Penulis: Novora
Disusun oleh: Deep Tide TechFlow
Panduan Deep Tide: 91% dari 150 protokol teratas menghasilkan pendapatan on-chain, tetapi hanya 8% yang menerbitkan laporan investor, dan kurang dari 1% yang mengungkapkan syarat market maker. Data tersedia di chain, platform pihak ketiga juga mencakupnya, tetapi protokol tidak mengemasnya untuk dilihat oleh institusi. Ini bukan masalah kurangnya data, melainkan lebih pada kesenjangan komunikasi.
Tingkat Pengungkapan
Kami mengevaluasi 13 indikator pengungkapan untuk lebih dari 150 protokol. Kesenjangan antara apa yang dituntut oleh pasar tradisional untuk diungkapkan dan apa yang secara sukarela disediakan oleh protokol kripto adalah struktural, bukan kebetulan.
Kurang dari 1% protokol mengungkapkan syarat market maker. Di pasar saham tradisional, perjanjian market maker adalah item pengungkapan standar yang diajukan ke bursa. Di ruang kripto, Meteora adalah satu-satunya protokol dalam seluruh dataset 150+ protokol kami yang secara terbuka mengungkapkan informasi pengaturan market maker, melalui laporan tahunan pemegang token 2025 mereka.
Cakupan Data Pihak Ketiga
Kami mengevaluasi 5 platform data utama. Cakupan mencerminkan apakah setiap protokol memiliki profil khusus, berisi data bermakna di luar informasi harga dasar.
72% protokol dicakup oleh lebih dari 4 platform. Infrastruktur data pihak ketiga telah matang secara signifikan. Data itu ada. Masalahnya bukan ketersediaan data, tetapi protokol tidak memanfaatkan data ini dalam komunikasi investor yang terstruktur.
Paradoks Transparansi
Pendapatan ada di on-chain. Laporan tidak ada di mana pun. Grafik ini menunjukkan keterputusan antara ketersediaan data dan komunikasi investor.
91% protokol menghasilkan pendapatan yang dapat dilacak. 8% menerbitkan laporan pemegang token. Data ada di sana. Data itu di on-chain, diindeks oleh platform pihak ketiga, dapat diverifikasi secara publik. Tetapi kurang dari sepersepuluh protokol mengemas data ini ke dalam format yang dapat digunakan oleh investor institusional. Inilah celah hubungan investor yang mendefinisikan industri ini.
Segmentasi Industri
Praktik pengungkapan sangat bervariasi di berbagai industri. Protokol DeFi, khususnya DEX dan lending, memimpin dalam hal transparansi. Protokol L1 dan infrastruktur, meskipun memiliki kapitalisasi pasar yang lebih besar, tertinggal dalam kinerja.
Kerangka Transparansi Token
Blockworks meluncurkan Kerangka Transparansi Token (TTF) pada Juni 2025, diajukan bersama Jito ke SEC. 13 protokol telah mengajukannya. Berikut adalah siapa mereka dan apa artinya ini.
Tingkat adopsi TTF adalah 9%, meningkat dari 0% pada Juni 2025. 13 pengaju sangat condong ke Solana (6/13) dan protokol DeFi yang menghasilkan pendapatan. Nol protokol L1, nol L2, nol protokol infrastruktur yang mengajukan. Kerangka ini diajukan ke SEC dengan dukungan bipartisan dari Pantera, Theia, dan L1D. Tetapi adopsi masih tumbuh lambat.
Aktif Akumulasi Nilai
38% protokol memiliki semacam bentuk akumulasi nilai aktif: mekanisme untuk mengembalikan nilai ekonomi kepada pemegang token, bukan hanya hak governance. Tetapi "akumulasi nilai" bukanlah satu hal yang sama. Kami mengidentifikasi enam model berbeda dalam dataset.
Alpha tidak terletak pada mekanisme itu sendiri. Melainkan pada pendapatan. Setiap model akumulasi aktif berkinerja sekitar 19 poin persentase lebih baik berdasarkan pengembalian 1 tahun dibandingkan token governance saja. Namun dalam kelompok aktif, skala pendapatan harianlah yang menjadi faktor pembeda. Token governance saja memiliki pengembalian rata-rata -51%, sedangkan token akumulasi aktif pada periode yang sama adalah -32%. Mekanisme itu sendiri tidak sepenting fakta adanya suatu mekanisme.
Temuan Kunci
Enam pola yang muncul dari penilaian semua 15 indikator untuk lebih dari 150 protokol.
Enam Angka Melihat Kondisi Hubungan Investor Kripto Saat Ini
Kesenjangan antara harapan investor institusional dan apa yang disediakan oleh protokol kripto, disajikan secara kuantitatif.
Indeks Protokol
Setiap protokol yang dinilai dalam laporan ini. Diurutkan berdasarkan abjad. ✓=Telah diungkapkan/ada. ✗=Tidak diungkapkan/hilang. Arahkan kursor di perangkat seluler untuk melihat baris lengkap.
Lebih dari 150 protokol dinilai pada 18 indikator total (13 pengungkapan +5 cakupan platform). Indeks ini mewakili penilaian praktik hubungan investor kripto paling komprehensif hingga saat ini. Dataset lengkap dikelola dalam database benchmark hubungan investor Novora, diperbarui setiap kuartal.
Klik di sini untuk konten lengkap
