Poin-poin kunci:
- Pemutusan sirkuit beruntun di KOSPI menghapus $620 miliar dalam dua hari, diperparah oleh taruhan ritel berleverase
- CDS hyperscaler melonjak dari 115 basis poin menjadi 162bps dalam beberapa bulan terakhir, menyiratkan kemungkinan default lima tahun ~12%, dengan eksposur Oracle ke OpenAI menjadi sinyal bahaya terbesar
- Hynix mencatatkan laba rekor 60,54 triliun won Korea tetapi masih meleset dari estimasi 64 triliun won
Korea Menyaksikan Penghapusan $620 Miliar dalam Dua Hari
Saham Korea menyaksikan hari kedua pelepasan aset bersejarah pada Rabu dengan pemutus sirkuit pasar luas kembali menghentikan perdagangan. Digabungkan dengan penurunan hari Selasa, KOSPI kini telah kehilangan hampir 17%, menghapus $620 miliar dalam kapitalisasi pasar. Hal ini mendorong pemerintah untuk mengadakan pertemuan darurat dengan otoritas keuangannya.
Pemicu awal pelepasan aset adalah ketidaksesuaian laba kuartal kedua SK Hynix. Sahamnya turun 4% lagi hari ini, melanjutkan penurunan 15% pada hari Selasa. Digabungkan dengan Samsung Electronics, perusahaan ini membentuk hampir setengah dari indeks Korea.
Terkait: Trade.xyz akan menanggung kerugian likuidasi perp SK Hynix yang terkait anomali harga
Pelepasan aset KOSPI saat ini dalam kerangka waktu tinggi. Sumber: Kobeissiletter, Tradingview
Di antara generasi Korea yang tidak mampu membeli perumahan dan terjepit oleh pasar tenaga kerja yang mengetat, taruhan semua-atau-tidak-apa-apa pada instrumen berisiko tinggi semakin populer. Pelepasan aset minggu ini menghantam pedagang ritel muda Korea yang menyukai risiko, yang secara historis memiliki ketertarikan pada sektor kripto, tetapi berbondong-bondong ke ekuitas AI dan semikonduktor dalam beberapa bulan terakhir. Volume kripto Korea turun 28%, sementara KOSPI tetap naik 31% year-to-date.
Dengan persetujuan dan peluncuran dana yang diperdagangkan di bursa berleverase saham tunggal untuk perdagangan ritel pada Mei, investor ritel tersebut tertarik ke pasar dan menambahkan leverage tambahan. Aset yang dikelola produk-produk ini melampaui $50 miliar pada Juli. Setelah kerugian besar dalam beberapa hari terakhir, pembuat kebijakan puncak kini meminta maaf atas keputusan tersebut dan menyerukan larangan baru atas perdagangan ritel untuk instrumen ini.
Pelepasan aset ini merupakan tanda lebih lanjut bahwa saham semikonduktor dan AI dihargai untuk eksekusi sempurna, meninggalkan potensi penurunan substansial jika target pertumbuhan agresif sektor ini tidak terpenuhi. Meskipun Hynix memperoleh laba operasional rekor 60,54 triliun won ($41,25 miliar), naik 557% year-over-year, angka ini masih di bawah konsensus analis sebesar 64 triliun won.
"Bond Vigilantes" Mengincar Perdagangan AI
Pelepasan aset semikonduktor konsisten dengan tanda-tanda kelelahan yang lebih luas dalam perdagangan AI. Ketidakpastian yang menumpuk di sektor ini telah meluas dari pasar ekuitas ke pasar kredit. Credit default swap 5 tahun pada keranjang lima hyperscaler AS terbesar — Amazon, Meta, Microsoft, Google dan Oracle — telah melonjak dari 115bps menjadi 162bps dalam beberapa bulan terakhir dan kini berada pada rekor tertinggi. Instrumen ini memungkinkan pemegang obligasi membayar biaya periodik kepada pihak lawan sebagai ganti pembayaran jika peminjam yang mendasarinya gagal bayar. Ketika dibandingkan dengan obligasi pemerintah berjangka sama, spread kredit yang dihasilkan menggambarkan gambaran yang lebih mengkhawatirkan.
Pasar saat ini menyiratkan kemungkinan default 12% untuk perusahaan-perusahaan ini dalam lima tahun. Sage Advisory mengatakan hyperscaler telah lebih dari dua kali lipat meningkatkan jejak utang dolar kolektif mereka sejak September menjadi lebih dari $360 miliar karena arus kas bebas berubah negatif. Kontributor terbesar terhadap risiko kredit adalah Oracle setelah investasi AI-nya yang agresif. Sementara perusahaan ini membanggakan backlog kontrak yang besar, persentase signifikan darinya terkait dengan OpenAI sebagai pelanggan tunggal, yang telah kesulitan menghasilkan arus kas dan menunda IPO-nya.
Panduan capex gabungan 2026 dari Alphabet, Microsoft, Amazon, dan Meta kini menuju $725 miliar-$730 miliar. Bahkan Alphabet mencatatkan pembakaran kas pertama dalam catatannya di kuartal kedua, sebesar $5,9 miliar, meskipun unit cloud-nya mencatat pertumbuhan 82%. Meta dijadwalkan melaporkan hasil kuartal kedua nanti hari ini setelah pasar AS tutup.
Terkait: Bitcoin tembus terendah $63K seiring anjloknya saham chip Asia merambat ke Wall Street
