Panduan Deep Tide: Laporan mingguan berisi diagram dari a16z ini mencakup empat topik, masing-masing layak ditulis menjadi artikel terpisah: Penurunan biaya AI memicu efek Jevons, skala sebenarnya dari pengeluaran modal raksasa teknologi, pasar prediksi Kalshi yang mengalahkan lembaga prediksi profesional, serta penundaan menyeluruh tonggak kehidupan generasi 30 tahun di Amerika. Sumber data solid, sudut pandang tenang dan terkendali, merupakan referensi berkualitas tinggi untuk memahami titik persilangan tren teknologi dan makro saat ini.

DExit...... Tren Nyata atau Ilusi?

Delaware hingga kini masih menjadi pilihan utama pendaftaran perusahaan di AS, tetapi posisi ini perlahan mulai goyah:

Menurut data Ramp, pangsa Delaware dalam pendaftaran perusahaan baru terus menurun sejak 2023, dengan penurunan sekitar 10% pada kuartal ketiga 2025.

Sejarah tidak berulang dengan sederhana, tetapi sering berima...... Mungkin.

Delaware bukanlah selalu menjadi tanah suci pendaftaran perusahaan.

Sekitar satu abad yang lalu, Delaware menggantikan New Jersey—"Ibu Perwalian" asli—sebagai pilihan utama pendaftaran perusahaan. New Jersey kehilangan keunggulannya karena gubernur saat itu, Woodrow Wilson, berusaha membendung "penyalahgunaan perusahaan", yang sangat memperburuk lingkungan bisnis New Jersey. Hukum perusahaan Delaware sendiri dibangun berdasarkan hukum New Jersey sebelum era Wilson, sehingga dengan senang hati menyambut perusahaan yang pergi, dan kemudian bersama Pengadilan Keadilan Delaware, menghabiskan hampir 100 tahun untuk membangun reputasi sebagai tempat yang matang dan adil untuk menyelesaikan sengketa antara perusahaan dan investor.

Namun, sesuatu yang dibangun selama satu abad, hanya butuh beberapa tahun untuk mulai goyah. Benar atau salah, Pengadilan Keadilan Delaware dalam beberapa tahun terakhir telah mengambil posisi yang lebih longgar dalam gugatan pemegang saham (termasuk beberapa kasus berprofil tinggi, antara lain Tesla), dan perusahaan mulai benar-benar memindahkan tempat pendaftaran mereka ke tempat lain. Selamat tinggal, semoga berhasil, Delaware.

Ini setidaknya adalah narasi utama, tetapi data lain menunjukkan situasinya lebih kompleks.

Pertama, bahkan mitos pendirian Delaware sendiri tidak sepenuhnya akurat.

Hingga tahun 1980-an (sekitar 60 tahun setelah Gubernur Wilson menjabat), Delaware benar-benar melampaui New Jersey, menjadi negara bagian nomor satu dalam jumlah pendaftaran perusahaan di AS:

New Jersey berkuasa jauh lebih lama dari yang digambarkan narasi utama. Katalis yang akhirnya membuat Delaware berbalik, kemungkinan adalah serangkaian hukum yang terkait dengan tanggung jawab direksi yang disahkan, membuat perusahaan publik sangat menyukainya, ditambah efek jaringan yang terus memperkuat diri, membentuk inersia sendiri.

Kedua, terlepas dari apa yang terjadi pada perusahaan publik berprofil tinggi (dan perusahaan dalam data Ramp), Delaware secara keseluruhan tampaknya masih baik, bahkan lebih dari baik:

Menurut data yang dirilis oleh Forum Tata Kelola Perusahaan Harvard Law School, dari akhir 2024 hingga 2025, pangsa Delaware dalam total perusahaan AS实际上大幅增长了 (sebenarnya tumbuh signifikan).

Bahkan, jika Anda ingin mencari kasus "DExit" yang jelas, mungkin adalah ini, dan tidak ada hubungannya dengan Tesla, melainkan melibatkan bentuk perusahaan tertentu:

LLC Wyoming mulai berkembang pesat sekitar tahun 2015.

Mengapa? Ini kemungkinan besar terkait ketentuan perlindungan aset dan privasi spesifik dalam hukum LLC Wyoming, yang mempromosikan struktur perusahaan ini sebagai "koktail koboi".

Singkatnya, poin di sini bukan mengatakan DExit tidak terjadi (karena setidaknya sebagian data menunjukkan itu memang terjadi—bahkan jika hanya beberapa perusahaan berprofil tinggi yang pindah, itu juga signifikan), tetapi situasi sebenarnya pasti lebih kompleks dari yang disajikan narasi utama.

Kenyataannya, Delaware masih menikmati keunggulan sebagai opsi default, apalagi semua efek jaringan yang terikat dengannya, dan semua ini sulit digoyahkan.

Kami sebelumnya merilis versi awal dari grafik ini, tetapi dengan data yang semakin banyak, efeknya semakin menakjubkan.

