Penulis: @milesjennings
Kompilasi: Jiahuan, ChainCatcher
Komite Perbankan Senat baru saja mengadakan pemungutan suara secara dwipartisan untuk memajukan legislasi "struktur pasar" kripto (yaitu undang-undang tentang pembagian pasar, tanggung jawab pengawasan, dan aturan perdagangan). Ini adalah momen bersejarah bagi industri kripto.
Mengapa? Karena RUU Pasar Aset Digital CLARITY akhirnya akan menetapkan aturan yang jelas untuk jaringan blockchain dan aset digital.
Selama satu dekade terakhir, Amerika Serikat kekurangan regulasi yang jelas, pasar terdistorsi, inovasi ditekan, dan konsumen terpapar risiko besar. CLARITY akan mengakhiri situasi ini.
Undang-Undang Efek tahun 1933 menetapkan mekanisme perlindungan investor yang mendukung pembentukan modal dan inovasi Amerika selama satu abad berikutnya. Makna CLARITY serupa — dalam lanskap regulasi keuangan AS, ini adalah perubahan langka yang akan membawa peluang besar.
Dengan lolos dari tinjauan Senat hari ini, legislasi mendasar yang penting bagi seluruh industri kripto ini lebih dekat daripada sebelumnya untuk menjadi undang-undang.
Baik pendiri startup, konsumen, maupun lembaga keuangan tradisional besar dan investor yang bermigrasi ke rantai akan mendapatkan manfaat darinya.
Selanjutnya, RUU dari dua komite Kongres akan digabungkan menjadi satu undang-undang lengkap, untuk dipungut suara oleh seluruh Senat. Jika disetujui, akan dikirim ke Dewan Perwakilan Rakyat untuk persetujuan, dan jika berhasil, akan dikirim ke Gedung Putih untuk ditandatangani oleh Presiden.
Mengapa Amerika Serikat Membutuhkan CLARITY Sekarang
Selama satu dekade terakhir, industri kripto terus berkembang, tetapi Amerika Serikat tidak pernah memiliki kerangka regulasi yang komprehensif. Regulator hanya dapat mengandalkan peraturan yang ada untuk mengatur industri ini, dan pendekatan ini adalah kegagalan total.
Tidak hanya menyebabkan kebingungan interpretasi hukum dan pergeseran sikap, tetapi juga memicu pelecehan wewenang dan penyalahgunaan kekuasaan pemerintah yang serius.
Ketidakpastian regulasi ini tidak hanya menghambat inovasi, tetapi juga menyediakan tempat berkembang biak bagi aktor jahat. Dalam berita negatif yang sangat terekspos di bidang kripto selama dekade terakhir, orang-orang dengan motivasi buruk dapat dengan mudah meluncurkan produk yang memanfaatkan celah regulasi untuk mengeksploitasi konsumen.
Sementara itu, pembangun yang bertanggung jawab justru menghadapi "penegakan hukum sebagai pengganti legislasi" yang meragukan.
Ketidakpastian ini telah mendorong pengembangan kripto ke luar negeri. Ketika Amerika Serikat tidak dapat memberikan ruang bagi inovasi, pendiri akan mencari yurisdiksi lain, termasuk tempat-tempat yang telah memperkenalkan rezim regulasi yang lebih halus.
Regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa dan regulasi kripto Inggris adalah dua contoh di mana Amerika Serikat tertinggal.
Kabarnya, untuk inovasi Amerika, belum ada yurisdiksi lain yang menerapkan solusi regulasi dengan benar. Tetapi rezim regulasi yang dibuat khusus pada akhirnya akan menarik dan memusatkan kegiatan kewirausahaan ke wilayah-wilayah ini, bersama dengan nilai ekonomi dan lapangan kerja yang mereka ciptakan.
Bayangkan bagaimana ekonomi Amerika jika Amazon, Apple, Facebook, Google, Microsoft, Netflix, NVIDIA, dan Salesforce awalnya didirikan di luar Amerika Serikat.
