Penulis Asli / galaxy
Kompilasi / Odaily Planet Daily Golem(@web 3_golem)
Seiring agenda Kongres ke-119 semakin dekat, legislasi struktur pasar cryptocurrency juga mendekati tahap akhir.
RUU CLARITY memperoleh dukungan kuat dari kedua partai di Dewan Perwakilan Rakyat pada Juli 2025 (294 suara mendukung, 134 menentang), dan sejak Januari tahun ini telah menjadi fokus konsultasi intensif di Senat. Komite Perbankan, Perumahan, dan Urusan Kota Senat diperkirakan akan mengumumkan penyelenggaraan sidang tinjauan minggu ini, dan kemungkinan besar pada minggu terakhir April.
Ketua Komite Tim Scott (Partai Republik) menyatakan, saat ini masih ada tiga masalah kunci yang belum terselesaikan: klausul imbal hasil stablecoin, klausul DeFi, dan bagaimana memastikan dukungan suara dari semua anggota Partai Republik di komite. Selain itu, masih ada beberapa masalah lain yang menggantung, termasuk penanganan pengembang perangkat lunak non-kustodian oleh RUU Kepastian Regulasi Blockchain, klausul etika terkait kepemilikan cryptocurrency oleh pejabat pemerintah, serta masalah terkait SEC AS, yang dapat memperumit jalan legislasi di masa depan.
Setelah disetujui melalui tinjauan Komite Perbankan Senat, RUU ini masih perlu memperoleh 60 suara dari seluruh Senat untuk disetujui, kemudian harus diselaraskan dengan versi dari Komite Pertanian dan RUU yang disahkan oleh Dewan Perwakilan Rakyat, sebelum akhirnya ditandatangani oleh Presiden menjadi undang-undang. Setiap langkah membutuhkan waktu, sementara jadwal legislasi dengan cepat menyusut: RUU CLARITY harus bersaing dengan debat otorisasi militer Iran, kebuntuan apropriasi Departemen Keamanan Dalam Negeri yang belum terselesaikan, serta penumpukan kasus nominasi untuk memperebutkan waktu sidang Senat yang terbatas.
Pada hari Senin, Punchbowl melaporkan bahwa negosiator kunci Komite Perbankan Senat, Senator Republik dari Carolina Utara Thom Tillis, menyerukan penundaan tinjauan Komite Perbankan Senat hingga Mei. Jika tinjauan ditunda hingga pertengahan Mei atau lebih, kemungkinan RUU ini disahkan pada tahun 2026 akan menurun drastis. Senator Republik dari Wyoming Cynthia Lummis memperingatkan bahwa jika tahun ini gagal disahkan, legislasi struktur pasar mungkin akan tertunda hingga tahun 2030 atau bahkan lebih lama.
Galaxy menilai, kemungkinan RUU CLARITY ditandatangani menjadi undang-undang pada tahun 2026 sekitar 50%, atau mungkin lebih rendah. Ketidakpastian ini bukan berasal dari satu masalah tunggal, melainkan dari banyaknya masalah yang belum terselesaikan yang harus diselesaikan secara berurutan dalam waktu yang sangat terbatas.
Menteri Keuangan Scott Bessent (kiri) menyerukan tinjauan terhadap RUU CLARITY. Ketua Komite Perbankan Senat Thom Tillis menyatakan, saat ini masih ada tiga masalah besar.
Kilas Balik Perkembangan RUU CLARITY
Undang-Undang Transparansi Pasar Aset Digital 2025 (disingkat RUU CLARITY) disahkan di Dewan Perwakilan Rakyat AS pada 17 Juli 2025 dengan 294 suara mendukung dan 134 menentang. Seluruh 216 anggota Partai Republik yang memberikan suara mendukung, tidak ada yang menentang, dan 4 lainnya abstain. Dari pihak Demokrat, 78 anggota membelot dan mendukung, sementara 134 menentang.
RUU ini diajukan oleh Ketua Komite Layanan Keuangan Dewan Perwakilan Rakyat French Hill (Partai Republik, Arkansas) pada 29 Mei 2025, dan disetujui dalam sidang tinjauan gabungan Komite Layanan Keuangan (47 mendukung, 6 menentang) dan Komite Pertanian (32 mendukung, 19 menentang) pada 10 Juni.
