Di pasar modal saat ini, unsur kimia paling populer selain silikon dan tembaga, mungkin adalah indium, atau lebih tepatnya, senyawa bernama indium fosfida.
Indium fosfida berada di hulu hulu modul optik. Modul optik berkecepatan tinggi dan CPO membutuhkan chip optik, dan lebih dari separuh chip optik terbuat dari indium fosfida.
Gelombang pembangunan pusat data AI mendorong peningkatan volume dan harga modul optik berkecepatan tinggi. Efek domino mencapai hulu paling atas, mendorong indium, elemen kimia langka yang tidak tercakup dalam pendidikan wajib 9 tahun, ke tengah panggung. Pasar sekunder dari tahun lalu hingga tahun ini masih berputar di sekitar empat kata besar: "pasokan tidak mencukupi permintaan".
CEO raksasa chip optik Lumentum awal bulan ini dalam konferensi puncak industri menyatakan, kelangkaan indium fosfida lebih parah daripada memori. "Saya tidak berpikir kapasitas kami dan Coherent dapat memenuhi kebutuhan Nvidia dan pelanggan lainnya[1]." Pangsa pasar kedua perusahaan dalam chip optik indium fosfida kelas atas melebihi 80%.
Di sisi lain, Nokia, sebagai salah satu pelanggan besar Lumentum, telah terpaksa turun tangan sendiri untuk meningkatkan kapasitas. Tahun lalu melalui akuisisi Infinera, mereka mendapatkan pabrik wafer indium fosfida di California, dan baru-baru ini menambah akuisisi pabrik NXP di Arizona, dengan tujuan mengubahnya menjadi lini produksi chip optik indium fosfida.
Keluhan dari hilir terus bermunculan, memberikan tekanan pada pabrik wafer indium fosfida, dengan pemasok monopoli Sumitomo Jepang dan AXT AS menjadi sasaran.
Tapi AXT tidak mau menelan tekanan, dan dalam beberapa pertemuan laporan keuangan terakhir berulang kali menekankan, biang keladi kelangkaan indium fosfida sebenarnya adalah pihak lain.
Bakat Alam dan Pengendalian
Pada Mei, saat Trump berkunjung ke Tiongkok, CEO Coherent memesan kursi di pesawat Air Force One lebih awal daripada Jensen Huang.
CEO Coherent Jim Anderson dalam daftar rombongan kunjungan Trump ke Tiongkok
Coherent adalah salah satu pemasok chip optik indium fosfida terbesar di dunia, CPO Nvidia menggunakan laser indium fosfida dari Coherent. Untuk memastikan pasokan, Nvidia tidak hanya berinvestasi strategis $2 miliar ke Coherent, pada Juni saat pabrik baru Coherent diresmikan, Jensen Huang secara pribadi menghadiri upacara peletakan batu pertama, mendorong saudara baiknya untuk lebih giat memperluas produksi.
Kunjungan Coherent ke Tiongkok ini, secara permukaan bertujuan untuk "mempromosikan kerja sama chip optik AS-Tiongkok", tujuan sebenarnya diketahui dalam dan luar industri: minta barang.
Produksi wafer indium fosfida dapat disederhanakan menjadi tiga langkah: peleburan indium primer, pemurnian indium, pembuatan wafer indium fosfida. Kebetulannya, ketiga link ini dicengkeram oleh Tiongkok pada tingkat yang berbeda-beda.
Pertama adalah peleburan indium primer.
Keunggulan terbesar Tiongkok terletak pada wilayah yang luas dan sumber daya melimpah. Cadangan global indium hanya 50.000 ton, di mana hanya setengahnya yang dapat ditambang. Dari cadangan indium global yang telah dipetakan, pangsa Tiongkok melebihi 70%[2].
Keunggulan lain adalah skala peleburan logam nomor satu di dunia.
Karena indium tersebar di kerak bumi (hingga kini belum ditemukan deposit kaya), sulit untuk ditambang secara terpisah, sehingga sebagian besar diproduksi sebagai produk sampingan dalam proses peleburan seng/timah. Kapasitasnya justru tergantung pada kondisi pasokan dan permintaan seng/timah, dan tidak mengikuti fluktuasi harga indium itu sendiri.
