Penulis: Sinohorn Technology
Fu Peng, Kepala Ekonomi Grup Sinohorn, diundang untuk berpartisipasi dalam Wiki Finance EXPO Hong Kong 2026 dan menyampaikan pidato utama. Fu Peng membagikan pandangan intinya tentang arah pasar global dan aset kelas global saat ini dari kerangka likuiditas global, serta memberikan penilaian sistematis terhadap logika mendasar pasar kripto.
Fu Peng, Kepala Ekonomi Grup Sinohorn, Berpidato di Wiki Finance EXPO Hong Kong 2026
Hari ini saya akan berbagi dengan Anda semua. Pembahasan kali ini akan membahas pandangan tentang berbagai pasar besar global dari beberapa dimensi. Pertama-tama, saya akan berbicara tentang tingkat likuiditas. Sampai hari ini, semua aset, termasuk aset kripto utama, pada dasarnya seluruhnya terkait dengan likuiditas inti global.
Setelah krisis keuangan 2008, likuiditas global mencapai puncak sementara dari 2008 hingga 2021. Likuiditas tidak hanya dilihat dari berita suku bunga naik atau turun, ia terbagi menjadi tiga dimensi yang harus diingat dengan baik.
Kenaikan atau penurunan suku bunga hanyalah perubahan pada kurva suku bunga, tidak dapat mewakili lingkungan likuiditas yang lengkap. Mengamati likuiditas dapat dipecah menjadi tiga hal:volume air di kolam, suhu air kolam, dan distribusi tekanan dana di dalam kolam. Logika dasarnya dapat dipahami secara sederhana sebagai P/Q×G. Dari perspektif profesional, likuiditas dapat dilacak dari sisi suku bunga,kurva suku bunga, neraca bank sentral, dan operasi pasar terbuka. Namun, ada cara pengamatan yang lebih sederhana: dalam perdagangan tradisional saat ini, aset kripto utama seperti Bitcoin secara umum dianggap sebagai indikator awal kekuatan lemahnya likuiditas.
01. Dari "Spekulasi Gila Aset Berkualitas Rendah" ke "Penyusutan Lingkaran": Dua Wajah Siklus Likuiditas
Setelah pandemi 2020, global menyambut jendela pelonggaran ekstrem dengan suku bunga rendah dan ekspansi neraca bank sentral. Dalam siklus pelonggaran, aset keuangan global menunjukkan karakteristik khas: spekulasi gila aset berkualitas rendah.
Misalnya, di pasar saham AS, peristiwa permainan GameStop dengan short squeeze oleh investor ritel, dan lonjakan banyak koin kripto yang tidak bernilai di pasar kripto, pada dasarnya adalah hasil dari luapan likuiditas — uang berlimpah, semua jenis aset bisa di-spekulasi. Namun, ketika likuiditas mulai menyusut secara keseluruhan, pasar akan mengalami "penyusutan lingkaran": modal secara aktif membedakan aset yang baik dan buruk, dan aset berkualitas rendah akan ditinggalkan oleh modal. Proses pemerasan gelembung ini sudah dimulai pada paruh kedua 2021.
Dari paruh kedua 2021 hingga 2022, contoh kasus klasik adalah pasar kripto di mana Bitcoin turun dari lebih dari 70.000 menjadi sekitar 20.000, dan saham Nvidia di AS turun sekitar 64-65% sepanjang 2022. Proses ini seperti memeras spons, terus-menerus mengeluarkan gelembung pasar.
Tahun ini, titik balik inti yang sebenarnya muncul pada November tahun lalu. 2021 adalah puncak ekspansi neraca bank sentral, sedangkan akhir tahun lalu adalah titik kunci pengencangan ganda likuiditas yang ditumpuk denganpenyusutan neraca. Penjelasan sederhana: ketika air dikeluarkan dari kolam, tekanan dana tidak terjadi secara instan saat penyusutan neraca dimulai, hanya setelah penyusutan neraca mencapai tingkat tertentu, pasar akan benar-benar merasakan tekanan dana.
