Analisis 13F 7 Dana Terbesar: Apa yang Dipikirkan Buffett, Duan Yongping, Li Lu, dan Dan Bin?

Orisinil | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)

Penulis | Azuma(@azuma_eth)

Pertengahan Agustus, berbagai dana besar secara berturut-turut merilis laporan kuartalan 13F, mengungkapkan kondisi kepemilikan statis mereka hingga 30 Juni.

• Catatan Odaily: Yang dimaksud dengan 13F adalah dokumen pengungkapan kuartalan yang diwajibkan oleh Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) untuk dana dengan aset dikelola melebihi $100 juta. Persyaratan SEC adalah, dana yang memenuhi syarat pengungkapan harus mengajukan dokumen ini dalam waktu 45 hari setelah berakhirnya setiap kuartal kalender. Dana perlu mengungkapkan secara rinci kepemilikan saham terdaftar AS, opsi call/put, obligasi konversi, dan posisi ETF tertentu yang mereka pegang pada akhir kuartal sebelumnya.

Meskipun 13F memiliki keterlambatan waktu pengungkapan tertentu, sehingga tidak dapat digunakan untuk menyalin strategi investasi secara sederhana, sebagai jendela paling langsung untuk mengintip tata letak dan pergerakan dana-dana besar, 13F tetap memiliki signifikansi yang sangat penting untuk mengeksplorasi pemikiran pemain tingkat tinggi di pasar, terutama konsensus dan perbedaan antara dana yang berbeda, yang kemungkinan menyimpan petunjuk arah pasar di masa depan.

Dalam teks berikut, kami akan menganalisis laporan 13F dari 7 dana terkemuka: Berkshire Hathaway (Buffett, Abel), Duquesne Family Office (Stanley Druckenmiller), H&H International Investment (Duan Yongping), Himalaya Capital (Li Lu), ARK Investment (Cathie Wood), Oriental Harbor Investment Master Fund (Dan Bin), Situational Awareness LP (Leopold Aschenbrenner), dengan fokus pada tata letak inti serta pergerakan utama, berharap dapat memberikan manfaat bagi strategi investasi Anda.

Berkshire Hathaway (Buffett, Abel)

Ringkasan Laporan

Hingga 30 Juni, Berkshire Hathaway mengungkapkan total 29 posisi kepemilikan dalam laporan 13F (13F hanya mencakup sekuritas terdaftar AS yang perlu diungkapkan, tidak setara dengan total ukuran aset dana ini), dengan 1 pembukaan posisi baru, peningkatan 7 posisi, penurunan 6 posisi, dan penutupan 1 posisi, nilai pasar nominal kepemilikan sekitar $299,3 miliar.

Perlu dicatat, ini adalah laporan 13F kedua setelah Buffett mengundurkan diri sebagai CEO dan Greg Abel secara resmi mengambil kendali, juga merupakan kuartal pertama setelah Berkshire mengakhiri tren penjualan bersih saham berkelanjutan selama 14 kuartal sebelumnya, dengan pembelian bersih saham mendekati $20 miliar pada kuartal tersebut.

Kepemilikan Inti

Kepemilikan Berkshire masih sangat terkonsentrasi, sepuluh saham terbesar bersama-sama menyumbang sekitar 88,47%:

• Apple (AAPL): sekitar $65,95 miliar, dengan porsi 22,0% dari portofolio tetap berada di posisi pertama;
• American Express (AXP): sekitar $51,28 miliar, porsi 17,1%;
• Alphabet (Google, GOOGL + GOOG): sekitar $37,76 miliar, termasuk sekitar $28,16 miliar GOOGL (Saham Biasa Kelas A, memiliki hak suara) dan $9,61 miliar GOOG (Saham Biasa Kelas C, tanpa hak suara), kepemilikannya telah masuk tiga besar;
• Coca-Cola (KO): sekitar $32,51 miliar, porsi 10,9%;
• Bank of America (BAC): sekitar $27,54 miliar, porsi 9,2%;
• Chevron (CVX), Occidental Petroleum (OXY), Chubb (CB), Moody's (MCO), Kraft Heinz (KHC) masing-masing menempati posisi keenam hingga kesepuluh.

Dari segi struktur, Berkshire masih belum mengubah kerangka portofolio inti yang berpusat pada konsumsi, keuangan, dan energi, namun masuknya Google telah meningkatkan bobot saham teknologi dalam portofolio secara signifikan.

