Pemulihan Bitcoin baru-baru ini di atas $70.000 mulai terlihat lebih dari sekadar kenaikan harga. Analisis on-chain yang menarik dari data on-chain menunjukkan perubahan dalam pergerakan modal di seluruh pasar, dengan uang yang sebelumnya berputar masuk ke stablecoin mulai beralih kembali ke Bitcoin.
Perubahan ini masih kecil, tetapi terjadi bersamaan dengan BTC yang baru saja mencapai harga tertinggi intraday sebesar $73.720 dan ketakutan makro yang terkait dengan konflik AS-Iran yang sedang berubah.
Fase Bertahan Mulai Memudar
Struktur pasar Bitcoin telah menceritakan kisah pengekangan selama berbulan-bulan. Modal berpindah ke pinggir lapangan, dan stablecoin menjadi lebih besar. Secara signifikan, realisasi kapitalisasi Bitcoin, ukuran dari basis biaya agregat semua koin yang beredar, jatuh jauh ke wilayah negatif, yang merupakan tanda bahwa pasar telah menyerap kerugian belum direalisasi yang signifikan.
Realisasi kapitalisasi Bitcoin ini adalah premis dari pengaturan rotasi modal, yang dibagikan dalam analisis teknis oleh seorang analis kripto yang bernama Darkfost.
Pada akhir Februari, perubahan realisasi kapitalisasi Bitcoin turun menjadi sekitar negatif $28,7 miliar, yang merupakan salah satu tanda bahwa modal yang terkait dengan cryptocurrency telah bergerak ke posisi bertahan yang sangat dalam. Pada saat yang sama, kapitalisasi pasar stablecoin tumbuh lebih dari $6 miliar, menunjukkan bahwa investor memindahkan dana yang masih berada di pasar kripto alih-alih mempertahankan eksposur tersebut dalam Bitcoin. Menurut analis, ini adalah pertama kalinya rotasi semacam ini muncul sejak fase bear-market terakhir.
Namun, gelombang mungkin sedang berubah dengan diam-diam, dan waktu perubahan itu tidak luput dari perhatian. Pembacaan terbaru Darkfost menunjukkan perubahan realisasi kapitalisasi Bitcoin pulih menjadi sekitar negatif $3 miliar, sementara kapitalisasi stablecoin telah turun menjadi sekitar negatif $1 miliar.
Ini berarti modal yang sebelumnya diparkir di pinggir lapangan tampaknya bergerak keluar lagi dari tempat perlindungan dan kembali ke Bitcoin. Pergerakan ini belum cukup besar untuk menyebutnya sebagai pembalikan penuh risk-on, tetapi ini menunjukkan bahwa posisi investor tidak lagi sebertahan beberapa minggu yang lalu.
Perubahan Posisi Bersih Rotasi Modal
Aksi Harga dan Arus ETF Mendukung Kisah Pemulihan
Mungkin elemen yang paling mencolok dari pengamatan ini adalah waktunya. Tahap awal paparan ulang modal ke Bitcoin dimulai ketika ketegangan geopolitik belum sepenuhnya terselesaikan.
ETF Bitcoin Spot AS menerima inflow bersih sebesar $471,32 juta hanya pada tanggal 6 April, hari terkuat dalam hampir tiga bulan, tepat ketika pasar global sedang menyerap ketidakpastian dari batas waktu gencatan senjata AS-Iran. Bitcoin saat ini diperdagangkan di sekitar $71.746, setelah mencapai harga tertinggi intraday sebesar $73.720, yang membuatnya tetap dekat dengan pemulihan berkelanjutan di minggu baru.
Jika modal terus berotasi keluar dari stablecoin dan kembali ke BTC, maka pengaturan on-chain menunjukkan bahwa rally pemulihan mungkin masih memiliki ruang untuk terus berlanjut.
Gambar unggulan dari Unsplash, grafik dari TradingView