Suara mayoritas di Dewan Perwakilan Rakyat mencerminkan pandangan umum bahwa kerangka regulasi aset digital sangat dibutuhkan di tingkat federal: RUU ini dengan jelas membatasi batas yurisdiksi antara Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC); dan menetapkan "tes blockchain matang" untuk menilai apakah suatu cryptocurrency termasuk sekuritas. RUU ini menetapkan jalur bagi jaringan token untuk dianggap sebagai aset non-sekuritas setelah mencapai desentralisasi yang cukup; dan untuk pertama kalinya memasukkan perantara komoditas digital ke dalam pendaftaran federal dan kewajiban anti-pencucian uang. Komite Perbankan Senat merilis drafnya pada Juli, RUU ini diajukan ke Senat pada 18 September, dan dirujuk ke Komite Perbankan.
Di Senat, tinjauan RUU CLARITY telah berjalan secara paralel. Komite Pertanian merilis draf diskusinya pada November, dan pada 29 Januari mengajukan RUU Perantara Komoditas Digital, yang terutama berfokus pada kewenangan pengawasan CFTC AS atas pasar komoditas digital (termasuk pasar spot), untuk ditinjau oleh komite.
Selain itu, pada 12 Januari, Komite Perbankan Senat yang diketuai oleh Tim Scott dengan anggota utama Elizabeth Warren, merilis amandemen pengganti (ANS) sepanjang 278 halaman, sebagai teks negosiasi dasar untuk pekerjaan komite. Isi teks ini jauh melampaui RUU yang disahkan Dewan Perwakilan Rakyat, mencakup sembilan judul, terkait inovasi sekuritas, keuangan ilegal, keuangan terdesentralisasi (DeFi), perbankan, perlindungan pengembang perangkat lunak (Undang-Undang Kepastian Regulasi Blockchain, disingkat BRCA), perlindungan properti nasabah dalam kepailitan, serta hal-hal lainnya.
RUU ini awalnya diharapkan diajukan untuk pemungutan suara penuh Senat pada pertengahan Januari, tetapi ditunda karena perbedaan pendapat mengenai pembatasan imbal hasil stablecoin. Upaya pemungutan suara kedua juga dibatalkan. Sebelum RUU CLARITY diajukan untuk pemungutan suara penuh Senat, versi Komite Perbankan dan Komite Pertanian harus diselaraskan terlebih dahulu, RUU gabungan juga harus diselaraskan dengan versi Dewan Perwakilan Rakyat, dan semua ini akhirnya harus diselesaikan sebelum diajukan ke Presiden untuk ditandatangani.
Sejak Januari, hambatan utama kemajuan RUU ini adalah perselisihan antara perbankan dan perusahaan cryptocurrency mengenai imbalan stablecoin. (UU GENIUS yang ditandatangani tahun lalu melarang penerbit stablecoin berbagi hasil langsung dengan pemegang, tetapi mengizinkan bursa membayar imbalan kepada pengguna yang memegang stablecoin di platform mereka; bank ingin melarang insentif semacam ini.) Pada 20 Maret, Senator Thom Tillis (Partai Republik, Carolina Utara) dan Angela Alsobrooks (Partai Demokrat, Maryland) mengumumkan, bahwa melalui mediasi Gedung Putih, dicapai kesepakatan pada prinsipnya. Kesepakatan ini akan melarang imbal hasil yang diperoleh hanya karena memegang stablecoin, tetapi mengizinkan imbalan yang jelas definisinya, yang terkait dengan aktivitas seperti pembayaran, transfer, atau penggunaan platform.
Sejak kepergian David Sacks pada Maret, Direktur Eksekutif Komite Penasihat Aset Digital Presiden Patrick Witt telah menjadi penanggung jawab utama legislasi cryptocurrency di Gedung Putih. Ia menyebut kompromi ini berkelanjutan, dan mengkonfirmasi bahwa beberapa masalah rumit sebelumnya telah diselesaikan di belakang layar. Perwakilan industri cryptocurrency meninjau teks tersebut pada 23 Maret, menganggap rumusannya terlalu restriktif; Coinbase awalnya menentang, tetapi mengubah sikap pada 10 April setelah Menteri Keuangan Scott Bessent secara terbuka menyerukan perubahan RUU, dan CEO bursa Brian Armstrong menyatakan dukungan.