Perubahan Kuartalan

Kuartal kedua, tindakan Berkshire yang paling menarik perhatian adalah taruhan besar pada Alphabet – menambah kepemilikan saham Kelas A Alphabet (GOOGL) sekitar 24,54 juta saham, peningkatan kepemilikan 45,2%; sekaligus menambah kepemilikan saham Kelas C (GOOG) sekitar 23,60 juta saham, lonjakan kepemilikan 658,3% – kedua jenis saham tersebut secara total bertambah sekitar 48,10 juta saham, membuat Google masuk tiga besar kepemilikan dana. Selain Alphabet, Berkshire juga secara signifikan menambah saham Delta Air Lines (DAL), Lennar (LEN), Macy's (M), dll.

Di sisi lain, penurunan kepemilikan terutama terkonsentrasi di sektor keuangan, konsumsi, dan siklus. Bank of America (BAC) berkurang sekitar 30,23 juta saham, penurunan kepemilikan 5,9%, telah mengalami penurunan selama dua kuartal berturut-turut; Capital One (COF) berkurang sekitar 58%, Kroger (KR) berkurang sekitar 22%, Ally Financial (ALLY), DaVita (DVA), dan Nucor (NUE) juga mengalami penurunan.

Analisis Kesimpulan

Berkshire di era Abel sedang mengalami pergeseran gaya yang halus, sinyal paling jelas di kuartal kedua adalah kemiringan dari keuangan dan konsumsi tradisional ke pertumbuhan teknologi. Kepemilikan berat di Google tidak hanya semakin mematahkan stereotip Buffett "tidak menyentuh saham teknologi", tetapi juga mencerminkan pengakuan mendalam manajemen baru terhadap parit pertahanan Google di bidang AI dan pencarian – pada dasarnya masih merupakan "konfirmasi nilai" yang khas, bukan pengejaran tren.

Namun, warna dasar inti Berkshire tidak berubah: jumlah kepemilikan "batu penjuru" seperti Apple, American Express, Coca-Cola pada dasarnya tetap tidak berubah, saham sektor energi Chevron dan Occidental Petroleum juga tidak dijual (penurunan porsi terutama disebabkan oleh pengenceran akibat kepemilikan baru).

Secara keseluruhan, Berkshire pada kuartal ini menunjukkan logika penyesuaian: "menambah berat saham teknologi utama, mengurangi keuangan dan konsumsi secara struktural, mempertahankan inti energi, dan menata aset properti dan penerbangan secara eksploratif." Sambil mempertahankan konsentrasi yang sangat tinggi, Abel secara diam-diam mendorong portofolio investasi condong ke masa depan digital, namun warna dasar Buffett yang "panjang umur" dan "taruhan besar" masih jelas terlihat.

Duquesne Family Office (Stanley Druckenmiller)

Meskipun tidak setenar Buffett dan Berkshire, Stanley Druckenmiller mungkin adalah manajer dana yang paling patut diperhatikan di Wall Street saat ini.

Siapakah Druckenmiller? Dia adalah manajer dana lindung nilai makro legendaris AS, pernah menjabat sebagai Kepala Investasi Quantum Fund milik Soros dari 1988 hingga 2000, menjadi trader paling sukses Soros......Dan saat ini, identitas kuncinya adalah, Menteri Keuangan AS saat ini Scott Besant dan Ketua Fed Kevin Warsh keduanya adalah muridnya (memiliki hubungan mentor atau kerja sama jangka panjang dengannya).

Oleh karena itu, dibandingkan 13F Berkshire yang lebih condong ke konfigurasi jangka panjang, laporan kuartalan kantor keluarga Duquesne Family Office lebih mirip peta transaksi makro – terutama di saat AI, suku bunga, dan prospek ekonomi AS sedang mengalami perubahan cepat.

Ringkasan Laporan

Hingga 30 Juni, Duquesne Family Office secara total mengungkapkan 95 posisi kepemilikan dalam 13F, dengan tambahan 48 saham individu, peningkatan 16, penurunan 11, penutupan 23 pada kuartal tersebut, nilai pasar nominal kepemilikan sekitar $5,21 miliar, meningkat signifikan dari $3,38 miliar kuartal sebelumnya.