Jadi, jika Amerika Serikat dapat memberikan kejelasan regulasi kepada para pembangun, inovasi domestik akan sangat diuntungkan. RUU GENIUS (RUU Panduan dan Penetapan Inovasi Mata Uang Stabil Nasional Amerika) yang disahkan Amerika pada Juli 2025 adalah contoh kasus yang bagus.
GENIUS menetapkan kerangka regulasi untuk mata uang stabil (aset digital yang dipatok ke mata uang fiat, biasanya dolar AS), yang menghasilkan model baru: infrastruktur moneter terbuka.
Setelah RUU ini disahkan, pertumbuhan dan adopsi yang belum pernah terjadi sebelumnya terjadi, menguntungkan ekonomi AS dan dominasi jangka panjang dolar.
Ketika kerangka hukum dirancang untuk mendorong inovasi dan melindungi konsumen, Amerika Serikat dapat memimpin, dan dunia akan mendapatkan manfaatnya.
Para pendiri dan pengguna awal yang percaya pada janji kripto, terlepas dari pandangan dunia luar, harus memiliki kerangka regulasi yang jelas untuk mewujudkan visi mereka.
Mereka juga membutuhkan kerangka yang mengakui potensi jaringan blockchain, untuk mendorong transformasi platform teknologi yang penting dan baru. Transformasi ini harus melampaui aplikasi spekulatif yang dipicu oleh kebijakan yang buruk, memungkinkan orang untuk membangun di luar skenario keuangan awal (yang telah tercakup oleh peraturan AS saat ini).
CLARITY dirancang khusus untuk membangun kerangka yang jelas seperti itu.
Bagaimana Kita Sampai di Sini
Isi RUU CLARITY tidak sepenuhnya baru. Banyak konsep dan prinsip berasal dari hukum komoditas dan efek yang ada. RUU ini juga berevolusi dari iterasi legislatif sebelumnya, termasuk dua RUU "struktur pasar" yang berasal dari Dewan Perwakilan Rakyat:
RUU Inovasi dan Teknologi Keuangan Abad ke-21 tahun 2024, yaitu "FIT21" (HR 4763); RUU Pasar Aset Digital CLARITY tahun 2025 (HR 3633).
Mirip dengan RUU Senat saat ini, FIT21 dan CLARITY versi Dewan Perwakilan Rakyat mencoba memberikan jalur bagi jaringan blockchain untuk:
- Meluncurkan jaringan blockchain dan aset digital dengan aman dan efektif di AS;
- Memperjelas pembagian tanggung jawab pengawasan SEC dan CFTC di bidang kripto, menjelaskan apakah aset digital adalah efek atau komoditas;
- Memastikan pengawasan atas bursa kripto;
- Melindungi konsumen AS lebih lanjut melalui pembatasan aturan pada transaksi kripto.
Dua tahun lalu, FIT21 disetujui dengan dukungan dwipartisan yang besar (279 suara mendukung vs. 136 suara menentang, termasuk 71 Demokrat yang mendukung).
CLARITY versi Dewan Perwakilan Rakyat disahkan pada Juli 2025 dengan tingkat dukungan dwipartisan yang lebih tinggi (294 suara mendukung vs. 134 suara menentang, termasuk 78 Demokrat yang mendukung).
RUU-RUU ini, secara bersama-sama, memberikan sinyal kuat kepada Senat: percepat legislasi struktur pasar kripto.
CLARITY versi Senat memajukan momentum kerja sama dwipartisan di Dewan Perwakilan Rakyat dan mengalami peningkatan dalam beberapa poin kunci dibandingkan dengan RUU sebelumnya (lihat di bawah). RUU ini telah diproses di Senat selama beberapa tahun, dengan tahun lalu menjadi tahap tercepat:
- Juni 2022, Senator Lummis dan Gillibrand pertama kali mengusulkan RUU Inovasi Keuangan yang Bertanggung Jawab Lummis-Gillibrand, yang merupakan proposal legislatif dwipartisan pertama yang bertujuan untuk membangun kerangka regulasi yang komprehensif untuk industri kripto.