Pada November dan Desember tahun lalu, Bitcoin saat itu berada di kisaran harga 110.000. Saat itu saya berbincang dengan Li Lin dan bertaruh: dalam setahun ke depan, kemungkinan besar aset kripto akan terpotong separuh. Jika terbukti, ini akan sekali lagi membuktikan bahwa logika dasar aset kripto sepenuhnya terikat dengan likuiditas global.
Indikator pengamatan inti pada November tahun lalu: Operasi Pasar Terbuka SRF (Standing Repo Facility) Federal Reserve. Indikator ini mewakili bahwa setelah penyusutan neraca mencapai nilai kritis, pasar sudah mengalami tekanan dana struktural. Harus dipahami bahwa pengetatan kredit oleh bank dan penyusutan likuiditas tidak berarti semua orang kekurangan uang, tekanan dana disalurkan secara berlapis: entitas dengan leverage tinggi dan kualitas lemah akan mengalami putus dana terlebih dahulu, sedangkan entitas kepala yang berkualitas tinggi masih memiliki dana yang cukup. Dengan penyebaran likuiditas yang berlapis, pasar modal akan mengalami "penyusutan lingkaran":modal akan terlebih dahulu melepaskan aset lemah di pinggiran yang sensitif terhadap likuiditas, dan terus berkonsentrasi pada aset yang paling inti dan paling pasti.
Banyak investor ritel di perdagangan kripto memiliki kesalahpahaman: jika pasar kripto tidak ada pergerakan, modal akan beralih semua untuk berspekulasi di pasar saham AS. Ini adalahpemikiran yang sangat ritel. Secara objektif, dalam siklus pengetatan likuiditas, modal akan terlebih dahulu membersihkan semua aset dengan elastisitas tinggi dan spekulatif tinggi dari portofolio, kripto mata uang, saham tema kapitalisasi kecil akan dijual lebih dahulu.Ketika uang banyak, likuiditas longgar, modal bersedia berspekulasi pada berbagai aset sampah; ketika uang sedikit, dana mengetat, modal hanya akan fokus pada aset inti yang benar-benar memiliki nilai, inilah esensi dari pasar "penyusutan lingkaran".
02. Titik Balik Kunci Industri AI: Arus Kas Bebas Nol, Narasi Pengeluaran Modal Sama Sekali Tidak Berlaku
Sejak November tahun lalu hingga saat ini, modal global terus berkumpul ke jalur utama peningkatan produktivitas jangka panjang, yaitu jalur kecerdasan buatan. Logika jalur AI dapat dianalogikan dengan investasi besar dalam aset tetap, lebih mudah dipahami dengan mengambil contoh infrastruktur domestik.
Pada tahun 2001, isu inti pasar adalah pembangunan infrastruktur besar-besaran di dalam negeri, seperti pepatah lama "jika ingin kaya, bangun jalan terlebih dahulu". Saat itu, Lin Yifu, Xie Guozhong semuanya membahas dampak pembangunan jalan, rel kereta api terhadap perekonomian. Pada tahun 2002, arah pembangunan infrastruktur ditetapkan dalam Sidang Paripurna, pada tahun 2003, anggaran keuangan pusat, pendampingan keuangan tanah semuanya diturunkan, proyek jalan dan jembatan nasional mulai secara massal, memasuki siklus pengeluaran modal jangka panjang. Pada tahun 2004, target konfigurasi inti lembaga adalah perusahaan peralatan hulu infrastruktur dan bahan baku seperti Sany Heavy Industry, Conch Cement.
Logika analogi ini sepenuhnya sesuai dengan jalur AI saat ini, tidak akan berubah karena diberi nama "AI". Paruh pertama AI dipicu oleh keinginan pengeluaran modal perusahaan yang didorong oleh penerapan aplikasi seperti ChatGPT. Sejak 2023, perusahaan teknologi global berkonsentrasi pada pembangunan infrastruktur digital, yaitu daya komputasi, pembangunan pusat data. Pembangunan infrastruktur digital berskala besar akan membawa manfaat bagi saham rantai industri hulu seperti perangkat keras, penyimpanan, modul optik, HBM, Samsung Electronics,SK Hynix, TSMC, sesuai dengan baja, semen, mesin konstruksi pada era infrastruktur. Namun, kuartal kedua tahun ini adalah titik balik kunci seluruh rantai industri, ditumpuk dengan variabel ganda penyusutan likuiditas.