Kepemilikan Inti

Laporan 13F menunjukkan, sepuluh kepemilikan terbesar Duquesne Family Office menyumbang sekitar 45,8%:

• Perusahaan tes genetik Natera (NTRA) masih menjadi kepemilikan saham terbesar Duquesne Family Office, akhir kuartal kedua memegang sekitar 3,19 juta saham, nilai pasar sekitar $865 juta, menyumbang sekitar 16,6% dari portofolio;
• Kepemilikan terbesar kedua dan ketiga berubah menjadi TSMC (TSM) dan STMicroelectronics (STM), masing-masing menyumbang sekitar 5,4% dan 4,4% dari portofolio;
• Selain itu, perusahaan biofarmasi Insmed (INSM, baik saham biasa maupun opsi memiliki kepemilikan), perusahaan minyak negara Argentina YPF Sociedad Anónima (REPYY), Amazon (AMZN), dan saham individu lainnya termasuk dalam sepuluh kepemilikan terbesar.

Perubahan Kuartalan

Kuartal kedua, perubahan paling menarik perhatian di Duquesne Family Office adalah penyesuaian di dalam rantai industri AI.

Duquesne Family Office sepenuhnya menutup posisi Micron (MU), Broadcom (AVGO), dan Intel (INTC), dengan Broadcom baru dibuka pada kuartal pertama. Namun ini tidak berarti Druckenmiller telah meninggalkan semikonduktor, sebaliknya, dia terus menambah kepemilikan TSMC (TSM), STMicroelectronics (STM), dan membuka posisi baru AMD. Pada saat yang sama, dana ini juga mulai merambah ke luar infrastruktur AI, membeli perusahaan penambang Bitcoin seperti Hut 8 (HUT), Bitdeer (BTDR), Riot Platforms (RIOT) yang telah beralih ke pusat data.

Tampaknya, Druckenmiller sepertinya memilih untuk merealisasikan sebagian posisi yang telah naik signifikan sebelumnya, sambil mengalihkan dana ke target yang dianggapnya memiliki rasio risiko-imbalan lebih baik.

Selain itu, Duquesne Family Office pada kuartal kedua membeli kembali Alphabet (GOOGL) yang baru ditutup pada kuartal pertama, dan secara signifikan menambah kepemilikan Amazon (AMZN) yang dikurangi pada kuartal pertama – langkah ini mungkin bertaruh bahwa perusahaan besar yang sebelumnya menanggung banyak belanja modal AI, akan secara bertahap berubah dari "pembayar infrastruktur AI" menjadi "penerima manfaat komersialisasi AI".

Selain perubahan tata letak terkait AI di atas, Duquesne Family Office juga, seperti Berkshire, menyatakan sikap bullish terhadap sektor penerbangan, membuka posisi baru Delta Air Lines (DAL), dan meningkatkan kepemilikan United Airlines (UAL); Perlu dicatat, Duquesne Family Office pada kuartal kedua juga membuka kembali posisi saham ADR Baidu (BIDU) sekitar 88 ribu saham, ini adalah pertama kalinya dalam dua setengah tahun sejak menutup posisi Alibaba pada akhir 2023, memegang kembali saham China di AS.

Analisis Kesimpulan

Jika laporan 13F ini diringkas menjadi satu kalimat, Druckenmiller tidak meninggalkan AI, melainkan memilih kembali pemenang tahap berikutnya AI. Setidaknya dari kepemilikan akhir kuartal kedua, Druckenmiller masih mempertahankan eksposur AI yang cukup lengkap, hanya melakukan konfigurasi ulang dari beberapa area perangkat keras dengan kepadatan tinggi, ke arah platform cloud, pusat data, aplikasi AI, dll.

Pada saat yang sama, kemunculan kembali Baidu adalah sinyal lain yang patut diperhatikan. Meskipun posisi 88 ribu saham tidak besar, tetapi setelah lama menghindari saham China, pembukaan posisi eksploratif ini setidaknya menunjukkan bahwa perhatiannya terhadap aset teknologi China sedang meningkat.

Sekali lagi ditekankan, karena ritme penyesuaian Druckenmiller relatif tinggi, laporan 13F Duquesne Family Office lebih sulit untuk disalin strateginya secara sederhana, lebih cocok digunakan untuk mengamati arah konfigurasi.

H&H International Investment (Duan Yongping)

Selanjutnya arahkan pandangan ke H&H International Investment yang dikelola oleh investor legendaris China Duan Yongping. Dari laporan 13F ini terlihat, kepemilikan Duan Yongping masih sangat terkonsentrasi, tetapi kuartal kedua telah muncul tanda-tanda arus balik dari beberapa saham teknologi valuasi tinggi ke internet China.