Sama seperti ampas tahu yang tersisa saat membuat tahu, tidak ada yang akan membangun pabrik tahu khusus untuk mendapatkan ampas tahu.
Tapi Tiongkok memproduksi "tahu" paling banyak, jadi sisa "ampas tahu"-nya juga lebih banyak daripada orang lain. Produksi indium primer Tiongkok menyumbang lebih dari 50% dari total global. Pada puncaknya, 80% dari 400 ton indium yang diproduksi global setiap tahun diekspor dari Yunnan, Tiongkok[3].
Selanjutnya adalah pemurnian indium.
Indium primer (kemurnian 95%-99%) dimurnikan menjadi indium murni (grade 4N-5N, kemurnian 99.99%-99.999%), kemudian dimurnikan lagi menjadi indium kemurnian tinggi (grade 6N, kemurnian 99.9999%), baru dapat digunakan untuk memproduksi chip optik indium fosfida.
Produksi indium murni Tiongkok menyumbang 70%-80% dari total produksi global, menjadi pemimpin mutlak. Indium kemurnian tinggi grade 6N ke atas masih didominasi oleh produsen Jepang, Dowa, JX Metal menguasai sebagian besar pasar, tetapi indium primer yang digunakan untuk pemurniannya juga hampir seluruhnya berasal dari Tiongkok.
Terakhir adalah wafer indium fosfida, situasinya agak spesial.
Sendirinya adalah link terlemah Tiongkok, tetapi ada Beijing Tongmei yang secara aktif "dinaturalisasikan".
Beijing Tongmei adalah entitas operasional AXT AS di Tiongkok, saat ini merupakan pemain nomor dua global wafer indium fosfida (pertama adalah Sumitomo Jepang). Dulu untuk lebih dekat dengan lokasi produksi indium primer, menghemat biaya pengiriman, mereka memindahkan semua lini produksi wafer indium fosfida mereka ke Tiongkok.
Kemudian Beijing Tongmei secara bertahap mengambil alih semua operasi bisnis fisik AXT, termasuk produksi wafer indium fosfida, sementara perusahaan induk di Amerika Utara hanya bertanggung jawab atas operasi modal. Artinya, semua wafer indium fosfida yang diproduksi AXT, secara teori adalah produk Tiongkok, bahkan jika dikirim kembali ke AS, harus melalui prosedur ekspor barang Tiongkok.
Tiga link, baik karena bakat alam maupun tambahan kemudian, membuat Tiongkok memegang inisiatif rantai industri indium, tetapi yang lebih mematikan adalah tangan besar pengendalian ekspor.
Februari tahun lalu, Tiongkok memasukkan indium fosfida dan produk terkait ke dalam daftar pengendalian ekspor, yang pertama terkena dampak adalah Beijing Tongmei (AXT). Meskipun pemerintah menyatakan pada Juni mereka telah mendapatkan izin ekspor, tetapi "jumlahnya lebih sedikit dari yang dibayangkan", menyebabkan pendapatan kuartal empat tahun itu di bawah ekspektasi.
Dan ketidakpastian jangka panjang yang dibawa oleh pengendalian ekspor, membebani rantai pasok yang sudah lemah dengan belenggu berat. AXT dalam pertemuan laporan keuangan kuartal kedua menyatakan, bahkan dengan permintaan kuat dan kapasitas mencukupi, kemampuan pengiriman AXT ke pelanggan di luar Tiongkok juga bergantung pada keputusan perizinan pemerintah Tiongkok[5].
Belum selesai.
Awal tahun ini, Tiongkok memperluas pengendalian ke indium yang lebih hulu, jumlah yang dapat diekspor ditetapkan pada 30% dari total produksi, perizinan ekspor indium kemurnian tinggi grade 6N ke atas semakin diperketat[4], secara langsung mengarahkan pisau ke arteri utama indium fosfida.