Pada 8 April, Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih (CEA) merilis analisis 21 halaman, yang menyatakan bahwa pelarangan total imbal hasil stablecoin hanya akan menambah pinjaman bank sebesar $2,1 miliar, hanya 0,02% dari total pinjaman beredar, sementara biaya konsumen akan meningkat $800 juta. Laporan ini melemahkan argumen inti perbankan, bahwa imbal hasil stablecoin yang tidak dibatasi merupakan ancaman struktural bagi deposito. Hingga berita ini ditulis, Ketua Komite Scott belum mengumumkan tanggal tinjauan.
Pada 14 April ia mengatakan kepada Fox Business, masih ada tiga masalah yang belum terselesaikan: klausul imbal hasil stablecoin, klausul DeFi, dan memastikan dukungan suara dari semua anggota Partai Republik di komite. Senator Tillis, yang bertanggung jawab merilis teks imbal hasil yang direvisi, minggu lalu mengatakan bahwa teks tersebut kecil kemungkinan dirilis minggu ini, dan pada hari Senin menyerukan penundaan tinjauan hingga Mei. Sebelum teks dirilis dan masa pemberitahuan 48 jam komite berakhir, tinjauan tidak dapat dijadwalkan.
Senator AS Thom Tillis adalah negosiator kunci Komite Perbankan Senat
Pentingnya Mengesahkan RUU CLARITY Sebelum Pemilu Pertengahan Masa Jabatan
RUU CLARITY memberikan dasar legislatif yang penting dan berkelanjutan bagi industri aset digital: mengklasifikasikan berbagai jenis aset digital dan cara pengaturannya; memperjelas yurisdiksi regulator pasar; melindungi pengembang non-kustodian; memberikan kewenangan baru kepada Departemen Keuangan untuk memerangi keuangan ilegal, dan sebagainya.
RUU ini memberikan kepastian hukum dan regulasi yang diperlukan untuk melanjutkan integrasi pasar cryptocurrency dengan pasar modal tradisional, menciptakan kondisi untuk modernisasi pasar modal AS, dan untuk pertama kalinya memberikan jaminan, pengungkapan informasi, dan perlindungan investor yang jelas dan substansial. Ini menyelesaikan banyak masalah yang belum terselesaikan yang sebelumnya menghalangi modal dan infrastruktur institusional memasuki pasar atau memindahkannya ke luar negeri.
Secara keseluruhan, RUU CLARITY adalah RUU yang kuat, baik dari segi teknis maupun kebijakan.
Mengingat keseimbangan kekuatan di Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat (Partai Republik hanya memiliki mayoritas tipis), Galaxy berpendapat bahwa pengesahan RUU CLARITY sebelum pemilu pertengahan November sangat penting. Meskipun RUU ini mendapat dukungan kuat dari Partai Demokrat (78 anggota Demokrat mendukung RUU CLARITY di Dewan Perwakilan Rakyat tahun 2025), perubahan keseimbangan kekuatan di Kongres ke-120 (yang akan bersidang pada Januari 2027) dapat sangat mengurangi kemungkinan legislasi ini disahkan setelah November 2026.
Jika Partai Demokrat menguasai mayoritas di kedua majelis, itu berarti ketua komite baru, prioritas agenda baru, dan sikap yang mungkin sangat berbeda terhadap legislasi cryptocurrency. Lebih tepatnya, versi RUU CLARITY saat ini sangat tidak mungkin disahkan oleh Komite Perbankan Senat yang diketuai oleh anggota senior petahana Elizabeth Warren atau Sherrod Brown.
Sherrod Brown adalah mantan Ketua Komite Perbankan Senat Kongres ke-118, tetapi dikalahkan oleh Bernie Moreno pada 2024. Sherrod Brown saat ini sedang mengikuti pemilihan khusus Ohio pada November, lawannya adalah kandidat Partai Republik Jon Husted. Jon Husted diangkat oleh Gubernur Mike DeWine setelah JD Vance mengundurkan diri untuk menjabat sebagai Wakil Presiden, pemenang pemilihan ini hanya menjabat hingga 2028, yang menyoroti betapa tidak stabilnya struktur kekuasaan Senat yang akan datang.