Ringkasan Laporan

Hingga 30 Juni, H&H International Investment secara total mengungkapkan 18 posisi kepemilikan dalam 13F, nilai total kepemilikan nominal sekitar $19,101 miliar (setara sekitar RMB 130 miliar), turun dari sekitar $20 miliar pada akhir kuartal pertama.

Perlu dijelaskan, 13F hanya mengungkapkan kepemilikan long saham AS, oleh karena itu aset seperti Tencent, Pop Mart, Kweichow Moutai yang dimiliki Duan Yongping, serta banyak operasi opsi menjual put untuk menerima premi, tidak termasuk dalam tabel ini.

Kepemilikan Inti

Tingkat konsentrasi kepemilikan H&H International Investment masih sangat tinggi, lima saham terbesar bersama-sama menyumbang lebih dari 88%.

• Apple (AAPL): sekitar $7,841 miliar, porsi 41,05%, tetap sebagai kepemilikan terbesar pertama;
• Berkshire (BRK.B): sekitar $4,618 miliar, porsi 24,18%, bersama Apple membentuk "batu penjuru";
• Pinduoduo (PDD): sekitar $1,91 miliar, porsi 9,99%, melonjak menjadi kepemilikan terbesar ketiga, menandakan peningkatan signifikan bobot internet China dalam sistem Duan Yongping;
• Tesla (TSLA): sekitar $1,42 miliar, porsi 7,44%;
• NVIDIA (NVDA): sekitar $1,26 miliar, porsi 6,58%.

Perubahan Kuartalan

Kuartal kedua, operasi terpenting H&H International Investment adalah menambah besar-besaran saham Pinduoduo (PDD) – menambah 5,2738 juta saham, peningkatan 26,71%, membuatnya melonjak menjadi kepemilikan terbesar ketiga; sekaligus sedikit menambah saham Berkshire Hathaway Kelas B (BRK-B), dapat diartikan sebagai pengakuan jangka panjang terhadap kerangka kerja dasar investasi nilai; selain itu, Alibaba (BABA) yang baru ditutup oleh Duan Yongping pada kuartal pertama, pada kuartal kedua dibeli kembali 301,4 ribu saham (sekitar $28,93 juta).

Di sisi penurunan, AI dan saham teknologi utama adalah arah realisasi utama H&H International Investment pada kuartal kedua. NVIDIA (NVDA) dipotong 7,5631 juta saham, pengurangan 54,63%; Google (GOOG) dikurangi lebih dari 1,7 juta saham, dipotong 46,88%; Microsoft dikurangi 25,78%; Apple juga dikurangi 1,8469 juta saham – penurunan berkelanjutan kuartal kedua (kuartal pertama dikurangi 3,4129 juta saham); selain itu TSMC (TSM) dan CrowdStrike (CRWD) ditutup sepenuhnya.

Perlu disebutkan, Duan Yongping bukan sekadar bearish terhadap saham teknologi yang dikurangi. Akhir Juli dia pernah menyatakan secara terbuka "akan menambah Google lagi", sekaligus menyatakan akan terus mencari peluang membeli NVIDIA dengan harga rendah melalui menjual Put. Dengan kata lain, pengurangan lebih merupakan penilaian terhadap harga dan margin keamanan, bukan penolakan total terhadap perusahaan itu sendiri.

Analisis Kesimpulan

Jika meringkas laporan 13F ini dalam satu kalimat – naik banyak jual sedikit, murah beli sedikit, perusahaan bagus terus pegang.

Secara keseluruhan, logika penyesuaian H&H International Investment pada kuartal kedua relatif jelas – batu penjuru hanya disesuaikan sedikit, meningkatkan internet China, merealisasikan target AI dengan kenaikan tinggi. Apple, Berkshire tetap menjadi inti, tetapi setelah pengurangan berkelanjutan, jumlah kepemilikan Apple telah turun selama dua kuartal berturut-turut; pada saat yang sama, Pinduoduo menjadi kepemilikan terbesar ketiga baru, Alibaba juga kembali ke portofolio investasi; NVIDIA, Google, dll. meski dikurangi, bukan bearish, melainkan merealisasikan keuntungan mengambang terlebih dahulu, Duan Yongping kemudian juga telah menyatakan keinginan untuk membeli kembali dengan harga rendah.

