Rancangan undang-undang struktur pasar AS terpenting bagi industri crypto sedang memasuki jendela yang semakin sempit di Washington, dengan Galaxy Digital memperkirakan peluang Undang-Undang CLARITY menjadi undang-undang tahun ini sekitar 50-50. Argumen utama perusahaan bukanlah bahwa satu masalah saja yang mengancam RUU tersebut, tetapi terlalu banyak pertanyaan yang belum terselesaikan masih perlu diselesaikan secara berurutan, pada kalender yang semakin ketat.
Dalam catatan penelitian yang diterbitkan 22 April, Galaxy mengatakan Digital Asset Market Clarity Act of 2025 kini berada dalam "tahap akhir" setelah disetujui DPR pada Juli 2025 dengan dukungan bipartisan dan menghabiskan berbulan-bulan dalam negosiasi Senat. Fokus langsung adalah Komite Perbankan Senat, yang sebelumnya diharapkan mengumumkan markup untuk minggu terakhir April. Namun timeline itu tampaknya molor. Menurut Galaxy, Sen. Thom Tillis, seorang negosiator kunci untuk bahasa rewards stablecoin, menyerukan pada hari Senin untuk menunda markup hingga Mei.
Mei Bisa Menjadi Kesempatan Terakhir Untuk Undang-Undang CLARITY Crypto
Galaxy membingkai prospek RUU tersebut dengan istilah yang luar biasa blak-blakan: "Menurut pandangan kami, peluang CLARITY ditandatangani menjadi undang-undang pada tahun 2026 kira-kira 50-50, dan mungkin lebih rendah, meskipun lainnya di Galaxy lebih optimis. Ketidakpastian ini berasal bukan dari satu masalah tunggal tetapi dari jumlah pertanyaan yang belum terselesaikan yang harus diselesaikan, secara berurutan, di bawah tekanan waktu yang ketat."
Laporan tersebut berargumen bahwa markup pada awal atau pertengahan Mei masih akan meninggalkan jalan yang layak, tetapi tidak banyak ruang untuk kesalahan. "Jika markup molorong melewati pertengahan Mei, probabilitas pengesahan pada tahun 2026 turun drastis," tulis Galaxy. "Kalender legislatif yang tersisa simply tidak mudah mengakomodasi proses lima langkah penuh yang dijelaskan di atas, terutama mengingat tuntutan yang bersaing untuk waktu sidang." Dalam pandangan perusahaan, pemungutan suara sidang pada Juli masih secara teoritis mungkin, tetapi hanya dengan "kemauan politik dan koordinasi yang luar biasa."
Beban proseduralnya signifikan. Dari markup komite, RUU masih perlu melewati ambang batas sidang Senat 60 suara, kemudian diselaraskan dengan versi Komite Pertanian, kemudian diselaraskan lagi dengan Undang-Undang CLARITY yang disetujui DPR, sebelum sampai ke meja presiden. Galaxy mengatakan setiap langkah memakan waktu yang mungkin tidak banyak dimiliki Senat, terutama dengan debat otorisasi militer Iran, kebuntuan pendanaan DHS yang belum terselesaikan, dan backlog nominasi yang bersaing untuk waktu sidang.
Poin perselisihan paling terkenal tetap pada bahasa rewards stablecoin, di mana bank dan perusahaan crypto telah memperebutkan apakah bursa dapat menawarkan insentif yang terkait dengan kepemilikan dan penggunaan stablecoin. Galaxy mengatakan kompromi yang sedang dinegosiasikan oleh Tillis dan Sen. Angela Alsobrooks masih akan melarang rewards yang dibayarkan "hanya untuk memegang" stablecoin sambil mengizinkan insentif berbasis aktivitas yang lebih sempit terkait pembayaran, transfer, atau penggunaan platform. Namun teksnya belum dirilis, dan sampai dirilis, jam pemberitahuan 48 jam komite tidak dapat dimulai.
Galaxy juga memperjelas bahwa yield stablecoin hanya bagian dari masalah. Catatan itu menyoroti beberapa masalah live lainnya dalam negosiasi Senat, termasuk perlindungan Blockchain Regulatory Certainty Act untuk pengembang perangkat lunak noncustodial, ketentuan etika terkait kepemilikan crypto pejabat pemerintah, kekhawatiran atas dampak Bagian 505 pada pembebanan pengecualian SEC untuk tokenisasi, dan pertanyaan politik tentang lowongan komisaris SEC. Tidak satupun dari itu yang pasti fatal sendiri-sendiri. Bersama-sama, mereka menciptakan timeline yang jauh lebih rapuh.
Patut dicatat, Senator AS Bernie Moreno berbagi posisi serupa dengan Galaxy Digital. Ketika ditanya tentang timeline untuk undang-undang struktur pasar crypto, dia berkata: "Saya pikir kita akan menyelesaikannya pada akhir Mei." Tetapi Republik Ohio itu juga memperingatkan bulan lalu bahwa jika Undang-Undang Kejelasan tidak disahkan pada Mei, undang-undang crypto bisa tidak jadi dibahas untuk masa depan yang dapat diperkirakan.
🚨BARU: Pada sebuah acara di DC malam ini, Senator @berniemoreno ditanya tentang timeline untuk undang-undang struktur pasar crypto.
"Saya pikir kita akan menyelesaikannya pada akhir Mei," katanya.
Republik Ohio itu memperingatkan bulan lalu bahwa jika Undang-Undang Kejelasan tidak disahkan pada Mei,... https://t.co/wKkIwF7tBT
— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) 22 April 2026
Laporan ini secara umum mendukung substansi undang-undang tersebut. Galaxy menyebut CLARITY "sebuah RUU yang kuat baik dalam hal teknis maupun sebagai masalah kebijakan," berargumen bahwa itu akan menetapkan batas yurisdiksi antara SEC dan CFTC, mendefinisikan jalur bagi token untuk diperlakukan sebagai non-sekuritas setelah cukup terdesentralisasi, dan menciptakan kerangka hukum yang tahan lama yang telah lama kurang dimiliki oleh modal institusional.
Itu juga memperingatkan bahwa prospek pasca-pemilu pertengahan masa jabatan bisa secara material lebih buruk. Perubahan kontrol di salah satu kamar, kata Galaxy, kemungkinan akan menghasilkan ketua komite yang berbeda, prioritas yang berbeda, dan jalan yang jauh kurang ramah untuk undang-undang crypto.
Itulah mengapa tonggak jangka pendek sekarang sangat penting. Galaxy mengatakan sinyal berikutnya yang harus diperhatikan adalah rilis teks stablecoin revisi Tillis, pengumuman markup Ketua Tim Scott, ukuran dan karakter bipartisan dari setiap suara komite, dan apakah kepemimpinan Senat mengalokasikan waktu sidang sebelum masa reses 4 Juli.
Pada waktu press, total kapitalisasi pasar crypto berada di $2,58 triliun.