Masa jabatan Brown sebelumnya mungkin membuatnya lebih diprioritaskan daripada Warren untuk posisi Ketua Komite Perbankan Senat, meskipun ini belum jelas, kedua senator secara historis bersikap bermusuhan terhadap prioritas industri aset digital.
Jika di masa depan Elizabeth Warren atau Sherrod Brown menjadi Ketua Komite Perbankan Senat, maka versi RUU CLARITY saat ini hampir tidak mungkin disetujui.
Aliansi dua partai saat ini terbentuk dalam kondisi tertentu: Gedung Putih yang mendukung cryptocurrency, Ketua Komite Perbankan dari Partai Republik, keberhasilan pengesahan UU GENIUS (menunjukkan kelayakan kerja sama dua partai), serta industri cryptocurrency yang aktif melobi dan menginvestasikan dana besar, memilih anggota parlemen yang ramah cryptocurrency dalam pemilu 2024, dan mengubah anggota yang sebelumnya skeptis menjadi pendukung. Kondisi ini mungkin tidak bertahan di masa depan.
Senator Lummis secara terbuka memperingatkan, jika tahun ini gagal mengesahkan RUU CLARITY, legislasi struktur pasar komprehensif mungkin akan ditunda hingga tahun 2030 atau bahkan lebih lama, karena Kongres baru perlu memulai kembali proses legislatif dari awal, komposisi komite baru serta motivasi politik yang mungkin sangat berbeda akan mempengaruhi proses legislatif.
Bahkan jika Partai Republik mempertahankan mayoritas, dalam masa sidang bebek lumpuh (Catatan Odaily: merujuk pada periode setelah pemilu Kongres tetapi sebelum Kongres baru secara resmi menjabat, di mana Kongres sebelumnya terus bersidang) atau bulan-bulan awal Kongres baru, ketika perhatian kepemimpinan beralih ke pembentukan komite, konfirmasi calon dan penyusunan agenda legislatif baru, antusiasme politik terhadap regulasi keuangan yang kompleks dan melibatkan banyak pemangku kepentingan juga mungkin memudar. Oleh karena itu, jendela kesempatan saat ini sangat menguntungkan, dan mungkin tidak akan segera muncul lagi.
Bahkan tanpa RUU CLARITY, lingkungan regulasi yang menguntungkan cryptocurrency mungkin hanya akan bertahan hingga akhir masa jabatan Presiden Trump. Regulator telah menunjukkan kemajuan dalam memajukan industri cryptocurrency melalui bantuan administratif, panduan interpretatif, dan penetapan aturan formal. Kemajuan ini mendorong bank besar, perusahaan pialang, dan bursa mengambil langkah-langkah nyata untuk membangun infrastruktur blockchain dan menyediakan layanan aset digital. Tingkat integrasi yang dicapai oleh peserta pasar modal tradisional dalam dua setengah tahun ke depan, mungkin cukup untuk mencegah kemunduran signifikan industri cryptocurrency bahkan jika sikap pemerintah masa depan bermusuhan.
Namun, kuncinya adalah rentang waktu dan daya tahan. Kemajuan regulasi sejauh ini, termasuk pengumuman interpretatif bersama SEC dan CFTC AS, surat tidak mengambil tindakan SEC, serta pedoman OCC (Kantor Pengawas Mata Uang AS) tentang aktivitas cryptocurrency bank, berada di luar lingkup statuta, sehingga pemerintah masa depan dapat membatalkan tindakan ini tanpa persetujuan Kongres.
Bahkan tanpa RUU CLARITY pada tahun 2026, industri cryptocurrency mungkin tidak akan mengalami krisis, tetapi masa hidupnya mungkin diperpendek. Dalam jangka panjang, undang-undang struktur pasar yang komprehensif sangat penting untuk mengatur perkembangan industri aset digital di dekade-dekade mendatang.
Masalah dalam Negosiasi yang Sedang Berlangsung di Senat
Meskipun masalah "imbalan stablecoin" mendominasi headline media dan secara umum dianggap sebagai hambatan utama (mungkin satu-satunya) yang menghambat kemajuan RUU ini, beberapa masalah kunci lainnya juga mengalir di bawah permukaan. Berikut adalah hambatan utama:
Imbalan Stablecoin
Kami sedang menunggu teks kompromi yang dicapai Senator Tillis dengan Senator Demokrat Maryland Alsobrooks untuk dirilis secara publik.
