一、Ekonomi Makro dan Pasar Keuangan Tradisional
1. Pasar Saham AS Sangat Tersegmentasi: Sinyal Perlambatan Pertumbuhan dan Ketidakpastian Timur Tengah Saling Berpotongan
Pasar saham AS pekan lalu menunjukkan segmentasi yang sangat kuat, S&P 500 sedikit turun 0,22%, Nasdaq naik 0,27%, dan Dow Jones naik 0,39%. Data makro terus melemah: Indeks Manufaktur Empire State New York turun tajam dari 19,6 menjadi 5,7, pembangunan perumahan turun drastis menjadi 1,177 juta unit, penjualan ritel Mei tumbuh 0,4% (bulanan), secara keseluruhan menunjukkan lingkungan suku bunga tinggi secara bertahap menekan permintaan agregat.
Pasar tenaga kerja masih tangguh, klaim pengangguran awal sebanyak 226.000, rata-rata bergerak empat minggu naik sedikit menjadi 223.250, memberikan dukungan tertentu untuk konsumsi keseluruhan. Ketangguhan konsumsi yang berdampingan dengan pelemahan real estat dan manufaktur, serta segmentasi struktural ini, membuat jalur kebijakan Fed menjadi lebih kompleks; kecepatan penurunan suhu ekonomi tidak cukup untuk mempercepat penurunan inflasi.
2. Fed Pertahankan Suku Bunga Tidak Berubah, Setengah Pejabat Perkirakan Kenaikan Tahun Ini, Gaya Komunikasi Walsh Berubah
Fed mempertahankan suku bunga kebijakan di 3,75% dengan suara 12:0. Dari 18 pejabat, 9 orang memperkirakan setidaknya satu kali kenaikan suku bunga tahun ini, 6 di antaranya memperkirakan lebih dari satu kali kenaikan, hanya 1 yang memperkirakan penurunan suku bunga tahun ini, dan 1 pejabat tidak mengirimkan ringkasan proyeksi ekonomi. Indeks "Harga yang Dibayar" Fed Philadelphia naik dari 47,9 menjadi 53,2, semakin menguatkan sikap ketat.
Ketua baru Walsh menggunakan gaya komunikasi yang berbeda dari pendahulunya, sering menyebut "prinsip pertama", "kerangka alternatif", dan "mandat", menjadi satu-satunya pejabat dalam dot plot kali ini yang menolak mengirimkan prediksi suku bunga masa depan, dan menekankan bahwa inti Fed adalah mencapai stabilitas harga. Pernyataan FOMC kali ini hampir sepenuhnya ditulis ulang, dengan panjang yang jauh lebih singkat, sehingga ketidakpastian pasar terhadap komunikasi dan jalur kebijakan Fed di masa depan meningkat.
二、Pasar Kripto
1. Kondisi Pasar: BTC Lebih Lemah Dibanding ETH, Sentimen Pasar Tetap Pada "Extreme Fear"
Pekan lalu, BTC turun 3,7%, berfluktuasi dalam kisaran $62k-$65k; ETH turun 1,2%, bertahan di sekitar $1.700. Karena kinerja BTC jelas lebih lemah daripada ETH, rasio BTC/ETH turun 1,6%. Kapitalisasi pasar kripto total turun 3,1%, setelah mengeluarkan BTC dan ETH, kapitalisasi turun 2,3%, pasar altcoin di luar 10 aset kripto terbesar turun 3,0%, menunjukkan pola penurunan luas yang jelas.
Rata-rata 30 aset kripto terbesar turun 2,5%, hanya XLM yang mencatat kenaikan signifikan sebesar 12,2%, didorong oleh peta jalan Stellar dalam tokenisasi RWA, pembayaran, dan penyelesaian perusahaan. Sentimen pasar tetap dalam rentang "extreme fear", Indeks Fear & Greed bertahan di 20. Selain itu, salah satu bot sandwich MEV terbesar di Ethereum, jaredfromsubway.eth, mengalami serangan balik, rugi sekitar $7,5 juta, mengingatkan kembali perhatian pasar pada risiko keamanan on-chain.
