Teks asli oleh Li Hailun
Penawaran Umum Perdana (IPO) terbesar dalam sejarah dunia sedang memasuki hitungan mundur. SpaceX milik Elon Musk diperkirakan akan menentukan harga IPO-nya pada tanggal 12 Juni, dan mulai diperdagangkan keesokan harinya.
Investor sedang mengincar valuasi sekitar 2 triliun dolar AS. Jika dihitung dengan angka ini, Musk sendiri akan langsung melompat menjadi triliuner pertama di dunia. Namun, drama sebenarnya dari transaksi ini adalah kekayaan tidak akan mengalir hanya ke Musk seorang. Dengan pengungkapan prospektus, nilai kepemilikan saham sekelompok tangan kanan setia dan sekutu awal yang lama bersembunyi di belakang Musk untuk pertama kalinya terungkap.
"Kesetiaan" dan kesabaran mereka sedang ditukar dengan imbalan terbesar dalam sejarah.
01 "Rekan Bayangan" Musk
Di antara semua orang yang akan mendapatkan kekayaan besar karena IPO SpaceX, identitas Antonio Gracias adalah yang paling istimewa. Dia bukan karyawan perusahaan, tetapi lebih tertanam dalam kerajaan bisnis Musk daripada sebagian besar eksekutif.
Gracias, berusia 55 tahun, adalah pendiri perusahaan investasi Chicago Valor Equity Partners. Keduanya bertemu pada awal 2000-an melalui jaringan kenalan Silicon Valley yang terbentuk setelah transaksi PayPal. Saat itu Musk baru saja menjual perusahaannya ke eBay, sedangkan Gracias menjalankan perusahaan investasinya sendiri Valor Equity Partners.
Selama Tesla berada di ambang kebangkrutan dari akhir 2008 hingga awal 2009, Gracias secara pribadi meminjamkan 100 juta dolar AS kepada Musk. Sejak itu, dia menjadi salah satu teman pribadi terdekat Musk. Dia bahkan menjadi pengiring pengantin di pernikahan Kimbal Musk (saudara Musk), dan kedua keluarga bahkan berlibur bersama.
Persahabatan yang telah berlangsung dua puluh tahun ini kini berubah menjadi kekayaan yang menakjubkan. Melalui entitas investasi terkait Valor, Gracias memegang lebih dari 5 juta saham Kelas A SpaceX, sekitar 7,3% dari saham Kelas A perusahaan, menjadikannya pemegang saham individu terbesar kedua setelah Musk.
Jika dihitung dengan valuasi konservatif 1,5 triliun dolar AS, saham-saham ini bernilai sekitar 916 miliar dolar AS. Jika dihitung 2 triliun dolar AS, nilainya melebihi 1,4 triliun dolar AS. Terlepas di rentang mana harga akhir berada, dia akan masuk dalam daftar 50 orang terkaya di dunia.
Gracias hampir muncul di dewan direksi semua perusahaan Musk. Dia pernah menjabat sebagai Ketua Independen Tesla selama delapan tahun, dan menjadi direksi di SolarCity, Neuralink, dan The Boring Company. Dia bahkan pada awal 2025 menyetujui untuk membantu membiayai rencana Musk yang gagal untuk mengambil alih OpenAI secara bermusuhan senilai 970 miliar dolar AS.
Hubungan keuangan Gracias dengan SpaceX tidak terbatas hanya pada ekuitas. Prospektus mengungkapkan pengaturan yang luar biasa. Pada Oktober 2025, sebuah anak perusahaan di bawah xAI bernama CTC menandatangani perjanjian sewa perangkat keras infrastruktur AI dengan Valor. Pada Januari dan April 2026, kedua pihak masing-masing menandatangani perjanjian sewa kedua dan ketiga. Ketiga perjanjian tersebut mewajibkan CTC untuk membayar hampir 200 miliar dolar AS kepada Valor selama periode perjanjian, dan SpaceX sendiri memberikan jaminan penuh untuk pembayaran ini.
Artinya, jika anak perusahaan xAI tidak mampu membayar, SpaceX memiliki tanggung jawab hukum untuk membayarnya. Jaminan seperti itu sendiri mengirimkan sinyal: xAI mungkin tidak dapat memperoleh pendanaan dalam skala ini berdasarkan kreditnya sendiri, dan memerlukan induk perusahaan untuk turun tangan. Faktanya, dokumen menunjukkan xAI memiliki utang yang tinggi, termasuk wesel prioritas dengan jaminan yang memiliki tingkat bunga setinggi 12,5%. Ini biasanya merupakan tingkat harga untuk peminjam yang mengalami kesulitan keuangan, menunjukkan bahwa perusahaan tersebut sulit untuk melakukan pendanaan yang khas.
