Analisis pasar agregat telah menjadi tantangan karena ruang aset digital telah terfragmentasi menjadi ribuan aset, sektor, dan kelompok kapitalisasi pasar yang berubah dengan cepat. Seiring aset mengapresiasi, menurun, diluncurkan, atau menghilang, rangkaian metrik agregat mengembangkan diskontinuitas struktural yang membuat analisis jangka panjang menjadi sulit.
Sebelumnya, kami menampilkan kekuatan pandangan global yang menggabungkan metrik di seluruh pasar menggunakan Multi-Asset Explorer kami. Kami kini telah memperluas kerangka kerja ini dengan Glassnode Global Metrics — serangkaian metrik agregat yang secara formal direbalans dengan normalisasi indeks berkelanjutan, tersedia melalui API.
Dalam artikel ini, kami memperkenalkan kerangka kerja, meneliti beberapa contoh di seluruh kapitalisasi pasar, profitabilitas, dan posisi derivatif, serta menunjukkan apa yang diungkapkan oleh indeks yang disesuaikan dengan kontinuitas relatif terhadap agregat mentah.
Apa itu Glassnode Global Metrics?
Metrik Global adalah metrik on-chain dan pasar yang dihitung secara agregat di berbagai kriptokurensi, diorganisir ke dalam keranjang yang dapat dikonfigurasi. Keranjang dapat didefinisikan berdasarkan ambang batas kapitalisasi pasar, peringkat top-N (berdasarkan metrik apa pun), atau tag aset (sektor, kategori). Mereka memecahkan tantangan mendasar dalam analitik kripto: bagaimana melacak metrik on-chain dan pasar di seluruh kelompok aset yang sangat dinamis dari waktu ke waktu tanpa diskontinuitas buatan yang disebabkan oleh perubahan komposisi keranjang, berbeda dengan indeks yang hanya berfokus pada harga.
Kami menyediakan dua tipe output untuk setiap metrik:
- Agregat Mentah: Nilai sebenarnya dalam satuan asli yang mempertahankan makna ekonomi (mis., USD untuk kapitalisasi pasar, hitungan untuk alamat aktif)
- Indeks: Rangkaian waktu yang disesuaikan faktor penskalaan, dinormalisasi dasar untuk analisis tren dan perbandingan lintas keranjang
Apa yang diungkapkan indeks
Struktur pasar: lonjakan small-cap 2024
Demonstrasi paling jelas mengapa indeks yang disesuaikan kontinuitas penting adalah tingkat small-cap pada tahun 2024. Gambar di bawah menyajikan Total Market Cap: Agregat mentah (USD, skala log) di semua empat keranjang: Semua Koin, Large, Mid dan Small Cap, dengan harga BTC yang ditumpangkan.
Bandingkan dengan Total Market Cap Index: indeks berskala (dasar 100) di empat keranjang yang sama. Setiap tingkat dimulai dari 100, sehingga garisnya dapat langsung dibandingkan sebagai kelipatan pertumbuhan.
Rangkaian small-cap mentah mengandung bias struktural: setiap kali aset small-cap berkinerja baik, pada akhirnya akan melampaui ambang batas $100M dan meninggalkan keranjang, membawa keuntungannya. Dengan kata lain, "pemenang pergi". Agregat mentah, secara desain, tidak mampu menangkap reli small-cap.
Indeks menetralkan efek ini. Small-cap melonjak secara dramatis pada tahun 2024, sebuah pergerakan yang sebagian besar tidak terlihat dalam rangkaian mentah, didorong oleh platform pembuatan token hampir instan dan kegilaan memecoin yang menyusul.
Grafik yang sama juga menyoroti divergensi di seluruh tingkatan: sementara large cap bertahan relatif baik, tingkatan altcoin memasuki penurunan yang berkepanjangan. Kedua bagian hanya dapat terbaca di dalam indeks.
Sentimen Pengambilan Keuntungan: SOPR Altcoin vs SOPR BTC
Spent Output Profit Ratio (SOPR), yang mengukur apakah koin yang bergerak on-chain sedang dibelanjakan dengan untung (di atas 1) atau rugi (di bawah 1), adalah salah satu kasus paling jelas di mana metrik global menambah nilai di luar versi aset tunggal. SOPR BTC dan median SOPR di seluruh keranjang altcoin sering kali berbeda, dan selisih di antara keduanya menjadi sinyal itu sendiri.
Gambar berikut menunjukkan Median SOPR: Agregat mentah di semua empat keranjang, harga BTC ditumpangkan. SOPR berosilasi di sekitar 1.
Bandingkan dengan Median SOPR: scaled index (dasar 100), di empat keranjang yang sama.