Setelah laporan keuangan Google dirilis kemarin, investor yang matang dapat dengan jelas merasakan bahwa logika inti pasar dua tiga tahun terakhir sudah tidak berlaku. Aturan pasar tahun 2023, 2024, 2025 sangat sederhana: jika perusahaan internet besar meningkatkan infrastruktur AI, memperluas pengeluaran modal, pasar akan memberikan valuasi tinggi. Namun, setelah laporan keuangan kuartal kedua berbagai perusahaan besar dirilis tahun ini, meskipun pengeluaran modal tetap tumbuh cepat, harga saham justru turun.
Alasan intinya adalah investor menangkap data kunci: semua perusahaan kepala yang berinvestasi besar-besaran dalam infrastruktur AI, arus kas bebasnya seluruhnya menjadi nol. Indikator inti dalam laporan keuangan Google semalam adalah arus kas bebas. Banyak investor masih berpegang pada logika lama, berpikir bahwa selama terus memperluas pengeluaran modal, harga saham akan naik, era ini sudah berakhir.
Logika penetapan harga pasar telah sepenuhnya beralih: sebelumnya bersaing dalam skala investasi modal,sekarang modal akan mempertanyakan apakah investasi infrastruktur dapat membawa trafik berkelanjutan, pendapatan dapat mengembalikan modal. Arus kas bebas nol adalah sinyal simbolis peralihan dari tahap pertama ke tahap kedua industri AI. Jika perusahaan berencana terus menambah pengeluaran modal, hanya dapat melalui pendanaan eksternal seperti penerbitan saham, penerbitan obligasi, dana eksternal memiliki biaya, standar audit investor akan menjadi sangat ketat.
Berikan Anda indikator pelacakan yang lebih halus: rasio pengeluaran modal CapEx dengan pertumbuhan pendapatan bisnis cloud. Saat ini rasio Google sekitar 1,9, mewakili setiap investasi 1,9 infrastruktur, hanya dapat menciptakan pendapatan bisnis cloud 1, ini adalah alasan inti mengapa pasar modal tidak mau terus memberikan valuasi tinggi.
Secara keseluruhan lingkungan dana mengetat, modal global terus menyusut ke setidaknya sedikit aset dengan kepastian tinggi, ditumpuk dengan peralihan siklus industri, di bawah pasar "penyusutan lingkaran", pasti akan muncul fluktuasi risiko yang keras di pasar.
Saya menggunakan Nvidia sebagai contoh untuk menyusun siklus industri secara lengkap: tahun 2022 adalah titik awal konfirmasi siklus industri Nvidia, saat itu kapitalisasi pasar Nvidia turun dari triliunan menjadi miliaran; setelah peluncuran ChatGPT meledak, Nvidia secara resmi memasuki tahap pertumbuhan nilai. Tahun 2023, 2024 logika Nvidia sepenuhnya tertutup: kinerja terus tumbuh, pengeluaran modal AI global menarik ekspansi pesanan, kapitalisasi pasar berturut-turut menembus 1 triliun, 2 triliun, 3 triliun, volatilitas harga saham sangat rendah, hampir tidak ada risiko koreksi mendalam.
Namun setelah saya kembali dari penelitian di Singapura pada Juni 2024, saya telah mengingatkan risiko kepada berbagai lembaga keuangan: operasi perusahaan Nvidia, penawaran dan permintaan industri, fundamental industri semuanya tidak ada masalah, risiko seluruhnya berasal dari leverage keuangan di luar pasar.