Menurut Galaxy, teks tersebut masih melarang imbalan yang diperoleh "hanya karena memegang" stablecoin, tetapi mengizinkan imbalan yang jelas definisinya, yang terkait dengan aktivitas seperti pembayaran, transfer, atau penggunaan platform. Jika benar demikian, ini pada dasarnya mirip dengan kesepakatan yang ditolak tegas oleh Coinbase pada bulan Januari.
Namun, kami perlu melihat isi teks spesifiknya, tetapi para senator merahasiakannya. Laporan yang dirilis oleh Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih (CEA) pada 8 April menyatakan bahwa pelarangan total cryptocurrency penghasil bunga hanya akan menambah pinjaman bank sebesar $2,1 miliar (0,02% dari total pinjaman beredar), sementara biaya konsumen akan meningkat sekitar $800 juta, sangat melemahkan argumen perbankan tentang aliran keluar deposito.
Asosiasi Perbankan Amerika hampir langsung membantah, berpendapat bahwa analisis CEA salah masalah, hanya mempelajari dampak pasar stablecoin sekitar $300 miliar saat ini, dan tidak memodelkan skenario di mana stablecoin penghasil bunga berkembang di masa depan hingga cukup untuk bersaing secara substansial dengan basis deposito bank sebesar $18 triliun. Kerangka narasi kedua belah pihak sangat berbeda, dan penentuan ruang lingkup analisis kemungkinan besar akan menentukan hasil akhir.
CEO Coinbase mengubah sikap oposisinya terhadap RUU pada 10 April, sepertinya menghilangkan hambatan terbesar yang dihadapi industri sebelumnya. Isi teks RUU mungkin tidak berbeda substantif dengan versi yang ditolak Coinbase pada Januari, tetapi pertimbangan politik telah berubah: tekanan publik Bessent, laporan CEA, serta aplikasi lisensi bank nasional Coinbase (perusahaan mungkin menghadapi jalur regulasi federal terlepas dari hasil akhir RUU), semua faktor ini mungkin mempengaruhi perubahan sikap Coinbase.
Namun, ketegangan komersial potensial antara bursa dan bank seputar imbal hasil stablecoin masih ada.
Undang-Undang Kepastian Regulasi Blockchain (BRCA)
BRCA, sebagai Pasal 604 dari Pemberitahuan Tahunan (ANS) Komite Perbankan Senat, secara jelas menyatakan bahwa pengembang perangkat lunak dan penyedia infrastruktur yang tidak memegang atau mengendalikan dana pengguna bukanlah penyedia layanan pengiriman uang (money transmitter) sebagaimana diatur dalam Undang-Undang Kerahasiaan Bank (Bank Secrecy Act).
Industri cryptocurrency menganggap klausul ini sebagai garis merah, dan menganggapnya penting untuk memastikan pengembangan sumber terbuka tetap di dalam negeri AS. Klausul ini ditentang oleh penegak hukum, dan mendapat penentangan kuat dari kedua partai di Komite Kehakiman Senat. Pada Januari tahun ini, Ketua Komite Kehakiman Chuck Grassley (Partai Republik, Iowa) dan Anggota Utama Dick Durbin (Partai Demokrat, Illinois) secara bersama-sama mengirim surat kepada Ketua Komite Kehakiman Senat Scott dan Anggota Utama Warren, menentang dimasukkannya BRCA ke dalam undang-undang federal.
Mereka berpendapat bahwa Komite Perbankan telah mengubah Kitab Undang-Undang AS Judul 18 (khususnya Judul 18 Pasal 1960, yang melarang pengiriman uang tanpa izin) tanpa berkonsultasi dengan komite yang bertanggung jawab atas hukum pidana federal. Mereka memperingatkan bahwa klausul tersebut akan menciptakan "titik buta" bagi lembaga penegak hukum negara bagian dan lokal yang mengandalkan informasi pendaftaran FinCEN untuk melacak aliran dana, lembaga-lembaga ini sering mengandalkan informasi pendaftaran FinCEN ketika menyelidiki potensi pencucian uang, pendanaan terorisme, serta perdagangan narkoba dan manusia.