Ini berarti yang dilakukan Duan Yongping pada kuartal kedua bukan beralih secara komprehensif ke tema baru, melainkan mencari kembali margin keamanan di antara perubahan valuasi, merealisasikan saham teknologi utama dan AI dengan kenaikan besar secara tepat, dan meningkatkan kembali internet China yang telah lama disesuaikan dan lebih dia kenal.

Himalaya Capital (Li Lu)

Mirip dengan Duan Yongping, Himalaya Capital yang dikelola oleh investor legendaris China lainnya Li Lu juga memilih untuk secara signifikan menambah saham Pinduoduo (PDD) pada kuartal kedua.

Ringkasan Laporan

Hingga 30 Juni 2026, Himalaya Capital secara total mengungkapkan 8 posisi kepemilikan dalam 13F, meningkat 2, menutup 6, jumlah target kepemilikan turun signifikan dari 14 pada kuartal pertama, tetapi nilai total kepemilikan nominal justru naik dari $3,201 miliar pada kuartal pertama menjadi $3,703 miliar, posisi semakin menyusut dan terkonsentrasi, lima saham terbesar bersama-sama telah menyumbang hingga 94,77%.

Kepemilikan Inti

Laporan 13F menunjukkan, 8 kepemilikan Himalaya Capital saat ini menunjukkan pola "Google sebagai batu penjuru, Pinduoduo melonjak, keuangan sebagai dasar".

• Google (GOOGL + GOOG): sekitar $1,775 miliar, porsi 47,64%, sejak dibuka pada 2020 dipegang jangka panjang, adalah "batu penjuru" yang tak tergoyahkan dalam portofolio Li Lu;
• Pinduoduo (PDD): sekitar $821 juta, porsi 22,17%, setelah tambahan besar-besaran melonjak menjadi kepemilikan terbesar kedua;
• Berkshire (BRK.B): sekitar $555 juta, porsi 14,98%, terus ditambah;
• East West Bank (EWBC): sekitar $358 juta, porsi 9,68%, posisi tidak berubah.
• Selain itu, Crocs (CROX, 2,90%), Tencent Music (TME, 1,50%) tetap tidak berubah, Apple (AAPL) hanya tersisa posisi observasi mikro 0,88%.

Perubahan Kuartalan

Kuartal kedua, Himalaya Capital hanya menambah dua target, enam posisi lama lainnya ditutup sekaligus, ketegasan penyesuaian ini cukup langka di antara dana-dana besar.

Pinduoduo (PDD) adalah arah tambahan terberat Himalaya Capital pada kuartal kedua – menambah 6,1531 juta saham, peningkatan hingga 133,53%, kepemilikan dari 4,608 juta saham melonjak menjadi 10,7611 juta saham, nilai pasar akhir kuartal sekitar $821 juta, sekaligus melonjak menjadi kepemilikan terbesar kedua. Selain itu Berkshire (BRK.B) mendapat tambahan 23,46%, setara dengan mempercayakan lebih banyak dana kepada Buffett dan Abel untuk dikelola.

Pada saat yang sama, Himalaya Capital sekaligus menutup dan keluar dari 6 target – Bank of America (BAC), Occidental Petroleum (OXY), S&P Global (SPGI), Moody's (MCO), MSCI (MSCI), H&R Block (HRB). Ini berarti Li Lu melakukan penarikan tegas dari keuangan tradisional, layanan data indeks, dan sektor minyak dan gas. Perlu dicatat khususnya, Bank of America pernah menjadi salah satu batu penjuru intinya, kuartal ini namun membentuk arah yang konsisten dengan Berkshire "mengurangi bank", tetapi Li Lu memilih untuk menutup sepenuhnya, bukan mengurangi sedikit.

Analisis Kesimpulan

Jika operasi Li Lu pada kuartal kedua diringkas menjadi satu kalimat, mungkin – menyusutkan secara besar-besaran posisi di luar lingkaran kemampuannya, mengonsentrasikan lebih lanjut dana terbatas ke beberapa perusahaan yang benar-benar dipahaminya.

Di satu sisi mempertahankan kepemilikan berat di Google (GOOGL, GOOG), sekaligus menambah saham Pinduoduo (PDD), keduanya masing-masing mewakili penilaian jangka panjang Li Lu terhadap saham teknologi utama AS dan aset internet China; pada saat yang sama, penutupan target terkait keuangan, energi, layanan indeks juga berarti Li Lu semakin menyusutkan portofolio investasinya, tingkat konsentrasi posisi saat ini sudah sangat mendekati gaya investasi nilai klasiknya.

