Analisis Laporan: Saat CPO Meledak, Apa Langkah yang Dijalankan Coherent?

marsbitDipublikasikan tanggal 2026-06-24Terakhir diperbarui pada 2026-06-24

Abstrak

**Analis J.P. Morgan Samik Chatterjee menegaskan kembali rating 'Overweight' untuk Coherent (COHR). Perusahaan di sektor chip dan komponen komunikasi optik ini dinilai memiliki ruang pertumbuhan yang kurang dihargai pasar, didukung oleh tiga pilar utama:** 1. **Transceiver Data Center:** Permintaan untuk transceiver 1.6T tetap kuat dengan lingkungan harga sehat. Adopsi CPO (Co-Packaged Optics) justru didorong akan meningkatkan permintaan komponen optik canggih, bukan menggantikan transceiver tradisional. 2. **Peluang CPO & OCS:** CPO menjadi fokus industri. Keunggulan COHR terletak pada portofolio komponen optik lengkap (laser, isolator, VCSEL, pendingin termoelektrik), yang meningkatkan nilai yang dapat diperoleh per chip. Untuk Optical Circuit Switch (OCS), pasar potensial $4 miliar, dengan teknologi Liquid Crystal COHR memiliki keunggulan daya tahan dan konsumsi daya dibandingkan pesaing MEMS. 3. **Konsolidasi Hulu & Margin:** Kapasitas produksi InP (Indium Phosphide) akan ditingkatkan 4x dalam dua tahun. Posisi kuat sebagai salah satu dari dua pemasok utama *pump laser* yang langka memungkinkan integrasi ke hulu, menjual sistem/line card lengkap dengan nilai lebih tinggi. Target margin kotor >42% didorong oleh produk premium, efisiensi biaya dari transisi wafer 6-inci, dan produk baru bernilai tinggi seperti CPO. 4. **Bidang Industri:** Pertumbuhan organik 5-10% didukung oleh peralatan proses semikonduktor dan potensi peluang baru dalam sensor 3D (mis., untuk Face ID...

Penulis: Rita

Panduan Tren

Analis J.P. Morgan, Samik Chatterjee, pada pertemuan investor baru-baru ini menegaskan kembali rekomendasi "Overweight" untuk Coherent (kode saham AS: COHR). Perusahaan ini bergerak di bidang chip dan komponen komunikasi optik, dan potensi pertumbuhannya dipandang kurang diestimasi oleh pasar. Logika intinya ada pada tiga lini bisnis: transceiver optik untuk pusat data, chip CPO (Co-Packaged Optics), serta laser dan pendinginan di bidang industri.

Transceiver Komunikasi Data, Permintaan Masih Naik

Pertama, lihat lini bisnis yang paling matang. Transceiver 1.6T COHR sekarang sudah menjadi standar di pusat data, dan status permintaan yang melebihi pasokan masih berlanjut. Permintaan untuk 1.6T sudah datang, lingkungan harga sehat, tidak terlihat tekanan signifikan. Ada kekhawatiran CPO akan mengambil alih pangsa pasar transceiver tradisional, tetapi analis berpendapat justru sebaliknya. CPO mengintegrasikan chip optik dan chip listrik bersama-sama, malah akan meningkatkan permintaan akan komponen optik kelas tinggi, bukan menggantikannya.

CPO dan OCS, Peluang yang Terabaikan

CPO sekarang menjadi sorotan industri, semua pabrik chip besar sedang menelitinya. Keunggulan kompetitif COHR terletak pada penyediaan portofolio komponen optik yang lengkap. Laser, isolator, VCSEL, pendingin termoelektrik, semuanya bisa disuplai. Komponen optik yang dibutuhkan dalam sistem CPO, pada dasarnya bisa dipenuhi oleh COHR. Ini berarti pada setiap chip CPO, ruang nilai yang bisa didapatkan COHR jauh lebih besar daripada transceiver tradisional.

