«RBC-Crypto» tidak memberikan saran investasi, materi diterbitkan semata-mata untuk tujuan informasi. Cryptocurrency adalah aset volatil yang dapat menyebabkan kerugian finansial.
Minggu perdagangan pertama Agustus ternyata tidak biasa bagi bitcoin, tulis market maker Wintermute dalam ulasan pasar kriptonya. Meskipun investor institusional aktif membeli bitcoin melalui dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), dan harga bitcoin naik beberapa persen, para ahli memperingatkan agar tidak terburu-buru mengambil kesimpulan. Market maker berpendapat bahwa satu minggu yang sukses tidak menunjukkan pembalikan struktural, dan untuk tren bullish diperlukan arus masuk modal yang stabil selama beberapa minggu.
Pada minggu hingga 9 Agustus, ETF bitcoin mencatat arus masuk modal rekor sejak April sebesar $853,5 juta. Dan meskipun bitcoin naik di atas $65 ribu pada akhir minggu, menunjukkan kenaikan lebih dari 2%, dinamikanya ternyata lebih lemah dibandingkan aset-aset di pasar global. Bitcoin kali ini bukan menjadi pemimpin kenaikan, padahal biasanya ia mengungguli aset tradisional selama reli. Sebagai perbandingan: indeks perusahaan-perusahaan AS terbesar S&P 500 melonjak 3,5%, sementara emas melonjak lebih dari 7%.
Aspek positif disertai dengan fakta bahwa di tengah data lemah pasar tenaga kerja AS, investor memutuskan bahwa Federal Reserve (Fed) sekarang lebih cenderung menurunkan suku bunga kredit.
Alasan utama kelemahan harga bitcoin relatif terhadap aset-aset lainnya, menurut Wintermute, adalah pasar menunggu konfirmasi tren: "Arus masuk ke ETF telah kembali, tetapi kita perlu melihat apakah itu akan berlanjut sedikit lebih lama sebelum tren benar-benar menjanjikan".
Namun, para ahli mencatat pergeseran penting: investor institusional secara bertahap kembali melakukan pembelian. Meskipun dalam retorika market maker didominasi kehati-hatian: data makroekonomi AS "tetap lemah". Dan jika indikator ekonomi memburuk (misalnya, percepatan pertumbuhan inflasi) atau konflik di Timur Tengah memanas, pasar bisa berbalik tajam.
Observasi tentang pergeseran positif di pasar bitcoin tidak hanya disuarakan oleh Wintermute, tetapi juga oleh pemain kunci lainnya di pasar kripto. Misalnya, manajer aset terbesar BlackRock mencatat bahwa investor menjadi lebih positif terhadap bitcoin. Dan kepala perusahaan tersebut menyebut pasar kripto "stabil" sebagian besar karena penurunan tingkat leverage para pesertanya.
Apa yang Diperlukan untuk Pertumbuhan Bitcoin
Sebagai faktor-faktor yang mengkonfirmasi tren bullish, analis "ingin melihat" permintaan stabil terhadap bitcoin dari ETF dan perusahaan-perusahaan yang mengakumulasi cryptocurrency sebagai cadangan. Dan durasi arus masuk modal yang stabil mereka tentukan sebagai "hingga akhir musim panas". Terutama mengingat bahwa kenaikan terjadi "hanya berdasarkan satu indikator" pasar tenaga kerja AS, tulis market maker.
Analis market maker selama beberapa bulan berturut-turut dalam laporan mingguan mereka menunjukkan bahwa dinamika harga di pasar kripto bergantung pada aliran likuiditas dari tiga komponen: stablecoin, dana yang diperdagangkan di bursa, dan perusahaan-perusahaan yang mengakumulasi cryptocurrency sebagai cadangan (digital asset treasuries, DAT).
Dan jika dalam dua sumber likuiditas tersebut terlihat beberapa kebangkitan, menurut data Wintermute, pasar stablecoin mengalami stagnasi sejak akhir musim semi. Sejak Mei, ketika kapitalisasi koin stabil melebihi rekor $315 miliar, hingga 11 Agustus indikator tersebut turun di bawah $300 miliar.
Sekitar 50% dari jumlah $15 miliar, yang merupakan penurunan kapitalisasi stablecoin, berasal dari token yang diatur di AS seperti USDC dari Circle, USD1 dari World Liberty Financial dan PYUSD dari PayPal. Aliran keluar modal dari token berbasis dolar ini bertepatan dengan diskusi aktif tentang rancangan undang-undang cryptocurrency di AS CLARITY Act, yang ditunda hingga musim gugur.
Institusionalisasi "Sunyi"
Selain makroekonomi dan arus masuk modal, Wintermute mencatat observasi positif mengenai institusionalisasi di pasar kripto, yang mereka sebut "sunyi". Sebagai contoh mereka menyoroti tokenisasi aset dan partisipasi bank di bidang ini.
"Bank-bank tidak beralih ke penggunaan aset kripto — mereka mengadopsi infrastrukturnya untuk melindungi aset mereka sendiri," tulis para ahli: beberapa bank, termasuk Wells Fargo, JPMorgan dan Citi, memindahkan mekanisme penyelesaian untuk aset mereka ke blockchain. Tetapi alih-alih menggunakan stablecoin, mereka mentokenisasi deposit klien mereka sendiri.
Sementara perusahaan-perusahaan kripto mengembangkan infrastruktur untuk stablecoin, bank-bank tradisional di AS, khawatir akan aliran keluar klien ke cryptocurrency, menuntut pembatasan fungsionalitas token stabil. Dan lobi perbankan berusaha untuk tidak meloloskan rancangan undang-undang penting bagi pasar kripto tentang regulasi CLARITY Act melalui kongres.