- Juli 2025, Komite Perbankan Senat (komite yang mengawasi SEC) merilis draf diskusi RUU di bawah yurisdiksinya, menggabungkan dan menyelaraskan dua pendekatan dari RUU Lummis-Gillibrand dan CLARITY versi Dewan Perwakilan Rakyat.
- Mengeluarkan permintaan informasi, mengumpulkan umpan balik dan solusi legislatif, berharap menemukan keseimbangan antara inovasi dan mempertahankan stabilitas keuangan serta perlindungan konsumen.
- September 2025, berdasarkan umpan balik yang diterima, Komite Perbankan Senat merilis draf diskusi kedua.
- Januari 2026, Komite Perbankan Senat merilis iterasi lain, mencerminkan hasil negosiasi dwipartisan selama beberapa bulan.
- Juga pada Januari 2026, Komite Pertanian Senat merilis dan memajukan draf legislasi struktur pasar di bawah yurisdiksinya.
- Hari ini (14 Mei 2026), Komite Perbankan Senat baru saja memajukan bagian RUU CLARITY yang menjadi tanggung jawabnya dalam rapat "mark-up".
Mengapa CLARITY Penting: Jaringan Bukanlah Perusahaan
Selama lebih dari satu abad, mendirikan perusahaan telah menjadi kekuatan pendorong utama inovasi Amerika. Jalur ini sudah sangat matang: pendiri mengumpulkan dana untuk memulai bisnis, dan setelah sukses, menghasilkan keuntungan untuk dikembalikan kepada pemegang saham.
Hukum Amerika telah mengasah model ini dengan sangat halus, menetapkan tanggung jawab, menekankan transparansi, digunakan untuk menyelaraskan insentif, dan mengelola kepercayaan orang terhadap pendiri dan operator.
Kerangka ini cocok untuk membangun perusahaan. Tetapi tidak cocok untuk membangun jaringan.
Kerangka hukum yang ada mengasumsikan adanya satu pengelola yang mengendalikan, dan mengharuskan kendali ini ada untuk jangka panjang. Tetapi jaringan tidak memiliki pihak pengendali. Jaringan bergantung pada aturan bersama untuk mengoordinasikan orang, modal, dan sumber daya, bukan pada kepemilikan terpusat.
Memaksakan kerangka yang dirancang untuk perusahaan ke jaringan akan mendistorsi jaringan menjadi bentuk perusahaan. Kendali kembali terpusat, perantara muncul kembali, dan orang-orang yang bergantung pada sistem diekstraksi nilainya.
Melalui seluruh ekonomi digital, dinamika ini telah melahirkan sejumlah jaringan perusahaan dengan kekuatan terpusat yang besar — sistem pembayaran, pasar e-commerce, platform sosial, toko aplikasi — yang mengambil porsi nilai yang tidak proporsional yang diciptakan oleh para peserta.
Pengguna taksi online membayar $100 untuk satu perjalanan, tetapi pengemudi hanya mendapatkan sebagian kecil. Lagu yang dibuat oleh musisi didengarkan oleh jutaan orang, tetapi dari setiap satu dolar pendapatan, mereka hanya mendapatkan beberapa sen.
Di mana pun jaringan perusahaan mendominasi, sebagian besar nilai mengalir ke perantara. Hukum perusahaan tradisional melindungi perantara ini dan investor mereka, tetapi pengguna, pencipta, dan pekerja tidak dilindungi.
Selama sebagian besar era internet, kompromi ini adalah sesuatu yang tidak dapat dihindari. Protokol terbuka kekurangan model ekonomi yang berkelanjutan, tidak dapat bersaing dengan modal dan kemampuan koordinasi di balik jaringan perusahaan.