Saat ini investor generasi baru usia 00-an memiliki kesalahan kognitif yang serius,meyakini bahwa pergerakan harga saham harus sepenuhnya sesuai dengan fundamental. Pandangan ini sepenuhnya salah! Pasar modal menetapkan harga dan memperdagangkan ekspektasi pasar, akan jauh mendahului fundamental nyata perusahaan.
Contoh konkret: situasi industri saat ini adalah kapasitas HBM ketat, pasokan tidak mencukupi, fakta fundamental tidak salah, tetapi tidak dapat menyimpulkan bahwa harga saham akan terus naik.Ini adalah bias kognitif khas: laporan keuangan, kapasitas produksi mencerminkan realitas saat ini, harga saham memperdagangkan ekspektasi masa depan, data fundamental akan sangat tertinggal dari penetapan harga pasar. Ini adalah pengalaman praktis saya selama lebih dari dua puluh tahun bekerja.
Pada Juli 2024, Nvidia jatuh 20% hanya dalam beberapa hari perdagangan, pada hari yang sama pasar saham Jepang turun 10% dalam satu hari. Saat itu banyak peneliti menerbitkan laporan, mengaitkan penurunan dengan kenaikan suku bunga Bank of Japan, penutupan posisi perdagangan carry yen, ini hanyalah penjelasan permukaan.Kebenaran dasar adalah: modal global berkumpul masuk ke sedikit aset yang pasti, kepastian yang ekstrem akan melahirkan keserakahan yang ekstrem, secara langsung tercermin sebagai investor yang gila-gilaan menambah leverage.
Ambil analogi perdagangan yang mudah dipahami: kita berdua bermain kartu, kartu Anda adalah 6, kartu saya adalah 5, Anda jelas tahu kartu Anda lebih unggul. Investor ritel biasa akan masuk dengan posisi besar, tetapi trader yang berkualifikasi akan bertaruh penuh dengan leverage penuh.Kesimpulan inti harus diingat: kepastian melahirkan keserakahan, segala sesuatu memiliki dua sisi; operasi yang sesuai dengan keserakahan adalah menambah leverage. Pasar secara konsisten memprediksi pesanan jangka panjang Nvidia cukup, trader akan terus menumpuk leverage untuk memperbesar keuntungan, ini adalah naluri trader.Setelah leverage terakumulasi hingga titik kritis, pasti akan memicu fluktuasi keras, penurunan cepat.
Saat ini pasar sedang mereplikasi jenis pergerakan yang sama: beberapa target saham chip memori tidak ada berita buruk industri, operasi perusahaan stabil, pesanan penuh, kinerja tumbuh stabil, tetapi harga saham sering melonjak turun tajam. Banyak trader muda di pasar Korea hari sebelumnya untung besar, keesokan harinya muncul kerugian besar. Akar masalahnya bukan pada Samsung, SK Hynix, juga bukan pada penawaran dan permintaan rantai industri HBM,intinya adalah tumpukan leverage di dalam pasar terlalu tinggi.
Logika dasarnya sepenuhnya konsisten dengan flash crash Nvidia Juli 2024:aset dengan kepastian tinggi melahirkan gelembung leverage, leverage menyentuh nilai kritis pasti akan runtuh, tidak ada pergerakan leverage yang dapat berlanjut selamanya. Berikan Anda standar penilaian risiko yang sederhana: ketika anak muda yang baru lulus, tanpa pengalaman praktis, mengerahkan semua dananya untuk menambah leverage all-in Samsung, SK Hynix, itu berarti risiko sudah dekat.Jalur profesional yang awalnya kecil-kecilan diinvasi oleh banyak investor ritel spekulatif, gelembung pecah hanya masalah waktu. Beberapa tahun terakhir pasar sepenuhnya berada dalam siklus penyusutan dana, semua orang tahu sedikit aset inti yang pasti, tetapi risiko tidak ada pada fundamental industri, tersembunyi di tingkat likuiditas dan leverage, ini harus diwaspadai dengan serius.