Selain itu, mantan Jaksa Agung Nevada, anggota Komite Perbankan Catherine Cortez Masto (Partai Demokrat, Nevada), telah mendorong perubahan klausul terkait untuk mengatasi kekhawatiran penegak hukum. Asosiasi Sheriff Nasional dan Asosiasi Jaksa Distrik Nasional juga menyampaikan pendapat, memperingatkan bahwa klausul tentang keuangan terdesentralisasi (DeFi) dalam RUU ini dapat membatasi kemampuan jaksa untuk menuntut kasus kejahatan keuangan.
Bantahan industri cryptocurrency adalah, BRCA tidak mengubah undang-undang anti-pencucian uang yang diatur dalam Judul 18 Pasal 1956 dan 1957 Kitab Undang-Undang AS; tidak membatasi penuntutan atas penipuan atau penghindungan sanksi; hanya menyelaraskan dengan panduan FinCEN serta posisi yang baru-baru ditegaskan oleh Departemen Kehakiman, bahwa perangkat lunak non-kustodian yang benar-benar terdesentralisasi tidak构成 pengiriman uang.
Apakah mungkin memenuhi tuntutan Chuck Grassley dan Catherine Cortez Masto tanpa sangat melemahkan klausul tersebut, adalah salah satu negosiasi tersulit dalam RUU ini.
Amandemen Etika
Partai Demokrat terus berusaha memasukkan klausul dalam RUU yang melarang pejabat pemerintah senior, pejabat terpilih, dan anggota keluarga mereka memegang aset crypto atau mengambil keuntungan darinya selama masa jabatan. Masalah ini langsung menargetkan berbagai proyek crypto yang diikuti oleh keluarga Trump, dan telah menjadi prioritas Demokrat sepanjang proses negosiasi.
Masalah ini tidak dimasukkan ke dalam draf resolusi tahunan Komite Perbankan Senat bulan Januari, tetapi beberapa senator Demokrat telah menunjukkan bahwa mereka akan mendorong amandemen etika disahkan dalam tinjauan komite atau sidang paripurna Senat. Meskipun ini kecil kemungkinan menjadi hambatan untuk tinjauan komite, tetapi bisa menjadi sorotan dalam debat paripurna, karena senator mana pun dapat mengajukan amandemen, dan membutuhkan suara Demokrat untuk mencapai 60 suara.
Kewenangan Pengecualian SEC AS
Pasal 505 draf resolusi tahunan Komite Perbankan Senat membahas tokenisasi sekuritas dan aset dunia nyata lainnya. Beberapa pelaku pasar dan mantan regulator berpendapat bahwa klausul ini terlalu membatasi kemampuan SEC menggunakan alat bantuan pengecualian dan tidak mengambil tindakan untuk mempromosikan inovasi pasar aset digital.
Singkatnya, banyak yang khawatir bahwa klausul tersebut akan membuat prosedur "pengecualian inovasi" SEC tidak dapat dilaksanakan, atau bahkan melanggar hukum, karena menerapkan persyaratan statuta yang kaku, membatasi kewenangan diskresioner yang lama dimiliki Komite berdasarkan Undang-Undang Sekuritas Pasal 28 dan Undang-Undang Perdagangan Pasal 36, dll.
Pengacara dan profesional kepatuhan yang terlibat dalam proyek tokenisasi, serta beberapa Demokrat, menyuarakan kekhawatiran ini, mereka menganggap klausul ini sebagai koreksi yang berlebihan terhadap sikap progresif SEC saat ini terhadap cryptocurrency. (Di bawah kepemimpinan Ketua Atkins, SEC secara aktif menggunakan pengecualian tidak mengambil tindakan dan panduan staf untuk mempromosikan aktivitas aset digital, sedangkan Pasal 505 dapat membatasi fleksibilitas yang sedang digunakan Komite.)
Kuorum SEC
SEC saat ini memiliki lima komisaris, tiga di antaranya ditunjuk oleh Partai Republik: Ketua Paul Atkins, Komisaris Hester Peirce dan Mark Uyeda. Sesuai praktik lama, tidak lebih dari tiga anggota dari partai yang sama dari lima komisaris, dua lowongan diperkirakan akan diisi oleh Demokrat.