Rangkaian mentah menceritakan kisah berikut: SOPR small-cap jatuh ke level yang sebanding dengan pasar bear 2018 dan 2022, sementara large dan mid cap bertahan lebih baik dalam siklus terkini. Indeks menambahkan nuansa tambahan: karena koin small-cap yang terapresiasi terus meninggalkan keranjang saat tumbuh ke tingkat yang lebih tinggi, rangkaian mentah melebih-lebihkan betapa buruknya sentimen untuk aset yang sebenarnya tersisa.
Disesuaikan dengan ini, sentimen small-cap lebih stabil dari yang terlihat. Untuk large dan mid cap, koreksi seperti itu tidak berlaku, dan yang diungkapkan indeks adalah tren jangka panjang yang sebenarnya: setiap siklus, rata-rata pemegang dalam aset mapan mengekstrak keuntungan sedikit lebih sedikit daripada sebelumnya. Seiring lebih banyak pasokan terkunci dalam penyimpanan jangka panjang, lebih sedikit yang berputar dengan keuntungan.
Daripada mengandalkan token terpilih sebagai proksi untuk sentimen altcoin, indeks SOPR global memberikan pembacaan tingkat kohort secara langsung. Tidak perlu memilih-milih token individual.
Posisi Derivatif: Open Interest
Open Interest (OI) mengukur total nilai kontrak futures perpetual yang masih beredar dan menyediakan proksi yang berguna untuk konsentrasi leverage di seluruh pasar.
Gambar di bawah menyajikan Total Open Interest: Agregat mentah (USD, skala log) di semua empat keranjang, data dari 2022.
Bandingkan dengan Total Open Interest Index: berskala (dasar 100) di empat keranjang yang sama.
Large cap mendominasi open interest dalam istilah absolut; sebagian besar leverage berada di aset terbesar dan paling likuid. Namun, indeks membuat perilaku tingkatan yang lebih kecil dapat dibandingkan: open interest mid- dan small-cap jauh lebih fluktuatif, melonjak tajam selama episode spekulatif dan berbalik sama cepatnya. Lonjakan ini merupakan sinyal peringatan dini yang berguna untuk risiko kaskade di bagian pasar yang lebih rapuh.
Kerangka kerja yang disesuaikan kontinuitas membuat pergeseran ini lebih mudah diisolasi dengan memisahkan perubahan perilaku leverage dari perubahan komposisi kohort.
Suite Metrik Global Glassnode
Empat metrik telah tersedia dengan rilis ini, masing-masing dihitung untuk keempat keranjang, total enam belas rangkaian waktu. Semua menggunakan rebalancing mingguan dan pemberian bobot yang sama.
Keranjang adalah tingkat kapitalisasi pasar yang digunakan di seluruh makalah ini:
- Semua Koin (tanpa filter)
- Large Cap (≥$1B)
- Mid Cap ($100M–$1B)
- Small Cap (<$100M).
Pemfilteran kelayakan, tanggal mulai, dan pilihan agregasi jumlah versus median dibahas dalam lampiran.
Mengakses Data melalui API
Setiap metrik diterbitkan dalam dua bentuk. 1) Agregat mentah mempertahankan satuan asli (diskontinu saat rebalancing) dan dimaksudkan untuk digunakan untuk penentuan ukuran absolut dan snapshot pada titik waktu tertentu. 2) Indeks diskalakan, basis-100, dan kontinu, sehingga lebih cocok untuk analisis tren dan perbandingan lintas keranjang.
Versi mentah dan indeks dilayani dari endpoint terpisah, dan setiap endpoint mengembalikan semua keranjang untuk metrik tersebut:
https://api.glassnode.com/v1/metrics/global/{metric}_{aggregation}_{rebalancing}_{weighting}_index
Untuk detail permintaan lengkap, silakan lihat dokumentasi API Glassnode. Kerangka kerja ini dapat diperluas (metrik tambahan, pemberian bobot alternatif, dan keranjang sektor berbasis tag direncanakan), namun empat metrik di atas sudah tersedia hari ini, dan mereka telah membawa disiplin kontinuitas dari indeks harga tradisional ke data on-chain dan pasar untuk pasar yang semakin multi-aset.
Metodologi
Detail lengkap tentang pemilihan keranjang, pemfilteran kelayakan, rumus faktor penskalaan, dan normalisasi indeks, silakan hubungi manajer akun Anda untuk akses.
- Ikuti kami di X untuk pembaruan dan analisis pasar yang tepat waktu
- Bergabunglah dengan saluran Telegram kami untuk wawasan pasar reguler
- Untuk metrik on-chain, dasbor, dan peringatan, kunjungi Glassnode Studio
Penafian: Laporan ini hanya untuk tujuan informasional dan edukasional. Analisis mewakili studi kasus terbatas dengan kendala yang signifikan dan tidak boleh ditafsirkan sebagai nasihat investasi atau sinyal perdagangan yang pasti. Pola kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Selalu lakukan due diligence menyeluruh dan pertimbangkan banyak faktor sebelum membuat keputusan investasi.