Target ukuran pasar untuk OCS (Optical Circuit Switch) adalah 40 miliar dolar AS, dan skenario penggunaannya semakin meluas. Dari optimasi lalu lintas internal pusat data, meluas ke interkoneksi antar pusat data, bahkan hingga skenario Scale-Up. COHR menggunakan teknologi kristal cair, yang menjadi pesaing bagi solusi berbasis MEMS, dengan keunggulan jelas dalam keandalan dan konsumsi daya.

Kapasitas InP, Dasar Integrasi ke Hulu

COHR berencana meningkatkan kapasitas produksi perangkat InP (Indium Phosphide) sebanyak 4 kali lipat dalam dua tahun. Konversi ke wafer 6 inci sedang berlangsung, yield-nya lebih baik daripada proses yang sudah matang. Perusahaan telah menandatangani kontrak dengan 5 pemasok substrat untuk mengamankan pasokan, hambatan utama ekspansi kapasitas sudah diatasi.

Laser pompa sekarang sangat langka, COHR adalah satu dari hanya dua pemasok berkualitas tinggi di dunia, dengan pangsa pasar 70% untuk beberapa model. Lingkungan kelangkaan ini memberi perusahaan peluang strategis: integrasi ke hulu. Dulu hanya menjual perangkat laser, sekarang bisa menjual line card atau sistem yang lengkap. Harga jual rata-rata per set solusi bisa meningkat lebih dari 10 kali lipat.

Target Margin Kotor Dinaikkan, Struktur Biaya Membaik

Perusahaan menegaskan kembali target margin kotor lebih besar dari 42%, mengisyaratkan kemungkinan penyesuaian ke atas selanjutnya. Pendorongnya datang dari tiga aspek: ruang premium produk kelas tinggi, perbaikan biaya dari transisi ke wafer 6 inci, serta peluncuran produk baru berprofit tinggi seperti CPO dan OCS. Material pendingin efisien thermadite memiliki efisiensi 2 sampai 5 kali lipat dari solusi pendingin berbasis tembaga, juga merupakan titik pertumbuhan jangka panjang.

Bidang Industri, Titik Pertumbuhan yang Terabaikan

Tingkat pertumbuhan organik pendapatan industri dipertahankan pada 5% hingga 10%. Pesanan untuk peralatan proses semikonduktor sedang tumbuh. Di bidang sensor 3D, Face ID generasi berikutnya Apple mungkin akan menggunakan protokol baru, yang menjadi peluang kompetisi ulang bagi pemasok.

Chip komunikasi optik adalah infrastruktur dasar pusat data. Kebutuhan komputasi yang didorong AI mendorong kebutuhan interkoneksi optik berkecepatan tinggi. Posisi COHR dalam rantai industri ini krusial. Peluang baru CPO dan OCS, pertumbuhan stabil di bidang industri, serta ruang perbaikan margin kotor, semuanya mendukung penilaian "Overweight".

Penyangkalan

Artikel ini merupakan penyusunan dan interpretasi oleh TideResearch terhadap laporan penelitian pihak ketiga. Peringkat, target harga, perkiraan laba, dan penilaian terkait yang dikutip dalam artikel ini adalah pandangan analis J.P. Morgan, hanya mewakili posisi institusi mereka, tidak mewakili pandangan TideResearch, dan juga tidak membentuk saran investasi apa pun.

Harap perhatikan tiga hal saat membaca: Pertama, peringkat adalah penilaian komprehensif analis terhadap prospek perusahaan, yang dapat berulang kali disesuaikan seiring kinerja dan lingkungan pasar. Kedua, laporan penelitian sell-side secara alami cenderung bullish, dan beberapa perusahaan yang dicakup memiliki hubungan bisnis investment banking dengan perusahaan sekuritas tersebut. Ketiga, nilai laporan penelitian terletak pada logika utama dan asumsi premisnya, bukan pada satu target harga tertentu. Perhatikan logikanya, jangan hanya lihat peringkatnya.

Pasar mengandung risiko, keputusan harus independen. Artikel ini tidak boleh dijadikan dasar untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun.

Sumber data: Ringkasan Rapat Investor Coherent Corp (J.P. Morgan, Samik Chatterjee, 22 Juni 2026)

TideResearch · 2026 Juni

Pertanyaan Terkait

QApa yang menjadi alasan utama J.P. Morgan memberikan rating 'overweight' (tambah tahan) pada saham Coherent (COHR)?