Struktur beberapa transaksi ini menimbulkan kewaspadaan dari lembaga audit. Auditor SpaceX, PwC, menolak menganggap perjanjian ini sebagai sewa biasa, dan mengkategorikannya sebagai "sale and leaseback yang gagal".
Dalam sale and leaseback biasa, satu pihak menjual aset ke pihak lain dan menyewanya kembali untuk digunakan, dan pembeli perlu benar-benar memperoleh kendali atas aset tersebut. Namun PwC berpendapat bahwa syarat-syarat kontrak membuat CTC mempertahankan kendali efektif atas GPU, yang berarti peran Valor lebih mendekati pemberi pinjaman dengan GPU sebagai jaminan. Auditor memaksa SpaceX untuk mempertahankan utang 90 miliar dolar AS ini di neraca, dicatat sebagai utang pihak terkait yang harus dibayarkan kepada entitas tempat seorang direktur perusahaan bertugas.
02 Presiden & COO SpaceX
Di antara semua miliarder baru yang akan terlahir, kisah Gwynne Shotwell paling representatif. Saat ini berusia 62 tahun, dia bergabung dengan perusahaan pada tahun 2002, dengan nomor karyawan ke-11.
Tugas awal Shotwell adalah mendapatkan pesanan penjualan untuk roket Falcon 1 yang saat itu tidak terkenal. Dua puluh tahun kemudian, dia kini menjadi Presiden dan Chief Operating Officer perusahaan, sering tampil di berbagai acara industri saat Musk menyebarkan perhatiannya ke perusahaan lain, menjadi juru bicara publik de facto SpaceX.
Menurut prospektus, Shotwell secara langsung atau melalui dana perwalian memegang 12,4 juta saham SpaceX, dan memegang 4,7 juta opsi saham. Jika perusahaan ditentukan harganya pada valuasi 2 triliun dolar AS, hanya nilai saham yang dia pekin akan mencapai sekitar 2 miliar dolar AS. Total kompensasi Shotwell pada tahun 2025 adalah 85,8 juta dolar AS, terutama berasal dari penghargaan saham terbatas dalam jumlah besar.
Shotwell lahir di Illinois, mengambil jurusan teknik mesin dan matematika terapan di Northwestern University, dan memulai karirnya di perusahaan penerbangan, bekerja dalam analisis termal dan desain pesawat ruang angkasa kecil.
Dia bertemu Musk pada tahun 2002 dan segera bergabung dengan SpaceX, dan dipromosikan menjadi Presiden pada tahun 2008. Bagi insinyur yang mempertaruhkan seluruh karirnya pada perusahaan yang pernah diejek sebagai "mimpi gila" ini, kekayaan ini mewakili semacam pengakuan yang tertunda.
03 CFO SpaceX
Dibandingkan Shotwell yang sering muncul di tempat umum, Johnsen lebih mirip pengelola keuangan internal SpaceX, bertanggung jawab atas jalur kehidupan modal perusahaan yang menghabiskan banyak uang ini.
Dia bergabung dengan SpaceX pada tahun 2011, setelah menghabiskan hampir satu dekade karir keuangan di Broadcom dan perusahaan semikonduktor Mindspeed. Selama masa panjang operasi rahasia dan kinerja keuangan SpaceX, Johnsen adalah kontak utama untuk menjawab semua pertanyaan sulit dan mengoordinasikan transaksi saham.
Pada Desember 2025, Johnsen-lah yang mengirim memo kepada karyawan yang menguraikan alasan perusahaan go public. Dia menulis di dalamnya: "Pemikiran kami adalah, jika kami melaksanakan dengan sangat baik, dan pasar bekerja sama, penawaran publik dapat mengumpulkan sejumlah besar dana".
Johnsen memegang sekitar 9,6 juta saham SpaceX. Dihitung dengan valuasi 2 triliun dolar AS, nilai saham ini sekitar 1,4 miliar dolar AS. Total kompensasinya pada tahun 2025 adalah 9,8 juta dolar AS.
04 "PayPal Mafia"
Asal-usul Luke Nosek dengan Musk dapat ditelusuri kembali ke era PayPal. Dia adalah co-founder dan Wakil Presiden Pemasaran & Strategi PayPal, dan juga anggota inti dari yang disebut "PayPal Mafia".
Pada tahun 2002, eBay mengumumkan dan menyelesaikan akuisisi terhadap PayPal, Nosek bersama Peter Thiel dan lainnya mendirikan Founders Fund, dan pada tahun 2008 memimpin investasi pertama Founders Fund di SpaceX. Dia kemudian mendapatkan kursi di dewan direksi, dan menjabat hingga sekarang.
Setelah itu, Nosek meninggalkan Founders Fund, mendirikan perusahaan modal ventura sendiri Gigafund, dan menginvestasikan lebih dari 1 miliar dolar AS ke SpaceX, sekaligus mendukung Neuralink dan The Boring Company.