Tentu, mirip dengan situasi Duan Yongping, 13F hanya akan mengungkapkan sekuritas yang memenuhi syarat di pasar AS, sehingga tidak dapat menggunakan dokumen ini untuk mewakili seluruh portofolio investasi Li Lu, misalnya aset Hong Kong seperti BYD, Bank Tabungan Pos China, CRRC tidak akan muncul dalam 13F ini.

ARK Investment (Cathie Wood)

Ringkasan Laporan

Hingga 30 Juni, ARK Investment yang dikelola oleh "Buffett versi wanita", "Suster Kayu" Cathie Wood secara total mengungkapkan 191 posisi kepemilikan dalam 13F, dengan 15 target pembukaan baru, penambahan 78, pengurangan 96, penutupan 6, nilai total kepemilikan nominal sekitar $15,4 miliar, meningkat lebih dari $2 miliar secara kuartalan dibandingkan kuartal pertama.

Kuartal kedua, penyesuaian ARK Investment cukup agresif, menunjukkan gaya perputaran tinggi khas "Suster Kayu".

Kepemilikan Inti

Laporan 13F menunjukkan, sepuluh saham terbesar ARK Investment bersama-sama menyumbang 39,45%, konsentrasi relatif moderat, kombinasi aset inti menunjukkan preferensi risiko yang relatif tinggi.

• Tesla (TSLA): sekitar $1,161 miliar, porsi kepemilikan 7,5%, masih menjadi kepemilikan terbesar pertama, tetapi telah mengalami penurunan selama tiga kuartal berturut-turut;
• AMD (AMD): sekitar $820 juta, porsi kepemilikan 5,3%, termasuk kepemilikan inti di bidang daya komputasi AI;
• SpaceX (SPCX): sekitar $765 juta, porsi kepemilikan 5%, baru masuk kuartal ini langsung masuk posisi inti;
• Tempus AI (TEM): sekitar $580 juta, porsi kepemilikan 3,8%, posisi sebagai patokan kedokteran presisi + diagnosis AI;
• Robinhood (HOOD): sekitar $525 juta, porsi kepemilikan 3,4%, pintu masuk ekosistem fintech dan investor ritel.

Perubahan Kuartalan

Kuartal kedua, operasi kunci ARK Investment adalah "memborong saat IPO" terhadap SpaceX (SPCX). Pada hari pertama IPO SpaceX tanggal 12 Juni, beberapa ETF ARK bersama-sama membeli sekitar 3,29 juta saham, angka ini pada akhir kuartal telah naik menjadi 4,478 juta saham, bobot SPCX dalam portofolio investasi dana ini pernah mencapai hampir 7%.

Selain SPCX, peta investasi ARK Investment pada kuartal kedua juga menunjukkan tren perluasan vertikal rantai industri yang jelas. Cerebras Systems (CBRS) mendapat pembukaan baru, mewakili taruhannya pada arsitektur komputasi AI; Google (GOOG) mendapat tambahan, termasuk penguatan eksposur AI platform; pembelian X-Energy (XE) menandakan tata letak dana ini terhadap energi nuklir sebagai sumber daya beban dasar era AI; penambahan Eli Lilly (LLY) memperkuat tema utama ilmu kehidupan......

Di sisi penurunan, tindakan paling menarik perhatian adalah Tesla (TSLA) yang mengalami penurunan selama tiga kuartal berturut-turut, mungkin berarti penilaian "Suster Kayu" terhadap penurunan posisi relatif Tesla dalam narasi AI.

Analisis Kesimpulan

Secara keseluruhan, operasi ARK Investment pada kuartal kedua menunjukkan logika penyesuaian: "secara aktif menyambut IPO SpaceX, memperluas batas AI dan energi, mengurangi kepemilikan inti tradisional, mempertahankan perburuan inovasi dengan perputaran tinggi."

ARK Investment masih mempertahankan preferensi risiko yang relatif tinggi di antara dana-dana besar, lebih fokus mencari teknologi yang dapat mengubah struktur industri – dari daya komputasi AI, ke luar angkasa, ke energi nuklir, ke ilmu kehidupan, "inovasi disruptif" masih menjadi tema favorit dana ini.