AAnalis J.P. Morgan, Samik Chatterjee, memberikan rating 'overweight' pada Coherent karena pasar dinilai meremehkan ruang pertumbuhan perusahaan. Logika intinya adalah tiga lini bisnis: transceiver optik untuk pusat data, chip CPO (Co-Packaged Optics), serta laser dan solusi pendingin untuk bidang industri.

QMenurut analis, apakah teknologi CPO (Co-Packaged Optics) akan menggantikan transceiver tradisional? Bagaimana pengaruhnya terhadap Coherent?

ATidak. Analis berpendapat CPO justru akan meningkatkan permintaan akan komponen optik kelas atas, bukan menggantikan transceiver tradisional. Karena CPO mengintegrasikan chip optik dan elektronik, sistem ini membutuhkan lebih banyak komponen optik canggih. Keunggulan Coherent adalah dapat menyediakan portofolio lengkap komponen optik (seperti laser, isolator, VCSEL) untuk CPO, yang meningkatkan nilai yang dapat diperoleh perusahaan per chip CPO dibandingkan transceiver tradisional.

QApa keunggulan teknologi OCS (Optical Circuit Switch) dari Coherent dibandingkan solusi pesaing?

ACoherent menggunakan teknologi liquid crystal (kristal cair) untuk OCS, yang dibandingkan dengan solusi berbasis MEMS, memiliki keunggulan jelas dalam hal keandalan (reliability) dan konsumsi daya (power consumption). OCS menargetkan pasar potensial senilai $4 miliar, dengan penggunaan yang meluas dari optimalisasi lalu lintas internal pusat data hingga interkoneksi antar pusat data.

QStrategi apa yang diambil Coherent terkait dengan pasokan laser pompa (pump laser) yang sedang sangat ketat di pasar?

ACoherent adalah satu dari hanya dua pemasok berkualitas tinggi untuk laser pompa. Kelangkaan ini memberi perusahaan peluang strategis untuk melakukan integrasi vertikal ke hulu. Daripada hanya menjual komponen laser, mereka sekarang dapat menawarkan solusi lengkap seperti line card atau sistem, yang dapat meningkatkan harga jual rata-rata per unit hingga lebih dari 10 kali lipat.

QFaktor-faktor apa yang mendorong target margin kotor (gross margin) Coherent yang lebih tinggi (>42%) dan potensi peningkatan lebih lanjut?

APeningkatan margin kotor didorong oleh tiga faktor utama: ruang untuk premium harga produk kelas atas, perbaikan struktur biaya dari transisi ke wafer 6 inci, serta volume penjualan produk baru berprofitabilitas tinggi seperti CPO dan OCS. Selain itu, material pendingin efisien 'thermadite' mereka, yang 2-5 kali lebih efisien daripada solusi tembaga, juga menjadi titik pertumbuhan jangka panjang.

Bacaan Terkait

Boleh Investasi Boleh Tidak, Lebih Baik Tidak: Refleksi Sembilan Tahun Seorang VC Setelah Melewati Empat Siklus