Saat ini pasar telah mencapai titik kritis inti tahap pertama AI, narasi yang hanya mengandalkan ekspansi pengeluaran modal sudah selesai, pasar akan menghadapi fluktuasi besar, koreksi valuasi untuk dicerna.Untuk penilaian keseluruhan pasar saham AS tahun ini: indeks dapat mempertahankan osilasi horizontal sudah merupakan ekspektasi optimis. Beberapa orang akan membantah: setelah pasar saham AS turun besar pada Maret, Mei dan Juni naik lagi. Tetapi harus dibedakan, kenaikan Mei dan Juni termasuk pergerakan struktural ekstrem, hanya sedikit saham individu yang menarik indeks, sebagian besar saham terus turun secara diam-diam. Struktur pasar saham A dalam setahun terakhir sepenuhnya konsisten: 55% harga saham individual di bawah harga yang sesuai dengan level 3000 poin, hanya didukung oleh sedikit pemimpin di jalur AI.
Ringkasan lingkungan pasar saat ini: likuiditas mengetat, pasar terdiferensiasi ekstrem, siklus industri AI mencapai titik balik kunci. Tekankan lagi: logika perkembangan jangka panjang industri AI tidak berubah, peningkatan produktivitas adalah jalur utama yang pasti, tetapi tidak boleh memegang target secara membabi buta jangka panjang, harus menggunakan pemikiran siklus industri lengkap untuk menempatkan secara bertahap.
Saya membangun kerangka analisis lengkap lima lapis:lapisan industri, lapisan ekonomi, lapisan inflasi, lapisan likuiditas, lapisan pasar. Saat ini tidak perlu menginvestasikan banyak energi untuk mengurai lapisan ekonomi, lapisan industri, lapisan likuiditas, lapisan pasar adalah inti analisis, bobot analisis ekonomi makro berkurang drastis. Beberapa orang akan bertanya, apakah masih perlu mengurai ekonomi AS secara mendalam? Jawabannya sama sekali tidak perlu. Alasannya: perusahaan AS sedang terus-menerus memperluas pengeluaran modal besar-besaran, sektor rumah tangga sudah menyelesaikan deleverage sejak 2008. Dengan kata lain, tidak perlu melihat data ekonomi frekuensi tinggi secara detail, karakteristik inti ekonomi AS hanya dua kata: ketahanan.
03. Pola Pasar Global: Satu-satunya Jalur Utama adalah AI
Dari sisi pasar, satu-satunya jalur utama global adalah kecerdasan buatan, saat ini logika investasi inti modal global hanya ini. Melihat aset yang dapat dikonfigurasi secara global, pasar inti di masa depan hanya adaJepang, Korea, Taiwan China, Tiongkok Daratan, Amerika Serikat, nilai konfigurasi wilayah lain sangat rendah, Eropa hanya ASML yang memiliki nilai perhatian, target lain tidak memiliki arti konfigurasi.
Anda dapat memikirkan dua pertanyaan: apakah pergerakan pasar saham Korea saat ini, terkait dengan ekonomi riil domestik Korea? Sama sekali tidak. Lihat lagi pasar saham Jepang, apakah terkait dengan ekonomi domestik Jepang? Juga tidak. Lihat secara detail aset inti pasar saham Jepang, semuanya adalah produsen peralatan hulu rantai industri AI. Pasar kebanyakan fokus pada Samsung, SK Hynix, tetapi peralatan produksi inti yang dibeli kedua perusahaan semuanya berasal dari perusahaan Jepang, seluruh rantai industri hulu dan hilir sepenuhnya terhubung. Wilayah Taiwan China target intinya hanya TSMC, tidak ada perusahaan industri inti lain yang memiliki nilai konfigurasi.
Seluruh jalur AI pada dasarnya adalah investasi industri yang didorong oleh produktivitas, memiliki aturan siklus operasi tetap. Saya akan menjelaskan kesimpulan intinya: titik di mana arus kas bebas berbagai perusahaan teknologi besar kuartal kedua menjadi nol, adalah titik balik besar pasar. Sebelum dan sesudah titik balik, seluruh logika penetapan harga aset pasar benar-benar berbalik, ini harus diingat dengan baik.
