Pada hari Senin, Citigroup menaikkan target harga emas untuk periode 0 hingga 3 bulan ke depan menjadi $4.800 per ons, sambil mempertahankan target $5.000 per ons untuk periode 6 hingga 12 bulan ke depan. Bank ini berpendapat bahwa harga emas masih memiliki ruang untuk naik lebih lanjut.
Awal pekan ini, emas spot melanjutkan kenaikan pekan lalu, dan pada sesi Asia hari Selasa sempat mendekati level $4.700 per ons, tetapi kemudian sempat turun kembali ke sekitar $4.640, menunjukkan tanda-tanda penyesuaian percepatan jangka pendek. Sepanjang bulan ini, kinerja emas dan perak cukup mencolok. Menurut analisis Bull Theory, dua logam mulia ini secara gabungan telah menambah nilai kapitalisasi pasar hampir $5 triliun bulan ini. Namun, keduanya masih berada di bawah rekor tertinggi yang dicapai awal tahun ini.
Citigroup berpendapat bahwa kenaikan emas masih didukung oleh banyak faktor, termasuk risiko geopolitik Timur Tengah, ekspektasi penurunan suku bunga riil, dan pergeseran kebijakan moneter Federal Reserve (The Fed). Bank ini menyatakan bahwa seiring dengan harapan ketegangan di Selat Hormuz akan mereda secara bertahap, suku bunga riil terus turun, dan sikap hawkish The Fed melemah, emas masih memiliki dasar untuk naik dalam beberapa bulan ke depan.
Terobosan harga emas baru-baru ini juga didorong oleh perubahan likuiditas pasar. Setelah Departemen Keuangan AS memperluas skala pembelian kembali (buyback) obligasi jangka panjang, ekspektasi pasar atas berkurangnya tekanan kenaikan suku bunga jangka panjang meningkat, mendorong investor untuk lebih meningkatkan permintaan alokasi logam mulia dan meningkatkan minat beli emas. Sementara itu, ketegangan berkelanjutan di Timur Tengah juga memperkuat sifat safe-haven emas, dan pemulihan harga energi lebih lanjut meningkatkan permintaan safe-haven di tengah perubahan selera risiko pasar.
JP Morgan juga mempertahankan penilaian positifnya terhadap pasar emas, tetapi bank ini berpendapat bahwa pergerakan jangka pendek masih bergantung pada data makro dan sinyal kebijakan The Fed. Mengingat ketidakpastian yang cukup besar di Timur Tengah, ditambah dengan berita terkait tarif yang baru-baru ini mendorong premi risiko pasar lebih tinggi, wajar jika investor menunda penyesuaian posisi.
Saat ini, pasar memfokuskan perhatian pada dua peristiwa kunci: data inflasi PCE AS yang akan dirilis pada hari Rabu, dan pidato pejabat The Fed di konferensi Jackson Hole pada hari Jumat. JP Morgan menyatakan bahwa data PCE sangat penting, dan tim risetnya memperkirakan data tersebut mungkin mencerminkan tingkat inflasi yang relatif tinggi, sementara pasar belum sepenuhnya menyingkirkan kemungkinan The Fed menyesuaikan kebijakan suku bunga pada bulan September.
JP Morgan mencatat, jika data inflasi lebih tinggi dari yang diharapkan, pasar mungkin mengevaluasi kembali jalur penurunan suku bunga dan mendorong emas turun untuk menguji moving average 200 hari. Namun, jika inflasi lebih rendah dari yang diharapkan, sementara pasar belum sepenuhnya mencerna sinyal kebijakan yang dikeluarkan di Jackson Hole, harga emas mungkin bergerak cepat mendekati $5.000 per ons.
Bank ini juga mengingatkan bahwa pada bulan Januari tahun ini, emas pernah naik sekitar $1.100 dalam satu bulan, menunjukkan bahwa dalam lingkungan pasar saat ini, emas masih mungkin mengalami fluktuasi besar yang cepat. Dalam jangka pendek, JP Morgan memperkirakan emas mungkin berfluktuasi dalam kisaran $4.500 hingga $5.000 per ons, arah selanjutnya terutama tergantung pada data inflasi, sikap kebijakan The Fed, serta perubahan risiko geopolitik.
Selain faktor makro jangka pendek, pembelian emas berkelanjutan oleh bank sentral tetap menjadi dukungan jangka panjang penting bagi pasar emas. Meskipun sebelumnya pasar khawatir kecepatan pembelian emas oleh bank sentral mungkin melambat, data terbaru menunjukkan bahwa tren pertumbuhan cadangan emas bank sentral global belum berubah.
Pergerakan dolar AS juga mempengaruhi kinerja emas. Penurunan inflasi AS baru-baru ini, pelemahan data ketenagakerjaan, serta peningkatan ekspektasi pasar atas pergeseran kebijakan The Fed, telah membebani dolar AS. Melemahnya dolar AS umumnya menguntungkan kenaikan harga emas yang dikutip dalam dolar AS.
Dari sisi teknis, beberapa institusi berpendapat bahwa emas telah kembali berada di atas moving average 200 hari, menunjukkan tekanan penurunan sebelumnya agak mereda. Bahkan jika sebagian data ekonomi menunjukkan kinerja yang lemah, momentum kenaikan emas belum melemah secara signifikan, dan kinerja pasar secara keseluruhan tetap kuat.
