Data on-chain Bitcoin menunjukkan indikator Puell Multiple mengalami penurunan baru-baru ini. Berikut implikasi yang mungkin terjadi pada jaringan.
Bitcoin Puell Multiple Turun ke Level 0,74
Seperti disorot oleh penulis CryptoQuant Axel Adler Jr dalam postingan X, Puell Multiple Bitcoin telah turun baru-baru ini. "Puell Multiple" adalah indikator on-chain populer yang mengukur rasio antara nilai USD harian dari token yang baru dicetak dan moving average (MA) 365-hari dari nilai yang sama.
Supply "dicetak" pada blockchain ketika penambang menambahkan blok dan mengklaim imbalan blok yang sesuai. Supply yang baru diterbitkan ini merupakan bagian terbesar dari pendapatan penambang BTC, sehingga Puell Multiple erat kaitannya dengan tingkat pendapatan validator rantai ini.
Ketika nilai indikator di atas 1, berarti penambang hari ini mendapatkan pendapatan subsidi blok yang lebih tinggi dibandingkan dengan rata-rata selama setahun terakhir. Di sisi lain, nilai metrik yang berada di bawah ambang batas menunjukkan validator mendapatkan pendapatan di bawah normal.
Sekarang, berikut adalah bagan yang dibagikan oleh Adler Jr yang menunjukkan tren dalam MA 30-hari dari Bitcoin Puell Multiple selama satu dekade terakhir:
Nilai metrik tampaknya telah menurun dalam beberapa bulan terakhir | Sumber: @AxelAdlerJr di X
Seperti ditunjukkan pada grafik di atas, Bitcoin Puell Multiple melonjak ke level tinggi pada pertengahan 2025, tetapi metrik tersebut terus menurun. Hal ini menunjukkan bahwa pendapatan penambang telah menurun.
Alasan di balik trajektori metrik ini sederhana: harga cryptocurrency itu sendiri telah mengalami pergeseran bearish selama periode ini. Subsidi blok melibatkan nilai BTC tetap dan didistribusikan dengan tingkat yang kurang lebih sama dari waktu ke waktu. Dengan demikian, satu-satunya variabel nyata yang terkait dengannya adalah harga aset dalam USD.
Setelah penurunan pasar terbaru, Puell Multiple turun ke nilai 0,74. Ini berarti penambang hari ini menghasilkan kurang dari 75% dari tingkat pendapatan normal mereka selama 365 hari terakhir.
Secara historis, Bitcoin sering cenderung mendekati dasar ketika penambang berada di bawah tekanan yang sangat tinggi. Namun, nilai saat ini masih belum serendah yang diamati pada titik terendah dua pasar bear sebelumnya. Oleh karena itu, mungkin BTC harus mengalami penurunan lebih lanjut sebelum dasar dapat terbentuk, jika pola yang sama dari sebelumnya akan terulang kali ini juga.
Fitur menarik dalam bagan adalah bahwa Puell Multiple tiba-tiba turun pada beberapa kesempatan meskipun harga bergerak datar atau bahkan naik. Titik-titik ini sesuai dengan Bitcoin Halving, peristiwa berkala yang terjadi sekitar setiap empat tahun dan secara permanen memotong subsidi blok tepat setengahnya, berfungsi sebagai satu-satunya momen di mana subsidi blok tidak memiliki nilai tetap.
Harga BTC
Bitcoin terjebak dalam pergerakan sideways baru-baru ini karena harganya masih diperdagangkan di sekitar $62.800.
Tren harga koin selama lima hari terakhir | Sumber: BTCUSDT di TradingView