**Pendiri VC dengan Pengalaman 9 Tahun dan 4 Siklus Pasar Bagikan Pembelajaran Kunci** Setelah sembilan tahun berinvestasi dan melalui empat siklus pasar, Jocy, Pendiri IOSG Ventures, merefleksikan pola umum yang menyebabkan kegagalan startup dan karakteristik pendiri yang berpotensi sukses. **6 Profil Pendiri yang Berisiko Gagal:** 1. **Tidak Stabil secara Emosional:** Bereaksi berlebihan di bawah tekanan, terlibat konflik publik. 2. **Kurang "Hunger" / Memiliki Jalan Keluar:** Memiliki jaringan pengaman (kekayaan keluarga, karir lain) yang mengurangi intensitas dan ketahanan. 3. **Ego yang Tidak Terkendali:** Terlalu percaya diri pada eksekusi yang kaku ("mesin eksekusi") atau keahlian teknis semata ("pendiri tipe profesor"), tanpa kelenturan atau kesediaan belajar. 4. **Token di Atas Produk:** Memperlakukan token hanya sebagai alat fundraising, bukan sebagai inti produk. Jika token bernilai nol, produk tidak memiliki nilai. 5. **Tidak Memiliki Strategi Keluar (Exit Thesis) yang Jelas:** Tidak memahami urutan milestone dan strategi modal sejak awal. 6. **Belum Mengalami Siklus Pasar Lengkap:** Kurang pengalaman menangani tekanan bear market, sehingga investasi awal perlu dibatasi. **Karakteristik Pendiri yang Disukai:** * **Terobsesi pada Masalah:** Hidup dan bernafas untuk solusi yang dibangun. * **Pendiri Perusahaan Kedua + Wawasan Non-Konsensus:** Belajar dari kegagalan sebelumnya dan memiliki tesis independen. * **Komunikator yang Baik + Ego yang Terkontrol:** Ambisius tetapi mau mendengar masukan. * **Tangguh, Tidak Menghindar:** Ketabahan menghadapi tekanan dan siklus. * **Perspektif Global, Agency, dan "Taste":** Dapat membangun bisnis global sejak hari pertama, memiliki kemampuan memecahkan masalah secara proaktif dan daya pilih/estetika yang baik. **3 Saran Penting untuk Pendiri Startup:** 1. **Fokus pada Arus Kas**, bukan sekadar narasi. 2. **Hati-hati dengan Token:** Menerbitkan token adalah liabilitas besar dengan biaya tersembunyi (market maker, likuiditas, kepatuhan) yang bisa mencapai jutaan dolar. Jangan terburu-buru menerbitkannya. 3. **Hormati Likuiditas:** Jual saat kondisi baik, beli (dukung protokol) saat harga jatuh. Prinsip investasi inti mereka sederhana namun ketat: **"Jika ragu-ragu untuk berinvestasi, maka jangan investasi."** Disiplin dalam mengatakan "tidak" inilah yang dianggap sebagai kunci bertahan dalam perubahan cepat industri crypto.

Foresight News12m yang lalu

Boleh Investasi Boleh Tidak, Lebih Baik Tidak: Refleksi Sembilan Tahun Seorang VC Setelah Melewati Empat Siklus

Foresight News12m yang lalu

SemiAnalysis Uraian 10 Ribu Kata Tentang CXMT: Pendapatan Rp 7.8 Kuadriliun, IPO di Tengah Siklus Super

Changxin Memory Technology (CXMT) mempersiapkan IPO di pasar STAR China, berpotensi menjadi IPO semikonduktor terbesar di negara itu. Didirikan pada 2016 oleh Zhu Yiming, perusahaan ini membangun fondasi teknologinya dengan mengakuisisi aset kekayaan intelektual dan merekrut talenta dari Qimonda, produsen DRAM Jerman yang bangkrut. Didukung oleh pendanaan pasien dari pemerintah kota Hefei dan strategi pasokan rantai lokal, CXMT bertransisi dari warisan ini ke pengembangan mandiri. Laporan keuangan menunjukkan pertumbuhan eksplosif. Pendapatan 2025 mencapai $8,6 miliar, dengan laba bersih pertama kali positif sebesar $1 miliar. Kuartal pertama 2026 melonjak menjadi $7,3 miliar, didorong terutama oleh kenaikan harga ASP yang kuat dalam siklus super DRAM saat ini, bukan peningkatan volume bit yang signifikan. Meskipun demikian, pangsa pasar bit-nya diperkirakan tumbuh dari 9% (2025) menjadi 12% (2027). Perusahaan ini adalah pemain DRAM terbesar keempat secara global. CXMT berfokus pada DRAM komoditas (DDR/LPDDR), yang menyumbang ~99% pendapatannya dan saat ini memberikan margin lebih tinggi daripada HBM. Namun, perusahaan menghadapi tantangan dalam HBM, dengan alokasi wafer terbatas dan perjuangan untuk stabilitas produksi HBM3. Kesenjangan teknologi, termasuk hasil front-end yang lebih rendah dan tantangan penumpukan die, membuat HBM-nya kurang kompetitif. Namun, dorongan pemerintah untuk otonomi AI dapat mempercepat alokasi kapasitas HBM di masa depan. Struktur IPO mengungkapkan arsitektur kepemilikan yang kompleks, dengan entitas negara memegang lebih dari 30% saham. Dana yang dihimpun akan digunakan terutama untuk memperluas fabrikasi wafer dan penelitian DRAM, tanpa alokasi khusus untuk HBM. Meskipun valuasi awal tampak rendah, prospeknya terkait erat dengan siklus pasar DRAM yang sangat volatil.