Sumitomo Jepang, JX Metal menjadi sasaran, lebih dari 90% bahan baku indium kemurnian tinggi mereka dibeli dari Tiongkok. Ada laporan yang menyebutkan karena pasokan terbatas, kapasitas produksi tahunan mereka telah turun dari 180.000 keping menjadi kurang dari 100.000 keping, siklus pengiriman diperpanjang dari kurang dari setengah tahun menjadi 18 bulan.
Dalam situasi seperti ini, dapat dipahami mengapa CEO Coherent buru-buru datang ke Tiongkok membangun persahabatan sementara, meminta "jangan hentikan pasokan".
Tapi yang menentukan apakah Coherent dkk dapat mengirim barang bukan hanya pemerintah Tiongkok, tetapi juga produsen Tiongkok di rantai tersebut.
Mampukah Memikul Tugas Besar?
Tidak diragukan lagi, tekanan ganda dari pasokan tidak mencukupi permintaan dan pengencangan pengendalian, penerima manfaat terbesar adalah rantai industri indium fosfida Tiongkok.
Sejujurnya, dalam rantai "indium primer -> indium kemurnian tinggi -> wafer indium fosfida" ini, yang benar-benar menguasai posisi tinggi Tiongkok masih indium primer paling hulu.
Dalam hal indium kemurnian tinggi, produsen Tiongkok terutama memiliki keunggulan kapasitas pada produk menengah-rendah di bawah grade 6N. Sedangkan produk kelas atas grade 6N/7N yang dapat digunakan pada chip optik, masih lama didominasi perusahaan Jepang seperti DOWA, JX Metal. Meskipun beberapa tahun terakhir ada perusahaan Tiongkok yang berhasil (seperti Zhuzhou Keneng), jalan verifikasinya masih panjang.
Kondisi tim wafer indium fosfida Tiongkok (tidak termasuk Beijing Tongmei) serupa, yaitu kuat di menengah-rendah, lemah di atas.
Ukuran rendah 2 inci memiliki tingkat lokalisasi tertinggi, ukuran menengah 3/4 inci sudah dapat bersaing dengan pesaing luar negeri, merebut sebagian besar pasar domestik. Namun pada wafer 6 inci paling canggih, tingkat lokalisasi kurang dari 5%, termasuk semua ukuran, pangsa global masih di bawah 10%[4].
Pengendalian ekspor saat ini, membawa manfaat paling langsung adalah perpindahan dan pertumbuhan pesanan.
Raksasa luar negeri kesulitan mendapatkan bahan baku dari Tiongkok, ketidakpastian pasokan meningkat tajam, pelanggan hilir yang membutuhkan barang secara mendesak tentu akan lebih cenderung memilih produsen Tiongkok yang lebih stabil, terutama pelanggan lokal Tiongkok yang memiliki keuntungan kedekatan.
Yunnan Chihong Zn & Ge Co., Ltd. adalah pemimpin wafer indium fosfida domestik, dan saat ini satu-satunya produsen domestik yang mampu memproduksi massal wafer indium fosfida 6 inci. Pada tahun 2025, pendapatan operasional dalam negeri mereka meningkat signifikan 60.77% (mencapai sekitar 1,016 miliar yuan). Berdasarkan perkiraan kinerja semester pertama tahun ini, laba bersih setelah disesuaikan melonjak lebih dari 500%.
Anak perusahaan Yunnan Xinyao bulan lalu menandatangani perjanjian pasokan wafer indium fosfida dengan pelanggan, dengan total nilai tinggi mencapai 570 juta - 855 juta yuan (termasuk pajak), lebih tinggi dari pendapatan tahunan penuh Yunnan Chihong Zn & Ge pada tahun 2025.
Raksasa indium kemurnian tinggi yang lebih hulu tidak kalah. Zhuzhou Keneng pada tahun 2025 mengalami pertumbuhan pendapatan pesanan domestik lebih dari 60%, pendapatan dalam negeri pertama kali melampaui 1 miliar yuan RMB, sekaligus pendapatan luar negeri juga melonjak dari kurang dari 30 juta yuan RMB pada 2023 menjadi mendekati 200 juta yuan RMB pada 2025.