Biaya Token Turun, Konsumsi Token Naik:

Sejak awal tahun ini, harga Token berbayar turun dari sekitar 90 sen per juta Token menjadi 50 sen, sementara jumlah Token yang diproses hampir berlipat ganda, dari sekitar 6.000 menjadi 12.000.

Ini adalah efek Jevons yang khas. Semakin murah AI, semakin banyak AI yang kita gunakan. Menggembirakan.

Masih ingat ada yang bilang, ketika GPU yang lebih baru dan lebih baik diluncurkan, GPU lama tidak akan ada yang mau?

Faktanya sepertinya tidak demikian:

Menurut data Silicon Data, harga sewa Nvidia H100 dan A100 keduanya naik tahun ini.

Pasar belum menunjukkan tanda-tanda kelebihan pasokan daya komputasi, malah sepertinya bahkan belum menyentuh permukaan permintaan yang ada.

Perbandingan ini bukan analogi yang sempurna, tetapi jika sejarah bisa menjadi referensi, kita mungkin masih butuh waktu cukup lama untuk benar-benar "melihat" seperti apa "ekonomi" yang digerakkan AI sebenarnya:

Dari diskusi awal Faraday dan Henry tentang arus listrik, hingga gelombang produktivitas industri yang benar-benar meledak pada paruh pertama abad ke-20, dibutuhkan sekitar 100 tahun.

Sejak tahun 1820-an, siklus iterasi teknologi memang semakin cepat, tetapi variabel yang terlibat dalam satu perubahan platform tingkat masih sangat banyak.

Roy Amara memiliki kutipan terkenal: "Kita selalu melebih-lebihkan perubahan dalam dua tahun ke depan, namun meremehkan perubahan dalam sepuluh tahun ke depan."

Pengeluaran Modal, Dilihat dalam Sumbu Koordinat

Mari lihat data yang tidak akan pernah lekang oleh waktu: Skala pengeluaran modal AI sangat besar.

Lihat perbandingan berikut:

Pengeluaran modal AI 2026 diperkirakan mendekati total pinjaman bersih baru semua bank AS tahun 2025:

Pengeluaran modal sekitar 33% lebih tinggi dari total pendapatan pajak perusahaan AS, dan sekitar 3 kali lipat total tarif:

Pengeluaran modal sekitar 6 kali lipat dari total anggaran militer negara anggota G7 non-AS mana pun:

Jadi, ya, skala pengeluaran modal sangat besar.

Kalshi Merambah Prediksi Makro

Peneliti Fed menganggap pasar prediksi cukup bagus.

Setidaknya pada satu indikator, prediksi Kalshi terhadap suku bunga dana federal telah mengungguli lembaga prediksi profesional:

Untuk prediksi suku bunga dana federal 150 hari kemudian (yaitu setelah 3 pertemuan FOMC), kesalahan absolut rata-rata Kalshi sangat dekat dengan lembaga prediksi profesional. Namun berbeda dengan survei yang hanya memberikan cuplikan jalur modal setiap enam minggu sekali, Kalshi menyediakan distribusi probabilitas lengkap yang terus diperbarui...... Kami menemukan bahwa prediksi median dan modus Kalshi pada hari sebelum pertemuan FOMC memiliki catatan prediksi yang sempurna tanpa kesalahan, yang merupakan peningkatan yang signifikan secara statistik dibandingkan prediksi futures dana federal.

Dengan kata lain, meskipun semua peramal mulai dari titik yang hampir sama, prediksi Kalshi yang terus diperbarui akan terus dioptimalkan seiring waktu, dan akhirnya mencapai catatan prediksi sempurna pada hari sebelum suku bunga secara resmi diumumkan. Selain itu, kinerja Kalshi juga lebih unggul dari prediksi pasar berjangka.

Keunggulan Kalshi tidak hanya terbatas pada suku bunga dana federal. Seperti yang ditunjukkan oleh peneliti Fed, karena indikator makro seperti inflasi, pertumbuhan, pengangguran tidak memiliki pasar opsi lain, Kalshi adalah satu-satunya tempat yang dapat menyediakan "benchmark" frekuensi tinggi, terus diperbarui, kaya distribusi probabilitas, untuk mencerminkan penilaian "massa" tentang ke mana arah indikator ekonomi ini.

Kedengarannya cukup penting.

Penundaan Kedewasaan

Ini adalah grafik yang membuat berpikir, dilengkapi dengan (sedikit) komentar:

Proporsi orang berusia 30 tahun yang mencapai tonggak kehidupan utama, setidaknya sejak 1980-an, terus menurun cukup curam.

Semakin sedikit orang berusia 30 tahun yang:

Tinggal mandiri;

Pernah menikah;

Tinggal bersama anak;

Memiliki rumah sendiri.

Satu-satunya pengecualian adalah tingkat pendaftaran perguruan tinggi—proporsi orang berusia 30 tahun yang memiliki gelar sarjana hampir dua kali lipat sejak 1995.

Lalu, apakah kuliah itu worth it?

Tonggak? Lebih seperti batu pengasah yang menggerogoti leher, kan?!

Mungkin iya, mungkin tidak, tetapi emosi "penyesalan pembeli" sepertinya sedang menyebar di udara.