marsbit26m yang lalu

SemiAnalysis Uraian 10 Ribu Kata Tentang CXMT: Pendapatan Rp 7.8 Kuadriliun, IPO di Tengah Siklus Super

marsbit26m yang lalu

Zuckerberg's Meta Bergerak ke Pasar Prediksi dengan Arena

Meta, perusahaan induk Facebook, sedang bersiap memasuki pasar prediksi dengan mengembangkan platform independen bernama Arena. Platform ini akan beroperasi terpisah dari produk inti seperti Facebook dan Instagram, dan awalnya akan menggunakan sistem poin, bukan taruhan uang sungguhan, meskipun monetisasi mungkin dipertimbangkan di masa depan. Langkah ini menempatkan Meta dalam persaingan langsung dengan pemain mapan seperti Polymarket dan Kalshi, di sektor yang sedang tumbuh pesat dengan volume perdagangan diperkirakan mencapai miliaran dolar. Meta sebelumnya pernah bereksperimen dengan aplikasi prediksi bernama Forecast pada tahun 2020. Dengan miliaran pengguna harian di seluruh aplikasinya, kehadiran Meta berpotensi memperkenalkan pasar prediksi ke audiens global yang jauh lebih luas dan mendorong aktivitas ini menuju arus utama. Keberhasilan Arena juga dapat memberikan legitimasi lebih lanjut bagi model pasar prediksi secara keseluruhan.

TheNewsCrypto33m yang lalu

Zuckerberg's Meta Bergerak ke Pasar Prediksi dengan Arena

TheNewsCrypto33m yang lalu

Dari Corning ke Ciena, Peluang Saham 10x Lipat dalam Rantai Komunikasi Optik AI

**Ringkasan: Peluang Investasi 10x dalam Rantai Pasok Komunikasi Optik AI, dari Corning hingga Ciena** Inti dari pusat data AI bukanlah chip tunggal, tetapi seluruh rantai industri fotonik yang mengubah sinyal listrik menjadi sinyal cahaya dan memindahkan data masif. Saat industri beralih dari 800G ke 1.6T dan 3.2T, keuntungan berlebih pertama akan diraih oleh pemasok penting seperti Corning, Amphenol, dan Ciena, serta segmen material dan pengujian hulu. **Mengapa Komunikasi Optik Penting untuk AI?** Tembaga mencapai batas fisik pada jarak >3 kaki, menyebabkan panas dan konsumsi daya tinggi. Cahaya mengatasi masalah ini. Transisi dari listrik ke cahaya adalah inti teknologi fotonik. **Peluang Investasi di Rantai Pasok:** Kekayaan besar mengalir ke perusahaan yang indispensable bagi semua pelaku, bukan hanya perusahaan "bintang". **Perusahaan Kunci:** 1. **Corning (Kaca & Serat Optik):** Pemasok inti untuk Meta, Amazon, Google, dll. dengan kontrak multi-miliar dolar yang sudah terkunci. Laba tumbuh lebih cepat daripada pendapatan, menunjukkan kekuatan harga. 2. **Amphenol (Interkoneksi):** Pemain konektor dan kabel berkinerja tinggi. Pertumbuhan organik >80% di segmen AI. Mesin akuisisi yang efisien dengan margin yang mengembang. 3. **Credo (Jembatan Tembaga-Cahaya):** Chip hemat daya untuk tembaga dan optik. Pertumbuhan pendapatan sangat cepat, tetapi risiko tinggi karena ketergantungan pada segelintir pelanggan besar. 4. **Ciena (Sistem):** Pemimpin optik koheren, memungkinkan peningkatan kapasitas pada serat yang ada tanpa penggantian. Backlog order mencapai ~$7 miliar. 5. **Pemasok & Pengujian Hulu:** * **AXT:** Pemasok bahan wafer Indium Phosphide (InP) yang penting untuk laser. Risiko tinggi terkait izin ekspor dari China. * **VEO Solutions:** "Penjual sekop" untuk peralatan pengujian komunikasi optik, diuntungkan terlepas dari pemenang teknologi. **Konfigurasi Tema & ETF:** ETF tematik fotonik murni seperti **FOTO** (Tuttle Capital) menawarkan eksposur satu klik ke rantai ini, tetapi masih baru, kecil, dan dengan biaya relatif tinggi. **Kesimpulan:** Transisi dari tembaga ke cahaya sudah tak terelakkan. Peluang investasi tersebar di seluruh peta rantai pasok fotonik yang lengkap, dari laser dan silikon fotonik hingga kaca, konektor, sistem, dan pemasok hulu.