Produk kelas atas masuk ke meja, adalah manfaat lain yang diperoleh produsen domestik.
Dalam rencana perluasan kapasitas wafer indium fosfida dan produksi Yunnan Chihong Zn & Ge tahun ini, secara eksplisit memasukkan produk 6 inci, membuktikan produk ukuran besar mereka telah melangkah dari tahap penelitian laboratorium, ke tahap sprint verifikasi dan pengiriman.
Zhuzhou Keneng tidak hanya indium kemurnian tinggi grade 6N/7N ke atas telah memasok secara stabil ke pabrik indium fosfida besar luar negeri seperti Wafer, tetapi juga ultra-kemurnian tinggi grade 8N yang mewakili tingkat puncak industri telah memecah monopoli AS-Jepang-Eropa, dan telah mencapai penjualan substantif.
Hingga saat ini, masalah yang tersisa di depan rantai pasok indium fosfida domestik hanya dua: verifikasi dan kapasitas.
Semakin ke hulu industri chip, verifikasi pelanggan semakin ketat. Siklus verifikasi wafer indium fosfida biasanya membutuhkan beberapa bulan hingga setahun, indium kemurnian tinggi lebih lama, biasanya 1-5 tahun. Pelanggan hilir sebelum membangun kerja sama, akan melakukan verifikasi produk berulang kali, dalam jumlah kecil terlebih dahulu.
Produsen yang saat ini memiliki terobosan di bidang kelas atas, tidak hanya Zhuzhou Keneng dan Yunnan Chihong Zn & Ge, tetapi sebagian besar terhambat pada link verifikasi.
Misalnya, Yuguang Gold Lead telah mencapai produksi stabil indium kemurnian tinggi 7N, dikabarkan telah memberikan sampel ke perusahaan terkemuka seperti Huawei, Accelink Technologies untuk verifikasi. Berdasarkan respons terbaru mereka di platform interaksi investor, mereka menyatakan sedang dalam tahap pengiriman sampel untuk verifikasi pelanggan hilir, menunggu hasil umpan balik pelanggan hilir.
Menurut perhitungan institusi, permintaan global wafer indium fosfida tahun 2026 akan mencapai 2,6 juta – 3 juta keping, tetapi kapasitas efektif global hanya 600.000-700.000 keping, tingkat kekurangan mencapai 70%[7]. Untuk indium kemurnian tinggi, berdasarkan data media industri, kekurangan indium di bidang komunikasi optik tahun 2026 sekitar 50 ton[8].
Dan dengan percepatan produksi massal CPO Nvidia dan pelepasan cepat modul optik berkecepatan tinggi, kekurangan ini kemungkinan besar akan semakin diperbesar, menjadi medan pertempuran penentu antara produsen Tiongkok dan raksasa luar negeri.
Hingga akhir 2025, kapasitas wafer indium fosfida Yunnan Chihong Zn & Ge adalah 150.000 keping/tahun, tahun 2026 rencana kapasitas ditingkatkan menjadi 180.000 keping. Sedangkan Sumitomo Jepang memiliki kapasitas bulanan 39.000 keping, berdasarkan perkiraan ini kapasitas tahunan melebihi 400.000 keping, perbedaannya masih jelas.
Proyek pembangunan "Proyek Wafer Indium Fosfida Monokristal Berkualitas Tinggi" Yunnan Chihong Zn & Ge dikabarkan akan menambah kapasitas tahunan 300.000 keping, pesaing Jepang juga secara besar-besaran menambah kapasitas, tinggal lihat kecepatan implementasi siapa yang lebih cepat.
Zhuzhou Keneng hingga akhir 2025 memiliki kapasitas tahunan indium kemurnian tinggi "5N ke atas" (termasuk grade 6N/7N) sebesar 150 ton/tahun, proyek IPO baru "Proyek Bahan Kemurnian Tinggi Semikonduktor 500 Ton/Tahun dan Proyek Daur Ulang" akan menambah kapasitas indium kemurnian tinggi 60 ton/tahun. Raksasa Jepang seperti Dowa belum mengumumkan rencana perluasan kapasitas mereka.