Rantai industri AI dibagi menjadi hulu, tengah, hilir, setiap segmen memiliki siklus hidup industri independen, ada peralihan rotasi sektor dan jendela konfigurasi yang jelas.Jangan memegang AI sebagai keyakinan buta jangka panjang, hanya berspekulasi pada konsep AI pasti akan terjebak. Banyak orang bertanya apakah saya tidak optimis dengan AI, pertanyaan ini sendiri memiliki celah logika. Sepuluh tahun terakhir pasar sudah mencapai konsensus: kecerdasan buatan adalah jalur utama produktivitas generasi berikutnya, tidak ada kontroversi apa pun dalam hal ini.Optimis dengan jalur tidak berarti pada waktu apa pun memegang target tunggal secara membabi buta. Nvidia sebagai target inti perangkat keras hulu, siklus pertumbuhan tinggi sudah selesai, mulai tahun 2025 memasuki tahap blue chip matang, oleh karena itu kenaikan dari tahun lalu hingga tahun ini menyempit drastis. Tidak perlu menunggu terlalu lama, Samsung, SK Hynix juga akan memasuki siklus matang, sektor perangkat keras hulu secara keseluruhan melambat pertumbuhannya, pertumbuhan akan secara bertahap berpindah ke segmen hilir.
Prediksi ritme siklus industri AI lengkap: tahun 2022 pergerakan didominasi perangkat keras hulu, tahun 2026 valuasi lapisan perangkat lunak dicerna, dibentuk ulang, sekitar tahun 2030 lapisan aplikasi terminal valuasi disesuaikan, diberi harga ulang.Siklus besar industri AI lengkap durasinya sekitar 20 hingga 25 tahun, saat ini sudah menyelesaikan 10 tahun, sepuluh tahun pertama jalur utamanya adalah infrastruktur perangkat keras hulu, sepuluh tahun berikutnya jalur utamanya adalah aplikasi terminal.
Namun saat ini ada kesenjangan siklus, 10 hingga 18 bulan ke depan termasuk jendela peralihan industri. Pada jendela ini jangan all-in, ikuti ketat aturan siklus industri untuk menempatkan secara bertahap, hindari risiko fluktuasi besar. Di sini bedakan konsep kunci: alat kode AI dari perspektif programmer, alat bantu pengembangan semuanya termasuk lapisan alat pendukung industri, bukan lapisan aplikasi terminal, logika valuasi keduanya sangat berbeda.
04. Karen Walsh dan Transformasi Paradigma Likuiditas: Bank Sentral Tidak Lagi Menopang, Aset Kripto Menuju Kematangan
Akhirnya, saya kembali ke dimensi likuiditas untuk menjelaskan, ini juga variabel inti yang sangat terkait dengan aset kripto. Mengapa ketua Federal Reserve baru Karen Walsh adalah sinyal kunci? Pengangkatannya, menandakan kerangka kebijakan inti bank sentral yang dibangun Ben Bernakan setelah krisis keuangan 2008 benar-benar ditulis ulang.
Saya menulis catatan analisis pada Januari: penyesuaian personel ini berarti kebijakan bank sentral kembali ke jalur lama sebelum 2008. Sederhanakan latar belakang kebijakan: krisis keuangan 2008 pecah, mengekspos risiko sistemik keuangan yang sangat besar. Pembuat kebijakan belajar dari Depresi Hebat 1929: sepenuhnya membiarkan pasar bebas, ketika krisis pecah pasar tidak dapat stabil secara mandiri. Oleh karena itu setelah 2008 kebijakan stimulus Keynes diterapkan secara luas di seluruh dunia.
Ben Bernanke, Janet Yellen, ketua Federal Reserve sebelumnya, semuanya mengikuti pemikiran inti yang sama: setelah krisis keuangan pecah, bank sentral harus turun ke pasar untuk menopang pasar. Tetapi kebijakan apa pun memiliki dua sisi, sama dengan logika leverage dalam investasi. Leverage dapat dengan cepat memperbesar keuntungan, juga dapat langsung menyebabkan akun bangkrut. Bank sentral menyelamatkan pasar dapat dengan cepat menenangkan kepanikan pasar, menghindari terulangnya krisis Depresi Hebat, tetapi bank sentral menopang pasar tanpa batas jangka panjang, akan menumbuhkan sentimen spekulatif pasar, melahirkan gelembung aset besar-besaran.
