Penulis: Bibi News
21 April 2026, sebelum sidang dengar pendapat dimulai, dokumen pengungkapan keuangan Kevin Warsh telah dibuka lebih awal.
Total portofolio investasinya melebihi $130 juta, dan jika berhasil menjabat, dia akan menjadi Ketua Fed terkaya dalam sejarah. Posisinya saat ini mencakup protokol pinjaman DeFi Compound, platform derivatif dYdX dan Lighter, serta posisi langsung di empat blockchain: Solana, Optimism, Blast, dan Zero Gravity.
Ini adalah penampilan publik pertama calon Ketua Fed yang dinominasikan Trump, kembali ke pusat kebijakan setelah 15 tahun. Dibandingkan dengan janjinya untuk menjual posisi-posisi ini, pasar lebih memperhatikan bagaimana dia akan memimpin Fed keluar dari tiga tantangan yang dia gambarkan sendiri dalam masa jabatannya ke depan.
Apakah Prasyarat Penurunan Suku Bunga Dapat Terpenuhi
Dari 2006 hingga 2011, selama lima tahun Warsh menjabat sebagai anggota dewan gubernur Fed, dia dikenal sebagai pihak yang mengutamakan inflasi.
Pada saat krisis keuangan paling parah, ketika tingkat pengangguran sempat melebihi 10%, dia masih 13 kali memperingatkan secara terbuka dalam rapat FOMC tentang risiko kenaikan inflasi.
Pada 2010, dia adalah suara yang paling gigih menentang pelonggaran kuantitatif (QE) kedua. Pengunduran dirinya dari Fed pada 2011 adalah bentuk penolakan terhadap pembelian aset tanpa batas.
Tetapi perubahan mulai terjadi pada 2025. Pada Mei 2025, dalam sebuah wawancara publik, dia menyatakan: "Kita berada di garis depan penggunaan kasus AI, segala sesuatu yang disentuh teknologi akan menjadi lebih murah."
Pada November, dalam kolomnya di Wall Street Journal, dia secara langsung mendefinisikan AI sebagai kekuatan disinflasi yang signifikan, yang dapat meningkatkan produktivitas dan memperkuat daya saing Amerika.
Dari akhir 2025 hingga awal 2026, dia berulang kali menekankan dalam berbagai podcast dan wawancara bahwa AI adalah "gelombang peningkatan produktivitas terbesar dalam hidup kita", dan secara terbuka mengatakan: Jika Fed bersikeras menunggu data resmi mengonfirmasi peningkatan produktivitas baru bertindak, maka "sudah terlalu terlambat".
Senator Demokrat Elizabeth Warren menyerangnya dalam sidang dengar pendapat dengan menggunakan deskripsi "perubahan sikap", menganggapnya sebagai upaya untuk menyenangkan Trump.
Warsh kemudian mengangkat kasus Alan Greenspan pada 1990-an sebagai tanggapan: Dari 1995 hingga 2000, produktivitas tenaga kerja non-pertanian AS tumbuh rata-rata 2,5% per tahun, hampir dua kali lipat dari 1,4% dalam delapan tahun sebelumnya; pertumbuhan output per jam di sektor perusahaan non-keuangan rata-rata mencapai 3,5%.
Saat itu pasar tenaga kerja sangat ketat, tingkat pengangguran mencapai titik terendah dalam beberapa dekade, tetapi inflasi inti tetap stabil di bawah 2%, tidak melonjak seiring pertumbuhan ekonomi. Greenspan memilih untuk tidak terburu-buru mengetatkan kebijakan, dan akhirnya berhasil mencapai pertumbuhan ekonomi bersamaan dengan stabilitas harga.
Warsh merasa bahwa yang dilakukannya sekarang adalah penilaian yang sama, AI adalah internet pada gelombang ini.
Namun, penilaian ini sedang menghadapi tekanan realitas yang berat. CPI Maret 2026 naik 3,3% year-on-year, lebih tinggi dari 2,4% pada Februari, merupakan level tertinggi sejak Mei 2024; CPI inti naik 2,6% year-on-year. Situasi Iran mendorong kenaikan harga energi, harga bensin naik 18,9% secara bulanan, bahan bakar minyak naik 44,2%, secara langsung menarik kenaikan inflasi keseluruhan terbesar dalam satu bulan sejak Juni 2022.
Dia juga mengakui dalam sidang bahwa data inflasi saat ini "ada pekerjaan yang harus diselesaikan", sambil menolak memberikan jalur atau jadwal suku bunga yang spesifik.
Kemandirian yang Tergerogoti
Pada awal sidang dengar pendapat, Warren langsung melontarkan kata "boneka" dalam pernyataan pembukaannya, dan mengutip pernyataan Trump di media sosial pekan lalu, "bunga akan turun setelah Kevin menjabat", kemudian berulang kali bertanya: Apakah Anda telah berjanji kepada Presiden tentang jalur suku bunga tertentu? Jika inflasi naik lagi, bisakah Anda menahan tekanan penurunan suku bunga dari Gedung Putih?
Jawaban Warsh adalah, Presiden tidak pernah dalam satu pun percakapan memintanya untuk menentukan sebelumnya, berjanji, atau menetapkan keputusan suku bunga apa pun, dan dia juga tidak akan membuat janji semacam itu.