Nosek secara langsung memegang hampir 25 juta saham Kelas A SpaceX, dan melalui Nosek Capital memegang sekitar 8 juta saham lagi. Dihitung dengan valuasi 2 triliun dolar AS, total nilai saham yang dia pekin sekitar 5,3 miliar dolar AS. Mirip dengan Musk, Nosek telah menggadaikan hampir 2,4 juta saham SpaceX sebagai jaminan pinjaman.
05 Pemain Institusional & Dana Universitas
Selain kisah kekayaan pemegang saham individu, daftar pemegang saham SpaceX juga mencantumkan nama-nama pemain institusional.
Donald Harrison, sebagai eksekutif Google, mewakili investor institusional awal ini masuk ke dewan direksi SpaceX. Steve Jurvetson, co-founder Founders Fund, adalah sekutu lama Musk, menjabat sebagai direksi sejak 2009.
Ventura kapitalis Ira Ehrenpreis bergabung dengan dewan direksi pada Februari 2026, dan diharapkan menjabat sebagai Ketua Komite Kompensasi dan Nominasi. Randy Glein, co-founder DFJ Growth, menjadi direksi pada 2026 setelah lama menjadi pengamat dewan, dan akan menjabat sebagai Ketua Komite Audit. Ehrenpreis memegang sekitar 1,37 juta saham SpaceX, bernilai sekitar 250 juta dolar AS pada valuasi konservatif; Glein memegang sekitar 278.000 saham, bernilai sekitar 50 juta dolar AS.
Kisah yang lebih dramatis terjadi di lembaga pendidikan tinggi. Kepala Petugas Investasi Universitas Washington, Scott Wilson, sekitar sepuluh tahun lalu menginvestasikan sekitar 50 juta dolar AS dari dana universitas ke SpaceX. Taruhan ini kini telah melonjak hingga lebih dari 10% dari aset dana abadi universitas senilai 17 miliar dolar AS, terutama diperoleh melalui investasi bersama dan investasi putaran akhir melalui manajer ekuitas swasta dan modal ventura eksternal.
Kepala Investasi Universitas Vanderbilt, Anders Hall, mengatakan posisi universitasnya di SpaceX diperkirakan 171 juta dolar AS, dengan sebagian investasi dilakukan lebih dari satu dekade lalu melalui hubungan dengan mitra umum. Total dana abadi universitas hingga Juni 2025 adalah 10,9 miliar dolar AS.
Namun, pembayaran dividen IPO yang besar juga merupakan pedang bermata dua bagi dana abadi. Mereka akan mendapatkan arus kas masuk yang besar, tetapi beberapa sekolah swasta terkaya akan perlu membayar pajak pendapatan investasi bersih yang lebih tinggi. Kongres AS telah menaikkan tarif pajak dari 1,4% menjadi 4% atau 8%, tergantung pada ukuran sekolah.
06 AI Membakar Tagihan Mahal
SpaceX yang diungkapkan oleh IPO ini bukan hanya peluang kekayaan segelintir orang, tetapi juga realitas keuangan perusahaan itu sendiri yang canggung.
Perusahaan roket dan kecerdasan buatan ini belum menghasilkan keuntungan, dan menghabiskan uang jauh lebih cepat daripada menghasilkan uang. Sepanjang tahun 2025, perusahaan merugi 4,9 miliar dolar AS. Dan hanya dalam tiga bulan pertama 2026, perusahaan merugi 4,3 miliar dolar AS berdasarkan pendapatan 4,7 miliar dolar AS.
Pendapatan tahunan tumbuh sekitar 33%, tetapi pengeluaran modal berlipat ganda setiap tahun. Pada tahun 2025, SpaceX menghabiskan 20,7 miliar dolar AS, dengan sekitar 60% diinvestasikan di kecerdasan buatan. Dalam tiga bulan pertama 2026, perusahaan telah mengeluarkan 10,1 miliar dolar AS, dengan 7,7 miliar dolar AS mengalir ke bidang AI.
Setelah go public, semua tekanan utang dan pengeluaran ini akan dialihkan ke pemegang saham publik. Mereka juga akan mewarisi kewajiban utang puluhan miliar dolar AS yang dihasilkan oleh serangkaian transaksi yang dicapai SpaceX selama periode swasta, termasuk perjanjian sewa dengan Valor.
Dalam prospektus, ada satu klausul yang sangat mengejutkan: begitu ada 1 juta orang yang tinggal di Mars, Musk akan mendapatkan hingga satu miliar saham tambahan, dan saham-saham ini sekarang telah ditambahkan ke kumpulan hak suaranya yang sangat besar, cukup untuk mengendalikan perusahaan.
Bagi perusahaan yang terus merugi setiap tahun, investor harus membuat penilaian sendiri di antara pengeluaran yang agresif, kerugian besar, dan struktur tata kelola yang sepenuhnya dikendalikan oleh orang dalam.