Pasar memiliki istilah profesional"Federal Reserve Put Option": selama pasar turun, modal berani membeli secara membabi buta, semua trader bertaruh bank sentral pasti akan turun tangan menyelamatkan pasar. Ketika pasar membentuk ekspektasi seragam: keuntungan kembali ke investor, risiko kerugian ditanggung oleh bank sentral, semua aset keuangan akan dinilai terlalu tinggi secara serius.
Inti semua pidato publik Karen Walsh dapat disimpulkan dalam satu kalimat: bank sentral hanya menjalankan tugas yang ditentukan oleh undang-undang.Dua tujuan inti yang ditentukan oleh undang-undang untuk bank sentral: menstabilkan lapangan kerja, mengelola inflasi, tidak akan menopang pasar saham secara rutin. Saat ini teknologi terus maju, produktivitas meningkat stabil, bank sentral memiliki kondisi untuk keluar dari mode menopang jangka panjang.
Dapat dianalogikan dengan pendidikan keluarga: anak masuk SMA memiliki kemampuan bertahan mandiri, orang tua tidak dapat mengurus segala sesuatu, membentuk ketergantungan anak. Setelah Karen menjabat, banyak pelaku pasar secara sepihak menginterpretasikan sebagai ekspektasi penurunan suku bunga, penyusutan neraca, titik inti sebenarnya adalah operasi penyusutan neraca, dan kenaikan penurunan suku bunga jangka pendek relevansi rendah. Isu inti adalah bagaimana menyelesaikan penyusutan neraca secara tertib, mengembalikan fungsi bank sentral ke posisi standar sebelum 2008.
Ini mewakili bahwa dari 2008 hingga Karen menjabat lebih dari sepuluh tahun ini, siklus pelonggaran likuiditas global terbesar dalam sejarah manusia benar-benar berakhir.Oleh karena itu jangan berharap: 5 hingga 10 tahun ke depan, tidak akan mereplikasi pergerakan banjir besar menyeluruh dari 2008 hingga 2026, semua jenis aset naik serentak. Dana akan kembali ke aset inti yang benar-benar memiliki nilai jangka panjang, ini adalah titik balik kunci di tingkat likuiditas, akan sepenuhnya menulis ulang strategi investasi semua orang.Logika investasi dari sebelumnya menempatkan secara tersebar menyeluruh, berbagai aset naik bersamaan, menyusut hingga fokus pada sedikit target inti berkualitas.
Pasar kripto juga akan mengalami perubahan serupa secara bersamaan. Banyak trader sudah mengamati: kapitalisasi pasar Bitcoin, Ethereum secara bertahap stabil, volatilitas terus turun, likuiditas pasar cenderung stabil, subjek partisipasi pasar kelembagaan. Ciri-ciri di atas, adalah kinerja khas aset inti yang bertahan hidup setelah gelembung dibersihkan.Logika narasi spekulasi koin kripto udara di masa lalu, sudah benar-benar tidak berlaku.
Likuiditas adalah faktor pengaruh inti paling atas dari semua aset keuangan, tahun ini semua orang harus memahami logika analisis ini dengan baik. Mengikuti kerangka likuiditas untuk mengurai industri, fundamental perusahaan, logika analisis berbagai aset akan jauh lebih jelas. Waktu berbagi hari ini terbatas, tidak bisa menguraikan satu per satu kerangka analisis lima lapis secara detail.
Saya lebih berharap dapat bertukar pikiran dengan Anda tentang logika dasar, metodologi analisis, setelah pemikiran dasar diurutkan, melihat fluktuasi mikro jangka pendek pasar tidak akan terlalu bingung. Pembahasan saya sampai di sini, semoga dapat memberi inspirasi, terima kasih.
