Penulis | Asher(@Asher_ 0210)
Pasar prediksi sedang menyambut regulasi yang lebih jelas.
Pada 10 Juni, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) merilis aturan usulan yang berencana menyesuaikan cara kontrak acara ditinjau. Menurut pengumuman CFTC, proposal ini akan mengubah Regulation 40.11 dan menambahkan Appendix F, untuk mengevaluasi apakah kontrak acara di pasar prediksi melibatkan terorisme, pembunuhan, perang, atau aktivitas ilegal, serta apakah kontrak tersebut melanggar kepentingan publik. Melalui aturan usulan ini, CFTC berusaha membangun kerangka penilaian — acara mana yang boleh difinansialisasi, dan mana yang harus dijauhkan dari pasar.
Bagi pasar prediksi yang berkembang pesat, aturan usulan yang dirilis CFTC kali ini mungkin adalah titik balik kunci.
Beberapa tahun terakhir, dua raksasa pasar prediksi, Kalshi dan Polymarket, terus menjadikan peristiwa dunia nyata sebagai kontrak yang dapat diperdagangkan, mulai dari pemilihan presiden, data makroekonomi, acara olahraga, hingga program hiburan dan peristiwa geopolitik. Hampir semua hal yang hasilnya dapat diverifikasi, berpeluang dikemas menjadi pasar perdagangan "ya" atau "tidak".
Tapi seiring meluasnya skala, masalah juga mulai muncul secara terkonsentrasi. Siapa yang boleh berpartisipasi dalam perdagangan? Pasar mana yang mudah dimanipulasi? Jika ada yang tahu hasilnya lebih awal, atau bahkan bisa mempengaruhi hasilnya, apakah pasar prediksi masih bisa disebut pasar yang adil?
Campur tangan CFTC kali ini, tepatnya ingin menjawab pertanyaan-pertanyaan ini.
Bukan Larangan Satu Ukuran untuk Semua, Melainkan Tinjauan Kontrak per Kontrak
Yang dirilis CFTC kali ini bukan sekadar pernyataan sederhana, melainkan dokumen aturan usulan sepanjang 267 halaman berjudul "Prediction Markets; Public Interest Determinations". Dari sifat dokumennya, ini termasuk proposal pembuatan aturan, saat ini masih dalam tahap permintaan masukan, bukan aturan resmi yang sudah berlaku. Dalam dokumen ini, CFTC berusaha lebih memperjelas, kontrak acara mana yang mungkin dinilai melanggar kepentingan publik, sehingga tidak boleh diperdagangkan atau diselesaikan di entitas terdaftar CFTC.
Dari desain aturannya, CFTC tidak langsung membuat daftar larangan lengkap, tetapi memilih untuk meninjau kontrak per kontrak. Berdasarkan isi dokumen, proposal ini berencana membangun kerangka terstruktur untuk menilai apakah suatu kontrak acara termasuk dalam kategori sensitif yang tercantum dalam Commodity Exchange Act, termasuk terorisme, pembunuhan, perang, serta tindakan yang melanggar hukum federal atau negara bagian. Jika menyentuh kategori ini, CFTC akan lebih lanjut menilai apakah kontrak tersebut melanggar kepentingan publik.
Jadi, pasar prediksi tidak akan langsung dilarang hanya karena menyentuh acara sensitif. Regulasi fokus pada apa yang sebenarnya diprediksi oleh acara tersebut, dan apakah acara ini dapat mendorong manipulasi, cedera, atau tindakan ilegal. Contohnya, pasar yang langsung memprediksi apakah suatu tempat akan mengalami serangan teroris, kemungkinan besar akan masuk dalam cakupan peninjauan ketat atau bahkan larangan. Tapi jika pasar fokus pada volume pengangkutan minyak mentah di Selat Hormuz dalam periode waktu tertentu, meskipun data ini mungkin dipengaruhi oleh situasi militer, pada dasarnya ia mengukur aktivitas pengiriman komersial, bukan langsung memprediksi perang atau tindakan teror.
CFTC tidak sekadar menolak pasar prediksi, tetapi mencoba membedakan "memprediksi dampak risiko" dan "memprediksi terjadinya kerugian". Yang pertama mungkin masih memiliki nilai informasi, sedangkan yang terakhir lebih mudah menyentuh batas kepentingan publik.
Acara Prediksi Olahraga Berpeluang Dipertahankan, dengan Batasan yang Lebih Jelas
Yang paling dikhawatirkan publik, mungkin apakah pasar prediksi olahraga akan sepenuhnya dilarang. Dari proposal saat ini, sinyal yang dikeluarkan CFTC cenderung positif — sebagian besar acara prediksi yang berkaitan dengan hasil keseluruhan pertandingan olahraga, masih mungkin mendapatkan ruang kepatuhan yang lebih jelas. CFTC secara awal berpendapat bahwa acara prediksi olahraga yang dirancang berdasarkan skor pertandingan, selisih skor, hasil kalah-menang, hasil lolos, data keseluruhan tim atau pemain, performa musim, mungkin memiliki fungsi penemuan harga dan juga dapat memberikan informasi yang berarti.
Acara olahraga seperti Piala Dunia, NBA, NFL, MLB secara alami memiliki tingkat perhatian tinggi, perdagangan frekuensi tinggi, dan kondisi penyelesaian yang jelas, menjadi sumber utama volume perdagangan pasar prediksi. Jika aturan terkait akhirnya ditetapkan, dan mengkonfirmasi bahwa pasar kalah-menang, lolos, skor olahraga memiliki ruang kepatuhan, acara prediksi olahraga tetap akan menjadi medan pertempuran utama platform untuk memperebutkan pengguna dan likuiditas.