Oriental Harbor Investment Master Fund (Dan Bin)

Dibandingkan dengan beberapa dana sebelumnya, laporan 13F terbaru dari Oriental Harbor Investment Master Fund yang dikelola oleh investor terkenal China lainnya Dan Bin, dapat dikatakan cukup "agresif" – bukan sekadar menambah atau mengurangi beberapa saham, tetapi hampir mengulang kepemilikan AI.

Ringkasan Laporan

Hingga 30 Juni, Oriental Harbor Investment Master Fund mengungkapkan total 13 posisi kepemilikan dalam laporan 13F, dengan 7 pembukaan baru, peningkatan 1, penurunan 5, penutupan 6, nilai total kepemilikan nominal sekitar $1,65 miliar, meningkat sekitar 45,6% dari sekitar $1,133 miliar pada kuartal pertama.

Kepemilikan Inti

Laporan 13F menunjukkan, lima saham terbesar Oriental Harbor Investment Master Fund pada akhir kuartal kedua bersama-sama menyumbang sekitar 73%, konsentrasi kepemilikan semakin meningkat, dan target terkait rantai industri perangkat keras AI dan semikonduktor telah menyumbang lebih dari tujuh puluh persen dari bobot portofolio, gaya kombinasi telah menunjukkan perubahan yang jelas.

• Google (GOOG): sekitar $371 juta, porsi sekitar 23%, tetap sebagai kepemilikan terbesar pertama;
• Intel (INTC): sekitar $258 juta, porsi 16%, baru masuk kuartal kedua langsung masuk posisi kedua;
• NVIDIA (NVDA): sekitar $217 juta, porsi 13%, porsi kepemilikan telah turun dari posisi pertama ke ketiga;
• Sandisk (SNDK): sekitar $176 juta, porsi 11%, baru masuk langsung menempati posisi keempat;
• Micron (MU): sekitar $170 juta, porsi sekitar 10%, mendapat tambahan berlipat ganda;
• Posisi keenam hingga kesepuluh secara berurutan adalah AMD (8,9%), MRVL (7,9%), TSM (4%), ARM (3,2%), AVGO (1,5%).

Selain Google, sembilan dari sepuluh kepemilikan terbesar termasuk dalam infrastruktur daya komputasi AI atau rantai industri semikonduktor, logika perangkat keras "penjual sekop" telah sepenuhnya menggantikan pemikiran konfigurasi sebelumnya yang berfokus pada platform perangkat lunak.

Perubahan Kuartalan

Kuartal ini Oriental Harbor Investment Master Fund melancarkan "serangan jenuh" ke rantai industri perangkat keras AI, sekaligus membuka 7 target terkait – Intel (INTC), Sandisk (SNDK), AMD, Marvell Technology (MRVL), ARM, Broadcom (AVGO), Lumentum (LITE), semuanya mengarah ke chip komputasi, penyimpanan, komunikasi optik, dan hulu semikonduktor, dengan Intel langsung masuk posisi kepemilikan terbesar kedua, Sandisk, AMD keduanya masuk enam besar kepemilikan, niat meningkatkan lini penyimpanan jelas.

Sambil sepenuhnya merangkul perangkat keras, Dan Bin melakukan "pemutusan hubungan" terhadap kepemilikan lama. NVIDIA (NVDA), TSMC (TSM), Amazon (AMZN) semuanya dikurangi; Google meski masih menjadi kepemilikan nomor satu, tetapi dibandingkan kuartal pertama telah dikurangi 155,2 ribu saham, sekaligus ETF 2x long Google juga telah ditutup, bobot keseluruhan dalam portofolio investasi turun signifikan.

Selain itu, Oriental Harbor Investment Master Fund pada kuartal kedua juga menutup sepenuhnya Apple (AAPL), Tesla (TSLA) kedua saham utama elektronik konsumen ini, mungkin berarti Dan Bin dalam jangka pendek tidak optimis dengan pemulihan sisi konsumsi. Pada saat yang sama, dana ini juga telah menutup penerbit stablecoin Circle (CRCL).

Analisis Kesimpulan

Secara keseluruhan, informasi inti terpenting dari laporan 13F Oriental Harbor Investment Master Fund adalah, Dan Bin masih bertaruh bahwa AI CapEx akan terus diteruskan ke sisi perangkat keras. Saat pasar masih memperdebatkan gelembung AI atau tidak, Dan Bin berpendapat bahwa segmen perangkat keras "penjual sekop" masih merupakan arah dengan kepastian tertinggi.

