Bitcoin mengirimkan sinyal peringatan yang jelas di setiap lapisan pasar utama pekan ini.
Secara on-chain, jaringan ini sibuk dengan tenang. Volume transfer melonjak 31% menjadi $4,6B dan pendapatan dari biaya naik 17%, namun modal yang melakukan pekerjaan itu sedang berputar, bukan terakumulasi. Perubahan realized cap bulanan anjlok 57% mendekati nol, artinya uang segar hampir berhenti masuk ke ekosistem. Alamat aktif stagnan di ~607K. Mesinnya berjalan, tetapi tidak ada yang mengisinya.
Pasar spot mengonfirmasi perubahan suasana hati. CVD berbalik sangat negatif, berayun 143% dari +$16M menjadi -$6,9M. Pembeli telah mundur dan penjual mengendalikan penemuan harga (price discovery). Momentum turun menjadi 29,9 dan cenderung menurun. Volume naik 8%, tetapi volume itu digunakan untuk menjual, bukan mengakumulasi.
Derivatif memperhitungkan ketidaknyamanan ini. Open interest futures pada dasarnya datar di $36,7B, tetapi biaya untuk memegang long melonjak 26%, artinya para bullish membayar premi untuk bertahan di pasar yang bergerak melawan mereka. Perpetual CVD semakin dalam 26% ke wilayah negatif. Di opsi, total open interest turun $2,3B dan 25-delta skew turun dari ~15% menjadi ~12%. Permintaan put (opsi jual) mereda tetapi spread volatilitas tetap tinggi di 24%, menunjukkan trader mengharapkan gejolak harga meski mereka lindung nilai (hedge) dengan kurang agresif.
Arus ETF adalah titik data paling bearish pekan ini. Arus keluar bersih hampir dua kali lipat menjadi $1,3B sementara volume perdagangan melonjak 78% menjadi $10,9B. Lembaga tidak hanya mengurangi eksposur, mereka melakukannya dengan mendesak dan dalam skala besar. MVRV ETF berada di 1,25, artinya rata-rata pemegang ETF hampir tidak mendapat untung.
Metrik profitabilitas menceritakan kisahnya dengan gamblang: hanya 59,8% pasokan yang menguntungkan (turun dari 61,5%), rasio keuntungan/kerugian terealisasi (realized profit/loss ratio) mencapai -0,9 (kerugian mendominasi aktivitas on-chain yang terealisasi), dan kerugian tak terealisasi bersih (net unrealized losses) semakin dalam menjadi -4,1%. Pasar tidak dalam kepanikan, tetapi mayoritas pembeli baru berada di bawah air (underwater) dan menyerah (capitulating) secara perlahan.
Intinya: Bitcoin berada dalam fase distribusi/konsolidasi dengan cakupan (breadth) yang memburuk. Aktivitas on-chain secara struktural sehat, tetapi arus masuk modal mandek, tekanan jual di pasar spot meningkat, dan uang institusional keluar melalui ETF dengan laju yang semakin cepat. Sampai pertumbuhan realized cap kembali berlanjut dan CVD spot berubah positif, jalur dengan hambatan terkecil adalah sideways-ke-bawah.
🔗 Akses laporan lengkap dalam format PDF
Jangan lewatkan!
Inteligensi pasar yang cerdas, langsung ke kotak masuk Anda.
Berlangganan sekarang- Ikuti kami dan hubungi di X
- Bergabunglah dengan saluran Telegram kami
- Untuk metrik on-chain, dashboard, dan alert, kunjungi Glassnode Studio
Penyangkalan: Laporan ini tidak memberikan saran investasi apa pun. Semua data disediakan hanya untuk tujuan informasi dan pendidikan. Keputusan investasi tidak boleh didasarkan pada informasi yang disediakan di sini dan Anda bertanggung jawab sepenuhnya atas keputusan investasi Anda sendiri.
Saldo bursa yang disajikan berasal dari basis data label alamat komprehensif Glassnode, yang dikumpulkan melalui informasi bursa yang dipublikasikan secara resmi dan algoritma pengelompokan (clustering) milik sendiri. Meskipun kami berusaha memastikan akurasi tertinggi dalam merepresentasikan saldo bursa, penting untuk dicatat bahwa angka-angka ini mungkin tidak selalu mencakup keseluruhan cadangan bursa, terutama ketika bursa tidak mengungkapkan alamat resmi mereka. Kami mendesak pengguna untuk berhati-hati dan bertindak bijak saat menggunakan metrik ini. Glassnode tidak akan bertanggung jawab atas setiap perbedaan atau kemungkinan ketidakakuratan.
Harap baca Pemberitahuan Transparansi kami saat menggunakan data bursa.