Blockchain mengubah ini.
Blockchain dan protokol perangkat lunak yang ditempatkan di atasnya, telah melahirkan jenis sistem baru: jaringan blockchain. Jaringan ini dirancang untuk membuat kendali terdesentralisasi, beroperasi sesuai aturan transparan, dan ada sebagai infrastruktur bersama yang dimiliki dan dioperasikan oleh pengguna.
Nilai jaringan blockchain meningkat dengan penggunaan publik, dan dapat didistribusikan kepada peserta — termasuk peserta di pinggiran jaringan — daripada hanya diambil oleh simpul pusat.
Blockchain memungkinkan "membangun jaringan yang benar-benar beroperasi seperti jaringan, bukan seperti perusahaan".
Teknologi blockchain berada pada momen kritis. Transformasi platform sebelumnya — komputer pribadi, telepon seluler, internet — adalah inovasi teknologi terpenting dalam sejarah manusia. Munculnya kecerdasan buatan juga dengan cepat menjadi salah satunya.
Tetapi semua transformasi platform ini akhirnya mengarah pada konsentrasi kekuasaan dan kendali yang tinggi, di mana segelintir orang menentukan nasib konsumen, pencipta, dan pengembang yang tak terhitung jumlahnya yang bergantung pada teknologi dan layanan ini.
Ketika semakin banyak kegiatan ekonomi yang menjadi digital dan semakin banyak aspek yang dibentuk oleh kecerdasan buatan, pertanyaan "siapa yang mengendalikan sistem digital yang kita andalkan" menjadi sangat kritis.
Jika kendali ini terus terkonsentrasi, maka kemampuan untuk membentuk hasil, membatasi akses, dan mengekstraksi nilai juga terkonsentrasi: perusahaan akan mendominasi cara jaringan beroperasi, menentukan siapa yang mendapatkan manfaat.
Jaringan blockchain terdesentralisasi menawarkan jalan lain: infrastruktur yang tidak dapat dengan mudah diubah, disensor, atau dialihkan oleh satu peserta pun.
Artinya, jaringan semacam ini dapat membantu mendesentralisasikan platform yang ada, menggantikannya dengan jaringan yang memiliki atribut barang publik digital — mengurangi efek penguncian, mendesentralisasikan kendali, menanamkan netralitas, mengurangi risiko kegagalan titik tunggal, mengembalikan kepemilikan ke tangan pengguna.
RUU CLARITY dirancang untuk membuat jalan ini benar-benar layak.
Kami akan berbagi lebih banyak tentang apa arti CLARITY bagi pembangun kripto setelah CLARITY memasuki tinjauan penuh Senat dan pembaruan lebih lanjut muncul.
Tetapi jika CLARITY lolos melalui langkah-langkah berikutnya dan terakhir dalam prosedur legislatif, arsitektur hukum Amerika Serikat akhirnya akan sesuai dengan sifat jaringan blockchain. Pembangun akan dapat beroperasi secara transparan, mengumpulkan dana di dalam negeri, dan membangun untuk jangka panjang, tanpa harus membuat kompromi struktural karena kaburnya regulasi.
Dan ketika semakin banyak proyek yang beroperasi di dalam, bukan di luar, lingkup regulasi Amerika Serikat, regulator dan penegak hukum akan mendapatkan alat yang lebih baik untuk memerangi penipuan dan penyalahgunaan yang telah lama menghantui industri ini.
Kami telah melihat sekali apa yang terjadi ketika kripto mendapatkan regulasi yang layak: RUU GENIUS meluncurkan gelombang inovasi dalam semalam. Hari ini kita sudah dapat melihat kripto di beberapa aplikasi arus utama, mulai dari stablecoin hingga AI agent, dll. — yang terbaik masih akan datang.