Ini juga pada dasarnya konsisten dengan pernyataan terbuka Dan Bin baru-baru ini – dia masih berpikir AI adalah tema super selama dekade mendatang, pernah menyatakan pasar masih belum sepenuhnya memahami potensi jangka panjang AI. Pada akhir Juli saat penyesuaian besar penyimpanan, Dan Bin pernah dengan lantang menyatakan "saat turun besar harus berani beli, sudah menghabiskan sisa peluru".

Situational Awareness LP (Leopold Aschenbrenner)

Tentang cerita "Dewa Saham AI" Leopold Aschenbrenner dan dananya Situational Awareness LP, kami telah membahas secara rinci dalam artikel "Hari Ini, Dunia Akhirnya Melihat Mengapa 'Dewa Saham AI' Jatuh".

Karena performa sangat kuat dalam beberapa kuartal terakhir, laporan 13F Situational Awareness LP sangat dinantikan pasar, tetapi ironisnya, dana ini baru saja mengalami momen tergelap pada akhir Juli – karena penyesuaian besar saham AI dan leverage tinggi, dana ini mengalami kerugian besar, terpaksa melakukan likuidasi besar-besaran posisi pasar terbuka, dan telah menjual sebagian besar portofolio sahamnya dengan diskon kepada Citadel milik Ken Griffin.

Membongkar laporan 13F Situational Awareness LP maka akan terlihat cerita yang lebih disayangkan, dana ini pernah membangun opsi put atas saham utama chip dan penyimpanan dengan nilai nominal lebih dari $8 miliar pada akhir kuartal pertama (meliputi SMH, NVDA, ORCL, AVGO, AMD, ASML, dll.), seharusnya efektif melindungi penurunan pasar kali ini, tetapi karena terlalu cepat beralih ke bullish komprehensif, Leopold Aschenbrenner sendiri yang membongkar tembok asuransi ini, akhirnya menyebabkan kinerja gemilang dana ini dipetik oleh Ken Griffin dengan diskon.

Garis Utama AI Tidak Berubah, Yang Berubah adalah Ke Mana Uang Mengalir

Melihat ketujuh laporan 13F dana ini bersama-sama, sepertinya dapat menemukan titik konsensus yang relatif jelas – AI masih berada di pusat pandangan investor besar, dana sedang melakukan penentuan harga ulang yang jelas di sekitar rantai industri AI. "AI akan terus tumbuh" sepertinya tidak diragukan lagi, tetapi pertanyaannya adalah, siapa yang benar-benar dapat mengubah investasi menjadi keuntungan pada tahap berikutnya?

Berkshire mulai membeli Google besar-besaran, Druckenmiller melakukan rotasi di dalam semikonduktor, dan kembali bertaruh pada komputasi awan dan infrastruktur AI; Dan Bin lebih agresif, langsung memotong portofolio luar negeri secara besar-besaran ke arah chip, penyimpanan, dan komunikasi optik; ARK terus mencari aset pertumbuhan generasi berikutnya di sepanjang AI, SpaceX, energi, dan ilmu kehidupan. Pada saat yang sama, Duan Yongping dan Li Lu tidak sekadar mengejar tren panas AI, tetapi setelah mengurangi beberapa saham teknologi yang naik signifikan, mengalokasikan kembali dana ke aset yang lebih mereka kenal dan dianggap memiliki margin keamanan lebih tinggi.

Hanya dengan mengamati 13F masing-masing dana, sulit untuk menyimpulkan "saham bull berikutnya" yang jelas, tetapi pergerakan dana dana yang berbeda itu sendiri adalah permainan rotasi tentang logika investasi AI – GPU, chip, penyimpanan, jaringan, komunikasi optik, pusat data, listrik, komputasi awan, komersialisasi......Dari penjual sekop, ke penyedia daya komputasi, hingga akhirnya berbagi keuntungan komersialisasi AI, dana terus mencari titik realisasi keuntungan berikutnya dalam rantai nilai AI.

Akhirnya perlu ditekankan lagi, semua kepemilikan ini hingga 30 Juni 2026. 13F sendiri memiliki keterlambatan pengungkapan maksimal 45 hari, terutama untuk investor seperti Druckenmiller, Dan Bin yang penyesuaiannya relatif cepat. Oleh karena itu, daripada menjadikannya sebagai "daftar salinan strategi", lebih baik menjadikannya sebagai potongan untuk mengamati bagaimana dana yang berbeda memahami pasar pada tahap berikutnya.