marsbit44m yang lalu

Dari Corning ke Ciena, Peluang Saham 10x Lipat dalam Rantai Komunikasi Optik AI

marsbit44m yang lalu

Collector Crypt Hanya Punya 800 Pengguna Aktif Harian, Tapi Sudah Jadi Salah Satu Proyek Crypto Paling Menguntungkan?

**Collector Crypt: Proyek Kripto yang Sangat Menguntungkan meski Hanya Punya 800 Pengguna Harian?** Artikel ini membahas kesuksesan Collector Crypt (CARDS), proyek di blockchain Solana yang mendigitalkan kartu koleksi fisik (terutama kartu Pokémon) menjadi token. Analisis mendalam menunjukkan proyek ini sangat menguntungkan, dengan proyeksi laba tahunan mencapai sekitar $109 juta pada Juni, meski valuasi penuhnya (FDV) hanya sekitar $550 juta. Inti bisnisnya adalah mesin "Gacha" (sistem buka paket digital). Platform membeli kartu fisik secara grosir dengan diskon 5%-15%, dan pengguna dapat membuka paket digital. Mereka bisa menyimpan kartu atau menjualnya kembali ke platform dengan diskon 7%-15% dari harga pasar. Model ini menciptakan situasi "win-win": pengguna mendapat nilai rata-rata positif sekitar 2%, sementara Collector Crypt menangkap margin keuntungan sekitar 4.5%. Collector Crypt menantang dominasi eBay di pasar kartu koleksi bernilai miliaran dolar. Dengan hanya mengambil biaya transaksi 2%, penyelesaian instan, dan penyimpanan kartu yang diasuransikan, platform ini menawarkan efisiensi dan pengalaman yang jauh lebih baik dibandingkan biaya total 16%-20% yang biasa dikenakan oleh eBay. Selain mesin Gacha, sumber pendapatan masa depan termasuk biaya transaksi pasar sekunder, bagi hasil dengan proyek yang dibangun di atas infrastrukturnya, dan alat penawar otomatis untuk lelang di eBay. Pasokan token CARDS tampak lebih ketat dari yang terlihat. Meski total suplai 20 miliar, lebih dari 50% dialokasikan untuk yayasan dan komunitas, dan sebagian besar mungkin tidak akan pernah beredar. Proyek ini juga telah memulai pembelian kembali token, menunjukkan kesehatan keuangan dengan cadangan tunai sekitar $10 juta dan inventaris kartu senilai $23 juta. Meski baru memiliki sekitar 800 pengguna aktif harian, Collector Crypt telah menghasilkan arus kas nyata dan laba yang mengesankan. Dengan rencana ekspansi ke kategori koleksi lain seperti kartu olahraga, proyek ini diposisikan sebagai infrastruktur keuangan untuk kelas aset koleksi baru yang memungkinkan partisipasi institusional. Analis Maelstrom Fund memberikan target harga $4 menjelang akhir musim panas.

Foresight News59m yang lalu