Dia menyatakan bahwa kemandirian bukanlah tembok api yang diberikan secara otomatis oleh hukum, melainkan sesuatu yang diperoleh Fed sendiri dengan berpegang pada stabilitas harga dan menghindari melampaui batas. Jika Fed terus melakukan kesalahan dan terus melampaui batas, pertanyaan dari publik dan kalangan politik adalah harga yang wajar, kemandirian akan tergerogoti dari dalam, tekanan politik hanyalah faktor eksternal.
Inflasi 2021 hingga 2022, dalam kualifikasinya, bukan sekadar kesalahan penilaian, melainkan hasil dari Fed yang menjamin ekspansi fiskal dengan kredibilitasnya sendiri, secara aktif mengaburkan batas antara moneter dan fiskal. Inilah yang dia sebut sebagai krisis kemandirian sejati, bukan disebabkan oleh Trump, tetapi disebabkan oleh Fed sendiri.
Logika ini telah terbentuk sejak 2010. Dia memiliki pidato berjudul "An Ode to Independence" tahun itu, yang kemudian muncul berulang kali dalam wawancara di Hoover Institute dan kolom di Wall Street Journal, intinya adalah penilaian yang sama: Ancaman terbesar bagi Fed bukan berasal dari tekanan politik eksternal, melainkan dari perlahan-lahan melepaskan ruang institusionalnya sendiri.
Ujian kemandirian tidak hanya datang dari Trump sendiri. Senator Republik Thom Tillis mengumumkan dalam sidang bahwa dia akan menunda dukungannya untuk konfirmasi Warsh. Alasannya bukan mempertanyakan Warsh sendiri, tetapi Departemen Kehakiman sedang melakukan penyelidikan kriminal terhadap Ketua saat ini, Powell, secara nominal terkait masalah pembengkakan biaya renovasi markas Fed.
Powell dan seorang hakim federal berpendapat bahwa ini adalah tekanan politik terhadap kebijakan moneter. Posisi Tillis adalah, di bawah bayang-bayang ini, melanjutkan konfirmasi, seluruh proses telah tercemar politik. Ini berarti jadwal konfirmasi Warsh terhambat, dan tidak terkait dengan jawabannya dalam sidang.
Bisakah Pengurangan Neraca dan Penurunan Suku Bunga Dilakukan Bersamaan
Pandangan Warsh tentang neraca telah terbentuk sejak dia meninggalkan Fed pada 2011, dan merupakan pandangannya yang paling stabil dalam lima belas tahun terakhir.
Dia menggunakan kata "gemuk" untuk menggambarkan neraca Fed yang saat ini berukuran sekitar $6,7 triliun. QE dari alat darurat sementara selama krisis keuangan 2008, berubah menjadi alat semi-permanen selama lebih dari sepuluh tahun berikutnya, evolusi ini membawa dua konsekuensi struktural:
Batas antara kebijakan moneter dan kebijakan fiskal menjadi kabur, Fed实际上承担了部分财政职能; Pembelian aset skala besar secara sistematis mendorong harga aset keuangan, pemegang saham dan properti mendapat keuntungan, tetapi keluarga biasa tidak mendapat manfaat yang setara.
Oleh karena itu, neraca ini harus dikurangi secara signifikan, sambil menekankan bahwa pengurangan apa pun harus hati-hati, teratur, dikomunikasikan dengan baik, dan tidak boleh menimbulkan guncangan yang tidak perlu bagi pasar.
Ini adalah kombinasi yang membuat pasar merasa tidak nyaman: Dia mungkin secara bersamaan melanjutkan pengurangan neraca dan menurunkan suku bunga, di satu sisi menarik likuiditas dari sisi neraca, di sisi lain memberikan sinyal longgar melalui suku bunga, dua arah ini secara bersamaan mempengaruhi penetapan harga pasar.
Penjelasannya adalah, suku bunga seharusnya kembali menjadi alat utama kebijakan moneter, sementara pembelian aset kembali ke peran sementara pada masa krisis, mengambil kembali alat yang digunakan secara salah, dan membuat alat yang seharusnya digunakan kembali berfungsi.
Setelah sidang, imbal hasil obligasi AS mengalami kenaikan, pasar mengekspresikan penetapan harga ketidakpastian terhadap skenario campuran ini dengan transaksi aktual.
Dia juga menyebutkan reformasi spesifik lain dalam sidang: ingin memulai proyek data yang melacak harga real-time dalam skala miliaran, untuk menggantikan bagian dari kerangka statistik CPI现有 yang mengandalkan sampling yang tertinggal.
Mengurangi frekuensi peramalan jalur suku bunga secara terbuka oleh pejabat, karena sekali peramalan dibuat, pejabat sering kali bersikeras mempertahankannya bahkan setelah situasi berubah untuk mempertahankan kredibilitas, dan inilah sumber ketidakpekaan. Dia menyebut keadaan FOMC yang diinginkan sebagai pertengkaran internal yang sehat, bukan mengikuti naskah yang telah ditulis sebelumnya hingga mencapai kesimpulan yang diharapkan.
Dia menggunakan "pergantian sistem" untuk merangkum arah ini, pergantian seluruh sistem kebijakan, bukan mengganti satu atau dua parameter.
Dia juga menyebutkan, stablecoin dan data harga on-chain mungkin menjadi indikator pelengkap yang lebih real-time, untuk meng弥补 kekurangan kerangka statistik现有.
Ini juga mengungkap logika yang lebih dalam dalam memandang crypto: bukan hanya kategori aset yang perlu diatur, tetapi juga infrastruktur informasi yang dapat digunakan untuk meningkatkan kualitas penilaian kebijakan. Portofolio $130 juta itu, mungkin juga dipahami dari sudut pandang ini.
