 (sedikit banyak, juga membawa sedikit ketidaksengajaan).
Dan yang真正值得被反复追问的 (benar-benar layak untuk terus-menerus ditanyakan),从来不是“谁该被拉下神坛” (tidak pernah adalah "siapa yang harus diturunkan dari altar"),而是,在旧叙事失效之后,这个行业,究竟还能靠什么继续向前 (melainkan, setelah narasi lama gagal, industri ini, pada akhirnya masih bisa bergantung pada apa untuk terus maju).