Pemimpin Minoritas Senat Chuck Schumer dan Presiden Trump belum mencapai kesepakatan tentang daftar calon. Jika RUU CLARITY disahkan, Demokrat mungkin akan menganggap lowongan ini sebagai alat tawar dan jaminan untuk kepentingan mereka sendiri: mengonfirmasi dua komisaris Demokrat akan memulihkan sifat dua partai komite, dan memberikan suara dalam penetapan aturan setelah RUU CLARITY berlaku bagi Demokrat.
Beberapa senator Demokrat setidaknya secara tidak resmi mengisyaratkan, kemajuan dalam nominasi SEC AS mungkin dapat membuka jalan bagi disahkannya RUU CLARITY di Senat. Ini lebih merupakan masalah urutan politik daripada masalah teks RUU, tetapi sangat penting untuk penghitungan suara, karena RUU CLARITY membutuhkan 60 suara untuk disahkan, sehingga membutuhkan dukungan kuat dari Demokrat.
Tidak semua masalah ini dianggap sebagai hambatan atau faktor kunci untuk kesepakatan akhir, tetapi secara keseluruhan, mereka menimbulkan risiko signifikan terhadap waktu negosiasi. Setiap masalah dapat menghabiskan waktu negosiasi berhari-hari bahkan berminggu-minggu, waktu yang tidak dapat ditanggung oleh Senat.
Jadwal dan Kemungkinan
Secara luas diharapkan Komite Perbankan Senat akan mengumumkan minggu ini, rencana menyelenggarakan sidang tinjauan pada minggu terakhir April (minggu depan). Namun, anggota komite kunci yang bertanggung jawab atas negosiasi masalah imbalan stablecoin, Senator Republik Carolina Utara Thom Tillis, mengatakan pada hari Senin bahwa komite harus menunggu hingga bulan Mei untuk menjadwalkan tinjauan.
Dari sekarang hingga ditandatangani Presiden, prosedur RUU ini dibagi menjadi lima langkah:
- Komite Perbankan Senat meninjau dan memberikan suara untuk memajukan RUU;
- Seluruh Senat menyetujui RUU dengan 60 suara;
- RUU komite perbankan diselaraskan dengan versi komite pertanian (yaitu UU Perantara Komoditas Digital yang disetujui komite pada 29 Januari);
- RUU Senat gabungan diselaraskan dengan RUU CLARITY yang disahkan Dewan Perwakilan Rakyat pada Juli 2025;
- Presiden menandatangani RUU akhir.
Setiap langkah membutuhkan waktu, sementara jadwal legislasi semakin ketat. Teks RUU akan dipublikasikan tidak lama sebelum sidang tinjauan diadakan, begitu waktu tinjauan ditetapkan, komite harus berdebat dan memberikan suara atas amandemen sebelum dapat memajukan RUU tersebut. Pemungutan suara penuh Senat tidak hanya membutuhkan 60 suara untuk memulai proses penghentian debat (cloture), tetapi juga membutuhkan waktu untuk debat dan pemungutan suara amandemen, yang dapat memakan waktu seminggu atau lebih.
Dari sekarang hingga masa reses Agustus, jadwal kerja Senat terbatas dan penuh persaingan. Masa sidang Senat akan berlangsung hingga akhir April, kemudian reses hingga 11 Mei, bersidang kembali dari 11 hingga 22 Mei, bekerja tiga minggu masing-masing di Juni dan Juli, dan reses selama dua minggu sekitar 4 Juli (Hari Ulang Tahun ke-250 Kemerdekaan AS), bersidang kembali pada minggu pertama Agustus, kemudian reses selama lima minggu mulai 10 Agustus (reses Agustus).
Selama periode ini, RUU CLARITY harus bersaing dengan beberapa topik penting untuk waktu sidang: debat otorisasi militer Iran yang sedang berlangsung, yang telah menghabiskan banyak waktu sidang, dan mungkin mengalami eskalasi yang tidak terduga; kebuntuan apropriasi Departemen Keamanan Dalam Negeri yang belum terselesaikan (satu-satunya RUU apropriasi tahun fiskal 2026 yang belum disahkan); serta nominasi yudisial dan eksekutif yang terus berdatangan.