Tapi, ini tidak berarti semua pasar terkait olahraga akan diizinkan. CFTC sekaligus menekankan, pasar yang lebih rinci dan lebih mudah dipengaruhi oleh segelintir orang, mungkin tidak sesuai dengan kepentingan publik. Misalnya, apakah pemain cedera, apakah terjadi konflik dalam pertandingan, apakah wasit membuat keputusan tertentu, hasil pertandingan anak di bawah umur, serta pasar apa pun yang mungkin mendorong kecurangan atau cedera atlet, dapat menghadapi peninjauan yang lebih ketat.
Yang Benar-benar Diawasi, adalah "Orang yang Tahu Jawabannya"
Dibandingkan pasar olahraga itu sendiri, risiko perdagangan orang dalam dan manipulasi, adalah masalah yang sebenarnya ingin diselesaikan oleh regulasi kali ini. Pasar prediksi berbeda dengan pasar keuangan tradisional, banyak hasil acara tidak dihasilkan secara alami dari luar pasar, tetapi mungkin ditentukan oleh seseorang, suatu institusi, atau kelompok kecil. Begitu orang-orang ini berpartisipasi dalam perdagangan, pasar tidak lagi sekadar "memprediksi masa depan", tetapi mungkin berubah menjadi "menguangkan informasi orang dalam lebih awal".
Belakangan ini, masalah serupa telah muncul berkali-kali, pasar prediksi telah muncul beberapa kasus dugaan perdagangan orang dalam, termasuk personel militer AS yang dituduh menggunakan informasi terkait operasi di Venezuela, mantan anggota kongres AS yang memprediksi "dirinya tidak akan menghadiri pidato kenegaraan Trump", insinyur Google yang menggunakan alat internal perusahaan untuk melihat data terkait tokoh paling banyak dicari tahun 2025, dll.
Peristiwa di atas mengungkapkan risiko inti pasar prediksi adalah bahwa beberapa pedagang bukan kemampuan menilai mereka yang lebih kuat, tetapi mereka sendiri yang lebih dekat dengan jawabannya. Ini akan langsung merusak kredibilitas pasar, mengubah pasar prediksi dari alat agregasi informasi menjadi alat arbitrase orang dalam.
Kerangka Regulasi Lebih Jelas, Tidak Berarti Kontroversi Berakhir
Tapi, proposal CFTC tidak berarti kontroversi seputar pasar prediksi sudah berakhir. Saat ini, banyak lembaga pengawas negara bagian AS masih menentang sikap CFTC terhadap acara prediksi olahraga, berpendapat bahwa acara prediksi semacam ini pada dasarnya adalah taruhan olahraga, platform tidak boleh menghindari sistem regulasi perjudian negara bagian. Kepala Asosiasi Perjudian Amerika Bill Miller juga mengkritik bahwa proposal CFTC adalah mendefinisikan ulang taruhan olahraga.
Di balik ini sebenarnya adalah perebutan kekuasaan antara regulasi federal dan regulasi perjudian negara bagian. Jika acara prediksi olahraga dinilai sebagai derivatif keuangan di bawah pengawasan CFTC, maka platform mungkin dapat menyediakan layanan perdagangan kepada pengguna yang lebih luas melalui kerangka federal. Tapi jika dinilai sebagai taruhan olahraga, ia harus menghadapi persyaratan kompleks negara bagian terkait lisensi, pajak, dan perlindungan konsumen.
Jadi, bahkan jika aturan terkait akhirnya ditetapkan, kontroversi hukum seputar pasar prediksi tidak akan hilang, malah akan semakin terkonsentrasi pada satu pertanyaan — apakah pasar prediksi di bawah pengawasan CFTC, benar-benar bisa menghindari regulasi perjudian negara bagian, dan menyediakan perdagangan prediksi olahraga nasional.
Pasar Prediksi Semakin Mirip Pasar Keuangan
Kembali ke proposal ini sendiri, sikap CFTC sebenarnya sudah cukup jelas. Pasar prediksi tidak akan ditolak secara sederhana, tetapi area abu-abunya sedang digariskan ulang.
Acara prediksi yang memiliki standar penyelesaian objektif, dapat memberikan nilai informasi, dan risiko manipulasi yang relatif dapat dikendalikan, masih mungkin mendapatkan ruang kepatuhan yang lebih jelas; sedangkan pasar yang mudah dipengaruhi oleh segelintir orang, memicu cedera, atau melibatkan informasi non-publik, akan menjadi fokus pengawasan.
Ini juga berarti, tahap selanjutnya pasar prediksi, bukan lebih bebas, tetapi lebih terlembaga.
Sebelumnya, ekspansi pasar prediksi lebih bergantung pada tren panas, lalu lintas, dan jumlah pasar; setelah ini, apakah platform dapat terus tumbuh, akan semakin tergantung pada kemampuannya membuktikan pasar yang adil, penyelesaian transparan, risiko yang terkendali. Proposal CFTC kali ini belum tentu menjadi rem bagi pasar prediksi, malah lebih mirip garis pemisah — industri mulai beralih dari ekspansi abu-abu, menuju persaingan yang lebih teratur dan mendekati pasar keuangan.