2. Arus Dana ETF: BTC Alami Outflow Bersih $226,8 Juta, Dana Institusi Belum Pulih dan Membeli Terus
ETF Bitcoin spot AS pekan lalu mengalami outflow bersih sekitar $226,8 juta, sementara ETF Ethereum spot mengalami outflow bersih sekitar $10 juta. Dipisahkan berdasarkan hari perdagangan, ETF BTC pada 15 Juni mengalami outflow bersih sekitar $64,09 juta, 16 Juni inflow bersih kecil sekitar $10,06 juta, 17 dan 18 Juni masing-masing mengalami outflow bersih sekitar $82,16 juta dan $90,66 juta. Pasar AS tutup pada 19 Juni karena libur Juneteenth.
Untuk ETF ETH, pada 15 dan 16 Juni masih ada inflow bersih kecil, tetapi 17 hingga 18 Juni kembali berubah menjadi outflow bersih, secara mingguan mendekati outflow kecil. Secara keseluruhan, tekanan sedikit mereda dibandingkan dengan outflow besar pekan sebelumnya, tetapi dana institusional belum pulih untuk membeli secara berkelanjutan.
3. Data On-Chain: Total Stablecoin Stabil, Struktur Menunjukkan Segmentasi
Data DeFiLlama menunjukkan, hingga 22 Juni, total kapitalisasi pasar stablecoin sekitar $3,153 triliun, meningkat sekitar $287 juta dalam 7 hari (naik ~0,09%), pangsa pasar USDT sekitar 59,05%. USDT turun sedikit ~0,12% dalam 7 hari, USDC tumbuh sedikit ~0,06%, dana penyelesaian utama secara keseluruhan stabil; USDS turun ~3,47% dalam 7 hari, melanjutkan karakteristik stablecoin berbasis ekosistem yang lebih mudah menyusut dalam lingkungan volatil.
USD1 dan USDG masing-masing tumbuh ~9,27% dan ~6,74%, mencerminkan stablecoin berorientasi kepatuhan dan jaringan distribusi berbasis saluran masih berkembang; USDe dalam 7 hari relatif datar, ekspansi stablecoin berbasis hasil melambat tetapi tidak menunjukkan penebusan signifikan; BUIDL dan USYC tetap tumbuh kecil, permintaan manajemen kas on-chain institusional masih tangguh. Secara keseluruhan, pasar stablecoin berubah dari penyusutan total pekan sebelumnya menjadi stabil secara total dengan segmentasi struktur, tetapi dana masih condong ke alat dolar dengan kepastian tinggi.
4. Narasi Industri: STRC Terus Di Bawah Nilai Par Lima Pekan Berturut-turut, Roda Pembiayaan Strategy Tertekan
STRC telah diperdagangkan di bawah nilai par selama lima pekan berturut-turut, harga sempat turun ke sekitar $82, kemudian pulih ke sekitar $88, tetapi volume perdagangan mingguan masih mencapai $1,6 miliar. Dividen nominal telah naik menjadi 11,5%, pasar mendiskusikan apakah akan dinaikkan lebih lanjut menjadi 11,75% atau 12%; Perlu dicatat, Strategy yang pernah menyatakan "tidak akan pernah menjual Bitcoin", pada akhir Mei tahun ini untuk pertama kalinya menjual 32 BTC, mengumpulkan sekitar $2,5 juta untuk membayar distribusi saham preferen.
Strategy saat ini menghadapi tiga jalur penanganan: Menaikkan dividen STRC (setiap kenaikan 0,5% akan membawa biaya dividen tambahan tahunan sekitar $52,45 juta); Menjual holding Bitcoin untuk membayar dividen, tetapi akan melemahkan narasi inti; Menerbitkan saham STRC baru di bawah nilai par, yang akan meningkatkan struktur beban dividen dalam jangka panjang. Pekan lalu, STRC menyumbang 76,2% dari total volume perdagangan sekuritas preferen treasury Bitcoin, turun dari 80% pekan sebelumnya, instrumen perdagangan terbesar kedua adalah SATA dari Strive, menyumbang 15,8%.
Artikel ini hanya untuk analisis pasar dan bukan merupakan saran investasi apa pun. Investasi memiliki risiko tinggi, sebelum bertransaksi harap evaluasi dengan baik kemampuan menanggung risiko diri sendiri dan lakukan kontrol risiko yang ketat.