Laporan dari lembaga investasi AS Rosenblatt Securities pada Mei tahun ini mengungkapkan, Nvidia telah mendesak pemasok untuk meningkatkan kapasitas laser indium fosfida 20 kali lipat sebelum tahun 2030, tetapi akhirnya hanya mendapatkan jaminan peningkatan 12 kali lipat[9].
Sisanya 8 kali lipat bagaimana? Tidak perlu banyak bicara, tunduk kepala dan kerja keraslah.
Penutup
Tahun 2011, media keuangan domestik pernah menerbitkan berita, harga transaksi logam indium dalam sebulan "melonjak" dari 4,6 yuan per gram menjadi 6,2 yuan.
Ini merupakan hal yang belum pernah terjadi sebelumnya di pasar logam indium domestik. Sepuluh tahun sebelumnya, 80% logam indium global diekspor dari Yunnan, tetapi harga transaksi logam indium domestik selalu stabil seperti grafik EKG, dalang di belakangnya adalah orang Jepang.
Jepang mulai terlibat dalam industri indium sejak tahun 1980-an, tetapi menderita karena tanah tandus tidak dapat menghasilkan logam indium. Sedangkan Tiongkok meskipun menguasai sebagian besar cadangan indium, tetapi kapasitas produksi tersebar, skala produsen kecil, daya tawar lemah, sehingga dilirik kesempatan oleh produsen Jepang.
Orang Jepang membeli indium dengan harga murah di seluruh Tiongkok, kemudian memprosesnya menjadi komponen di Jepang, lalu menjual kembali ke perusahaan Tiongkok dengan harga puluhan kali lipat[3].
Ini adalah bekas luka awal rantai industri indium, dan juga peringatan lain bagi manufaktur industri Tiongkok:
Hilir selalu memiliki daya harga yang lebih tinggi dan ruang laba yang lebih tebal. Menguasai sumber daya hulu tidak berarti dapat duduk menikmati hasil, tetapi seharusnya menggunakan ini sebagai keunggulan, mengembangkan kemampuan pengolahan dan manufaktur sepenuhnya.
Tahun 2011, Bursa Logam Non-Ferrous Pan-Asia Yunnan didirikan, melalui integrasi pasokan, penawaran terpusat, serta mengizinkan investor institusi dan individu untuk berpartisipasi dalam transaksi, mengambil kembali hak penentuan harga ke tangan produsen Tiongkok.
Ini adalah titik awal industri indium Tiongkok merebut kembali hak suara, dan kini angin topan modul optik, adalah awal yang lain.
Referensi
[1] Lumentum CEO warns of impending bottleneck on critical material used for silicon photonics — fab and material shortfall already lags 30% below customer needs as co-packaged optics demand skyrockets,tom's HARDWARE
[2] Distribusi Sumber Daya dan Situasi Produksi Indium, Asian Metal
[3] Siapa yang Menentukan Harga Indium? Laporan Ekonomi Abad 21
[4] Ketidaksesuaian Pasokan dan Permintaan Indium Fosfida Signifikan, Perhatikan Peluang Penggantian Domestik, Guosheng Securities
[5] AXT's Premium Multiple Prices an InP Recovery Under China's Export Control Cloud,kavout
[6] Laporan Keuangan Yunnan Chihong Zn & Ge, Zhuzhou Keneng
[7] Kekurangan Lebih dari 70%! Konsep Indium Fosfida Melonjak Lagi, Banyak Perusahaan Publik Mengingatkan Secara Mendesak, Laporan Ekonomi Abad 21
[8] Industri CPO Tiongkok: Tingkat Kelangkaan dan Tingkat Penyumbatan 9 Bahan Kunci, China Powder Network
[9] Stocks In AI Bottleneck Soar 1,000%. Now Nvidia Is Demanding 20X More Supply,247wallst
Artikel ini berasal dari akun WeChat publik "远川科技评论" (ID:kechuangych), penulis: He Lüheng