Senator Bernie Moreno secara terbuka menyatakan bahwa RUU harus diajukan ke sidang paripurna Senat sebelum Mei, agar tidak terbebani oleh jadwal pemilu pertengahan masa jabatan. Senator Republik Tennessee Bill Hagerty mengatakan, ia yakin RUU dapat melewati tinjauan Komite Perbankan pada April, dan diajukan ke sidang paripurna Senat sebelum akhir bulan.
Namun, pernyataan Ketua Scott pada 14 April menunjukkan bahwa jadwal ini telah tertunda. Ketua Scott saat ini memegang inisiatif, dan pada saat penulisan ini, sudah minggu kedua terakhir April. Setiap penundaan minggu, jendela waktu untuk berbagai langkah yang diperlukan untuk akhirnya mengajukan RUU ke Presiden untuk ditandatangani akan dipersempit. Meskipun demikian, jika RUU dapat ditinjau pada awal Mei, itu tidak berarti akhirnya tidak dapat disahkan, terutama jika pemungutan suara komite disetujui dengan dukungan dua partai, menunjukkan kelayakan RUU di sidang paripurna.
Galaxy berpendapat, skenario yang paling mungkin adalah Komite Perbankan melakukan tinjauan pada awal atau pertengahan Mei, diikuti oleh upaya pemungutan suara paripurna pada suatu waktu di Mei atau Juni. Jika tinjauan tertunda hingga pertengahan Mei, kemungkinan RUU disahkan pada tahun 2026 akan menurun drastis: jadwal legislasi yang tersisa sulit menampung lima langkah lengkap di atas, terutama dengan penjadwalan sidang yang ketat. Secara teori, pemungutan suara paripurna pada Juli dimungkinkan, tetapi mengingat mendekati masa reses Agustus dan musim pemilu pertengahan masa jabatan, ini membutuhkan kemauan politik dan koordinasi yang luar biasa.
Senator Cynthia Lummis memperingatkan bahwa jika tahun ini gagal mengesahkan RUU CLARITY, legislasi struktur pasar komprehensif mungkin akan ditunda hingga tahun 2030 atau lebih lama.
Oleh karena itu, kemungkinan RUU CLARITY ditandatangani menjadi undang-undang pada tahun 2026 sekitar 50%, atau mungkin lebih rendah, Polymarket saat ini menetapkan tingkat kelulusan sebesar 50%. Ketidakpastian bukan berasal dari satu masalah tunggal, melainkan dari banyaknya masalah yang belum terselesaikan yang harus diselesaikan secara berurutan dalam waktu yang sangat terbatas.
Masalah imbalan stablecoin kemungkinan besar akan diselesaikan dalam beberapa minggu mendatang, tetapi UU BRCA, amandemen etika, kewenangan pengecualian SEC AS, politik kuorum SEC, klausul DeFi, serta tantangan dasar untuk mendapatkan 60 suara Senat untuk undang-undang regulasi keuangan yang baru dan kompleks, semua faktor ini masih memiliki variabel. Satu faktor pun dapat menyebabkan penundaan proses berhari-hari bahkan berminggu-minggu, dan waktu sangat terbatas, tidak dapat ditanggung.
Tonggak kunci yang perlu diperhatikan dalam waktu dekat termasuk:
- Rilis teks imbal hasil stablecoin yang direvisi Tillis, yang akan menandakan tinjauan Komite Perbankan Senat yang akan datang;
- Pengumuman tanggal tinjauan oleh Ketua Scott;
- Hasil pemungutan suara komite dan tingkat dukungan;
- Apakah Pemimpin Mayoritas John Thune mengatur waktu sidang parlemen sebelum reses 4 Juli.
Jika RUU CLARITY disetujui oleh Komite Perbankan dengan dukungan dua partai yang cukup menguntungkan, ini akan menjadi sinyal kuat bahwa langkah-langkah selanjutnya dapat diselesaikan dengan lancar. Jika RUU disetujui hanya dengan suara partai atau mendekati suara partai, maka kesulitan mendapatkan 60 suara di parlemen akan jauh lebih besar, dan prospek disahkannya RUU pada tahun 2026 juga akan jauh lebih suram.
